一家巨無霸“國家隊”首次揭開面紗。

“累計投資1175個項目，助力296家企業(yè)登陸資本市場，其中科創(chuàng)板上市143家。”國投集團用一組數(shù)據(jù)回顧過去了十六年基金投資歷程。

為國而投，自1995年成立起就成為這支團隊身上不可磨滅的印記。而從2009年投出第一筆股權(quán)投資，國投系基金發(fā)掘了一匹匹黑馬，它們陸續(xù)在日后成長為中國產(chǎn)業(yè)龍頭：寧德時代、比亞迪、寒武紀、迪哲醫(yī)藥、聯(lián)影醫(yī)療、沈鼓集團……這份名單還很長很長。

三十年，篳路藍縷。某種意義上，這也是中國產(chǎn)業(yè)變遷發(fā)展的一縷縮影。

國投三十年

管理2700億，投出296個IPO

國投集團迎來了三十歲。

時間回到1988年，彼時國內(nèi)市場經(jīng)濟改革方興未艾，中央決定在當時國家計劃經(jīng)濟委員會下，新成立六大國家級專業(yè)投資公司，探索投資管理體制改革，以此驅(qū)動經(jīng)濟發(fā)展，這便是國投集團的前身。隨后1995年，為進一步深化投融資體制改革，六家專業(yè)投資公司一分為二，分別為國家開發(fā)銀行和國家開發(fā)投資公司。

里程碑一幕是在2009年——國投集團設(shè)立第一只私募股權(quán)基金，由國投創(chuàng)新管理，第一筆便投向先進制造業(yè)，正式拉開國投系基金的序幕。

當時正值國內(nèi)汽車零部件本土廠商逐漸崛起，汽車產(chǎn)業(yè)投資邏輯也發(fā)生改變，開始由合資時代邁向進口替代，車燈企業(yè)星宇股份由此進入國投創(chuàng)新團隊視野。

經(jīng)過長期跟蹤觀察，國投創(chuàng)新認為星宇股份擁有一個善于吸取外部經(jīng)驗的管理團隊，對技術(shù)、質(zhì)量、成本都表現(xiàn)出不一樣的執(zhí)著。最終，團隊第一筆出手果斷投向了星宇。

時間也驗證了這筆投資——2011年星宇股份成功在上交所上市，發(fā)行市值50億元，如今最新市值近400億元，營收也由投資當年的5.4億元在去年增長至超百億元，崛起成為國內(nèi)車燈龍頭企業(yè)。

實際上，國投系基金自誕生之日起，就面臨一個問題：國有資本投資公司為什么要搞基金投資，什么樣的基金投資是國有資本投資公司所需要的？

在國投集團基金事業(yè)部副主任張楊看來，秉承著歷史基因，國投集團從成立之初，就擔負著以投資形式優(yōu)化國有資本布局，服務國家戰(zhàn)略發(fā)展，探索有中國特色的國有資本投資公司的使命和任務。

帶著這樣的使命，國投集團又陸續(xù)設(shè)立相關(guān)的國家級基金：2013年起，先后管理類兩期國家先進制造產(chǎn)業(yè)基金；2016年-2020年為了服務創(chuàng)新驅(qū)動，國投與科技部合作設(shè)立兩期國家科技成果轉(zhuǎn)化基金；同期，為了提高國內(nèi)創(chuàng)投基金的活躍程度，國投又擔當100億元新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)引導基金管理機構(gòu)，聚焦于母基金投資；此外還包括鄉(xiāng)村振興基金……

行至今日，國投系基金類型已經(jīng)從單一股權(quán)基金擴展到覆蓋風險投資、私募股權(quán)投資、母基金、并購基金的全鏈條生態(tài)，形成“四創(chuàng)”（國投創(chuàng)益、國投創(chuàng)新、國投創(chuàng)合、國投創(chuàng)業(yè)）協(xié)同共進的局面。

具體來看，國投創(chuàng)新聚焦制造強國、國投創(chuàng)業(yè)深耕科技創(chuàng)新、國投創(chuàng)合搭建母基金生態(tài)平臺、國投創(chuàng)益扎根鄉(xiāng)村振興，“他們同頻共振，發(fā)揮戰(zhàn)略協(xié)同的乘法效應，形成了國投系基金的核心競爭力?！眹都瘓F基金事業(yè)部副主任郭慶齊表示。

投資界了解到，目前國投集團旗下在管基金共50只，基金管理規(guī)模超過2700億元，其中國家級基金有11只，規(guī)模超過2300億元，占比84%，名副其實的基金“國家隊”。

這支“國家隊”交出的成績單如何？截至2025年3月，國投系基金累計投資1175個項目，助力296家企業(yè)登陸資本市場，其中科創(chuàng)板上市143家，突破323項關(guān)鍵核心技術(shù)，培育319家國家級“小巨人”企業(yè)。

國投集團黨組成員、總會計師柴艷麗總結(jié)，國投集團以基金投資踐行國有資本功能使命的高質(zhì)量發(fā)展路徑，在服務國家戰(zhàn)略、構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等方面彰顯了國有資本的獨特價值。“中央財政拿一塊錢，最終在項目上能體現(xiàn)出超過5倍的放大效應?！?/p>

投在“寂寞無聲處”

三分之一出手在A輪前

細細梳理下來，一眾炙手可熱的明星項目背后，都浮現(xiàn)著國投系基金的身影。

張楊坦言，當下新能源、AI、具身智能等人聲鼎沸的賽道，實際上在2015年左右?guī)缀跏菬o人問津，鮮少有投資人專注于此。而國投系基金當時在這些賽道出手，可以說是投在了“寂寞無聲處”，這既是服務國家戰(zhàn)略，也是差異化投資策略的體現(xiàn)。

這里有一組數(shù)據(jù)：截至2023年，國投系基金在A輪及之前的投資占比超1/3，B輪及之前達56%，高出行業(yè)平均水平10個百分點。國投系基金之所以堅定布局早期科技項目，背后原因不言而喻，即聚焦創(chuàng)投行業(yè)“痛點”，吸引帶動更多社會資本。

在這當中，集成電路技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)乎國之大者。據(jù)了解，國投系基金圍繞國家重大專項，278億元重倉集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈，從芯片設(shè)計、芯片制造、芯片封裝到下游應用，累計投資拓荊科技、中微公司、寒武紀、粵芯半導體等336個項目，加速國產(chǎn)替代進程。

當年對寒武紀的投資，國投創(chuàng)業(yè)副總經(jīng)理劉立群至今記憶猶新。最早是在2016年，國投創(chuàng)業(yè)團隊判斷，人工智能將是未來國家重大戰(zhàn)略需求，以及國際競爭的核心地帶。于是接觸到了處于初創(chuàng)階段的寒武紀團隊，后者當時辦公場所都沒有，仍駐扎在實驗室內(nèi)，收入更是無從可談。

幾番接觸下來，劉立群認為寒武紀創(chuàng)始人陳天石學習能力強，具備成為優(yōu)秀企業(yè)家的特質(zhì)；同時寒武紀所處賽道空間廣闊，團隊自主研發(fā)能力突出。從國家戰(zhàn)略需要角度出發(fā)，國投創(chuàng)業(yè)果斷以1.5億元領(lǐng)投了寒武紀，并持續(xù)投資多輪，累計為寒武紀提供了9億元融資，成為其最大機構(gòu)投資方，一路陪伴至科創(chuàng)板敲鐘舞臺。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的突破更彰顯戰(zhàn)略定力。2016年行業(yè)低谷期，國投系基金領(lǐng)投比亞迪15億元，助力其建成6GWh動力電池產(chǎn)線。如今比亞迪已連續(xù)多年蟬聯(lián)中國新能源車銷冠，2024年以427萬輛成績問鼎全球市場。

圍繞這條萬億級賽道，國投系基金又系統(tǒng)布局了地平線、寧德時代、恩捷股份、斑馬網(wǎng)絡(luò)等多家關(guān)鍵企業(yè)，在車規(guī)級芯片、動力電池、智能駕駛等核心技術(shù)環(huán)節(jié)完成拼圖，形成了新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。

與此同時在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，國投系基金聚焦化學創(chuàng)新藥、抗體藥物、基因治療等前沿賽道，已累計投入263億元，投資信達生物、迪哲醫(yī)藥等214個項目。

前不久，國投集團旗下首個生物制造控股研發(fā)平臺——國投新質(zhì)蛋白生物制造創(chuàng)新中心正式成立。統(tǒng)計顯示，國投系基金迄今投資生物制造領(lǐng)域項目25個，總金額超過40億元。

談及這一筆筆出手，國投創(chuàng)新董事總經(jīng)理王世海認為，背后體現(xiàn)的正是國投系基金最核心的投資打法，“以關(guān)鍵共性技術(shù)、前沿引領(lǐng)技術(shù)、顛覆性技術(shù)為突破口，解決關(guān)鍵核心技術(shù)卡脖子問題，打通產(chǎn)業(yè)鏈，打造生態(tài)圈?！?/p>

眾所周知，種子被稱作是農(nóng)業(yè)的“芯片”。為此，在種業(yè)領(lǐng)域，國投系基金先后布局隆平生物、國豐生物、糧元生物等企業(yè)。其中在2023年，國投集團成立國投種業(yè)科技公司，并購豐樂種業(yè)，加快形成“研育繁推”一體化平臺。

如今，并購市場如火如荼。國投創(chuàng)益副總經(jīng)理夏兵強調(diào)，將進一步發(fā)揮基金投資靈活高效與產(chǎn)業(yè)資本的長周期優(yōu)勢，與國投種業(yè)共同開展并購整合，加快集團在生物育種領(lǐng)域的布局。

“通過這16年來的運作，無論在投后上市、專精特新、進口替代，還是帶動就業(yè)和撬動社會資本方面，我們都取得了比較良好的成效?！睆垪罡锌?。展望這幅龐大的投資版圖，恰恰證明國家戰(zhàn)略就是國投系基金不可磨滅的底色。

危機感

近年來創(chuàng)投行業(yè)的一幕幕變化，國投系基金團隊感觸頗深。

身處行業(yè)變革之中，柴艷麗直言，國投的基金業(yè)務也面臨不少挑戰(zhàn)。例如募、退兩端前后夾擊，可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)仍需夯實，募資端遇到資本寒冬，新設(shè)基金面臨募資壓力，市場投資情緒低迷，退出端高度依賴IPO已成過去式，退出壓力明顯增大。

同時，投重投長能力仍有不足，產(chǎn)業(yè)鏈整合能力仍需提升，創(chuàng)業(yè)投資市場需要更多“耐心資本”，也需要建立一定的投資容錯機制，來更好發(fā)揮“投早”“投小”功能，推動形成良好的投資生態(tài)。

此外，聚焦戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)培育需求，直接投資與基金投資深化協(xié)同聯(lián)動存在難度，產(chǎn)業(yè)投資能力與基金投資能力不匹配，是直接投資與基金投資協(xié)同聯(lián)動落地的主要障礙。

挑戰(zhàn)重重，何以應對？柴艷麗將答案歸納為三個“堅持”：一是堅持圍繞國之所需，進一步增強服務國家戰(zhàn)略的使命擔當。聚焦國之所需，充分帶動社會資本，進一步加大在新興產(chǎn)業(yè)培育、關(guān)鍵技術(shù)突破、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級改造、產(chǎn)業(yè)鏈補鏈強鏈等方面的投資力度。

二是堅持專業(yè)化基金運作機制，保障高質(zhì)量發(fā)展。國投將進一步完善符合基金行業(yè)規(guī)律、適應市場競爭需要的用人機制、決策機制、激勵約束機制和績效考核機制，形成圍繞已投資核心企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游項目的研、投、管體系。

三是堅持“基金投資+直接投資”產(chǎn)業(yè)培育模式，支持主業(yè)發(fā)展。產(chǎn)業(yè)基金具有天然的觸角、探頭、孵化作用，國投將進一步建立“基金投資+直接投資”產(chǎn)業(yè)培育模式，聚焦國資央企戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，組建產(chǎn)業(yè)鏈投資聯(lián)合體，有重點地提升相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資能力，培育產(chǎn)業(yè)鏈投資生態(tài)，更好助力國資央企更好發(fā)揮科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)控制、安全支撐作用。

不久前，具有風向標意義的一幕出現(xiàn)——《民營經(jīng)濟促進法》正式實施。作為“國家隊”，國投集團主動扛起服務民營經(jīng)濟的責任擔當，將超過2/3的資金投向民營企業(yè)，形成國有資本與民營經(jīng)濟協(xié)同發(fā)展的新格局。

為了引導帶動更多社會資本“投早投小投硬科技”，國投系基金發(fā)揮“母基金+直投”優(yōu)勢，由此放大國家級基金投資效能。

其中，國投創(chuàng)合子基金管理規(guī)模超過1200億元，通過“母基金+直投”帶動萬億資金支持科技創(chuàng)新，累計培育了約4000家創(chuàng)新型科技企業(yè)，投資企業(yè)中有國家級制造業(yè)單項冠軍40余家、國家級專精特新“小巨人”約700家，110余家企業(yè)已登陸科創(chuàng)板，上市企業(yè)總數(shù)超過230家。

國投創(chuàng)合副總經(jīng)理李旭表示：“引導基金不僅為民營企業(yè)提供了資金支持，還通過自身的資源和優(yōu)勢，為被投企業(yè)提供了開拓客戶資源、完善產(chǎn)業(yè)鏈布局、加速研發(fā)創(chuàng)新等一系列賦能措施，有力地支持了民營企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展?！?/p>

放眼望去，全球科技革命風起云涌。而變革往往意味著機遇，投資的本質(zhì)就是投未來，專業(yè)投資機構(gòu)的最大責任就是管理不確定性，要在變化中，通過專業(yè)判斷，為出資人辨識投資機會，幫助企業(yè)創(chuàng)造價值。

征途漫漫。于國投系基金而言，歸根結(jié)底還是要始終扎根于國家戰(zhàn)略，足夠?qū)Ｗ⒉庞凶銐虻牡滋N，走向遠方。