“兩岸猿聲啼不住，輕舟將過萬重山?！苯?，中國平安首席投資官鄧斌在接受澎湃新聞等媒體專訪時如此形容他對中國經(jīng)濟(jì)的看法。

用“將”替代了李白原詩中的“已”，是因?yàn)猷嚤笳J(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷觸底回升，股市已經(jīng)開始反應(yīng)，未來向好，前景可期。所以在這種環(huán)境下，我們要做的是順應(yīng)大的市場趨勢，做好高效的資產(chǎn)配置。

中國平安2023年業(yè)績報(bào)告顯示，截至去年末，平安的保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模超4.72萬億元，較年初增長9%。2023年，平安保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)綜合投資收益率3.6%，同比上升0.9個百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)凈投資收益率4.2%，同比下降0.5個百分點(diǎn)。

鄧斌表示，3.6%是一個非常保守的數(shù)字，出于審慎原則，第一是沒有體現(xiàn)平安險(xiǎn)資持有的1600億左右的優(yōu)質(zhì)不動產(chǎn)的隱含價(jià)值，第二是沒有體現(xiàn)鎖定了相對較高利率的債券市值浮盈。穿越宏觀周期來看，平安險(xiǎn)資過往十年平均綜合投資收益率即使在保守的財(cái)會政策下也達(dá)到了5.4%，遠(yuǎn)超內(nèi)含價(jià)值長期投資回報(bào)率假設(shè)。

兩年前初來平安時，鄧斌曾表示，有兩方面的壓力，主要是結(jié)構(gòu)性的壓力和眼前的短期壓力。兩年多過去，鄧斌告訴澎湃新聞，那時候講結(jié)構(gòu)性壓力是如何讓投資人、讓市場正確地認(rèn)識保險(xiǎn)資金，現(xiàn)在已經(jīng)看到明顯的轉(zhuǎn)變，社會更加理解保險(xiǎn)作為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器的長期屬性，也開始更加關(guān)注“綜合投資收益率”這一核心投資指標(biāo)。短期壓力仍然存在，去年3.6%的綜合投資收益率雖然相對而言不錯，但在絕對水平上仍不高。作為投資人總是希望能夠趕在市場反彈之前先布局，但什么時候是最好的布局呢？

“后視鏡是最清楚的，向前看永遠(yuǎn)不確定，但這也是我們做投資最有挑戰(zhàn)也最令人興奮的地方。要在森林中找出一條自己的路來，如何去看未來的發(fā)展，我們不停地在做這樣的探索?！编嚤笙蚺炫刃侣勅绱苏f道。

超長期特別國債對險(xiǎn)資配置是利好，權(quán)益市場會迎來一個上漲的2024年

鄧斌表示，平安長期以來都是保持雙層均衡配置的組合管理架構(gòu)，用行話講叫“雙啞鈴”型配置，這是一以貫之的，多年以來一直都這么做。

據(jù)他介紹，大的啞鈴是長久期的債券和權(quán)益投資，而權(quán)益投資的小啞鈴又是由高分紅的價(jià)值股和成長股之間進(jìn)行配比。

固收投資是險(xiǎn)資運(yùn)用的“基本盤”。在債券方面，我國從今年開始，今后幾年都將連續(xù)發(fā)行超長期特別國債，專項(xiàng)用于國家的重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力的建設(shè)。鄧斌向澎湃新聞?wù)劦?，平安險(xiǎn)資最歡迎優(yōu)質(zhì)的長久期固收產(chǎn)品，未來更期望出現(xiàn)更加豐富的長久期高質(zhì)量信用債。多年前他就曾公開表達(dá)過這一觀點(diǎn)，即中國應(yīng)該有長期的優(yōu)質(zhì)信用主體發(fā)信用債，培育更充分更健康的信用市場。

“超長期特別國債對于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動和對保險(xiǎn)資金的配置需求是雙利好”，鄧斌說，現(xiàn)在保險(xiǎn)行業(yè)增長快，對于做保險(xiǎn)資金投資的人來講壓力就變得更大，收到的保費(fèi)越多，配置需求就越大，所以非常歡迎加大長久期資產(chǎn)的供給。

鄧斌認(rèn)為，目前利率水平仍然不低，還有下行的空間。所以現(xiàn)在做一些配置型的債，乃至一些交易型的固收還是有條件的。

在權(quán)益類投資上，鄧斌直言，“我認(rèn)為會迎來一個上漲的2024，信心比黃金還重要。悲觀主義者總會有正確的時候、但樂觀主義者才是最終的贏家?！?/p>

近段時間，政策層面頻吹暖風(fēng)，鼓勵險(xiǎn)資積極入市。鄧斌對此回應(yīng)稱，平安在2023年市場下行時是逆勢加倉的，用實(shí)際行動支持了中國權(quán)益市場的發(fā)展和穩(wěn)定。今年年初這一段時間市場下行，平安也是積極響應(yīng)國家的號召入市、加倉。

鄧斌表示，中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷觸底回升，股市已經(jīng)開始反應(yīng)。未來向好，前景可期，所以在這種環(huán)境下，可以把中國的經(jīng)濟(jì)形容為“兩岸猿聲啼不住，輕舟將過萬重山”。我們要做的是順應(yīng)大的市場趨勢，做好高效的資產(chǎn)配置。一些宏觀政策的確定性包括穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，現(xiàn)在新提出的大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，又有了明確指引方向的產(chǎn)業(yè)政策，這些都讓我們知道未來應(yīng)該朝哪些方面布局。

具體而言，一是抓住成長型股票中的確定性，在配置中更加偏重與國家政策推動的新質(zhì)生產(chǎn)力有關(guān)的板塊配置，配置與環(huán)保有關(guān)的、智能化有關(guān)的產(chǎn)業(yè)。二是抓住高分紅價(jià)值股的確定性，不少央國企股票有巨大的價(jià)值潛力，他們的PB很低，分紅率高且穩(wěn)定，現(xiàn)金流非常強(qiáng)勁，底層的業(yè)務(wù)也非常穩(wěn)健的，這些企業(yè)股票都是平安非常有興趣的投資標(biāo)的，會繼續(xù)加大配置。

“我們會用債券作為確定性的現(xiàn)金流匹配，用股票配置來享受國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利，來回饋給我們的保單持有人和投資者?！编嚤笳f道。

不動產(chǎn)敞口一直在下降，要用新的眼光看待不動產(chǎn)

近段時間，不動產(chǎn)投資備受各界關(guān)注。

鄧斌在采訪中指出，近幾年來，平安的不動產(chǎn)敞口是一直在下降的，平安壓降不動產(chǎn)投資敞口從三年前就開始了。

中國平安2023年度業(yè)績報(bào)告顯示，截至2023年12月31日，該公司保險(xiǎn)資金投資組合中不動產(chǎn)投資余額為2039.87億元，在總投資資產(chǎn)中占比4.3%，較2022年末下降0.4個百分點(diǎn)。該類投資以物權(quán)投資為主（包含直接投資及以項(xiàng)目公司股權(quán)形式投資的持有型物業(yè)），采用成本法計(jì)量，在不動產(chǎn)投資中占比78.4%，主要投向優(yōu)質(zhì)商業(yè)辦公、物流地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)園、長租公寓等收租型物業(yè)，以匹配負(fù)債久期，歷史業(yè)績穩(wěn)定；此外，債權(quán)投資占比17.3%，其他股權(quán)投資占比4.3%。

鄧斌在接受采訪時說：“我們的不動產(chǎn)投資中有將近1600億元的物業(yè)資產(chǎn)，目前空置率低，出租率很高，租金收益率也很滿意，收益率是非常健康的。這些不動產(chǎn)在歷史上的IRR（內(nèi)部回報(bào)率）是完全符合投資收益假設(shè)的，所以還是很滿意的?！?/p>

他還指出，從不動產(chǎn)的發(fā)展來講，要有一個新的眼光看待不動產(chǎn)。過去一談到不動產(chǎn)，大家往往首先想到的是辦公樓和住宅樓。但時代不一樣了，現(xiàn)在看到的不動產(chǎn)，在住宅方面有長租公寓，平安在大力配置，這也符合新生代年輕人的生活方式；從商業(yè)不動產(chǎn)看就更加多元化，有物流園區(qū)、商業(yè)綜合體、數(shù)據(jù)中心等。

“我把算力中心叫做新一代的不動產(chǎn)，未來的大量生產(chǎn)力都產(chǎn)生于大數(shù)據(jù)、算力這方面，我們得積極配置這些。這都是我們不動產(chǎn)配置的多元化，不再局限于辦公樓這些舊概念的不動產(chǎn)?！编嚤笳f。