“2025年下半年，在弱美元趨勢、資本市場政策支持和流動性環(huán)境整體性改善的推動下，A股市場震蕩中樞有望逐漸上移，蓄勢待起?！?月17日，中信建投證券在最新發(fā)布的《中信建投2025下半年A股投資策略》中表示。

中信建投指出，美元已進(jìn)入歷史性的下行通道，美國財政基本面的持續(xù)惡化成為趨勢的核心因素。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美元的短期走勢取決于美國經(jīng)濟(jì)基本面、中期定價依賴?yán)势絻r、長期則由財政盈余情況定價，而財政赤字?jǐn)U大往往對應(yīng)美元走弱的大趨勢。

“回溯近年來美元走弱的三個階段，弱美元背景下，A股各主要指數(shù)及行業(yè)收益表現(xiàn)較強(qiáng)。當(dāng)前美元指數(shù)已顯現(xiàn)中期回落跡象，人民幣匯率階段性企穩(wěn)反彈，疊加政策托底與流動性改善，市場具備再現(xiàn)類似行情的宏觀基礎(chǔ)和配置窗口?！敝行沤ㄍ哆M(jìn)一步指出，“總體來看，美元走弱不僅有助于抬升風(fēng)險偏好，也有利于資金回流中國資產(chǎn)，A股在此背景下有望延續(xù)結(jié)構(gòu)性修復(fù)趨勢?！?/p>

政策方面，中信建投表示，自2024年9月24日以來，相關(guān)金融監(jiān)管部門陸續(xù)推出多項(xiàng)資本市場政策，涵蓋中長期資金引導(dǎo)、并購重組、公募基金改革及平準(zhǔn)基金機(jī)制等方面，旨在穩(wěn)定市場、促進(jìn)長期投資、提升市場活力。目前，政策層對中國資本市場的重視程度和政策支持可謂前所未有，資本市場政策大周期將為A股市場帶來持續(xù)政策利好。

“流動性方面，目前全球流動性仍處于寬松周期。自去年6月以來，歐洲央行已經(jīng)降息8次，累計降息200個基點(diǎn)；美聯(lián)儲已經(jīng)降息3次，累計降息100個基點(diǎn)。我國央行自去年6月以來累計3次降息，1年期和5年期LPR分別下調(diào)35和70個基點(diǎn)至3%、3.5%，通過多次降準(zhǔn)釋放超2萬億元流動性，并明確保持適度寬松政策基調(diào)?！敝行沤ㄍ斗Q。

此外，中信建投指出，2025年外資態(tài)度逐步轉(zhuǎn)向“加倉中國”，從低配狀態(tài)開啟對中國核心資產(chǎn)的新一輪增配周期。首先，中國財政與貨幣政策的加碼增強(qiáng)了外資對中國市場的持續(xù)興趣和信心。其次，中國科技硬資產(chǎn)的崛起促進(jìn)了外資的回流。2025年第一季度，以DeepSeek為主導(dǎo)的中國本土AI模型研發(fā)出現(xiàn)關(guān)鍵性突破，外國投資者對于中國在AI、綠色制造、供應(yīng)鏈韌性等領(lǐng)域的戰(zhàn)略優(yōu)勢重新評估。

“政策措施積極、估值具備吸引力、全球?qū)Ρ葍?yōu)勢重新顯現(xiàn)，使得外資態(tài)度持續(xù)走向‘再中國化’。與此同時，國際資本對美國資本市場‘高估值+政策不確定性’的擔(dān)憂加劇，也進(jìn)一步提升了中國的配置吸引力?！敝行沤ㄍ额A(yù)計，“未來1到2年內(nèi)，中國有望重新成為全球增量資金的重要目的地，尤其在新能源、高端制造、科技硬資產(chǎn)等領(lǐng)域，正迎來外資‘結(jié)構(gòu)性加倉’的窗口?！?/p>

配置上，中信建投建議投資者繼續(xù)以紅利資產(chǎn)作為核心底倉品種。一方面，能夠持續(xù)穩(wěn)定創(chuàng)造股東回報的能力，在新的時代環(huán)境下有望獲得市場的重新認(rèn)識和定價；另一方面，在增速降檔、利率下行的背景下，居民財富和保險資金的配置需求，將長期支撐紅利策略表現(xiàn)。

“除此之外，A股整體資金生態(tài)也正在發(fā)生改觀，股東回報是大勢所趨。結(jié)合紅利策略高勝率、絕對收益屬性的市場特征，繼續(xù)看好將紅利資產(chǎn)作為底倉品種的配置策略，尤其是6月過后紅利資產(chǎn)可能迎來較好布局時點(diǎn)?！敝行沤ㄍ侗硎?。

中信建投在報告中解釋稱，從季節(jié)性規(guī)律來看，6月過后紅利資產(chǎn)迎來較好布局時點(diǎn)。大量公司在6月實(shí)施分紅，使得股息收益成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。部分投資者可能會在分紅前布局，待分紅到賬后選擇落袋為安。歷史統(tǒng)計來看，2016年以來紅利策略在6月的超額勝率僅33%，但也成為后續(xù)布局的較好時點(diǎn)。