本文來(lái)自微信公眾號(hào)“空間秘探”，作者：武爽。

近日，旭輝控股召開(kāi)境外債權(quán)人會(huì)議，董事局主席林中稱旭輝不僅要“活下來(lái)”，更要“站起來(lái)”，將重點(diǎn)發(fā)展商業(yè)物業(yè)持有與租賃、自營(yíng)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目以及房地產(chǎn)資產(chǎn)管理三大業(yè)務(wù)板塊。作為旭輝控股千億戰(zhàn)略的重要一環(huán)，旗下管理規(guī)模達(dá)到13萬(wàn)間的租賃平臺(tái)瓴寓國(guó)際，能否幫助旭輝渡過(guò)“生死戰(zhàn)”？

抑郁的林中兄弟和債務(wù)重組的旭輝

5月12日，旭輝控股召開(kāi)境外債權(quán)人電話會(huì)議，向債權(quán)人通報(bào)旭輝的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀與債務(wù)重組方案，并正式啟動(dòng)境外重組方案的表決程序，這家曾經(jīng)混得挺不錯(cuò)的房企又成了大家關(guān)注的焦點(diǎn)。

這也是林中時(shí)隔3年公開(kāi)露面，讀完董事局主席林中的講話內(nèi)容，空間秘探發(fā)現(xiàn)，其中心就是旭輝控股如何從“活下來(lái)”，到徹底“站起來(lái)”。

林中講到，“活下來(lái)”的前提是完成境內(nèi)外信用債重組，這將極大改善公司的資本結(jié)構(gòu)、修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。據(jù)了解，此次重組涉及的債務(wù)本金總額約為68億美元，涵蓋12筆債券和13筆貸款。這也是在出險(xiǎn)900多天來(lái)，旭輝控股推出的第三版境外債重組方案，內(nèi)部人士稱這版方案的推出，正是“林中親自談的結(jié)果”。

旭輝控股的債務(wù)泥潭，也是林中時(shí)隔3年后再次公開(kāi)露面的原因，林中也不諱言：“沒(méi)想到自己50多歲了，還得經(jīng)歷如此人生的變故和轉(zhuǎn)折?！?/p>

雖說(shuō)旭輝控股是目前地產(chǎn)圈出險(xiǎn)房企里面，還在積極償債的為數(shù)不多之一了，但是現(xiàn)在旭輝控股的困境越發(fā)嚴(yán)重。根據(jù)2024年年報(bào)，旭輝控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)收477.89億元，比2021年最高的1235億元暴跌超六成；同期股東應(yīng)占虧損70.76億元，雖然比2023年的虧損額少了點(diǎn)，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出-42.6億元，負(fù)債率雖然沒(méi)披露，但公開(kāi)信息顯示其被執(zhí)行金額超44億元、股權(quán)凍結(jié)129次，不難看出其償債壓力巨大。

據(jù)林中和圈內(nèi)人訴說(shuō)，自己兄弟兩人都抑郁了，弟弟林峰更嚴(yán)重一些，所以辭任了。之所以說(shuō)此次債務(wù)重組是旭輝控股的“生死戰(zhàn)”，是因?yàn)榇舜沃亟M完成后，旭輝控股信用債規(guī)模將縮減50%以上至300億元以內(nèi)，存量債務(wù)久期延長(zhǎng)至9～10年，利率降至3%以下。

“這相當(dāng)于為企業(yè)注入490億元流動(dòng)性。”旭輝控股CFO楊欣表示，公司計(jì)劃用前兩年時(shí)間修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，2027年后逐步恢復(fù)投資能力。對(duì)現(xiàn)在的旭輝控股來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性的資金和時(shí)間是“救命稻草”。

關(guān)于債務(wù)重組后如何站起來(lái)，林中表示，未來(lái)旭輝控股將轉(zhuǎn)向“低負(fù)債、輕資產(chǎn)、高質(zhì)量”的新路徑，聚焦三大核心業(yè)務(wù)板塊，即穩(wěn)定的收租業(yè)務(wù)、高度聚焦自營(yíng)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)、大力發(fā)展房地產(chǎn)資管業(yè)務(wù)。

對(duì)于轉(zhuǎn)型，林中認(rèn)為，旭輝控股全業(yè)態(tài)運(yùn)營(yíng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)突出，提前十年布局物業(yè)/長(zhǎng)租等多元業(yè)態(tài)，已經(jīng)初顯成效。永升服務(wù)2024年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%，租賃平臺(tái)瓴寓國(guó)際位居行業(yè)TOP4，管理規(guī)模13萬(wàn)間。這些業(yè)務(wù)不僅貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，還為其輕資產(chǎn)輸出奠定基礎(chǔ)。

此外，旭輝控股在未來(lái)計(jì)劃大力發(fā)展房地產(chǎn)資管業(yè)務(wù)，積極轉(zhuǎn)型，學(xué)習(xí)美式開(kāi)發(fā)商的經(jīng)驗(yàn)，往鐵獅門(mén)、黑石方向發(fā)展。已經(jīng)擁有將重資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性更強(qiáng)的證券化產(chǎn)品，快速回籠資金經(jīng)驗(yàn)的瓴寓國(guó)際或?qū)⒊蔀槠滟Y管路上的“先鋒”。

9年“難盈利”的瓴寓國(guó)際

旭輝控股在2016年殺入市場(chǎng)，推出長(zhǎng)租公寓品牌瓴寓國(guó)際。9年時(shí)間，瓴寓國(guó)際已經(jīng)突破13萬(wàn)間規(guī)模，也成為旭輝控股不可或缺的重要部分。

對(duì)于旭輝控股來(lái)說(shuō)，進(jìn)入公寓市場(chǎng)，除了眾所周知公寓是個(gè)萬(wàn)億級(jí)大市場(chǎng)外，還有對(duì)規(guī)模和現(xiàn)金流的需求。在商品住宅銷售面積和銷售額雙降下，庫(kù)存壓力增大，如果有新的退出渠道可以解決降低融資成本或解決手中的庫(kù)存回籠資金，通過(guò)長(zhǎng)租公寓金融資產(chǎn)證券化出表回籠資金未嘗不是一種辦法。再加上經(jīng)營(yíng)壓力也促使房企對(duì)未來(lái)進(jìn)行思考，考慮從開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)出發(fā)進(jìn)行多元化業(yè)務(wù)發(fā)展。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是通過(guò)發(fā)展長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)，既可以消化房企待售庫(kù)存，又能夠通過(guò)租賃房屋供給投放可能帶動(dòng)房?jī)r(jià)穩(wěn)步下降?；谝陨系倪壿?，就能很好理解旭輝、萬(wàn)科、龍湖等房企進(jìn)入長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)的真實(shí)想法。

2016年7月，在上海臨空板塊一個(gè)不足30平的辦公室里旭輝瓴寓正式成立，這一年也正是長(zhǎng)租公寓井噴式發(fā)展之際，泊寓、冠寓這兩大長(zhǎng)租品牌也是在這一年正式推出的。旭輝控股毫不掩飾自己的“野心”，把瓴寓國(guó)際作為集團(tuán)“房地產(chǎn)+”的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，是千億戰(zhàn)略的重要組成部分。

瓴寓國(guó)際創(chuàng)始人、CEO張愛(ài)華曾在2017年一次公開(kāi)演講中表示，“我們的目標(biāo)就是希望五年總規(guī)模達(dá)到20萬(wàn)間，行業(yè)前五，完成國(guó)際化布局，同時(shí)我們能夠?qū)崿F(xiàn)IPO上市?！?/p>

“集團(tuán)自有的物業(yè)以及我們團(tuán)隊(duì)成員來(lái)源于地產(chǎn)包括酒店的背景，能夠快速整合資源做大規(guī)模?！蹦菚r(shí)，張愛(ài)華對(duì)瓴寓的未來(lái)充滿信心。

在這樣的母集團(tuán)強(qiáng)勢(shì)托底下，瓴寓國(guó)際開(kāi)啟一路狂奔。2016年12月，瓴寓國(guó)際與華東師范大學(xué)跨界合作，開(kāi)啟了首個(gè)校企合作模式，共同建設(shè)留學(xué)生公寓和教師公寓，以及周邊的基礎(chǔ)設(shè)施。打破傳統(tǒng)拿地、收購(gòu)、改售為租的老套路，旭輝控股直接把客戶群定位在高校人群，包括高校畢業(yè)生，避開(kāi)白領(lǐng)市場(chǎng)，直接將客戶鎖定在高校及畢業(yè)生端口。

根據(jù)易居企業(yè)集團(tuán)·克而瑞、東方證券等聯(lián)合出品的2017年度《中國(guó)租賃住宅行業(yè)白皮書(shū)》，截至2017年底，瓴寓國(guó)際以20000間的長(zhǎng)租公寓管理規(guī)模位居行業(yè)第三，僅次于萬(wàn)科泊寓80000間、龍湖冠寓50000間，正式進(jìn)入公寓運(yùn)營(yíng)商第一梯隊(duì)。在2018年，瓴寓國(guó)際長(zhǎng)租公寓在管理的數(shù)量上保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，截止2018年8月，管理規(guī)模已突破4.5萬(wàn)間。

在這三年，不光旭輝控股，其他房企系、運(yùn)營(yíng)系等各類玩家都在規(guī)?；穆飞峡癖肌Ｆ浜诵牡倪壿嬍峭ㄟ^(guò)快速規(guī)?；瘮U(kuò)張降低管理運(yùn)營(yíng)成本，盡快實(shí)現(xiàn)盈利。但隨著拿房成本及項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)難度的不斷增加，資金成本高企，投資回報(bào)率低，底層的經(jīng)濟(jì)模型并未成功建立，陷入資金鏈斷裂、經(jīng)營(yíng)糾紛及跑路的長(zhǎng)租公寓頻頻出現(xiàn)。據(jù)貝殼研究院統(tǒng)計(jì)，截至2020年上半年，被媒體公開(kāi)報(bào)道的陷入經(jīng)營(yíng)困境的長(zhǎng)租公寓就有84家。

瓴寓國(guó)際也不可避免地受到了影響，開(kāi)始著重思考接下來(lái)的路怎么走。2019年，瓴寓國(guó)際推出輕重并舉、雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)發(fā)展路線，并聚焦綜合型租賃社區(qū)業(yè)務(wù)的發(fā)展路線，也就是從一棟樓到一座城的升級(jí)。在2020年年初，瓴寓國(guó)際升級(jí)推出2.0產(chǎn)品，包括柚米寓2.0公區(qū)、房間以及租賃大社區(qū)家庭房產(chǎn)品。2021年3月1日，“領(lǐng)寓”正式更名為“瓴寓”，開(kāi)啟了新的品牌旅程。

自我進(jìn)行調(diào)整過(guò)程中，瓴寓國(guó)際的上市目標(biāo)也往后延遲了3年。旭輝控股曾在官網(wǎng)中如此寫(xiě)道，“2023年，20萬(wàn)間，IPO上市?！钡@然，現(xiàn)實(shí)離目標(biāo)還有很長(zhǎng)的一段距離。

也是從2021年開(kāi)始，房企系長(zhǎng)租公寓開(kāi)始盈利。其中，龍湖冠寓于2021年開(kāi)始盈利，2021全年租金收入22.3億元，盈利1.4億元。據(jù)招商蛇口官方介紹，招商伊敦已經(jīng)連續(xù)多年在長(zhǎng)租公寓業(yè)務(wù)方面實(shí)現(xiàn)盈利，不過(guò)并未公布盈利元年的具體年份。根據(jù)萬(wàn)科2023年報(bào)，萬(wàn)科泊寓實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.6億元，首次實(shí)現(xiàn)了成本法下的報(bào)表盈利。不過(guò)，瓴寓國(guó)際的營(yíng)收、利潤(rùn)等核心業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)一直還未有披露。

但可據(jù)查證的是，瓴寓國(guó)際的部分項(xiàng)目已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。2022年2月瓴寓國(guó)際完成上海浦江華僑城柚米社區(qū)的資管退出，給行業(yè)帶來(lái)了盈利信號(hào)。公開(kāi)披露資料顯示，在營(yíng)期間，該項(xiàng)目出租率維持在98%以上，平均租金3380元/月，項(xiàng)目整體GOP率（總經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率）超90%，續(xù)租率高達(dá)60%。盡管瓴寓國(guó)際并未披露投資回報(bào)率，但從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)推斷，其正向回報(bào)應(yīng)當(dāng)不低。到現(xiàn)在，瓴寓國(guó)際已經(jīng)成功退出 10 個(gè)重資產(chǎn)項(xiàng)目。

據(jù)瓴寓國(guó)際官方微信公眾號(hào)稱，2024年瓴寓國(guó)際近60%托管項(xiàng)目超額完成年度營(yíng)收，項(xiàng)目自有渠道占比穩(wěn)固提升，首年突破65%，其中上海松江西部科技園柚米社區(qū)開(kāi)業(yè)6個(gè)月即達(dá)成近90%的出租率。雖然瓴寓國(guó)際在單個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)盈利，但其整體盈利，或許還有相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間要走。

執(zhí)著大型租賃社區(qū)

近兩年隨著各項(xiàng)租賃利好政策推出，租賃市場(chǎng)討論熱度最大的莫過(guò)于租賃社區(qū)產(chǎn)品和保障性租賃住房。作為行業(yè)內(nèi)最早進(jìn)入綜合型租賃社區(qū)賽道的企業(yè)，截至2024年年底，瓴寓國(guó)際已在北京、上海、杭州、南京、成都、寧波等核心城市持有或管理社區(qū)項(xiàng)目60余個(gè)，已開(kāi)業(yè)保障性租賃住房52000多間。

在談及為何要選擇在租賃社區(qū)上發(fā)力時(shí)，張愛(ài)華曾表示：“很多做長(zhǎng)租的其實(shí)還是屬于包租制，但這個(gè)不是旭輝瓴寓選擇的方向，我們希望打造成一種輕資產(chǎn)+重資產(chǎn)的模式，即委托管理和自持。”早在2018年，瓴寓國(guó)際就提出要減少包租模式的項(xiàng)目，提升重資產(chǎn)模式，形成輕重資產(chǎn)1:1的平衡。

2019年4月，旭輝控股召開(kāi)戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，正式推出「輕重并舉，雙輪驅(qū)動(dòng)」發(fā)展戰(zhàn)略，并堅(jiān)定不移地聚焦綜合型租賃社區(qū)業(yè)務(wù)。同期，瓴寓國(guó)際與平安不動(dòng)產(chǎn)簽署戰(zhàn)略合作，未來(lái)3年內(nèi)雙方總投100億元人民幣用于住房租賃項(xiàng)目的投資、開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)，并簽約落地首個(gè)合作項(xiàng)目——浦江鎮(zhèn)綜合型租賃社區(qū)。

此外，瓴寓國(guó)際與國(guó)家級(jí)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)平湖經(jīng)開(kāi)區(qū)簽署委托管理戰(zhàn)略合作協(xié)議，運(yùn)營(yíng)管理園區(qū)5幢人才公寓，同時(shí)落地菁社青年公寓、柚米寓、博樂(lè)詩(shī)服務(wù)公寓三條產(chǎn)品線，共建園區(qū)人才服務(wù)高地，也是第一次提出“租賃社區(qū)的打造會(huì)成為瓴寓國(guó)際的壓艙石”。截至2021年底，瓴寓國(guó)際已經(jīng)在全國(guó)運(yùn)營(yíng)及自持大社區(qū)項(xiàng)目多達(dá)30余個(gè)，年內(nèi)新開(kāi)3個(gè)租賃社區(qū)。

隨著各地保障性租賃住房政策的不斷落地，大量的租賃用地和集體用地建設(shè)的租賃住房項(xiàng)目的集中推出，大批量的租賃社區(qū)“扎堆”入市。龍湖冠寓、華潤(rùn)有巢、旭輝瓴寓等房企系運(yùn)營(yíng)商更是將租賃社區(qū)產(chǎn)品上升至公司戰(zhàn)略層面。多元競(jìng)爭(zhēng)下，瓴寓國(guó)際又是如何做的？

一是做優(yōu)質(zhì)資管方。以瓴寓國(guó)際為例，其成立之時(shí)，對(duì)標(biāo)的就是美國(guó)最大的長(zhǎng)租公寓管理公司EQR，成為具有開(kāi)發(fā)能力的資產(chǎn)管理人，瓴寓國(guó)際也以“致力于構(gòu)建百萬(wàn)級(jí)生活服務(wù)平臺(tái)和千億級(jí)資產(chǎn)管理平臺(tái)”為口號(hào)。與其說(shuō)瓴寓國(guó)際是賣產(chǎn)品的，不如說(shuō)是賣服務(wù)的，賣的是規(guī)范流暢的開(kāi)發(fā)建設(shè)與資產(chǎn)管理服務(wù)，無(wú)論是純受托管理，還是小股操盤(pán)，都是盡力讓業(yè)主“如沐春風(fēng)”。這與當(dāng)下存量資產(chǎn)盤(pán)活和資產(chǎn)投資趨勢(shì)不謀而合。

目前來(lái)看，瓴寓國(guó)際租賃社區(qū)產(chǎn)品輕資產(chǎn)端的項(xiàng)目合作方一般是國(guó)企以及政府平臺(tái)，先后與上海建信、建信住房山東分公司、松江經(jīng)開(kāi)區(qū)管委會(huì)、無(wú)錫梁溪經(jīng)濟(jì)發(fā)展投資集團(tuán)、揚(yáng)州生態(tài)科技城政府等國(guó)企、政府合作，在多個(gè)城市發(fā)展建設(shè)租賃社區(qū)項(xiàng)目。深化政企合作的同時(shí)，也完成輕資產(chǎn)輸出管理。

二是在確定“大資管”核心定位后，通過(guò)“融資”和“退出”實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。眾所周知，大型租賃社區(qū)一般房源都會(huì)在“千套”以上，其本身就是重資產(chǎn)，對(duì)資金、投資回報(bào)率的要求進(jìn)一步提升，想要跑得快，跑的遠(yuǎn)，就必須解決這兩個(gè)問(wèn)題。

早在 2017 年，瓴寓國(guó)際就發(fā)行了第一單民企長(zhǎng)租公寓權(quán)益類 REITs，規(guī)模有 30 億元。2023 年，又和保險(xiǎn)公司資金合作，成立 5 億元專項(xiàng)基金，在南京河西南落地項(xiàng)目，這是保險(xiǎn)公司資金第一次參與開(kāi)發(fā)型長(zhǎng)租公寓項(xiàng)目。2025年2月，瓴寓國(guó)際和中信金石基金一起成立了國(guó)內(nèi)第一支租賃住房基礎(chǔ)設(shè)施 Pre - REITs 基金，把松江柚米社區(qū)作為第一個(gè)項(xiàng)目放進(jìn)去，破解重資產(chǎn)模式的流動(dòng)性難題，也為以后公募 REITs 上市做準(zhǔn)備。

不難預(yù)見(jiàn)的是，隨著瓴寓國(guó)際不斷打造和推出大型租賃社區(qū)，類似于這種和金融平臺(tái)、國(guó)企的合作還將繼續(xù)。

瓴寓國(guó)際的下一步可能往哪走？

隨著市場(chǎng)進(jìn)入存量時(shí)代、政策大力扶持租賃市場(chǎng)，疊加 90 后、00 后品質(zhì)租房需求崛起，租賃行業(yè)發(fā)展邏輯生變。再疊加房地產(chǎn)疲軟，在此環(huán)境下，瓴寓國(guó)際想要依靠母公司“輸血”顯然不現(xiàn)實(shí)。在旭輝重組、回血過(guò)程中，瓴寓下一步或?qū)⑼男┓较蜃撸?/p>

首先，上市仍是不可避免的話題。早在2021年，便有市場(chǎng)消息稱，旭輝集團(tuán)正在謀求旗下長(zhǎng)租公寓業(yè)務(wù)瓴寓國(guó)際上市，或?qū)⒊蔀殚_(kāi)發(fā)商系長(zhǎng)租公寓第一股。彼時(shí)，有知情人士透露稱，“旭輝確實(shí)正在為長(zhǎng)租公寓IPO做準(zhǔn)備，希望能吸引國(guó)際型機(jī)構(gòu)做基石投資者，真正實(shí)現(xiàn)上市還需要三年時(shí)間?！?/p>

2022年8月，瓴寓國(guó)際宣布啟動(dòng)A輪融資募集工作，首輪融資預(yù)計(jì)1億美元，不過(guò)之后沒(méi)有了下文。事實(shí)上，在旭輝控股最初的規(guī)劃中，一開(kāi)始就將瓴寓國(guó)際的遠(yuǎn)期目標(biāo)設(shè)立為IPO上市?？紤]到外部融資需求，瓴寓國(guó)際在最開(kāi)始的股權(quán)架構(gòu)上就做了設(shè)計(jì)，瓴寓國(guó)際完全獨(dú)立于旭輝控股，是旭輝控股的聯(lián)營(yíng)公司。旭輝控股就曾表示，瓴寓國(guó)際的商業(yè)模式和發(fā)展前景得到資本者的認(rèn)可，未來(lái)有望成為“旭輝系”旗下的第三家上市公司。

業(yè)內(nèi)專業(yè)人士稱，瓴寓國(guó)際的上市既能降低母公司負(fù)債率，又能通過(guò)獨(dú)立融資平臺(tái)增強(qiáng)抗周期能力，尤其在開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)增速放緩的背景下，長(zhǎng)租公寓或許可以成為旭輝控股新的增長(zhǎng)極，反過(guò)來(lái)為旭輝控股“輸血”。

其次，社區(qū)更加開(kāi)放。其背后解決的還是長(zhǎng)租公寓運(yùn)營(yíng)和盈利的問(wèn)題。根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在一二線核心城市，大部分長(zhǎng)租公寓的租金回報(bào)率約為1%～2%，遠(yuǎn)低于融資成本。用行業(yè)內(nèi)人士的話就是，長(zhǎng)租公寓賺的是“細(xì)水長(zhǎng)流”的錢。對(duì)于尚未拿出盈利財(cái)報(bào)的瓴寓國(guó)際來(lái)說(shuō)，盈利仍是未來(lái)發(fā)展路上的重要難題。

無(wú)論是借智能化管理提效，還是拓展保潔、生活服務(wù)等增值業(yè)務(wù)，以提升居住體驗(yàn)與溢價(jià)空間，謀求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，長(zhǎng)租公寓們正在從“規(guī)模為王”到 “效率至上”。但不同于一般公寓，大體量長(zhǎng)租社區(qū)不局限于解決住的需求，而是構(gòu)建一個(gè)微型的生態(tài)，從單一租賃業(yè)務(wù)向多元化社區(qū)生態(tài)運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)變，正在成為大型租賃社區(qū)們的新盈利點(diǎn)。

再者，模式更“輕”。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力下，各種類型和規(guī)模的公司都在試水輕資產(chǎn)戰(zhàn)略來(lái)應(yīng)對(duì)巨大的市場(chǎng)混亂，以推動(dòng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，房企旗下的長(zhǎng)租公寓更是積極響應(yīng)。

在資產(chǎn)證券化（如REITs）實(shí)現(xiàn)退出和資本回籠經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，瓴寓國(guó)際作為旭輝控股資管業(yè)務(wù)核心板塊，可能承擔(dān)更多存量資產(chǎn)盤(pán)活職能，把旭輝持有的一二線城市460億元商業(yè)資產(chǎn)中，部分轉(zhuǎn)化為租賃資產(chǎn)，形成穩(wěn)定現(xiàn)金流。這樣也符合旭輝控股重組后聚焦的“低負(fù)債、輕資產(chǎn)”戰(zhàn)略。近期，雅詩(shī)閣推出在華特許經(jīng)營(yíng)模式，也為瓴寓國(guó)際在內(nèi)的本土長(zhǎng)租公寓帶來(lái)更多想象空間，未來(lái)，長(zhǎng)租公寓在對(duì)外輸出時(shí)，或許更加“輕”和“靈活”。

綜上，旭輝控股的“債務(wù)重組”之路關(guān)乎旭輝的生死存亡，而被押寶的“瓴寓國(guó)際”，還要接受市場(chǎng)變局的種種考驗(yàn)。對(duì)于旭輝的掌舵人林中來(lái)說(shuō)，要想實(shí)現(xiàn)旭輝控股成為本土資管市場(chǎng)的下一個(gè)“黑石”、“鐵獅門(mén)”，首要的任務(wù)或許就是先從萬(wàn)億租賃市場(chǎng)贏得最終入場(chǎng)券。這一戰(zhàn)，非贏不可！