當(dāng)市場預(yù)期美國股市開始觸底回升之際，納斯達(dá)克指數(shù)再度下跌超過2%，再一次打擊了美股多方的信心。截至最新收盤，美股三大指數(shù)全線收跌，納斯達(dá)克指數(shù)下跌2.04%、標(biāo)普500指數(shù)下跌1.12%。

美股市場為何再次拐頭向下？究其原因，主要有三個(gè)下跌原因。

第一個(gè)下跌原因，來自美股本輪調(diào)整行情并未結(jié)束，短期市場觸底回升來自技術(shù)反抽的需求，但并未改變市場的下跌趨勢。當(dāng)市場完成反抽行情之后，股市繼續(xù)沿著下跌趨勢運(yùn)行。

第二個(gè)下跌原因，來自美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不斷減弱。

特朗普一周連發(fā)三道降息“金牌”，卻并未引起美聯(lián)儲(chǔ)的響應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)具有很強(qiáng)的獨(dú)立判斷能力，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持不降息的原因，一方面來自目前美國通脹率并未如期下降至2%以內(nèi)，不符合美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾的降息要求；另一方面來自密歇根大學(xué)的長期通脹預(yù)期調(diào)查數(shù)據(jù)不支持美聯(lián)儲(chǔ)的大幅降息。從該調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，美國消費(fèi)者預(yù)計(jì)未來五到十年的通脹率將抬升至3.9%，創(chuàng)下了三十多年來的最高水平。

第三個(gè)下跌原因，來自特朗普政策的不確定性，給全球經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的不穩(wěn)定性。黃金價(jià)格持續(xù)上漲，并穩(wěn)定在3000美元以上，反映出全球資金避險(xiǎn)情緒依然濃厚，特朗普的經(jīng)濟(jì)政策成為了全球資金避險(xiǎn)需求升溫的主要原因。

從美股市場的走勢分析，納斯達(dá)克指數(shù)從20204點(diǎn)下跌至今，累計(jì)跌幅約11.4%。標(biāo)普500指數(shù)從6147點(diǎn)調(diào)整至今，累計(jì)跌幅約7%。

根據(jù)技術(shù)性熊市的條件，當(dāng)市場指數(shù)從最高位下跌超過20%，將步入技術(shù)性熊市的位置。以納斯達(dá)克指數(shù)為例，從20204點(diǎn)開始調(diào)整，當(dāng)市場指數(shù)下跌至16163.2點(diǎn)附近時(shí)，將會(huì)確認(rèn)技術(shù)性熊市。

截至目前，納斯達(dá)克指數(shù)距離技術(shù)性熊市仍然有一段空間，一旦納斯達(dá)克指數(shù)失守16163.2點(diǎn)，將意味著納斯達(dá)克指數(shù)正式步入技術(shù)性熊市。

作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，而且擁有全球最大市值規(guī)模的美國股市，一旦步入熊市，將會(huì)引發(fā)全球資金避險(xiǎn)情緒的大幅升溫。股市是經(jīng)濟(jì)晴雨表，同時(shí)也是貨幣政策松緊的先行指標(biāo)，一旦美股市場全面步入熊市，對(duì)美國金融體系以及美國經(jīng)濟(jì)將會(huì)帶來沉重的沖擊影響。

從市場的角度考慮，促使美股市場走出觸底回升的走勢，關(guān)鍵要看兩點(diǎn)。

第一點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)降息信號(hào)再度升溫，一舉扭轉(zhuǎn)美聯(lián)儲(chǔ)的“鷹派”態(tài)度，為市場傳遞出年內(nèi)降息的預(yù)期。

第二點(diǎn)是特朗普的經(jīng)濟(jì)政策逐漸明朗化，改變特朗普在經(jīng)濟(jì)政策的任性決策。

就目前來看，特朗普與美聯(lián)儲(chǔ)之間的觀點(diǎn)分歧明顯，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持不降息，維持“鷹派”的態(tài)度，特朗普面對(duì)“鷹派”的美聯(lián)儲(chǔ)也表現(xiàn)得無可奈何。

今年以來，美股市場呈現(xiàn)出陰跌不止的走勢，美股市場的拋售情緒持續(xù)升溫，甚至不排除美股市場有重新步入熊市的風(fēng)險(xiǎn)。在美股市場波動(dòng)率加劇的背景下，將促使全球資金的避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫，并加快流向包括黃金、A股、港股等具有避險(xiǎn)優(yōu)勢的投資市場。

今年3月下旬，包括摩根士丹利、高盛等機(jī)構(gòu)紛紛看漲中國股市，并調(diào)高了中國指數(shù)的目標(biāo)點(diǎn)位預(yù)測。以摩根士丹利為例，它看漲中國資產(chǎn)的主要原因，一方面是盈利增長預(yù)期驅(qū)動(dòng)，另一方面是估值水平的重估驅(qū)動(dòng)。

與美股市場相比，包括A股、港股在內(nèi)的中國資產(chǎn)，平均估值遠(yuǎn)低于美股市場。當(dāng)全球資金重新審視中國資產(chǎn)的投資價(jià)值之際，將會(huì)推動(dòng)中國資產(chǎn)的估值重估。與此同時(shí)，隨著政策環(huán)境的持續(xù)寬松，上市公司盈利能力的持續(xù)回暖，中國資產(chǎn)的盈利增長預(yù)期也會(huì)隨之提升。在盈利增長預(yù)期以及估值重估的影響下，中國資產(chǎn)的投資吸引力將會(huì)大幅提升，并吸引全球資金的持續(xù)關(guān)注。