相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全球醫(yī)藥行業(yè)投融資規(guī)模在增長，中國市場卻在下降。另外，2024年，排隊等待IPO（首次公開募股）的醫(yī)藥企業(yè)的數(shù)量再度刷新，其中港股市場較受歡迎。據(jù)中國商報記者不完全統(tǒng)計，截至2024年年底，已有超過40家醫(yī)療健康類企業(yè)在港交所遞交招股書。

醫(yī)藥行業(yè)的投融資“寒冬”過去了嗎？2025年是否會觸底反彈？

全球醫(yī)藥行業(yè)投融資規(guī)模上升40%

對醫(yī)藥企業(yè)來說，新藥研發(fā)周期長、資金需求量大，通過上市，可以獲得更多融資。目前，醫(yī)藥企業(yè)排隊等待IPO，也說明其迫切需要資本市場的支持。但是，自2021年生物醫(yī)藥行業(yè)投融資迎來高峰后，2022年、2023年逐漸步入“寒冬”。2024年，“闖過IPO大關(guān)”的醫(yī)藥企業(yè)并不多。

以A股為例，金融分析工具Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年在滬深京三家交易所成功上市的醫(yī)藥企業(yè)僅有5家，數(shù)量達到2008年以來的最低點。

2025年，醫(yī)藥行業(yè)投融資環(huán)境會好嗎？根據(jù)瑞銀證券數(shù)據(jù)，2024年，全球醫(yī)藥行業(yè)投融資規(guī)模同比增長40%，但是中國市場下滑了39%。

瑞銀證券中國醫(yī)藥行業(yè)研究主管陳晨認為，2024年第四季度中國市場的表現(xiàn)是非常好的，國內(nèi)市場的投融資規(guī)模環(huán)比上升93%，是2024年投融資最好的季度，這個投融資最好主要由PE（私募股權(quán)）、VC（風險投資）驅(qū)動。因為中國市場與醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)的刺激政策是從2024年9月起陸續(xù)出臺的，可見政策的刺激效應是比較明顯的。另外，隨著我國降息，以及未來可以期待的更加寬松的貨幣政策、財政政策的實施，2025年，國內(nèi)市場的投融資規(guī)模有望繼續(xù)上升。

“出?！睅淼耐度谫Y希望更大

對于醫(yī)藥企業(yè)來說，與IPO相比，“出?！鲍@得資金或更快。

記者注意到，目前，國內(nèi)多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)是通過“出?！钡姆绞将@得資金支持的。比如，1月10日，國內(nèi)創(chuàng)新藥企先為達生物宣布，已將旗下創(chuàng)新藥在大中華區(qū)和韓國以外的全球范圍內(nèi)開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化產(chǎn)品組合的獨家權(quán)授予英國一家生物藥企。截至目前，這筆交易已給先為達生物帶來了7000萬美元的首付款，隨著交易進行，先為達生物還將有權(quán)獲得最高24億美元的潛在開發(fā)、注冊和商業(yè)化里程碑付款，以及產(chǎn)品商業(yè)化后的分層銷售額提成。

據(jù)瑞銀證券數(shù)據(jù)，2024年，國內(nèi)創(chuàng)新藥領(lǐng)域共計產(chǎn)生138個License out（國內(nèi)企業(yè)將研發(fā)成果授權(quán)給國際企業(yè)交易）的創(chuàng)新藥，同比增長24%；交易首付款金額接近50億美元，同比增長54%；交易總金額高達573億美元，同比增長27%。

陳晨對記者表示：“被海外企業(yè)收并購的國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量，以及國內(nèi)藥企與資本合作成立一個新的公司（NewCo）的數(shù)量都在增加。我們認為，2025年中國企業(yè)‘出海’的步伐會進一步加快，不管是通過License out還是通過收并購，或者通過NewCo，都呈現(xiàn)加速態(tài)勢?！?/p>

國內(nèi)創(chuàng)新藥仍是未來資本市場關(guān)注的重點

資本市場認為，2025年，一直虧損的部分國內(nèi)創(chuàng)新藥企會迎來盈利的關(guān)鍵節(jié)點。

陳晨表示：“我們統(tǒng)計了超過10家創(chuàng)新藥企的銷售收入和凈利潤。自2018年首次有創(chuàng)新藥上市以來，創(chuàng)新藥市場整體的銷售額不斷攀升，2018年到2024年創(chuàng)新藥年化銷售增長達到90%。綜合分析，我們預期，從2025年開始，陸陸續(xù)續(xù)有一些創(chuàng)新藥企實現(xiàn)盈利，這個盈利不是靠‘出?！_成的，而是靠銷售收入增長達成的?！?/p>

多家醫(yī)藥企業(yè)也在2024年年底給出了“預期盈利”的目標。例如，再鼎醫(yī)藥在近期的媒體溝通會上對記者表示，公司有望在2025年年底前實現(xiàn)盈利，在2028年實現(xiàn)20億美元的收入目標。目前，公司旗下針對精神分裂癥的同類首創(chuàng)藥物呫諾美林曲司氯銨（KarXT），針對胃癌的FGFR2b靶向療法貝瑪妥珠單抗，針對宮頸癌、同類首創(chuàng)的組織因子（TF）ADC產(chǎn)品tivdak均有望獲批上市。

“我們發(fā)現(xiàn)，資本市場也在關(guān)注創(chuàng)新藥企的Cash Runway（在沒有外部融資的情況下，企業(yè)現(xiàn)有的資金量能夠維持運營的時間長度）。多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)在不融資的情況下，手上的現(xiàn)金還能支持他們生存2.7年，這相較于2023年年底有進步。2023年年底，據(jù)我們統(tǒng)計，企業(yè)手上的現(xiàn)金支撐其生存的時間平均不到2年。”陳晨說，“當然，并不是企業(yè)在手現(xiàn)金能支持其生存越久越好，因為我們發(fā)現(xiàn)在手資金支撐8到10年的企業(yè)花錢較拮據(jù)，不會支出特別多的研發(fā)費用。在資本市場上，我們也不認為這樣的企業(yè)是很好的企業(yè)。推算下來，企業(yè)在手現(xiàn)金能夠支撐其生存3年左右的，可以算是質(zhì)量最好的公司。”（記者 馬嘉）