“國(guó)聯(lián)+民生”并購(gòu)重組過會(huì)，成新“國(guó)九條”后首單券商并購(gòu)重組過會(huì)項(xiàng)目。

12月17日，上交所重組委發(fā)布的《上海證券交易所并購(gòu)重組審核委員會(huì)2024年第6次審議會(huì)議結(jié)果公告》，國(guó)聯(lián)證券股份有限公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)聯(lián)證券”，601456.SH，01456.HK）發(fā)行A股股份購(gòu)買民生證券99.26%股份并募集配套資金獲上交所重組委審核通過。

自9月27日獲上交所受理后，不到3個(gè)月時(shí)間，“國(guó)聯(lián)+民生”重組方案即獲交易所審核通過，成為新“國(guó)九條”后首單券商并購(gòu)重組過會(huì)項(xiàng)目。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，本次交易的成功過會(huì)，是監(jiān)管層支持和鼓勵(lì)券商通過并購(gòu)重組方式打造一流投資銀行的第一槍，案例具有典型性和示范性，券商合并重組有助于進(jìn)一步提升行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展，更有助于增強(qiáng)市場(chǎng)主體的信心。

據(jù)了解，本次交易在經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)以及本次交易所涉及的證券、期貨、基金股東資格及股東變更事宜經(jīng)過中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門核準(zhǔn)后，即可正式實(shí)施。

現(xiàn)場(chǎng)問詢關(guān)心資產(chǎn)評(píng)估、交易定價(jià)

根據(jù)公告內(nèi)容，重組委會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)問詢的主要問題是要求上市公司代表結(jié)合與本次交易背景相同或相近的交易案例的市場(chǎng)可比交易價(jià)格，說(shuō)明本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的評(píng)估是否合理以及交易定價(jià)是否公允。

國(guó)聯(lián)證券于12月3日更新的《國(guó)聯(lián)證券股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書》顯示，本次交易中，公司聘請(qǐng)中聯(lián)評(píng)估對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。根據(jù)中聯(lián)評(píng)估出具并經(jīng)有權(quán)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門備案的《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》（中聯(lián)評(píng)報(bào)字【2024】第1372 號(hào)），中聯(lián)評(píng)估以2024年3月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，對(duì)民生證券 100%股權(quán)分別采用了市場(chǎng)法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行評(píng)估，最終選用市場(chǎng)法評(píng)估結(jié)果作為本次評(píng)估結(jié)論。在評(píng)估基準(zhǔn)日，民生證券100%股權(quán)的評(píng)估值為2988878.57萬(wàn)元，增值率為86.23%。

考慮到評(píng)估基準(zhǔn)日后標(biāo)的公司現(xiàn)金分紅17059.32萬(wàn)元及回購(gòu)股份支付702.57萬(wàn)元；在評(píng)估值基礎(chǔ)上相應(yīng)扣減上述金額后，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)100%股權(quán)對(duì)應(yīng)價(jià)值為2971116.68萬(wàn)元；本次交易收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)99.26%股份，對(duì)應(yīng)交易作價(jià)2949180.57萬(wàn)元。

證券行業(yè)合并重組提速明顯

今年以來(lái)，在政策支持和引導(dǎo)下，證券行業(yè)并購(gòu)重組步伐明顯加快，尤其是進(jìn)入12月份，除了目前推進(jìn)速度最快的“國(guó)聯(lián)+民生”之外，此前正在推進(jìn)的“國(guó)君+海通”、“西部+國(guó)融”、“國(guó)信+萬(wàn)和”以及“浙商+國(guó)都”都取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

12月13日晚間，國(guó)泰君安和海通同步發(fā)布股東大會(huì)決議公告，兩家券商合并重組交易方案等相關(guān)議案經(jīng)股東大會(huì)審議，均獲雙方股東高票通過，后續(xù)將按照監(jiān)管要求，履行合并的相關(guān)行政審批程序；12月6日，西部證券股東大會(huì)審議通過了關(guān)于收購(gòu)國(guó)融證券控股權(quán)以及收購(gòu)相關(guān)授權(quán)事項(xiàng)的兩項(xiàng)提案，亦獲股東大會(huì)高票通過，進(jìn)入材料申報(bào)、監(jiān)管審核環(huán)節(jié)；12月6日，國(guó)信證券發(fā)布《發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）》，擬通過發(fā)行A股股份方式，購(gòu)買深圳資本等7家公司合計(jì)持有的萬(wàn)和證券96.08%的股份；12月3日，浙商證券發(fā)布公告稱，公司收到國(guó)都證券轉(zhuǎn)發(fā)的證監(jiān)會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)國(guó)都證券變更主要股東、實(shí)控人的批復(fù)》，核準(zhǔn)公司成為國(guó)都證券主要股東，核準(zhǔn)公司實(shí)際控制人浙江省交通集團(tuán)成為國(guó)都證券實(shí)際控制人。

強(qiáng)核心功能，把握并購(gòu)重組機(jī)遇

自中國(guó)證監(jiān)會(huì)9月24日發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》（即“并購(gòu)六條”）以來(lái)，并購(gòu)重組市場(chǎng)活力顯著提振。截至2024年11月30日，本年度審核類首次披露項(xiàng)目共計(jì)65單，其中，在“并購(gòu)六條”發(fā)布后，首次披露項(xiàng)目達(dá)36單，將為券商帶來(lái)并購(gòu)業(yè)務(wù)增量。在證券行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯，集中度進(jìn)一步提升的背景下，通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，釋放協(xié)同效應(yīng)，將有助于券商快速提升核心競(jìng)爭(zhēng)力、核心功能，搶抓并購(gòu)重組業(yè)務(wù)新機(jī)遇。

以“國(guó)聯(lián)+民生”為例，民生證券的投資銀行、股權(quán)投資等業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)國(guó)聯(lián)證券《發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）》，2024年1月至9月，滬深北交易所共審議通過35單IPO項(xiàng)目，涉及保薦機(jī)構(gòu)19家，其中民生證券過會(huì)項(xiàng)目2單，排名并列第三。

在業(yè)界看來(lái)，合并后的新公司能快速提升投行及股權(quán)投資實(shí)力、擴(kuò)大客戶群體資源，充分挖掘已上市和擬上市客戶資本運(yùn)作需求，借助“科八條”、“并購(gòu)六條”的政策東風(fēng)，大力發(fā)展并購(gòu)重組業(yè)務(wù)，加固投資銀行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，更好助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。