“航空物流混改第二股”成功上市，首日股價(jià)漲超3倍。

中國(guó)國(guó)際貨運(yùn)航空股份有限公司  視覺中國(guó) 資料圖

12月30日，中國(guó)國(guó)際貨運(yùn)航空股份有限公司（國(guó)貨航，001391.SZ）在深交所正式掛牌上市，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券，繼東航物流后成為“航空物流混改第二股”，也是A股年內(nèi)最大規(guī)模IPO。

上市首日，國(guó)貨航（001391.SZ）股價(jià)大漲304.35%，報(bào)9.3元/股，市值1117億元，盤中股價(jià)一度漲超4倍。

據(jù)招股書顯示，本次發(fā)行價(jià)格為2.3元/股，公開發(fā)行A股股份數(shù)量為13.21億股，占發(fā)行后公司總股本的比例約為11%。預(yù)計(jì)募資金額近35億元，用于飛機(jī)引進(jìn)及備用發(fā)動(dòng)機(jī)購置、綜合物流能力提升建設(shè)和信息化與數(shù)字化建設(shè)項(xiàng)目，前述項(xiàng)目預(yù)計(jì)募集資金使用額分別為29.9億元、2.88億元、2.23億元。值得注意的是，國(guó)貨航一年多前的招股書中顯示的募資金額約65億元，最新募資規(guī)模相比此前縮水了近一半，而用途方面保持不變。當(dāng)時(shí)的招股書顯示，項(xiàng)目預(yù)計(jì)分別使用55.58億元、5.35億元以及4.14億元。

三大航空央企物流板塊混改落地后，即將齊聚A股。受益于國(guó)家政策支持，近年來我國(guó)航空物流行業(yè)處于快速發(fā)展的黃金窗口期。據(jù)悉，三大航空央企的貨運(yùn)改革于2017年起相繼落地后，便開啟上市規(guī)劃，其中東航物流（601156.SH）一馬當(dāng)先，已于2021年6月完成A股上市。2022年11月30日，南航物流向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)廣東監(jiān)管局提交了上市輔導(dǎo)備案申請(qǐng)材料。今年1月，南方航空（600029.SH）發(fā)布公告稱，其子公司南航物流首次公開發(fā)行股票并在主板上市的申請(qǐng)，已經(jīng)獲上交所受理，由中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司獨(dú)家保薦。

具體來看國(guó)貨航的業(yè)績(jī)，近年來呈現(xiàn)先降后升的趨勢(shì)。2021年至2023年，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入243.05億元、230.76億元、149.19億元，其中2022年和2023年?duì)I收同比下降5.06%和35.35%。2021年至2023年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)43.42億元、31.08億元、11.53億元。其中2022年和2023年歸母凈利潤(rùn)分別同比下降28.42%和62.89%。

招股書介紹，整體來看，主要由于2021至2022年期間，航空貨運(yùn)行業(yè)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境受不可抗力因素影響，供需關(guān)系暫時(shí)性失衡，市場(chǎng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，運(yùn)價(jià)大幅上漲，系行業(yè)整體利好的趨勢(shì)性變化。2023年以來，航空貨運(yùn)市場(chǎng)逐步恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)營(yíng)，發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相比于行業(yè)運(yùn)行的景氣高點(diǎn)，出現(xiàn)較大幅度的下降，主要由于外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境客觀變化所導(dǎo)致。

2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收89.69億元，同比增加48.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.66億元；同比增加40.80%。招股書指出，主要由于隨著航空貨運(yùn)行業(yè)逐步恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行以及全球供應(yīng)鏈體系的逐步穩(wěn)定，疊加跨境電商對(duì)航空貨運(yùn)的旺盛需求，航空貨運(yùn)運(yùn)價(jià)及貨郵周轉(zhuǎn)量也開始從2023年年初的行業(yè)低點(diǎn)逐步回升，使得今年前三季度業(yè)績(jī)同比提升較大。招股書中指出，預(yù)計(jì)公司2024年度營(yíng)收為202.01億元，預(yù)計(jì)同比增加35.40%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為17.96億元，預(yù)計(jì)同比增加55.70%。

據(jù)招股書介紹，國(guó)貨航前身為中國(guó)國(guó)際貨運(yùn)航空有限公司，于2003年成立，由國(guó)航公司、中信泰富、首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)共同投資建立，注冊(cè)資本為22億元。2022年6月，整體變更設(shè)立“中國(guó)國(guó)際貨運(yùn)航空股份有限公司”。當(dāng)前的股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，國(guó)貨航共有7個(gè)控股股東，中國(guó)航空資本持股45%、菜鳥供應(yīng)鏈持股15%，國(guó)泰貨運(yùn)持股12.24%，朗星公司持股11.75%；深國(guó)際持股10%，杭州雙百持股5%，天津宇馳持股1%。

其中，中航集團(tuán)持有中國(guó)航空資本100%股權(quán)，并通過中國(guó)航空資本間接持有發(fā)行人45%股份，為發(fā)行人的實(shí)際控制人。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委持有中航集團(tuán)90%股權(quán)，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)持有中航集團(tuán)10%股權(quán)，中航集團(tuán)是中央直屬的特大型國(guó)有航空運(yùn)輸集團(tuán)公司，自身不參與或從事具體業(yè)務(wù)，與國(guó)貨航主營(yíng)業(yè)務(wù)不存在關(guān)系。中航集團(tuán)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收149.19億元，凈利潤(rùn)12.12億元。今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收89.76億元，凈利潤(rùn)6.96億元。

除了航空物流企業(yè)外，我國(guó)航空物流行業(yè)的市場(chǎng)參與者主要還包括FedEx、UPS、DHL等全球龍頭跨國(guó)企業(yè)物流集成商。招股書也指出，國(guó)貨航作為載旗航空物流企業(yè)，與上述國(guó)際大型物流集成商相比，在資本實(shí)力、融資渠道、商業(yè)模式、網(wǎng)絡(luò)布局、運(yùn)力資源、品牌影響力等方面仍存在一定差距。