豐巢

全球最大的智能快遞柜網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商豐巢闖關(guān)“快遞柜港股第一股”。

8月30日，豐巢控股有限公司（下稱“豐巢集團(tuán)”）正式向港交所遞交招股說明書，華泰國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

據(jù)招股書顯示，豐巢成立于2015年4月，開創(chuàng)了基于智能柜的末端寄件服務(wù)的新模式。目前，豐巢旗下產(chǎn)品服務(wù)覆蓋物流快遞、社區(qū)服務(wù)、廣告媒介等領(lǐng)域，是一家末端物流解決方案供應(yīng)商，業(yè)務(wù)分為快遞末端配送服務(wù)、增值服務(wù)及其他、消費(fèi)者智能交付服務(wù)三大分部。

豐巢的商業(yè)模式是向客戶提供智能快遞柜的末端物流解決方案作為獨(dú)立服務(wù)產(chǎn)品。根據(jù)其快遞末端配送服務(wù)，豐巢的客戶主要為快遞員，其次是各類快遞公司，就每件交付至豐巢智能柜的包裹收取服務(wù)費(fèi)。就消費(fèi)者智能交付服務(wù)，客戶主要為快遞公司及電商平臺(tái)上的消費(fèi)者，豐巢就透過豐巢智能柜寄出的每個(gè)包裹收取服務(wù)費(fèi)。

招股書中提到，根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，按2023年收入計(jì)算，豐巢是中國(guó)最大的末端物流解決方案供應(yīng)商；按截至去年底的柜機(jī)數(shù)量以及2023年的包裹量計(jì)算，豐巢是全球最大的智能快遞柜網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商。

截至2024年5月31日，豐巢智能柜網(wǎng)絡(luò)的服務(wù)范圍覆蓋中國(guó)31個(gè)省份，約20.9萬個(gè)社區(qū)。過去三年，豐巢快遞末端配送服務(wù)所交付的包裹數(shù)量分別為62.04億件、58.23億件和64.63億件，2022年同比下降6.54%，2023年同比增長(zhǎng)11%。同期，豐巢消費(fèi)者智能交付服務(wù)所寄送的包裹數(shù)量分別為1.14億件、1.42億件和2.33億件。2022年和2023年分別同比增長(zhǎng)24.56%和64.08%。

過去三年?duì)I收累計(jì)超90億元、虧損37.79億元，今年前五月實(shí)現(xiàn)扭虧

具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2021年至2023年，豐巢集團(tuán)營(yíng)收分別為25.26億元、28.91億元、38.12億元，共計(jì)超90億元。其中2022年和2023年分別同比增長(zhǎng)14.4%和31.9%。截至今年5月31日，豐巢集團(tuán)已實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.04億元，同比增長(zhǎng)33.6%。 

過去幾年豐巢盈利能力逐漸提升，2021年至2023年，豐巢集團(tuán)凈虧損呈逐步縮減的趨勢(shì)，分別為20.71億元、11.66億元、5.42億元，三年累計(jì)凈虧損達(dá)37.79億元。其中2022年和2023年分別減虧超四成和超五成。豐巢控股稱，虧損的原因主要是由于投資建設(shè)及運(yùn)營(yíng)豐巢智能柜網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的巨額成本及開支。 

值得注意的是，截至今年5月31日，豐巢集團(tuán)今年前五個(gè)月已成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，錄得凈利潤(rùn)7160萬元，去年同期為凈虧損3.14億元。 

此外，豐巢2021年至2022年毛損率逐年改善，分別為-25.3%、-8.5%；2023年毛利率轉(zhuǎn)為10.6%。2021年至2023年的凈虧損率也在逐年下降，分別為82%、40.4%以及14.2%。今年前五月毛利率為36.1%，利潤(rùn)率由盈轉(zhuǎn)虧至3.8%。

對(duì)此，豐巢在其招股書中表示，其盈利能力提升主要因快遞末端配送服務(wù)的盈利能力顯著增長(zhǎng)，消費(fèi)者智能交付服務(wù)及增值服務(wù)快速增長(zhǎng)，以及營(yíng)運(yùn)效率提高。

從業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來看，快遞末端配送服務(wù)收入占比最高，但占比和增速均逐年下降。2024年前五月，快遞末端配送服務(wù)占總收入比重由2021年的57.6%下降至40.8%。該業(yè)務(wù)過去三年收入分別為14.55億元、16.86億元、18.36億元，2022年和2023年分別同比增長(zhǎng)15.9%及8.9%，增速有所放緩。今年前五月收入為7.77億元，同比增長(zhǎng)10.23%。

對(duì)于快遞末端配送服務(wù)的盈利能力大幅提升，招股書指出，主要由于運(yùn)營(yíng)超過五年的豐巢智能柜悉數(shù)折舊，導(dǎo)致計(jì)入豐巢智能柜銷售成本的使用權(quán)資產(chǎn)折舊以及物業(yè)、廠房及設(shè)備折舊減少。此外，集團(tuán)一直在優(yōu)化豐巢智能柜網(wǎng)絡(luò)的布局及運(yùn)營(yíng)，以增加市場(chǎng)份額并擴(kuò)大快遞末端配送服務(wù)的業(yè)務(wù)規(guī)模。受惠于該等舉措，格口周轉(zhuǎn)率由2021年的67.2%上升至截至2024年前五個(gè)月的74.6%，表明豐巢智能柜的分配、利用及周轉(zhuǎn)穩(wěn)步改善。

消費(fèi)者智能交付服務(wù)主要分為電商退換貨服務(wù)以及個(gè)人散單寄件服務(wù)。消費(fèi)者智能交付服務(wù)收入過去三年分別為1.49億元、3.1億元、10.2億元，2022年和2023年分別同比增長(zhǎng)超1倍和超2倍。今年前五月消費(fèi)者智能交付服務(wù)收入同比增超1倍至6.92億元，增速為107.2%。過去三年及今年前五個(gè)月，該板塊收入占比持續(xù)大幅增長(zhǎng)，分別為5.9%、10.7%、26.8%及36.3%。

對(duì)于消費(fèi)者智能交付服務(wù)快速增長(zhǎng)，招股書指出，尤其是受電商退換貨綜合服務(wù)的發(fā)展所推動(dòng)，使得到柜寄件需求增長(zhǎng)快于到柜取件需求。具體而言，隨著電商行業(yè)新潮流興起，豐巢抓住逆向物流的巨大市場(chǎng)機(jī)遇，消費(fèi)者智能交付服務(wù)的毛利呈上升趨勢(shì)。

除社區(qū)寄件服務(wù)外，豐巢也在過去幾年不斷拓展業(yè)務(wù)邊界，成立洗護(hù)工廠、發(fā)展到家業(yè)務(wù)等。豐巢第三塊增值服務(wù)及其他業(yè)務(wù)，包括暢存相關(guān)服務(wù)、互動(dòng)媒體服務(wù)、洗護(hù)服務(wù)以及到家生活服務(wù)。

招股書指出，以豐巢智能柜網(wǎng)絡(luò)為中心推出的多元化創(chuàng)新增值服務(wù)，為總收入創(chuàng)造了新的增長(zhǎng)引擎，并顯著提高了盈利能力。不過，過去三年，該板塊的業(yè)務(wù)占總收入的比重不斷下滑至去年的25%，今年上半年占比總收入僅23%。

對(duì)于未來的發(fā)展，豐巢在招股書中提及，將擴(kuò)大并優(yōu)化豐巢智能柜的布局，尤其是在下沉市場(chǎng)。也考慮加強(qiáng)海外服務(wù)能力，可能會(huì)通過獨(dú)立運(yùn)營(yíng)、與海外合作伙伴合資或技術(shù)輸出等方式來拓展業(yè)務(wù)，以切合不同市場(chǎng)狀況。此外，致力于將豐巢智能柜網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展至海外，把握跨境電商行業(yè)蓬勃發(fā)展帶來的機(jī)遇。

豐巢已完成11輪超百億元融資，王衛(wèi)為大股東持股超三成

據(jù)澎湃新聞?dòng)浾吡私?，豐巢成立于2015年4月，最初順豐聯(lián)合中通、申通、韻達(dá)快遞和普洛斯等共同投資5億元?jiǎng)?chuàng)建，布局快遞業(yè)終端智能貨柜，彼時(shí)順豐持股35%。不到兩年后，因“數(shù)據(jù)接口”問題，2017年6月1日，“順豐菜鳥之爭(zhēng)”爆發(fā)。到了2018年，除了順豐外，“通達(dá)系”全部退出豐巢科技。

從IPO前的股權(quán)方面來看，順豐創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)王衛(wèi)及其全資持股的明德控股為豐巢的控股股東，王衛(wèi)持股36.54%，其中包括順豐控股持股9.15%。同時(shí)招股書指出，截至最后實(shí)際可行日期，王衛(wèi)及其名下明德控股透過多家公司，同時(shí)根據(jù)一致行動(dòng)安排，最終控制豐巢已發(fā)行股本總額約48.45%的投票權(quán)。豐巢董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官徐育斌持股2.21%；豐巢執(zhí)行董事兼首席財(cái)務(wù)官周湘東持股0.46%；豐巢首席營(yíng)銷官李文青持股0.42%。此外中國(guó)郵政集團(tuán)持股17.01%，普洛斯集團(tuán)持股5.52%。

據(jù)招股書顯示，目前豐巢累計(jì)完成11輪融資，最近一次B4輪融資于2021年1月完成，豐巢獲得4億美元。據(jù)記者計(jì)算，前述11輪豐巢累計(jì)融資金額約120億元。

投資主體中包括中國(guó)郵政集團(tuán)、川發(fā)龍蟒、普洛斯集團(tuán)、亞投資本、鐘鼎資本、鼎暉投資、紅杉中國(guó)等企業(yè)機(jī)構(gòu)。今年4月，胡潤(rùn)百富發(fā)布的《2024全球獨(dú)角獸榜》顯示，豐巢估值250億元，位列榜單第270名。

此前，王衛(wèi)執(zhí)掌下的順豐集團(tuán)旗下已有順豐控股、嘉里物流、順豐同城、順豐房托等4家上市公司，市值合計(jì)近2000億元。若豐巢此次順利登陸港交所，王衛(wèi)將收獲順豐系第5個(gè)IPO。

值得注意的是，在豐巢此次向港交所遞表前，王衛(wèi)已籌劃順豐控股申請(qǐng)H股上市事宜。若能順利赴港二次上市，順豐控股也將成為快遞行業(yè)首家“A+H”股上市公司。港股發(fā)行進(jìn)展方面，近期的半年度業(yè)績(jī)電話會(huì)上，順豐管理層介紹，于今年5月底獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，于6月底向港交所重新遞交了A1申請(qǐng)，在時(shí)間上掌握了一定的主動(dòng)權(quán)。對(duì)于發(fā)行規(guī)模，因?yàn)楣粳F(xiàn)金流充沛，籌劃港股的核心目的是讓公司成為更加國(guó)際化的企業(yè)，而不是融資。

董事長(zhǎng)和CFO均為順豐出身，豐巢最大供應(yīng)商為順豐控股

從公司組織結(jié)構(gòu)來看，豐巢執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理徐育斌和執(zhí)行董事兼首席財(cái)務(wù)官周湘東均為順豐出身。

招股書顯示，加入豐巢前，徐育斌自2006年12月至2015年3月，曾就職于順豐速運(yùn)有限公司的多個(gè)部門，包括擔(dān)任華北分揀中心總經(jīng)理兼首席運(yùn)營(yíng)官、運(yùn)營(yíng)部門的全國(guó)首席運(yùn)營(yíng)官、運(yùn)營(yíng)部工程總監(jiān)、運(yùn)營(yíng)部航空樞紐項(xiàng)目總監(jiān)、商業(yè)渠道管理部首席運(yùn)營(yíng)官等。自2018年7月19日起，徐育斌還擔(dān)任Asura Assets Holdings Limited（豐巢控股股東之一）的董事及唯一股東。

周湘東在加入豐巢前，自2008年1月至2016年4月，在順豐控股集團(tuán)旗下多家公司任職。擔(dān)任包括順豐速運(yùn)集團(tuán)財(cái)務(wù)本部會(huì)計(jì)管理總監(jiān)，順豐速運(yùn)集團(tuán)財(cái)務(wù)本部預(yù)算分析總監(jiān)，擔(dān)任順豐航空有限公司財(cái)務(wù)總經(jīng)理、順豐速運(yùn)集團(tuán)貨航本部財(cái)務(wù)總經(jīng)理、順豐速運(yùn)集團(tuán)貨航本部財(cái)務(wù)副總裁、順豐速運(yùn)集團(tuán)財(cái)務(wù)總監(jiān)、順豐控股集團(tuán)倉(cāng)配物流事業(yè)群首席財(cái)務(wù)官等。

當(dāng)前快遞市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，豐巢控股在招股書中也披露了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)問題。

今年3月1日，新修訂的《快遞市場(chǎng)管理辦法》明確：未經(jīng)用戶同意，擅自使用智能快件箱、快遞服務(wù)站等方式投遞快件屬于違規(guī)。對(duì)此，豐巢也在招股書中表示，未來此類法律法規(guī)可能會(huì)變得更加全面及嚴(yán)格，公司業(yè)務(wù)可能會(huì)增加合規(guī)成本等。

除行業(yè)外部風(fēng)險(xiǎn)外，由于以快遞末端配送服務(wù)為主要收入來源，豐巢也在招股書中也提及“特別依賴若干供應(yīng)商支持自身的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)”。例如快遞公司、電商平臺(tái)、智能快遞柜供應(yīng)商、物業(yè)管理公司和其他服務(wù)提供商。例如快遞公司在豐巢的電商退換貨綜合服務(wù)及洗護(hù)服務(wù)下向豐巢提供配送服務(wù)；電商平臺(tái)加入豐巢的電商退換貨綜合服務(wù)成為退貨的選項(xiàng)；智能快遞柜供應(yīng)商為豐巢提供智能快遞柜，以擴(kuò)大及補(bǔ)充豐巢智能柜網(wǎng)絡(luò)；及物業(yè)管理公司出租場(chǎng)地供安裝豐巢智能柜。

過去三年及2024年前五個(gè)月，豐巢向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別為15.32億元、9.62億元、14.94億元、8.88億元，分別占同期總銷售成本的48.4%、30.7%、43.9%及63.2%。其中，豐巢最大供應(yīng)商為順豐控股，采購(gòu)額分別為6.72億元、2.45億元、9.16億元、6.32億元，分別占同期總銷售成本的21.2%、7.8%、26.9%及45.0%。同時(shí)，順豐控股也是豐巢的最大客戶，錄得收入分別為6180萬元、7260萬元、1.53億元、7000萬元，占同期總收入的2.5%、2.5%、4.0%及3.7%。

豐巢還在招股書中表示，若不能保證以有利條件與業(yè)務(wù)伙伴持續(xù)維持及重續(xù)合作關(guān)系，或根本無法維持及重續(xù)協(xié)議，則可能會(huì)削弱豐巢服務(wù)能力并導(dǎo)致客戶群萎縮，對(duì)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。