A股在呵護(hù)中開(kāi)啟反彈走勢(shì)后，接下來(lái)市場(chǎng)行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，決策層支持資本市場(chǎng)的決心明朗，在中央?yún)R金等主體穩(wěn)定市場(chǎng)的堅(jiān)定決心下，A股短期的“籌碼底”已經(jīng)見(jiàn)到。接下來(lái)，戰(zhàn)略上一定要樂(lè)觀，低位區(qū)域要敢于投資定價(jià)長(zhǎng)期符合邏輯的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

中信證券表示，預(yù)計(jì)4月國(guó)內(nèi)的政策應(yīng)對(duì)以預(yù)防和試點(diǎn)為主，而年中將迎來(lái)政策規(guī)模的擴(kuò)容，在中央?yún)R金等主體穩(wěn)定市場(chǎng)的堅(jiān)定決心下，提振了市場(chǎng)信心、緩解了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、消化了大量受迫性賣(mài)盤(pán)，A股短期的“籌碼底”已經(jīng)見(jiàn)到。

“在市場(chǎng)企穩(wěn)反彈后，建議繼續(xù)保持對(duì)中國(guó)股市的多頭思維。一方面，后續(xù)海外擾動(dòng)不確定性預(yù)計(jì)將邊際收斂，市場(chǎng)對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)價(jià)已較為充分。另一方面，決策層對(duì)于扭轉(zhuǎn)形勢(shì)與支持資本市場(chǎng)的決心明朗，股指下行有底。”國(guó)泰海通證券指出。

申萬(wàn)宏源證券進(jìn)一步指出，接下來(lái)，政策對(duì)沖勢(shì)在必行。隨著長(zhǎng)期資金承接悲觀籌碼，加速出清悲觀預(yù)期，A股資金負(fù)循環(huán)問(wèn)題已基本排除，后續(xù)磨底進(jìn)程向下有底。戰(zhàn)略上一定要樂(lè)觀，低位區(qū)域要敢于定價(jià)長(zhǎng)期積極因素，中國(guó)政策和微觀主體騰挪空間已打開(kāi)。

配置方面，多家券商提醒投資者戰(zhàn)術(shù)上關(guān)注市場(chǎng)磨底需求。

銀河證券便指出，戰(zhàn)術(shù)上，在市場(chǎng)缺乏明確主線(xiàn)前提下，資金依然有較強(qiáng)的博弈屬性，行業(yè)輪動(dòng)很快，短期以超跌反彈看待，后續(xù)或還有磨底需求。

“接下來(lái)，政策對(duì)沖勢(shì)在必行，而能夠凝聚市場(chǎng)共識(shí)的主線(xiàn)仍需等待，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向進(jìn)攻時(shí)機(jī)未到。短期超跌反彈，后續(xù)還需磨底?！鄙耆f(wàn)宏源證券稱(chēng)。

中信證券：短期“籌碼底”已經(jīng)見(jiàn)到

展望后市，預(yù)計(jì)4月國(guó)內(nèi)的政策應(yīng)對(duì)以預(yù)防和試點(diǎn)為主，而年中將迎來(lái)政策規(guī)模的擴(kuò)容，在中央?yún)R金等主體穩(wěn)定市場(chǎng)的堅(jiān)定決心下，A股短期的“籌碼底”已經(jīng)見(jiàn)到，4月至5月可能以科技主題型行情的交易型機(jī)會(huì)為主，而基本面預(yù)期或在三季度穩(wěn)定下來(lái)，屆時(shí)消費(fèi)、先進(jìn)制造和周期當(dāng)中的核心資產(chǎn)將明顯占優(yōu)，出現(xiàn)2021年以來(lái)最重要的一次風(fēng)格切換。

相較過(guò)往，中國(guó)此輪應(yīng)對(duì)政策將更聚焦提振信心、社會(huì)保障和促進(jìn)內(nèi)需，這些政策可能會(huì)包括降息降準(zhǔn)、激發(fā)資本市場(chǎng)活力、擴(kuò)大“兩新”政策范圍、加大生育補(bǔ)貼、提高社會(huì)保障標(biāo)準(zhǔn)、擴(kuò)大收儲(chǔ)和城中村改造貨幣化安置規(guī)模、把出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)納入以舊換新補(bǔ)貼等。

這些政策在設(shè)計(jì)和執(zhí)行上的復(fù)雜性遠(yuǎn)超過(guò)往，簡(jiǎn)單的以擴(kuò)大投資為導(dǎo)向的政策，思路的轉(zhuǎn)向也需要時(shí)間。因此，4月我國(guó)今年第一輪政策可能具有一定的預(yù)防性和試驗(yàn)性特征，如果年中美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)的“硬數(shù)據(jù)”確實(shí)開(kāi)始走弱，第二輪政策的規(guī)模會(huì)明顯放大。

中央?yún)R金等機(jī)構(gòu)堅(jiān)定的增持提振了市場(chǎng)信心、緩解了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、消化了大量受迫性賣(mài)盤(pán)，A股至少已經(jīng)看到了“籌碼底”。旅游、半導(dǎo)體、國(guó)防軍工、房地產(chǎn)、建材等ETF在4月7日出現(xiàn)了巨大的向下跳空缺口，情緒充分宣泄，截至上周五收盤(pán)已補(bǔ)上了該缺口，上述行業(yè)大概率已經(jīng)率先完成了籌碼出清的過(guò)程。

從行業(yè)配置角度看，短期建議投資者關(guān)注四條線(xiàn)索：一是具有定價(jià)能力、不懼地緣擾動(dòng)的自主可控公司；二是迎來(lái)創(chuàng)新周期和國(guó)內(nèi)政策催化的創(chuàng)新藥板塊；三是軍工板塊；四是內(nèi)需屬性明確、基本面改善的部分必選消費(fèi)品種。

國(guó)泰海通證券：繼續(xù)保持多頭思維

在市場(chǎng)企穩(wěn)反彈后，建議繼續(xù)保持對(duì)中國(guó)股市的多頭思維。首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)、美元信用下滑仍是美國(guó)政策執(zhí)行的硬性約束，后續(xù)海外擾動(dòng)不確定性預(yù)計(jì)將邊際收斂，市場(chǎng)對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)價(jià)已較為充分。

其次，決策層對(duì)于扭轉(zhuǎn)形勢(shì)與支持資本市場(chǎng)的決心明朗，中央?yún)R金明確資本市場(chǎng)“國(guó)家隊(duì)”、“平準(zhǔn)基金”的定位，股指下行有底。

再次，不確定性沖擊后，要看到中國(guó)市場(chǎng)更多的確定性。負(fù)面預(yù)期和交易結(jié)構(gòu)同步出清、決策層態(tài)度的積極變化、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降帶來(lái)增量資金入市，均構(gòu)成了2025年中國(guó)股市轉(zhuǎn)型牛和逆向投資的基礎(chǔ)。

配置方面，經(jīng)歷三年的出清調(diào)整，投資者預(yù)期變動(dòng)的主要矛盾，已經(jīng)從經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橘N現(xiàn)率的變動(dòng)，貼現(xiàn)率中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的降低，帶動(dòng)增量資金入市是2025年中國(guó)股市估值上修的關(guān)鍵動(dòng)力之一。

行業(yè)方面，一是金融股估值有望迎來(lái)改善，推薦券商/保險(xiǎn)/銀行，以及以高分紅為代表的低風(fēng)險(xiǎn)特征資產(chǎn)，如電力/運(yùn)營(yíng)商/高速公路；二是內(nèi)需政策對(duì)沖積極，國(guó)內(nèi)部分周期品供需平衡的狀態(tài)有望打破，并帶來(lái)價(jià)格修復(fù)，推薦有色/地產(chǎn)/建材/鋼鐵/化工；三是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，推薦短期業(yè)績(jī)下行風(fēng)險(xiǎn)不大，遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間可觀的科技，如港股互聯(lián)網(wǎng)/游戲/半導(dǎo)體/軍工/AI算力等。

銀河證券：短期以超跌反彈看待

展望后市，后續(xù)中國(guó)繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放是核心，政策指引與微觀產(chǎn)業(yè)變化值得關(guān)注。

這種背景下，我國(guó)中期戰(zhàn)略機(jī)遇大概率逐漸浮現(xiàn)，因此在戰(zhàn)略上一定要樂(lè)觀，低位區(qū)域要敢于投資定價(jià)長(zhǎng)期符合邏輯的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在戰(zhàn)術(shù)上，市場(chǎng)缺乏明確主線(xiàn)前提下，資金依然有較強(qiáng)的博弈屬性，行業(yè)輪動(dòng)很快，短期以超跌反彈看待，后續(xù)或還有磨底需求。

操作層面，后續(xù)資金大概率圍繞以下四個(gè)邏輯尋找機(jī)會(huì)：一是全球資本會(huì)進(jìn)一步關(guān)注中國(guó)資產(chǎn)。二是非美出口的持續(xù)演繹，“一帶一路”國(guó)家的需求值得關(guān)注。三是國(guó)內(nèi)政策發(fā)力和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，消費(fèi)對(duì)內(nèi)需的支持增強(qiáng)。最后，是科技的再度突破。

基于上述判斷，在磨底階段可關(guān)注并中期布局上述方向，建議投資者關(guān)注大消費(fèi)與民生保障等相關(guān)方向，同時(shí)關(guān)注國(guó)內(nèi)科技趨勢(shì)、國(guó)產(chǎn)算力和應(yīng)用等方向也有關(guān)注的價(jià)值。

申萬(wàn)宏源證券：戰(zhàn)術(shù)磨底，戰(zhàn)略樂(lè)觀

展望后市，短期超跌反彈，后續(xù)還需磨底。接下來(lái)，政策對(duì)沖勢(shì)在必行，而能夠凝聚市場(chǎng)共識(shí)的主線(xiàn)仍需等待，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向進(jìn)攻時(shí)機(jī)未到。隨著長(zhǎng)期資金承接悲觀籌碼，加速出清悲觀預(yù)期，A股資金負(fù)循環(huán)問(wèn)題已基本排除，后續(xù)磨底進(jìn)程同樣向下有底。

同時(shí)，戰(zhàn)略上一定要樂(lè)觀，低位區(qū)域要敢于定價(jià)長(zhǎng)期積極因素。中國(guó)政策和微觀主體騰挪空間已打開(kāi)。驚濤駭浪下，中國(guó)戰(zhàn)略機(jī)遇期徐徐展開(kāi)，這是更樂(lè)觀的中長(zhǎng)期展望。

繼續(xù)提示A股重拾強(qiáng)勢(shì)的三個(gè)觸發(fā)因素：一是外資可能繼續(xù)流入A股定價(jià)中國(guó)資產(chǎn)重估。二是“一帶一路”國(guó)家的城鎮(zhèn)化支持外需，國(guó)內(nèi)政策發(fā)力和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，消費(fèi)對(duì)內(nèi)需的支持增強(qiáng)，并落實(shí)到中微觀數(shù)據(jù)改善上。三是科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的進(jìn)一步突破。

配置方面，磨底階段，反擊資產(chǎn)、對(duì)沖資產(chǎn)、防御資產(chǎn)仍占優(yōu)。中期A股重拾上行趨勢(shì)，大概率要以科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)重新凝聚共識(shí)為條件，中期繼續(xù)推薦國(guó)內(nèi)AI算力和應(yīng)用、具身智能、低空經(jīng)濟(jì)等。

招商證券：人民幣資產(chǎn)吸引力提升

展望后市，亟需擴(kuò)內(nèi)需政策發(fā)力，四月下旬的政治局會(huì)議中在消費(fèi)、地產(chǎn)和民生方面或有更多的增量政策出臺(tái)。美元資產(chǎn)信用削弱，美元指數(shù)短暫回升后加速回落，美債收益率快速飆升，間接緩解人民幣匯率壓力，提升人民幣資產(chǎn)對(duì)外資的吸引力。而外部沖擊下市場(chǎng)大幅波動(dòng)，國(guó)內(nèi)相關(guān)部門(mén)迅速?gòu)娜齻€(gè)維度呵護(hù)市場(chǎng)。

短期來(lái)看，受沖擊最大的出口鏈有望迎來(lái)階段性估值修復(fù)，中期來(lái)看，圍繞內(nèi)需政策發(fā)力和AI應(yīng)用落地是今年主要方向。后續(xù)關(guān)注景氣度改善或較高的電子、工程機(jī)械、乘用車(chē)、小金屬、食品飲料、航空裝備等。

廣發(fā)證券：市場(chǎng)進(jìn)入震蕩區(qū)間

展望后市，預(yù)計(jì)本輪短期risk-off（注：避險(xiǎn)情緒）的空間已經(jīng)到位，接下來(lái)市場(chǎng)進(jìn)入震蕩區(qū)間，指數(shù)波動(dòng)率收窄。

短期全球risk off之后，A股可能逐步開(kāi)始交易國(guó)內(nèi)增加逆周期調(diào)節(jié)力度、科技立國(guó)自主可控等預(yù)期。結(jié)構(gòu)上，可以圍繞對(duì)沖手段出發(fā)，梳理投資機(jī)會(huì)（財(cái)政對(duì)沖、科技興國(guó)、外需突圍）。

配置方面，建議關(guān)注三條線(xiàn)索：一是內(nèi)需財(cái)政對(duì)沖：服務(wù)消費(fèi)、生育養(yǎng)老、性?xún)r(jià)比消費(fèi)。二是科技興國(guó)：國(guó)內(nèi)云大廠產(chǎn)業(yè)鏈、端側(cè)產(chǎn)業(yè)鏈、軍工電子、半導(dǎo)體等細(xì)分領(lǐng)域。三是外需突圍（“一帶一路”、歐洲），摩托車(chē)、逆變器、客車(chē)、風(fēng)電等。

光大證券：有望逐步擺脫短期擾動(dòng)

向后看，A股市場(chǎng)有望逐步擺脫短期擾動(dòng)，受益于擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)政策的行業(yè)值得關(guān)注，包括家用電器、食品飲料、社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售等行業(yè)。此外，積極回購(gòu)增持的上市公司或值得關(guān)注，從行業(yè)分布來(lái)看，相關(guān)上市公司主要分布在電子、汽車(chē)、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)。

具體來(lái)看，一方面，前期市場(chǎng)已逐步消化海外擾動(dòng)加劇的悲觀預(yù)期，因此，其對(duì)市場(chǎng)的影響或相對(duì)有限；另一方面，國(guó)內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需與促進(jìn)消費(fèi)的政策力度或?qū)⑦M(jìn)一步加大，以緩解負(fù)面沖擊，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂(yōu)有望逐步緩解。此外，當(dāng)前中長(zhǎng)期資金積極配置A股，疊加近期A股掀起“增持回購(gòu)潮”，市場(chǎng)情緒顯著回升，或?qū)?duì)A股市場(chǎng)形成重要支撐。

配置方向上，受益于擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)政策的行業(yè)值得關(guān)注，包括家用電器、食品飲料、社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售等行業(yè)。此外，積極回購(gòu)增持的上市公司或值得關(guān)注，從行業(yè)分布來(lái)看，相關(guān)上市公司主要分布在電子、汽車(chē)、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)。

中銀證券：相對(duì)優(yōu)勢(shì)展現(xiàn)

對(duì)于A股，當(dāng)前國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇仍有待增強(qiáng)，3月通脹數(shù)據(jù)顯示雖然“以舊換新”政策帶動(dòng)下，核心商品價(jià)格環(huán)比有所上行，但國(guó)際油價(jià)下行使得3月國(guó)內(nèi)PPI同比并未延續(xù)改善趨勢(shì)。一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將披露，4月政治局會(huì)議也即將召開(kāi)，市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的預(yù)期再度升溫。

海外擾動(dòng)下，A股短期有望走出獨(dú)立行情：一方面，中美經(jīng)濟(jì)周期定位差異下，本輪美國(guó)滯脹大于衰退風(fēng)險(xiǎn)增加，而國(guó)內(nèi)政策空間更足，給予基本面的支撐更強(qiáng)；另一方面，當(dāng)前中國(guó)資產(chǎn)本身具備估值優(yōu)勢(shì)，弱美元有利于中國(guó)資產(chǎn)的估值重塑過(guò)程。

中泰證券：維持“高低切換”思路

近期中央?yún)R金等國(guó)有機(jī)構(gòu)以及各大央國(guó)企密集宣布增持，短期已對(duì)A股形成明顯“托底”作用。預(yù)計(jì)未來(lái)若風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期落地，則政策將首先擇機(jī)降息降準(zhǔn)的貨幣政策，總量流動(dòng)性由偏緊轉(zhuǎn)入寬松。若市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，則新一輪以借貸便利為代表的資本市場(chǎng)政策或適時(shí)推出。之后，若經(jīng)濟(jì)需求側(cè)超預(yù)期下行，則財(cái)政政策等需求側(cè)刺激力度或上升。

投資方面，當(dāng)前仍然建議維持“高低切換”的思路，尤其注意高估值、高杠桿、業(yè)績(jī)承壓的中小市值風(fēng)險(xiǎn)，重視防御類(lèi)與安全類(lèi)主線(xiàn)：一是處于產(chǎn)業(yè)鏈核心、具備成本控制與議價(jià)能力的央國(guó)企龍頭。此類(lèi)央國(guó)企龍頭的運(yùn)營(yíng)更加穩(wěn)健，受外部沖擊影響更小。

二是具備穩(wěn)定現(xiàn)金流、受益于政策支持的高分紅資產(chǎn)類(lèi)別。在外部擾動(dòng)頻發(fā)、估值切換階段拉鋸的背景下，具備政策護(hù)航與基本面支撐的資產(chǎn)將更可能獲得資金青睞。

華安證券：震蕩上漲

展望后市，國(guó)內(nèi)宏觀政策對(duì)沖預(yù)期升溫，疊加穩(wěn)市信號(hào)明確，流動(dòng)性呵護(hù)和風(fēng)險(xiǎn)偏好提振下，市場(chǎng)有望繼續(xù)震蕩緩慢上漲。

當(dāng)前市場(chǎng)上漲的主要?jiǎng)幽茉谟陉P(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)利空消化后對(duì)宏觀政策的期待提升，因此4月底前后的重要會(huì)議定調(diào)和政策安排將是觀察市場(chǎng)變化的重要時(shí)間窗口，在此之前預(yù)計(jì)市場(chǎng)將延續(xù)震蕩緩慢上行的態(tài)勢(shì)。

配置方面，雖然后續(xù)市場(chǎng)有望延續(xù)震蕩緩慢上漲，但行業(yè)主線(xiàn)仍不明了，整體機(jī)會(huì)上仍然體現(xiàn)在消費(fèi)品行業(yè)頻繁輪動(dòng)和有催化事件的其他行業(yè)上，成長(zhǎng)科技盡管近期上漲但主要是基于市場(chǎng)貝塔，在市場(chǎng)缺乏持續(xù)性大級(jí)別β和行業(yè)重磅事件催化的前提下，仍難成為主線(xiàn)所在。

總的來(lái)說(shuō)，建議投資者關(guān)注三條線(xiàn)索：一是政策支持和事件催化的部分消費(fèi)品，重點(diǎn)關(guān)注汽車(chē)、家電、出行鏈條、醫(yī)藥。二是震蕩市中具備穩(wěn)定性?xún)r(jià)比及中長(zhǎng)期有戰(zhàn)略性配置價(jià)值的銀行、保險(xiǎn)。三是繼續(xù)看好中長(zhǎng)期貴金屬價(jià)格和股價(jià)表現(xiàn)。