央行正式出手在公開市場進行國債買賣。

8月30日傍晚，中國人民銀行發(fā)布國債買賣業(yè)務公告 [2024]第1號，稱為貫徹落實中央金融工作會議相關(guān)要求，2024年8月人民銀行開展了公開市場國債買賣操作，向部分公開市場業(yè)務一級交易商買入短期限國債并賣出長期限國債，全月凈買入債券面值為1000億元。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬指出，8月央行對國債買短賣長，且為凈買入。一方面，體現(xiàn)了央行對國債收益率曲線的調(diào)控意圖，維持國債利率合理的期限利差和長端利率水平，以避免市場過度投機和潛在的金融風險積累。另一方面，央行凈買入國債實際上向市場投放了基礎(chǔ)貨幣，增加了釋放流動性的手段，既是維護經(jīng)濟修復適宜的貨幣環(huán)境，也反映出央行貨幣政策框架的進一步演進，逐步淡化MLF的貨幣投放作用，以國債凈買入替代，后續(xù)MLF到期量較大（9-12月，MLF到期量分別為5910億元、7890億元、14500億元、14500億元），或迎來替換窗口期，也可以起到淡化MLF政策利率色彩的作用。

此前央行已對公開市場國債買賣進行了預告。

7月1日午間，央行表態(tài)稱，為維護債券市場穩(wěn)健運行，在對當前市場形勢審慎觀察、評估基礎(chǔ)上，人民銀行決定于近期面向部分公開市場業(yè)務一級交易商開展國債借入操作。7月5日，央行證實，已簽協(xié)議的金融機構(gòu)可供出借的中長期國債有數(shù)千億元，將采用無固定期限、信用方式借入國債，且將視債券市場運行情況，持續(xù)借入并賣出國債。

今年以來，央行多次公開提及對長期收益率的關(guān)注。中國人民銀行行長潘功勝就曾在陸家嘴論壇上明確指出：“當前特別是要關(guān)注一些非銀主體大量持有中長期債券的期限錯配和利率風險，保持正常向上傾斜的收益率曲線，保持市場對投資的正向激勵作用?！?/p>

溫彬表示，8月央行凈買入國債的操作，表明了央行支持性的貨幣政策立場，預示著后續(xù)流動性的合理充裕狀態(tài)。另外，也會給市場傳遞對國債收益率曲線的管控信號，8月央行買短賣長，表明了央行對長端利率的風險管控態(tài)度，長端債市利率大幅向下突破可能性較低，短端產(chǎn)品或因其流動性較好以及非銀機構(gòu)的配置需求更受青睞。

國盛證券固定收益團隊指出，公開市場國債買賣短期規(guī)?？赡苡邢蓿笠?guī)模實施依然需要等待國債市場深度提升。截至2024年6月，我國基礎(chǔ)貨幣占存續(xù)國債比例為1.20，而同期美國和日本，基礎(chǔ)貨幣占存續(xù)國債比例為0.21和0.58，當前我國法定存款準備金率仍較高，國債規(guī)模仍較小，基礎(chǔ)貨幣占存續(xù)國債比例仍偏高，我國國債市場深度仍不足以成為基礎(chǔ)貨幣投放的主要工具。當前央行持有國債規(guī)模有限，在公開市場操作中可能更需要買入來實現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣的投放，但這又與當前避免利率過快速度下行的目標不符，因而短期操作空間有限，可能更需要等待國債市場規(guī)模加深，才能成為較為主要的工具。