近期，日元持續(xù)貶值。4月30日，國(guó)際外匯市場(chǎng)上，日元對(duì)美元匯率一度跌破160日元兌1美元，創(chuàng)34年來(lái)新低，一朝回到1990年的水平。此前日本央行官網(wǎng)發(fā)布4月議息會(huì)議的利率決議，決定繼續(xù)將無(wú)擔(dān)保隔夜拆借利率保持在0%至0.1%區(qū)間內(nèi)。

是什么造成了日元對(duì)美元匯率暴跌？是否意味著新一輪的金融危機(jī)將來(lái)臨？日元持續(xù)貶值，巴菲特卻成了最大受益者，他是如何從中獲取了可觀的投資收益？

澎湃問吧邀請(qǐng)財(cái)經(jīng)評(píng)論員、財(cái)經(jīng)作家郭施亮一起聊聊日元持續(xù)貶值帶來(lái)的影響。

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日元貶值的原因是什么

@牧人日：日元對(duì)美元匯率暴跌會(huì)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)造成多大的影響？日元為何持續(xù)貶值？

郭施亮：日元持續(xù)貶值，日本央行卻“按兵不動(dòng)”，市場(chǎng)預(yù)期的加息舉動(dòng)卻又一次落空?；蛟S，從日本央行的角度考慮，好不容易刺激起來(lái)的通脹，可以促使日本經(jīng)濟(jì)開始步入溫和復(fù)蘇的狀態(tài)，若選擇這個(gè)時(shí)候加息，恐怕會(huì)導(dǎo)致之前努力的成果白費(fèi)了。日本央行何時(shí)加息，卻始終還是一個(gè)謎。

前些年，日本央行采取了負(fù)利率的政策，如今負(fù)利率開始退出歷史舞臺(tái)，即使如此，日本央行只是把利率調(diào)高至0—0.1%的區(qū)間，這個(gè)利率水平對(duì)市場(chǎng)的影響是相當(dāng)有限的。從市場(chǎng)資金的角度考慮，更注重的是加息預(yù)期，如果日本央行開啟新一輪的加息周期，那么對(duì)日本經(jīng)濟(jì)、日本股市也會(huì)造成比較大的影響。

日本匯率為何持續(xù)貶值？在日本匯率持續(xù)貶值的背后，日美利差持續(xù)擴(kuò)大成為主因。本以為，今年年中美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)開啟降息的動(dòng)作，市場(chǎng)預(yù)期今年會(huì)有2-3次降息的動(dòng)作。但是，隨著美國(guó)通脹率的再次抬升，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)降息的預(yù)期降溫，甚至有可能今年也不啟動(dòng)降息的舉動(dòng)，把降息的懸念留到了明年。由此一來(lái)，隨著日美利差的擴(kuò)大，日本匯率、股市卻成為全球資金套利的渠道。

截至目前，日本十年期國(guó)債收益率為0.93%，美國(guó)10年期國(guó)債收益率為4.66%，兩者之間的利差依然處于較大的水平。美聯(lián)儲(chǔ)降息落空，會(huì)導(dǎo)致日美利差持續(xù)擴(kuò)大，較大的利差空間也會(huì)產(chǎn)生出較大的套利需求。

在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫的影響下，美元指數(shù)再次走強(qiáng)，并重返106上方的位置。在強(qiáng)美元的影響下，全球資產(chǎn)都受到了一定程度上的沖擊影響。其中，匯率市場(chǎng)成為全球資本博弈的重點(diǎn)對(duì)象，日元并非被單一針對(duì)的對(duì)象，東南亞市場(chǎng)的匯率也有不同程度的波動(dòng)表現(xiàn)。

日元持續(xù)貶值，已經(jīng)對(duì)日本當(dāng)?shù)鼐用竦娜粘Ｉ顦?gòu)成了不少的影響。其中，最直接的影響是物價(jià)成本抬升、生活開支成本大幅增加。日本年輕人不得不重返就業(yè)市場(chǎng)，否則養(yǎng)活自己也不容易，在日本匯率持續(xù)貶值的影響下，日本家庭支出壓力持續(xù)增加，消費(fèi)積極性也有所下降。

@Tig~：日元貶值是受美元加息的影響嗎？

郭施亮：日元貶值受到多方面的原因影響，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期落空，強(qiáng)勢(shì)美元崛起。一鯨落，萬(wàn)物生，但現(xiàn)在是這只鯨漲起來(lái)了，那么其他資產(chǎn)也明顯受壓。我們?cè)倏纯慈毡菊畟鶆?wù)占GDP比重超過(guò)200%，美國(guó)這一個(gè)比例是122%，日本央行遲遲未采取加息動(dòng)作，或不希望現(xiàn)有的成果被吞噬。

@山雨.：為什么美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息試圖抑制美國(guó)通貨膨脹，卻見不到效果？

郭施亮：美聯(lián)儲(chǔ)從2022年3月開始采取單邊大幅加息的形式，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率從0-0.25%大幅飆升至5%以上水平，基準(zhǔn)利率過(guò)高，并不具有持續(xù)性。美聯(lián)儲(chǔ)加息一度促使通脹率下降，但食品、房租與石油價(jià)格高企，也導(dǎo)致了通脹率高居不下。

如果美聯(lián)儲(chǔ)采取更激進(jìn)的加息措施，也是一把雙刃劍，過(guò)快加息也會(huì)導(dǎo)致美國(guó)政府每年付息壓力加大，過(guò)快加息未必可以起到更好抑制通脹的效果。對(duì)美國(guó)通脹率的下降，仍然存在一定的難度，一方面體現(xiàn)在美國(guó)人均薪酬比較高，近兩年每小時(shí)薪酬繼續(xù)上漲，高薪酬待遇也從一定程度上抬高了物價(jià)水平。另一方面是高企的油價(jià)、租房?jī)r(jià)格以及食品價(jià)格，美國(guó)通脹率也很難得到實(shí)質(zhì)性的下降，即使日后美聯(lián)儲(chǔ)降息，也可能是階段性降息，重新步入新一輪的降息周期的可能性反而不大。

巴菲特為何成大贏家

@澎湃網(wǎng)友VNnqMb：巴菲特貸了很多日元嗎？

郭施亮：早在四年前，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司以美元資產(chǎn)作為抵押物，發(fā)行日元債券。截至目前，伯克希爾哈撒韋已經(jīng)成為了日元債最大的海外發(fā)行商之一。

在日本處于負(fù)利率時(shí)代，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司首次發(fā)行日元債券，多年之后，伯克希爾哈撒韋幾乎精準(zhǔn)判斷出這一輪日元貶值潮，并從利差收入、匯率收入以及股息收入等多方面途徑實(shí)現(xiàn)獲利，股神多年前的布局也開始逐漸收網(wǎng)。

巴菲特在大家還沒有意識(shí)到日本股市投資機(jī)會(huì)以及日元貶值之前，已經(jīng)提前布局。一邊賺了日美利差擴(kuò)大的套利收入，另一邊也賺了日元匯率持續(xù)貶值的套利收益。同時(shí)，伯克希爾哈撒韋還通過(guò)布局日本主要的公用事業(yè)公司來(lái)收獲可觀的股息收入與股價(jià)上漲收益，這一次股神的布局確實(shí)精妙。

@伊麗莎白的鴨：從投資角度來(lái)看，普通人能趁機(jī)購(gòu)入外匯獲利嗎？

郭施亮：外匯相較股票投資、期貨投資更復(fù)雜，日元匯率持續(xù)下跌，對(duì)赴日旅游、留學(xué)的朋友是有利的，但外匯投資需要謹(jǐn)慎，價(jià)格波動(dòng)率與投機(jī)性風(fēng)險(xiǎn)依然較高。

《秒懂投資》，郭施亮 著，中國(guó)科學(xué)技術(shù)出版社 ·  中科書院 | 2024年1月