本文來(lái)自微信公眾號(hào)空間秘探，作者：陳墨陽(yáng)。

近期，我愛(ài)我家發(fā)布2024年財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，旗下相寓品牌2024年?duì)I業(yè)收入61.3億元，同比增長(zhǎng)6.5%，占我愛(ài)我家總營(yíng)業(yè)收入近一半。繼2023年我愛(ài)我家內(nèi)部已經(jīng)啟動(dòng)相寓獨(dú)立分拆上市的準(zhǔn)備工作至今，相寓距離上市還有多遠(yuǎn)？同為長(zhǎng)租公寓頭部的自如、魔方上市進(jìn)程又到了什么程度？

30萬(wàn)套的相寓增收不增利

近期，我愛(ài)我家（000560.SZ）發(fā)布2024年財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)住房總交易額（GTV）約為2876億元；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125.4億元，較2023年同期增長(zhǎng)3.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7341.2萬(wàn)元，較2023年同期實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

其中，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為公司的重要板塊，表現(xiàn)尤為亮眼。報(bào)告期內(nèi)，旗下相寓品牌運(yùn)營(yíng)的住房租賃管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)GTV約180億元，同比增長(zhǎng)6.5%，營(yíng)業(yè)收入61.3億元，同比增長(zhǎng)6.5%。

可以看到，相寓業(yè)務(wù)營(yíng)收已超經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的41億和新房業(yè)務(wù)的11.5億營(yíng)收之和，占到了總營(yíng)收的48.8%。通覽2021至2023年三年間，相寓業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為32.6億、56.47億、57.6 億?？梢哉f(shuō)，相寓板塊已然超越我愛(ài)我家關(guān)鍵主業(yè)，即房屋買賣經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，成為我愛(ài)我家的重要收入支柱。

截至2024年底，相寓在管房源規(guī)模達(dá)30.3萬(wàn)套，與2023年的27萬(wàn)套相比，增加了3萬(wàn)套。然而，規(guī)模不斷見長(zhǎng)，相寓業(yè)務(wù)卻始終未能給我愛(ài)我家?guī)?lái)盈利。據(jù)數(shù)據(jù)披露，自上市以來(lái)，相寓業(yè)務(wù)的毛利率表現(xiàn)亦不佳，2018年至2024年間，對(duì)應(yīng)毛利率分別為24.09%、9.35%、12.39%、-7.05%、-5.99%、-5.40%、-5.5%。

我愛(ài)我家表示，業(yè)務(wù)毛利率為負(fù)，主要原因?yàn)榛谛碌淖赓U準(zhǔn)則，部分房源收益確認(rèn)至資產(chǎn)處置收益科目，若調(diào)整回該部分收益，2024年公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的毛利率約為 12.7%。若以此來(lái)看，相寓的毛利率在行業(yè)內(nèi)仍屬不錯(cuò)的水平。但相寓調(diào)整后的毛利率，仍然比經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的毛利率低7.6個(gè)百分點(diǎn)。加上我愛(ài)我家仍未披露相寓的具體盈利數(shù)據(jù)，外界亦難以判斷，相寓是否已從虧損的泥潭中走出。

在業(yè)績(jī)快報(bào)中發(fā)現(xiàn)，我愛(ài)我家之所以能夠?qū)崿F(xiàn)順利扭虧為盈，絕大部分的功勞要?dú)w功于旗下項(xiàng)目的成功出售。

業(yè)績(jī)快報(bào)顯示：在我愛(ài)我家實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)的諸多因素中，最顯而易見的一條，就是公司一季度出售了位于云南昆明地區(qū)的新紀(jì)元大酒店相關(guān)資產(chǎn)本次交易完成后，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)將對(duì)公司2024年凈利潤(rùn)產(chǎn)生正面影響，影響金額為7900萬(wàn)元左右。

也就是說(shuō)，出售新紀(jì)元大酒店相關(guān)資產(chǎn)帶來(lái)的凈利潤(rùn)正面影響7900萬(wàn)元，基本就覆蓋了業(yè)績(jī)快報(bào)中的7000萬(wàn)到1億的預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)。所以真的不是經(jīng)營(yíng)質(zhì)量得到了多大的提升，而是通過(guò)出售資產(chǎn)的方式實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)的轉(zhuǎn)正。

畢竟我愛(ài)我家2023年虧損8.48億元、2022年虧損3.1億元，如果2024年還未成功扭虧為盈，將面臨被ST退市的風(fēng)險(xiǎn)。

6年，相寓重回昔日頂峰

自2023年起，我愛(ài)我家就在啟動(dòng)相寓業(yè)務(wù)的獨(dú)立分拆上市計(jì)劃。在2023年的業(yè)績(jī)報(bào)告中，針對(duì)相寓2024年工作重點(diǎn)，我愛(ài)我家亦指出仍將繼續(xù)推動(dòng)相關(guān)上市工作，并將之列為三項(xiàng)任務(wù)的首位。2年過(guò)去，這位24歲老將的上市夢(mèng)走到哪里了？

據(jù)了解，2001年的時(shí)候，相寓的名字還叫房屋管家，當(dāng)初只是偉業(yè)我愛(ài)我家內(nèi)部的事業(yè)部。實(shí)質(zhì)就是房屋租賃的規(guī)?；?jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，迄今已有24年歷史，是國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)最久，且中途從未間斷的一家租賃服務(wù)機(jī)構(gòu)。

2013年，長(zhǎng)租公寓首次全面進(jìn)入大眾視野，彼時(shí)還是一個(gè)新鮮事物，雖然引起了輿論的關(guān)注，但是影響力并未顯現(xiàn)。隨著一線城市逐步進(jìn)入存量房時(shí)代，地價(jià)飆漲、房?jī)r(jià)攀升、購(gòu)房門檻升級(jí)，租賃市場(chǎng)逐漸超越新房市場(chǎng)。與此同時(shí)，國(guó)家大力鼓勵(lì)發(fā)展租賃市場(chǎng)，商改租等政策紅利不斷刺激，特別是在互聯(lián)網(wǎng)+的推動(dòng)下，長(zhǎng)租公寓引起了各路資本的關(guān)注與布局，其中就包括我愛(ài)我家。

曾經(jīng)的我愛(ài)我家高管在接受媒體采訪時(shí)表示，當(dāng)初我愛(ài)我家涉足長(zhǎng)租公寓的點(diǎn)子其實(shí)來(lái)源于貴州的一家做房屋銀行的小企業(yè)。我們認(rèn)為他們的那個(gè)想法很好，把房子像存款一樣存到企業(yè)，讓房主后無(wú)論是否空置都能從企業(yè)獲取租金。這樣對(duì)房東來(lái)說(shuō)無(wú)疑是利好，另外對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)也更容易得到房源。

隨著長(zhǎng)租公寓在市場(chǎng)的活躍度提升，2015年通過(guò)與支付寶、芝麻信用、房司令等互聯(lián)網(wǎng)知名企業(yè)的合作，偉業(yè)我愛(ài)我家集團(tuán)旗下的房屋管家業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型升級(jí)為全新房屋資產(chǎn)管理品牌相寓，希望對(duì)分布于全國(guó)七大城市的10.5萬(wàn)套、25萬(wàn)間房源進(jìn)行統(tǒng)一的運(yùn)營(yíng)管理，專做規(guī)?；姆课葑赓U的管理和運(yùn)營(yíng)。

當(dāng)時(shí)的我愛(ài)我家副總裁胡景暉表示，相寓未來(lái)的發(fā)展目標(biāo)非常明確，即要用3～5年的時(shí)間，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理規(guī)模上萬(wàn)億，位居全國(guó)第一；把相寓打造成全國(guó)最具影響力的房屋資產(chǎn)管理品牌；為租客打造都市品味居住生活，為業(yè)主打造最值得信賴的房屋資產(chǎn)托管平臺(tái)，成為一個(gè)創(chuàng)新、高效、開放、可持續(xù)發(fā)展的新興服務(wù)產(chǎn)業(yè)。

隨后，相寓開啟狂飆模式。截至2017年末時(shí)，相寓的在管長(zhǎng)租公寓房屋套數(shù)達(dá)27萬(wàn)套，超55萬(wàn)間。這時(shí)距離相寓2015年9月成立僅過(guò)去不到兩年的時(shí)間，對(duì)比同行自如，后者用了近5年的時(shí)間才做到25萬(wàn)套房源的管理數(shù)量。

2017年12月，我愛(ài)我家借殼昆百大完成上市，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)登陸A股主板市場(chǎng)的房地產(chǎn)綜合服務(wù)企業(yè)，被譽(yù)為房產(chǎn)中介第一股。上市后的半年時(shí)間里，相寓迅速成長(zhǎng)。截至2018年6月末，在全國(guó)的在管規(guī)模達(dá)到了29萬(wàn)套，較2017年底增長(zhǎng)14%，凈增3.5萬(wàn)余套。

緊接著到了2018年底，相寓在管規(guī)模達(dá)到峰值，在管房屋套數(shù)達(dá)30.3萬(wàn)套。當(dāng)年財(cái)報(bào)顯示，2018年全年，相寓共實(shí)現(xiàn)16億元的營(yíng)收，毛利率為24.09%。相寓板塊的毛利率水平，對(duì)比我愛(ài)我家其它業(yè)務(wù)板塊的毛利率水平較低，但整體差距不大。

2019年下半年長(zhǎng)租公寓陸續(xù)出現(xiàn)問(wèn)題，剛剛乘著風(fēng)口擴(kuò)張2年的相寓也出現(xiàn)了業(yè)務(wù)的收縮。數(shù)據(jù)顯示，2019年相寓在管規(guī)模27.6萬(wàn)套，2020年末降到了23.6萬(wàn)套。隨著行業(yè)的恢復(fù)，相寓的業(yè)務(wù)規(guī)模也隨之復(fù)蘇，但截至2022年中，其在管25.7萬(wàn)套，依舊未能回到收縮之前的水平。直至2024年末，相寓才重新回到2018年規(guī)模。

相寓在經(jīng)過(guò)6年緩沖后，重新回到了自己昔日頂峰，但6年過(guò)去，新的玩家、新的模式早已開始分解市場(chǎng)，24歲的老將如何搶占市場(chǎng)，還需要好好思索。

自如、魔方、相寓的坎坷上市路

分散式長(zhǎng)租公寓第一股蛋殼公寓退市已有5年之久，而相寓、自如、魔方公寓等長(zhǎng)租公寓企業(yè)上市消息頻傳，但仍無(wú)上市成功消息傳來(lái)，他們的IPO之路走到哪個(gè)階段了？

關(guān)于相寓上市，業(yè)內(nèi)人士表示，近幾年來(lái)我愛(ài)我家的經(jīng)營(yíng)情況不算樂(lè)觀。自2020年來(lái)，我愛(ài)我家盈利能力持續(xù)下滑，這個(gè)時(shí)候，也急需相寓上市給自身造血。但根據(jù)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，上市公司分拆資產(chǎn)上市，需要滿足連續(xù)三年盈利且上市公司最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除按權(quán)益享有的擬分拆所屬子公司的凈利潤(rùn)后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)累計(jì)不低于6 億元等諸多條件。在此情況下，我愛(ài)我家想要在內(nèi)地分拆相寓上市申請(qǐng)，或許還需要一段時(shí)間。

再看魔方，2022年9月，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的集中式公寓服務(wù)商魔方生活服務(wù)集團(tuán)有限公司正式向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。2023年4月28日，因招股書失效后，再次向港交所遞交上市申請(qǐng)。今年年初，魔方公寓方面在接受媒體采訪時(shí)回應(yīng)稱，目前，公司還在IPO籌備期內(nèi)。

至于魔方公寓為何會(huì)選在此時(shí)沖刺IPO？這得歸因于擴(kuò)張與負(fù)債。2017年，魔方生活創(chuàng)始人離職，并前后相繼出售了股份，而從魔方生活A(yù)輪跟到D輪的華平投資，順勢(shì)成為第一大股東。隨后，魔方生活開始了更為激進(jìn)的擴(kuò)張之路。截至2021年年底，魔方生活在營(yíng)公寓數(shù)增長(zhǎng)數(shù)幾乎翻了一倍，增長(zhǎng)率為94.36%，系列收購(gòu)動(dòng)作也直接帶動(dòng)了其規(guī)模和業(yè)績(jī)的大漲，這一年魔方生活的凈利潤(rùn)達(dá)到了2.59億。

而與之對(duì)應(yīng)的是，魔方生活流動(dòng)負(fù)債凈額從2019年底的7.03億元，增長(zhǎng)至2022上半年的15.43億元，總負(fù)債率達(dá)81.7％（2019年蛋殼公寓負(fù)債率為95.78%）。同期，魔方生活一年內(nèi)償還的銀行及其他借款為10.49億元，資金缺口約4.26億元，未能覆蓋短期債務(wù)，這或許也是魔方生活急于IPO的主要原因。

關(guān)于自如，2023年以來(lái)其上市的消息反復(fù)傳來(lái)，市場(chǎng)對(duì)IPO準(zhǔn)備進(jìn)程尤為關(guān)注。就在2023年3月，有報(bào)道稱自如計(jì)劃赴港IPO，計(jì)劃籌資約10億美元，最早或于4月份向港交所提交初步招股說(shuō)明書；7月，資本市場(chǎng)傳出消息，自如最快將于第三季度正式向港交所遞交招股說(shuō)明書，IPO團(tuán)隊(duì)可能包括中信證券、高盛、摩根士丹利等。對(duì)于這兩次消息，自如方均表示不予置評(píng)。

上市的話題算是舊話重提，早在2019年就有消息指自如將于2020年赴美上市。當(dāng)時(shí)自如表示暫不急于IPO，更需要聚焦于創(chuàng)造用戶價(jià)值和社會(huì)價(jià)值，但2024年后卻沒(méi)了動(dòng)靜。

天眼查平臺(tái)顯示，自如和魔方公寓的最近一輪融資分別停留在2020年3月和2019年3月，也就是說(shuō)，兩家頭部長(zhǎng)租公寓企業(yè)近五六年未獲融資。相寓情況似乎也并不樂(lè)觀，就在相寓籌備上市消息傳出的前一個(gè)月，相寓母公司我愛(ài)我家遭到股東58集團(tuán)減持。為了進(jìn)一步融資輸血，自如、相寓、魔方上市似乎成為理所當(dāng)然。

進(jìn)一步分析，自如、魔方、相寓三者有不少共同點(diǎn)。

其一，在規(guī)模上的擴(kuò)張腳步已經(jīng)放緩，進(jìn)入運(yùn)營(yíng)深耕階段，更多聚焦于現(xiàn)有項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)管理。公開資料顯示，自如2019年就宣布其房源數(shù)量已經(jīng)突破100萬(wàn)間。目前，自如APP公布的數(shù)據(jù)中，房源數(shù)量則是近100萬(wàn)間，相比此前還有所減少。

截至2023年底，魔方累計(jì)開業(yè)7.66萬(wàn)間。據(jù)克而瑞長(zhǎng)租數(shù)據(jù)顯示，2024年魔方公寓實(shí)現(xiàn)管理規(guī)模11萬(wàn)間+，開業(yè)規(guī)模8.3萬(wàn)間+。2024年開業(yè)規(guī)模凈增0.64萬(wàn)間，與魔方招股書中披露的2020到2022年為魔方快速擴(kuò)張階段，直營(yíng)公寓凈增長(zhǎng)1.89萬(wàn)套，加盟及托管公寓凈增長(zhǎng)1.82萬(wàn)套。形成鮮明對(duì)比。

至于相寓，上文已經(jīng)提到這一點(diǎn)。從規(guī)模增長(zhǎng)放緩可以看出三者經(jīng)營(yíng)上或許存在一定的壓力，上市融資可能會(huì)是一個(gè)解決方案。

其二，逐漸過(guò)渡到輕重兩端發(fā)力，探尋集中式+分散式模式。先來(lái)看相寓，根據(jù)年報(bào)顯示，相寓業(yè)務(wù)包含分散式和集中式兩大產(chǎn)品譜系。其中，分散式產(chǎn)品線主要包括相寓 HOME 和相寓 ROOM，集中式產(chǎn)品線主要包括相寓PARK、相寓 INN、相寓 DORM 和相寓 BASE。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年以來(lái)魔方新入市了較多大體量項(xiàng)目，比如2023年3月入市的魔方石泉路店提供289套房源，5月入市的昌平沙河地鐵站店有1864套房源；10月的魔方公寓鎮(zhèn)江瀚瑞港南路店1152套房間另外，2023年魔方輕資產(chǎn)簽約17411間，2023年以后，魔方小程序和官方APP上上新了較多的聯(lián)盟品牌的集中式長(zhǎng)租公寓。由中資產(chǎn)發(fā)家的魔方公寓，如今正走在輕重兩端發(fā)展的道路上。

以分散式起家的自如，隨著自身實(shí)力的不斷積累，也開始向集中式長(zhǎng)租公寓發(fā)力，先后建立了自如里、曼舍、城市之光等多個(gè)品牌產(chǎn)品，另外還有stay、自如驛中短租產(chǎn)品，近兩年有多個(gè)集中式的自如寓項(xiàng)目落地。如2024年12月4日，中鐵建工集團(tuán)有限公司與自如寓（北京）住房租賃有限公司成功簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方共同取得集體建設(shè)用地使用權(quán)，投資建設(shè)高品質(zhì)租賃社區(qū)；在綜合用地的開發(fā)上，將致力于建設(shè)集住宅、寫字樓、新青年公寓多元業(yè)態(tài)的大型綜合體。此外，雙方計(jì)劃每年為社會(huì)提供5000間以上高品質(zhì)租賃住房。

長(zhǎng)租公寓上市還要過(guò)幾關(guān)？

據(jù)空間秘探觀察，今年以來(lái)，各大品牌公寓均推出房租優(yōu)惠、折扣補(bǔ)貼等專題促銷活動(dòng)，以價(jià)換量成為突圍重點(diǎn)。其中，魔方公寓推出春日租房活動(dòng)；華潤(rùn)有巢推出返工租有巢特惠活動(dòng)。萬(wàn)科泊寓新春租房節(jié)開啟，推出搶先購(gòu)提前享、無(wú)憂住更自由、提前訂連住享、提前續(xù)有驚喜等系列活動(dòng)。這一現(xiàn)象背后，是長(zhǎng)租公寓運(yùn)營(yíng)商在供需失衡、保租房沖擊與經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化下的被動(dòng)調(diào)整。

自如、相寓、魔方誰(shuí)能搶先登陸港交所仍是未知數(shù)，而可以肯定的是，第一家必定有著標(biāo)志性意義，也將為后來(lái)者提供更多參考價(jià)值。但在上市前，長(zhǎng)租公寓們還要過(guò)哪些關(guān)卡？

最重要的還是盈利。行業(yè)研究數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)企業(yè)目前主要的收入來(lái)源于租金和增值服務(wù)，而相對(duì)于持有物業(yè)的成本、房源拓展成本、管理成本、裝修改造成本等巨大支出來(lái)說(shuō)，微薄的租金收益顯得杯水車薪。部分品牌運(yùn)營(yíng)商坦言，長(zhǎng)租公寓其實(shí)是一個(gè)微利行業(yè)，目前長(zhǎng)租公寓產(chǎn)品的凈利潤(rùn)率僅為1%左右，遠(yuǎn)不及房企地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的盈利水平。

由于長(zhǎng)租公寓產(chǎn)品普遍存在資產(chǎn)收益率低且資金成本高的問(wèn)題，多數(shù)企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)前期處于虧損狀態(tài)。整個(gè)市場(chǎng)的盈利模式并不清晰，后續(xù)如何發(fā)力仍未可知。如何強(qiáng)化盈利能力，提高投資回報(bào)率，成為存量時(shí)代長(zhǎng)租公寓品牌運(yùn)營(yíng)企業(yè)繞不開的課題。

融資和無(wú)痛退出機(jī)制也是必過(guò)的關(guān)卡。2022年，四單保租房REITs的成功上市，以及證監(jiān)會(huì)對(duì)于將REITs試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至市場(chǎng)化長(zhǎng)租房領(lǐng)域的發(fā)聲，讓長(zhǎng)租公寓運(yùn)營(yíng)商看到了構(gòu)建投融建管退商業(yè)閉環(huán)的曙光。只是，高度依賴運(yùn)營(yíng)能力的長(zhǎng)租公寓項(xiàng)目，想要真正實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)的構(gòu)建，卻絕非易事。

資產(chǎn)收益率瓶頸、租金定價(jià)機(jī)制剛性、運(yùn)營(yíng)效率待提升等問(wèn)題亟待破解。再加上資產(chǎn)培育周期漫長(zhǎng)的問(wèn)題，從項(xiàng)目建成到滿足REITs發(fā)行條件（穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)3年、出租率超90%）平均需4～5年，而市場(chǎng)化長(zhǎng)租公寓培育周期僅2～3年。

這也讓當(dāng)前租賃REITs市場(chǎng)呈現(xiàn)鮮明特征：原始權(quán)益人國(guó)企占比超90%，地方城投平臺(tái)與央企地產(chǎn)公司成為主力軍，以保租房為主。這種格局既源于保障房的政策屬性，也得益于國(guó)企在資產(chǎn)整合、信用背書方面的優(yōu)勢(shì)。

然而，挑戰(zhàn)依然存在。租金下滑、融資斷流、人才逃離、政策落地遲緩行業(yè)困境層層疊加，如同一張?jiān)绞赵骄o的網(wǎng)。一家頭部律所的不良資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人指出，2023年以來(lái)，涉及酒店、長(zhǎng)租公寓等運(yùn)營(yíng)類資產(chǎn)的糾紛案件數(shù)量同比激增60%，這類資產(chǎn)因運(yùn)營(yíng)成本高、退出路徑模糊，成為難啃的硬骨頭。

但長(zhǎng)期來(lái)看，長(zhǎng)租公寓仍然具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。一是我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入到存量市場(chǎng)，尤其是商辦領(lǐng)域面臨著資產(chǎn)過(guò)剩的問(wèn)題比較明顯，一些低效的資產(chǎn)需要二次改造提效，租賃市場(chǎng)是未來(lái)的方向之一。二是從政策來(lái)看，長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)投資閉環(huán)在逐步地打通，投資的退出渠道越來(lái)越完善，也越來(lái)越通暢，不管是保租房的REITs還是大宗交易都能實(shí)現(xiàn)閉環(huán)退出。

三是國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)包括黑石、瑞興、博豐、KKR，2024年都在積極布局租賃市場(chǎng)。如黑石布局了歐美市場(chǎng)，2024年又積極布局亞太的香港，KKR布局了日本，但是這股風(fēng)現(xiàn)在還沒(méi)有吹到內(nèi)陸地區(qū)。

當(dāng)前來(lái)看，長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)正處于戰(zhàn)略機(jī)遇與深度調(diào)整并行的關(guān)鍵階段，一手抓規(guī)模擴(kuò)張，一手抓價(jià)值創(chuàng)造。在住房消費(fèi)升級(jí)和政策紅利的雙重驅(qū)動(dòng)下，具備全周期資產(chǎn)管理能力、完善運(yùn)營(yíng)體系及持續(xù)資本加持的企業(yè)，有望在市場(chǎng)洗牌中構(gòu)建結(jié)構(gòu)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，自如、魔方、相寓還是其他長(zhǎng)租公寓品牌，真正掌握精細(xì)化運(yùn)營(yíng)密碼的領(lǐng)跑者，終將贏得資本市場(chǎng)的入場(chǎng)券。