茅臺股價與茅臺酒價格大幅下跌，但這個跌幅并沒有市場說的那么夸張，即使是按照上月最高價計算，茅臺股價也只是跌了不到15%，還沒有達到“暴跌”的程度。

萬物皆周期，茅臺也不例外。翻看過去20年，茅臺酒出廠價與零售價的價格表現(xiàn)，我們也可以看到茅臺酒本身還是存在一定的周期屬性，只是相比起大多數(shù)的商品，茅臺酒的周期屬性相對弱一些。

過去20年，53度飛天茅臺的出廠價處于穩(wěn)步上漲的趨勢，從2004年的268元大幅攀升至2023年的1169元。不過，在2013年至2017年，茅臺酒出廠價也基本上保持在819元附近，出廠價遲遲未有上漲。另外，從2018年至2022年，茅臺酒出廠價也基本上維持在969元的水平，直至2023年才上調(diào)了出廠價格。由此可見，茅臺酒的出廠價漲幅緩慢，即使如此，在過去20年里，茅臺酒的出廠價已經(jīng)漲了數(shù)倍。

相比起出廠價格，茅臺的終端價格卻存在比較大的波動。其中，價格波動率最大的，莫過于2010年至2017年，茅臺酒的終端價格從1000元大幅飆升至2300元，而后又跌破1000元，2017年之后茅臺酒的終端價格才開始觸底回升，擺脫了長達數(shù)年時間的筑底過程。

在過去20年里，茅臺酒的出廠價與零售價之間，價差空間時大時小。但是，在過去20年里，曾經(jīng)經(jīng)歷了兩段價差空間比較大的時間點。

2012年前后，茅臺酒的終端價格一度飆升至2300元，當(dāng)時的出廠價只有819元，價差空間高達近1500元。2020年前后，茅臺酒終端價格一度飆升至3000元，當(dāng)時的出廠價才969元，價差空間高達2000元，創(chuàng)出了近20年的價差最高值。

如今，茅臺酒終端價格跌破2500元，但與1169元的價差空間相比，依然有1300多元的價差。要知道，在茅臺酒最低迷的時候，價差還不到100元。1300元的價差空間也形成了當(dāng)前茅臺的護城河。

出廠價與零售股出現(xiàn)逾千元的價差，說明了市場的需求依然旺盛，茅臺酒依然享受著一定的溢價空間。價差逾千元，對茅臺來說，幾乎沒有影響，但對經(jīng)銷商來說，如果高位囤貨，那么隨著價格的快速下跌，需要承受的價格風(fēng)險越大，甚至已經(jīng)跌破了他們的盈虧線水平。

在出廠價與零售價之間依然存在千元的價差空間，意味著茅臺的護城河仍未受到動搖。影響未來茅臺護城河的因素，除了價差空間外，還與高端商務(wù)頻率、消費升級預(yù)期以及高端稀缺定位等因素有關(guān)。其中，茅臺的高端定位、稀缺價值是茅臺重要的護城河，這也是支撐較大價差空間的關(guān)鍵因素。

雖然茅臺的護城河仍在，但對市場來說，最怕的還是一致看跌的預(yù)期。當(dāng)市場形成了一致看跌的預(yù)期后，價格表現(xiàn)也會加入不少的情緒因素，一旦市場放大了看跌預(yù)期、放大了非理性的拋售情緒，那么市場價格的跌幅也會明顯擴大，對短期茅臺酒、茅臺股價的沖擊影響依然不可小覷。