美國僅存的幾家大型工業(yè)集團(tuán)又將減少一個?；裟犴f爾（HON.US）2月6日在披露2024年業(yè)績的同時宣布準(zhǔn)備分拆自動化和航空航天業(yè)務(wù)，成立三家獨立上市公司。這是激進(jìn)投資者的勝利，在通用電氣（GE）分拆締造成功案例后，霍尼韋爾一直面臨激進(jìn)投資者要求其分拆的壓力。

霍尼韋爾表示，其董事會已完成由董事長兼首席執(zhí)行官柯偉茂（Vimal Kapur）一年前啟動的全面業(yè)務(wù)組合評估，并計劃全面分拆自動化和航空航天業(yè)務(wù)。加上此前已宣布剝離的高性能材料業(yè)務(wù)，將成立三家獨立上市企業(yè)。分拆計劃將于2026年下半年完成，并以對霍尼韋爾股東免稅的方式執(zhí)行?？聜ッQ，過去一年該公司的瘦身進(jìn)程迅速推進(jìn)，將繼續(xù)重塑投資組合。 

Elliott是霍尼韋爾分拆的關(guān)鍵推手。Elliott合伙人馬克·斯坦伯格（Marc Steinberg）和執(zhí)行合伙人杰西·科恩（Jesse Cohn）強(qiáng)調(diào)，此次分拆將帶來更專注、更協(xié)同以及更強(qiáng)的戰(zhàn)略敏捷性，讓霍尼韋爾能夠抓住運營改進(jìn)和估值上升的機(jī)會?！拔覀兤诖^續(xù)支持柯偉茂和管理團(tuán)隊執(zhí)行分拆計劃，并為霍尼韋爾的股東帶來顯著的長期價值?！?/p>

分業(yè)務(wù)看，霍尼韋爾自動化將繼續(xù)保持全球化運營，其2024年營收約為180億美元；霍尼韋爾航空航天2024年營收超150億美元，將成為最大的獨立上市的航空航天供應(yīng)商之一；霍尼韋爾的高性能材料業(yè)務(wù)在氟產(chǎn)品、電子材料、工業(yè)級纖維和醫(yī)療包裝解決方案領(lǐng)域處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，2024年營收近40億美元。

過去12個月里，該公司股價上漲約11%，仍落后于同期標(biāo)普500指數(shù)22%的漲幅。該指數(shù)成份股包括美國500家頂尖上市公司，占美國股市總市值約80%，被廣泛認(rèn)為是唯一衡量美國大盤股市場的最好指標(biāo)。

Elliott已持有霍尼韋爾公司價值50多億美元的股份?！霸?jīng)的綜合企業(yè)集團(tuán)結(jié)構(gòu)，已經(jīng)不再適合霍尼韋爾了?！盓lliott認(rèn)為，企業(yè)集團(tuán)結(jié)構(gòu)是霍尼韋爾股價表現(xiàn)不佳和財務(wù)業(yè)績不穩(wěn)定的罪魁禍?zhǔn)?。將其拆分，可以在未來兩年?nèi)釋放多達(dá)75%的收益空間。

霍尼韋爾當(dāng)天發(fā)布的財報顯示，去年全年實現(xiàn)384.98億美元銷售額，同比增長5%；營業(yè)收入增長5%，營業(yè)利潤率保持不變；全年每股收益為8.71美元，同比增長3%。該公司預(yù)計2025年的銷售額為396億-406億美元，部門利潤率預(yù)計將在23.2%-23.6%，部門利潤率增長60-100個基點；調(diào)整后每股收益預(yù)計為10.1-10.5美元之間，同比增長2%-6%；運營現(xiàn)金流預(yù)計為67億-71億美元，自由現(xiàn)金流為54億-58億美元。 

盡管業(yè)績數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但拆分方案刺激其股價當(dāng)天下跌5%?；裟犴f爾的最新股價為每股205美元，市值約1336億美元。

巴克萊銀行分析師此前在報告中稱，根據(jù)自由現(xiàn)金流估算，霍尼韋爾的資產(chǎn)估值約為每股270美元。在另一份報告中，杰富瑞金融集團(tuán)的分析師認(rèn)為，僅航空航天業(yè)務(wù)的價值就可能超過900億美元。

多元化企業(yè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)分拆趨勢并不新鮮。

2021年11月，GE宣布分拆組建三家分別專注于醫(yī)療、能源與航空領(lǐng)域的獨立上市公司——這標(biāo)志著史上最具標(biāo)志性的多元化巨型企業(yè)集團(tuán)落幕，取而代之的是更精簡、更垂直的三家企業(yè)。其歐洲同行西門子行動得更早，由一家大型多元化工業(yè)集團(tuán)被改造出多個規(guī)模更小但更專注的業(yè)務(wù)板塊，醫(yī)療、能源業(yè)務(wù)相繼分拆。

除此之外東芝一分為三、強(qiáng)生一分為二，曾經(jīng)歷和見證過大型企業(yè)集團(tuán)輝煌時刻的人們嘆息一個時代的結(jié)束，激進(jìn)投資者和公司治理研究者們則為之歡呼：巨無霸們終于揮別過去，對臃腫痛下決心，從對規(guī)模的盲目崇拜中清醒過來。

投資者寄希望于霍尼韋爾復(fù)制GE的成功。一拆為三極大提升了GE的市值，僅其航空航天業(yè)務(wù)的市值就超過2200億美元。