從2025年以來(lái)，港股市場(chǎng)IPO發(fā)行節(jié)奏顯著加快，加上6月19日上市的“醬油一哥”海天味業(yè)，年內(nèi)港股市場(chǎng)已經(jīng)有32只新股上市，今年以來(lái)港股市場(chǎng)的IPO明顯活躍。

截至目前，今年以來(lái)港股市場(chǎng)只有9家上市公司出現(xiàn)首日破發(fā)的現(xiàn)象，除了個(gè)別新股首日出現(xiàn)平盤走勢(shì)外，大多數(shù)新股均出現(xiàn)了首日上漲的表現(xiàn)，破發(fā)率僅有28%左右。

與A股市場(chǎng)幾乎“零破發(fā)”的現(xiàn)象相比，雖然港股市場(chǎng)的新股破發(fā)率較高，但28%的首日破發(fā)率已經(jīng)是近年來(lái)的低位水平。

“醬油一哥”海天味業(yè)在今年6月19日成功在港交所主板上市，從海天味業(yè)的認(rèn)購(gòu)人數(shù)來(lái)看，認(rèn)購(gòu)人數(shù)創(chuàng)出了年內(nèi)港股IPO的認(rèn)購(gòu)人數(shù)新高，融資申購(gòu)額度也超過(guò)了4000億港元。然而，海天味業(yè)在港股市場(chǎng)的首日上市表現(xiàn)中，卻并未因高漲的認(rèn)購(gòu)熱情而出現(xiàn)大幅上漲的走勢(shì)，上市首日甚至出現(xiàn)了盤中破發(fā)的現(xiàn)象，收盤時(shí)只是出現(xiàn)了微漲的走勢(shì)。

海天味業(yè)在港股上市首日的表現(xiàn)，并不符合市場(chǎng)預(yù)期，背后原因又是什么呢？

從海天味業(yè)的基石投資者分析，基本上是陣容強(qiáng)大，豪華陣容并不輸之前的寧德時(shí)代、美的集團(tuán)。

從海天味業(yè)的發(fā)行定價(jià)來(lái)看，雖然公司的IPO采取了區(qū)間上限定價(jià)，但上市時(shí)的港股價(jià)格，仍然與A股市場(chǎng)有著13%左右的折價(jià)率，折價(jià)發(fā)行也是為二級(jí)市場(chǎng)留有空間。

然而，影響海天味業(yè)上市首日表現(xiàn)的主要原因，還是來(lái)自市場(chǎng)環(huán)境與估值定價(jià)的因素。

從市場(chǎng)環(huán)境的角度分析，港股市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了“三連跌”的走勢(shì)，在海天味業(yè)上市當(dāng)天，港股市場(chǎng)甚至出現(xiàn)了近2%的單日跌幅，疲軟的市場(chǎng)環(huán)境成為海天味業(yè)首日破發(fā)的主要影響因素。與之前恒瑞醫(yī)藥、寧德時(shí)代相比，海天味業(yè)上市時(shí)所處的市場(chǎng)環(huán)境比較疲軟，從一定程度上影響著市場(chǎng)資金的做多情緒。

從公司的估值定價(jià)分析，無(wú)論是港股還是A股市場(chǎng)，海天味業(yè)的估值水平并不便宜，公司的市盈率（TTM）依然處于34倍左右。與此同時(shí)，回看最近幾年海天味業(yè)在A股市場(chǎng)的表現(xiàn)并不樂(lè)觀，從2021年觸頂之后，股價(jià)基本上呈現(xiàn)出陰跌不止的走勢(shì)，目前仍未看到實(shí)質(zhì)性的價(jià)格反轉(zhuǎn)走勢(shì)。

今年以來(lái)，港股市場(chǎng)一共有32只新股上市，其中有部分新股屬于A股市場(chǎng)的大盤股，他們屬于二次上市的性質(zhì)。

細(xì)心的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去幾年時(shí)間里，二次上市的新股在港股市場(chǎng)的表現(xiàn)并不算特別樂(lè)觀。自上市以來(lái)，AH股之間的價(jià)格聯(lián)動(dòng)性比較強(qiáng)，港股價(jià)格一般會(huì)比A股價(jià)格存在一定的折價(jià)空間。

今年以來(lái)，包括寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥在內(nèi)的大盤股，罕見(jiàn)出現(xiàn)了上市之初大漲的走勢(shì)，一方面與公司的質(zhì)地有關(guān)，另一方面與同期市場(chǎng)環(huán)境比較友好有著一定的聯(lián)系性。而且，后者對(duì)上市公司股價(jià)的影響更為顯著。

隨著越來(lái)越多的新股加入，特別是大盤股的加入，實(shí)際上對(duì)港股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)感受到了一定的融資壓力。當(dāng)新股的供應(yīng)量開始大于市場(chǎng)的資金承接能力，股票市場(chǎng)也會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向震蕩行情，甚至?xí)霈F(xiàn)拐頭向下的走勢(shì)。

港股新股賺錢效應(yīng)會(huì)止步于“醬油一哥”嗎？歸根到底，還是要看港股市場(chǎng)行情可否保持活躍，市場(chǎng)是否繼續(xù)保持較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)。如果港股市場(chǎng)開始轉(zhuǎn)向高位震蕩的行情，那么新股表現(xiàn)取決于企業(yè)的發(fā)行定價(jià)是否為二級(jí)市場(chǎng)留有足夠的空間，同時(shí)新股質(zhì)地是否比較優(yōu)質(zhì)，這些因素都會(huì)影響著新股上市首日的市場(chǎng)表現(xiàn)。