本周，又有多家外資機構(gòu)唱多中國股市。

摩根士丹利、摩根大通均上調(diào)了對2025年MSCI中國指數(shù)的目標(biāo)點位預(yù)測。

此外，高盛、瑞銀、富達國際、匯豐等均表示，國際投資者對中國股市的關(guān)注度與情緒明顯上升，普遍認同中國經(jīng)濟處于復(fù)蘇態(tài)勢，看好中國股票市場。

摩根士丹利：年內(nèi)第二次上調(diào)中國股市目標(biāo)價

3月25日，摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅及其團隊發(fā)表最新觀點，將恒生指數(shù)、MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)的2025年底目標(biāo)價分別上調(diào)至25800點、83點和4220點。

摩根士丹利對中國市場的前景持樂觀態(tài)度，該機構(gòu)認為隨著盈利預(yù)期改善和估值修復(fù)，市場有望實現(xiàn)進一步上漲。這是繼2025年2月上調(diào)中國指數(shù)目標(biāo)后，摩根士丹利再度上調(diào)指數(shù)目標(biāo)。

盈利方面，截至目前，2024年四季度，MSCI中國指數(shù)盈利表現(xiàn)約超越預(yù)期8個百分點。摩根士丹利稱，這是過去三年半以來，MSCI中國指數(shù)首次超越預(yù)期。

估值方面，摩根士丹利認為， MSCI中國指數(shù)凈資產(chǎn)收益率復(fù)蘇、地緣政治風(fēng)險緩解，這些因素推動了年初至今的第一輪估值重估，MSCI中國指數(shù)12個月遠期市盈率從10.2倍升至11.6倍。截至目前，MSCI中國指數(shù)相對于MSCI新興市場指數(shù)的折價幅度收窄至6%，而摩根士丹利認為折價最終會消失。

摩根大通：二季度A股將“退一步、進兩步”

3月26日，摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑及其團隊也發(fā)布報告，將MSCI中國指數(shù)的看跌/基準(zhǔn)/看漲情境目標(biāo)點位從58點/67點/76點分別上調(diào)至70/80/89點，同時將滬深300指數(shù)的看跌/基準(zhǔn)/看漲情境目標(biāo)點位從3600點/4200點/4700點調(diào)整至3800點/4150點/4420點。

報告認為，中國股市各項基本面逐步改善，AI技術(shù)賦能和消費復(fù)蘇成為新的增長動力。四大利好點包括亞洲內(nèi)部相對盈利增長優(yōu)勢、DeepSeek賦能降本增效、房地產(chǎn)市場趨于穩(wěn)定、以及流動性改善支持A股配置。

摩根大通表示，二季度A股將“退一步、進兩步”——二季度的初期，市場可能會面臨一些壓力或不確定性，導(dǎo)致股價出現(xiàn)一定的回調(diào)或盤整。但在市場消化了部分負面因素后，加上資金流入增加，二季度市場有望在調(diào)整后繼續(xù)上行。

高盛：全球基金有意重返中國

高盛首席中國股票策略師劉勁津及其團隊發(fā)表最新報告表示，在過去一個月與亞洲、美國和歐洲的投資者會談后，發(fā)現(xiàn)投資者對中國股票的興趣和參與程度是自2021年初市場達到歷史高位以來的最高。

高盛認為，中國市場重回投資者視野，原因包括四個方面。首先，2025年以來，MSCI中國指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別上漲了16%和23%，顯著超過成熟市場和新興市場整體股票指數(shù)，中國股票的強勁漲幅令很多投資者感到意外。其次，DeepSeek橫空出世改變了中國科技行業(yè)敘事以及中國股市前景，孕育了由自下而上、創(chuàng)新驅(qū)動題材推動的新一波增長樂觀情緒。第三，民營經(jīng)濟座談會有利于企業(yè)信心。最后，全球股票型基金正在積極尋找美國股市以外的替代選擇，考慮到中國市場在流動性、估值和分散化收益方面的吸引力，中國被視為資金流入的潛在目的地之一。

“就股票市場而言，我們預(yù)計，AI的廣泛普及可以通過降低成本、提高效率和新增收入機會的方式在未來十年每年將中國股票的每股盈利提高2.5%，推動中國股票的合理/均衡估值提高15%-20%，并有望帶來逾2000億美元的投資組合流入。”高盛表示。

該報告進一步顯示，全球基金有意重返中國。高盛主經(jīng)紀(jì)商數(shù)據(jù)顯示出對沖基金的中國股市凈敞口和總敞口上升，同時南向的香港市場資金流入創(chuàng)下紀(jì)錄。在公募基金領(lǐng)域，倉位和資金流數(shù)據(jù)也表明，專注于新興市場和亞洲的投資者在過去幾個月增加了對中國的配置，但全球基金的參與度仍然低迷。

“我們與擁有全球股票基金的資產(chǎn)管理公司的溝通表明，他們對增持中國股票興趣濃厚，他們給出的常見理由包括：美國政策/貿(mào)易不確定性加劇，而他們的美國股票敞口接近歷史高點；中國為全球投資者帶來了切實的投資分散化收益，在近年美國股市回調(diào)期間尤其明顯；可感知的中國監(jiān)管風(fēng)險溢價下降；從全球來看，中國股票估值具有吸引力。”報告寫道。

從構(gòu)建投資組合角度，高盛建議在港股中選擇中后周期AI受益股作為核心持倉，以體現(xiàn)對于中國AI發(fā)展的結(jié)構(gòu)性樂觀看法，但建議在A股特定消費和周期性板塊中尋求超額收益及表現(xiàn)滯后股帶來的機會。

不過，高盛同時提醒，短期內(nèi)獲利了結(jié)壓力將加大，因為未來幾周地緣政治日程和大國政策將再度活躍。

瑞銀：國際投資者對中國股市的興趣明顯提升

“在過去的一個月內(nèi)，我們與常駐亞太和歐洲的幾十位國際投資者就中國股市進行了交流?？傮w而言，海外投資者對中國股市的關(guān)注度與情緒呈明顯上升態(tài)勢。我們對中國股市的樂觀看法得到了絕大部分投資者的認同，而我們接收到的投資者擔(dān)憂似乎是過去兩年來最少的?！比疸y證券中國股票策略分析師孟磊稱，“我們相信，投資情緒的改善自然有一部分來自股市快速反彈本身，當(dāng)然也有一部分源于由中國人工智能的創(chuàng)新火花以及全方位的政策寬松所激發(fā)的信心提振。”

孟磊指出，國際投資者對中國股市的興趣明顯提升，普遍認同中國經(jīng)濟處于復(fù)蘇的態(tài)勢，國際投資者似乎開始試圖從中短期的經(jīng)濟走勢中尋找投資機會。

孟磊表示，人工智能及其相關(guān)的行業(yè)，包括人形/工業(yè)機器人、智能駕駛等，仍為國際投資者最為關(guān)注的投資主題。對于消費板塊，考慮到近期一線城市房價和成交量出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，且優(yōu)質(zhì)消費內(nèi)容持續(xù)供給，消費刺激政策不斷發(fā)力，部分長線投資者開始詢問逢低布局的機會。

孟磊同時指出，紅利和出海主題受到的關(guān)注度降低，在市場上行期間，高分紅板塊因其防御性較強且貝塔較低而普遍跑輸市場。

富達國際：圍繞中國投資價值的情緒正發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變

富達國際指出，中國是2025年目前表現(xiàn)最好的股票市場之一。中國內(nèi)地自2024年第四季度推出刺激經(jīng)濟政策后，經(jīng)濟數(shù)據(jù)明顯改善，貨幣和財政政策立場更加明確，企業(yè)盈利也出現(xiàn)改善。

富達國際基金經(jīng)理George Efstathopoulos表示：“中國內(nèi)地的刺激和補貼政策為消費帶來了積極影響，這向政策制定者和市場參與者傳遞了一個信號，即財政刺激措施對消費者的重要作用。房地產(chǎn)市場也出現(xiàn)改善，過去幾個月中甚至看到了復(fù)蘇跡象，這意味著房地產(chǎn)去杠桿周期中最艱難的時期已經(jīng)過去，尾部風(fēng)險得到了預(yù)防性處理。同時，中國內(nèi)地一月信貸數(shù)據(jù)遠超市場預(yù)期，加上政府明確表示不斷增加支持政策?！?/p>

更重要的是，Efstathopoulos認為，中國AI的發(fā)展，特別是DeepSeek的突破，動搖了中國在科技領(lǐng)域遠落后于美國的觀點，這讓投資者再次認識到中國的科技創(chuàng)新能力，提振了市場信心，圍繞中國投資價值的情緒正發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。

“我們認為中國AI發(fā)展可以在盈利、生產(chǎn)力，甚至就業(yè)方面起到推動作用。今年二月中國召開民營企業(yè)座談會，表明政府正在積極擁抱‘新質(zhì)生產(chǎn)力’，而這一進展也被許多人視為將推動中國在科技領(lǐng)域開啟新篇章。本質(zhì)上來看，中國AI表明其基本面持續(xù)向好，將有助于形成新的投資格局，AI相關(guān)企業(yè)盈利預(yù)期的顯著上調(diào)也足以表明基本面的改善，因此我們預(yù)計該領(lǐng)域企業(yè)將增加資本開支，進一步帶動盈利增長?！盓fstathopoulos說。

Efstathopoulos進一步指出，財政刺激措施還將利好A股市場，A股中盤股通常受內(nèi)需消費影響更大，因此如果中國能夠通過財政措施實現(xiàn)經(jīng)濟再平衡，并且創(chuàng)造更加可持續(xù)的國內(nèi)增長，將利好A股中盤股。

匯豐：看好中國股票

匯豐環(huán)球私人銀行及財富管理中國首席投資總監(jiān)匡正表示，盡管面臨美國關(guān)稅壓力，亞洲多個市場擁有強勁的內(nèi)需動力，使其能夠保持競爭優(yōu)勢。匯豐看好中國股票市場，并調(diào)高了對亞洲市場股票的配置力度，中國科技發(fā)展迅速，預(yù)計將為多個行業(yè)創(chuàng)造巨大機遇。

匡正認為，DeepSeek的突破帶動了人工智能及創(chuàng)新在全球迅速發(fā)展，并提振了美國及科技行業(yè)以外的市場情緒。盈利增長正從人工智能推動者擴展至應(yīng)用者，從科技行業(yè)擴展至其他行業(yè)。在美國，“美股七雄”的熱潮漸漸冷卻，而能夠善用人工智能開發(fā)新商業(yè)模式及提升生產(chǎn)力的企業(yè)或?qū)⒚摲f而出成為贏家。

與此同時，中國及亞洲其他市場的人工智能應(yīng)用以及支持政策，正促使企業(yè)及政府加大投資以保持競爭力，“我們預(yù)計，在軟件和自動化方面的投資將進一步增長，數(shù)據(jù)中心的需求也持續(xù)上升，這將帶動能源及基礎(chǔ)設(shè)施的需求。我們認為，亞洲市場的科技、通信和工業(yè)領(lǐng)域蘊藏豐富機遇?！?/p>