曾幾何時(shí)，垂直一體化布局是光伏企業(yè)防范供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)揮上下游協(xié)同效應(yīng)的最佳利器，但當(dāng)行業(yè)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，戰(zhàn)線(xiàn)越長(zhǎng)的企業(yè)受傷越深，龐大的垂直產(chǎn)能布局成為業(yè)績(jī)累贅。

弘元綠能（603185.SH）5月7日公告，擬與江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司（下稱(chēng)江蘇中能）簽署協(xié)議，將所持內(nèi)蒙古鑫元硅材料科技有限公司（下稱(chēng)內(nèi)蒙古鑫元）27.0737%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給江蘇中能，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為12.45億元。交易完成后，弘元綠能將不再持有內(nèi)蒙古鑫元股權(quán)。 

江蘇中能是協(xié)鑫系硅材料平臺(tái)協(xié)鑫科技（03800.HK）的控股子公司。弘元綠能原名上機(jī)數(shù)控，從光伏切片設(shè)備行業(yè)起家，之后切入硅片環(huán)節(jié)，并迅速向工業(yè)硅、硅料、電池片、組件、電站等光伏全產(chǎn)業(yè)鏈延伸。從光伏設(shè)備拓展至單晶硅業(yè)務(wù)后，成為“硅片新貴”的弘元綠能業(yè)績(jī)起飛，2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.31億元、17.11億元、30.33億元。

雙方在內(nèi)蒙古的聯(lián)營(yíng)，要追溯至上一輪多晶硅“牛市”。

2021年2月28日，弘元綠能與江蘇中能簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，為保證單晶硅原材料供應(yīng)及單晶硅生產(chǎn)項(xiàng)目的順利投產(chǎn)，與江蘇中能共同設(shè)立項(xiàng)目公司投資顆粒硅生產(chǎn)項(xiàng)目。彼時(shí)，這樁合作也算踩準(zhǔn)了節(jié)奏：2021年開(kāi)始，因光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)供需錯(cuò)配，多晶硅料價(jià)格從8萬(wàn)元/噸一路暴漲。2022年，硅料價(jià)格最高曾觸及33萬(wàn)元/噸，內(nèi)蒙古鑫元在2022年11月開(kāi)始逐步投產(chǎn)，還是享受到了硅料“暴利時(shí)刻”的尾聲。多晶硅價(jià)格高位盤(pán)旋近兩年，隨著新增產(chǎn)能釋放，直到2023年5月才開(kāi)始回落。

2023年開(kāi)始，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品大幅跌價(jià)，弘元綠能持續(xù)失血。2024年，其歸母凈利潤(rùn)虧損26.97億元，上年同期盈利7.41億元。這是2009年以來(lái)弘元綠能首次出現(xiàn)年度凈虧損。

弘元綠能稱(chēng)，內(nèi)蒙古鑫元目前處于正常生產(chǎn)狀態(tài)，但由于光伏行業(yè)環(huán)境已發(fā)生深刻變化，市場(chǎng)進(jìn)入深度調(diào)整狀態(tài)，硅料價(jià)格大幅下跌，使得標(biāo)的資產(chǎn)出現(xiàn)虧損。2024年度內(nèi)蒙古鑫元營(yíng)業(yè)收入47.92億元，凈利潤(rùn)-4.77億元。截至去年底，凈資產(chǎn)35.23億元。除了與協(xié)鑫的合作之外，弘元綠能還自有6萬(wàn)噸硅料產(chǎn)能。

弘元綠能上述27%左右股權(quán)對(duì)應(yīng)的實(shí)繳出資額為10.2億元。按照交易協(xié)議，江蘇中能需在2025年6月6日前先行支付1億元作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易定金，余款在12月6日前支付完畢，股權(quán)出售將大幅優(yōu)化弘元綠能今年的財(cái)務(wù)報(bào)表。

面對(duì)巨大產(chǎn)能的拖累，弘元綠能今年初開(kāi)始出售硅料資產(chǎn)。

1月6日，弘元綠能一改擴(kuò)張畫(huà)風(fēng)，宣布將所持嘉興仲平國(guó)瑀股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）(下稱(chēng)仲平國(guó)瑀）49.995%的財(cái)產(chǎn)份額以5億元的價(jià)格全部轉(zhuǎn)讓給江蘇銳昂思科技有限公司，原因是多晶硅價(jià)格大幅下降，使得標(biāo)的資產(chǎn)出現(xiàn)虧損。仲平國(guó)瑀的主要資產(chǎn)為間接持有的戈恩斯能源科技有限公司等硅料生產(chǎn)企業(yè)的部分股權(quán)。2021 年5月，弘元綠能以5.55億元的價(jià)格取得仲平國(guó)瑀上述股權(quán)，在多晶硅產(chǎn)能受限時(shí)期，通過(guò)這樁交易達(dá)到了保障單晶硅原材料供應(yīng)及單晶硅生產(chǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)的目的。

除了弘元綠能，協(xié)鑫科技、TCL中環(huán)（002129.SZ）也曾是戈恩斯股東，均在2023年硅料大跳水之際出售了股權(quán)。