“在我們面前有一個(gè)特別好的機(jī)遇，全球很多投資者都在思考是否重新配置他們的基金，我們國(guó)家有很多創(chuàng)新，讓他們看到令人鼓舞的投資機(jī)遇，我們必須要好好抓住?！?月18日，在2025陸家嘴論壇上，港交所行政總裁（CEO）陳翊庭表示，當(dāng)前港股IPO排隊(duì)企業(yè)超160家，僅5月就有40多家企業(yè)遞表。

2025年6月18日，2025陸家嘴論壇”全體大會(huì)三：推動(dòng)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展“召開。香港交易及結(jié)算所有限公司集團(tuán)行政總裁陳翊庭。視覺中國(guó) 圖

香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波5月底發(fā)表的網(wǎng)志顯示，今年以來(lái)，香港新股集資額超過(guò)760億港元，較去年同期增加超過(guò)7倍，并已達(dá)到去年全年新股集資總額的接近九成。

陳翊庭指出，中國(guó)已經(jīng)是世界上第二大資本市場(chǎng)，必須要把中國(guó)資本市場(chǎng)打造成一個(gè)多層次的市場(chǎng)體系，而在多層次的市場(chǎng)體系中，幾個(gè)交易所可以優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、錯(cuò)位發(fā)展，“我們都是多層次市場(chǎng)體系的成員?！?/p>

陳翊庭進(jìn)一步表示，以近期港股市場(chǎng)的表現(xiàn)為例，IPO市場(chǎng)呈現(xiàn)活躍態(tài)勢(shì)，甚至出現(xiàn)H股溢價(jià)現(xiàn)象，這主要源于全球投資者對(duì)中概股態(tài)度的轉(zhuǎn)變——從三年前的避之不及到現(xiàn)在的爭(zhēng)相認(rèn)購(gòu)。在此背景下，港股市場(chǎng)充分發(fā)揮其國(guó)際化優(yōu)勢(shì)，吸引了來(lái)自歐美、中東、東南亞等地區(qū)的多元化投資者參與打新和招股。

陳翊庭認(rèn)為，這就是一種市場(chǎng)分工，核心在于企業(yè)根據(jù)自身需求選擇最適合的上市地：若企業(yè)有出海擴(kuò)張計(jì)劃，港股可作為并購(gòu)的對(duì)價(jià)工具；如需實(shí)施全球員工股權(quán)激勵(lì)，港股也更具便利性?？苿?chuàng)板的創(chuàng)新舉措與港股的市場(chǎng)特色各有所長(zhǎng)，本質(zhì)上服務(wù)于不同類型企業(yè)的發(fā)展需求。因此，港交所與內(nèi)地交易所并非簡(jiǎn)單的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而是形成了良性的錯(cuò)位發(fā)展與互補(bǔ)格局。

陳翊庭還借用“人、貨、場(chǎng)”分析了交易所發(fā)展之道。

就“人”而言，交易所的核心服務(wù)對(duì)象包括兩大群體，企業(yè)與投資者。對(duì)企業(yè)端來(lái)說(shuō)，當(dāng)前港交所IPO排隊(duì)企業(yè)逾百家，其繁榮景象令國(guó)際同行羨慕，充分體現(xiàn)我國(guó)上市資源的雄厚實(shí)力。交易所需與時(shí)俱進(jìn)、靈活創(chuàng)新地服務(wù)不同時(shí)代的實(shí)體企業(yè)。例如，港交所自2018年起持續(xù)改革上市規(guī)則，從僅接納盈利企業(yè)到為未盈利的生物科技及“專精特新”企業(yè)定制規(guī)則，精準(zhǔn)契合新興產(chǎn)業(yè)需求。

談及企業(yè)選擇A轉(zhuǎn)H或H轉(zhuǎn)A，陳翊庭認(rèn)為本質(zhì)在于企業(yè)利用H股作為拓展海外業(yè)務(wù)的融資平臺(tái)，而H股公司回歸A股則是為了滿足內(nèi)地投資者的需求。同時(shí)，A+H兩地上市的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)日益顯著，有力印證了境內(nèi)外交易所優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)與良性協(xié)作的格局。

對(duì)投資者端而言，陳翊庭稱，當(dāng)前外資配置中國(guó)股票、債券的比例仍處于低位，未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大。隨著全球投資者開始重新平衡投資組合，人民幣資產(chǎn)的吸引力正顯著提升，特別是在美元資產(chǎn)安全性受質(zhì)疑的背景下，國(guó)際資本對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)注度明顯升溫。

陳翊庭認(rèn)為，對(duì)于境內(nèi)外交易所而言，今年是吸引外資的“進(jìn)攻”時(shí)機(jī)——無(wú)論是通過(guò)港股、A股，還是互聯(lián)互通、QFII等渠道，核心目標(biāo)都是引導(dǎo)更多國(guó)際資金進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，境內(nèi)外交易所需協(xié)同發(fā)力，從“穩(wěn)”過(guò)渡到“進(jìn)”，共同提升中國(guó)資產(chǎn)的全球配置價(jià)值。

“貨”的層面，陳翊庭認(rèn)為關(guān)鍵在于完善金融產(chǎn)品線，覆蓋股權(quán)、債券、大宗商品等全品類，并配套風(fēng)險(xiǎn)管理工具如對(duì)沖產(chǎn)品，才能承接全球資金再配置的需求，例如，港交所正推進(jìn)的人民幣國(guó)債期貨。當(dāng)前國(guó)際投資者正調(diào)整資產(chǎn)布局，若市場(chǎng)缺乏相關(guān)品類或?qū)_手段，將難以吸引外資。

最后是“場(chǎng)”的層面，陳翊庭認(rèn)為其核心在于優(yōu)化資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，適應(yīng)投資者日益提升的交易需求。對(duì)此，港交所推出人民幣柜臺(tái)交易機(jī)制，南向互通人民幣計(jì)價(jià)有助于方便內(nèi)地投資者。此外，技術(shù)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要，需加大系統(tǒng)投入以支持全天候交易等創(chuàng)新功能，確保與國(guó)際市場(chǎng)接軌。