上證指數(shù)向上突破3400點(diǎn)后，進(jìn)入7月交易時(shí)間，A股行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，隨著關(guān)鍵點(diǎn)位突破，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回暖有望打開震蕩中樞上沿，疊加國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性寬松可能成為引燃市場(chǎng)情緒的一個(gè)催化，近期A股向下力度弱、向上力度強(qiáng)，股指仍有上升空間。

國(guó)泰海通證券表示，2025年中國(guó)股市估值邏輯在內(nèi)不在外，根本動(dòng)力來(lái)自中國(guó)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)與股市貼現(xiàn)率的系統(tǒng)性降低，推動(dòng)增量入市。而外部局勢(shì)的緩和，更強(qiáng)化了內(nèi)部確定性邏輯的延展。因此，判斷7月底之前股市仍有上升空間。

“7月市場(chǎng)可能會(huì)呈現(xiàn)指數(shù)突破上行，科技非銀等進(jìn)攻性板塊占優(yōu)的格局。從基本面的角度來(lái)看，財(cái)政指數(shù)的發(fā)力和消費(fèi)的韌性，使得二季度總需求增速進(jìn)一步邊際改善，即將到來(lái)的中報(bào)業(yè)績(jī)期，科技、消費(fèi)、中游制造領(lǐng)域均存在業(yè)績(jī)邊際改善的可能，半年報(bào)披露窗口期成為A股有利的上行動(dòng)力?！闭猩套C券指出。

華西證券進(jìn)一步指出，海外方面，盡管美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧仍較大，但隨著地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫和油價(jià)回落，市場(chǎng)已開啟降息交易。國(guó)內(nèi)方面，上周A股成交放量和賺錢效應(yīng)抬升，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回暖并再度打開震蕩中樞上沿。國(guó)內(nèi)政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”也需要寬松的貨幣環(huán)境，國(guó)內(nèi)外降息空間打開將有利于推動(dòng)A股估值的抬升。

操作方面，銀河證券建議投資者，中期維度下（7月至8月）半年報(bào)依然是很重要的邏輯鏈，業(yè)績(jī)披露期建議關(guān)注業(yè)績(jī)確定性相對(duì)較高的方向。而短線交易則需關(guān)注成交額，只要流動(dòng)性是充沛的，一些代表未來(lái)趨勢(shì)的方向可能保持更高的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

中信證券：結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主

相比2014年底和2019年初，當(dāng)前市場(chǎng)從估值上來(lái)看可能還不支持純粹流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的行情，但如果美聯(lián)儲(chǔ)在7月意外降息，并且中國(guó)央行同步寬松，可能成為引燃市場(chǎng)情緒的一個(gè)催化。

從板塊輪動(dòng)來(lái)看，活躍資金或正從醫(yī)藥和消費(fèi)切向科技和金融，紅利也開始滯漲。結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍料將是貫穿中報(bào)季的話題，指數(shù)型機(jī)會(huì)可能還需要等三季度末到四季度。

近期，YU7大熱、歐洲延緩?fù)Ｊ塾蛙?，?biāo)志著產(chǎn)品力正替代產(chǎn)品形式，推動(dòng)全球電氣化進(jìn)程全面加速東移，下一個(gè)階段的行情邏輯可能是電氣化領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈變現(xiàn)能力的提升，以及AI智能化領(lǐng)域的追趕。

三季度A股科技企業(yè)IPO重啟，科技領(lǐng)域產(chǎn)品催化頻出，或?qū)?lái)市場(chǎng)注意力重新轉(zhuǎn)向科技板塊，有望接力創(chuàng)新藥和新消費(fèi)的行情。預(yù)計(jì)AI和軍工是三季度尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的重心。

國(guó)泰海通證券：7月底之前股市仍有上升空間

展望后市，隨著關(guān)鍵點(diǎn)位突破，股指仍有空間?？傻笖?shù)，重視成長(zhǎng)。2025年中國(guó)股市估值邏輯在內(nèi)不在外，根本動(dòng)力來(lái)自中國(guó)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)與股市貼現(xiàn)率的系統(tǒng)性降低，推動(dòng)增量入市。外部局勢(shì)的緩和，更強(qiáng)化了內(nèi)部確定性邏輯的延展。因此，判斷7月底之前股市仍有上升空間。

首先，中國(guó)股市的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率實(shí)質(zhì)性降低，中長(zhǎng)期資金和民間資本入市已進(jìn)入歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)。其次，人民幣由過(guò)去的貶值預(yù)期轉(zhuǎn)向穩(wěn)定甚至略升值的預(yù)期，也是中國(guó)資產(chǎn)重估的重要推力。再次，及時(shí)、得當(dāng)與合理的宏觀政策，更重視投資者回報(bào)的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革，對(duì)于改變投資人面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的保守態(tài)度具有關(guān)鍵意義。

但股市并非今日起漲，也有夯實(shí)必要，股指拉升之后短期仍有空間。下一階段，指數(shù)或不再是短期重點(diǎn)，投資上應(yīng)更多聚焦結(jié)構(gòu)表現(xiàn)。

行業(yè)方面，金融股的行情還沒(méi)有結(jié)束，短期重點(diǎn)在新技術(shù)趨勢(shì)/新消費(fèi)動(dòng)向等成長(zhǎng)板塊。貼現(xiàn)率下降，具有長(zhǎng)期邏輯的公司更易凝聚共識(shí)以及具有投資機(jī)會(huì)，而不具備長(zhǎng)期邏輯的公司則鮮有機(jī)會(huì)。

銀河證券：中期上行趨勢(shì)沒(méi)有變化

展望后市，上周五晚間央行公布了最新的貨幣執(zhí)行報(bào)告，結(jié)合周內(nèi)發(fā)改委會(huì)議，后續(xù)政策穩(wěn)步推進(jìn)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的邏輯依然存在，所以A股中期緩慢上行的趨勢(shì)沒(méi)有變化。但短期受中東沖突生變影響，需要進(jìn)一步觀察資金情緒變化。

操作層面，中期維度下（7-8月份），半年報(bào)依然是很重要的邏輯鏈，上周漲幅較多的行業(yè)也大多圍繞估值合理、業(yè)績(jī)預(yù)期良好兩個(gè)先決條件，基于此，業(yè)績(jī)披露期建議關(guān)注業(yè)績(jī)確定性相對(duì)較高的方向，比如海外算力（光模塊、PCB）、游戲、軍工、出口（摩托車、風(fēng)電等），業(yè)績(jī)是7月超額收益的主要來(lái)源之一。

而短線交易則需關(guān)注成交額，只要流動(dòng)性是充沛的，一些代表未來(lái)趨勢(shì)的方向可能保持更高的風(fēng)險(xiǎn)偏好，比如固態(tài)電池、國(guó)產(chǎn)算力、創(chuàng)新藥、機(jī)器人、穩(wěn)定幣等。但要密切觀察7月初權(quán)重股是否會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，畢竟近期月末與季度末權(quán)重股的超額收益往往會(huì)在次月初快速回吐，這一點(diǎn)要謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。

申萬(wàn)宏源證券：中樞偏高震蕩市

展望后市，多方面積極因素會(huì)在2026年至2027年疊加，構(gòu)成牛市的核心區(qū)間。近期A股向下力度弱，向上力度強(qiáng)，也在提示市場(chǎng)更多關(guān)注長(zhǎng)期積極因素。

不過(guò)，也要承認(rèn)當(dāng)下行情距離牛市啟動(dòng)仍有一定差距。主要體現(xiàn)為：總量基本面預(yù)期偏弱，結(jié)構(gòu)性改善還不是牛市級(jí)別。各類資金預(yù)期依然割裂，關(guān)注基本面趨勢(shì)的投資者相對(duì)謹(jǐn)慎。短期可能還有博弈性的指數(shù)沖高，2025年二季度至三季度仍維持中樞偏高震蕩市判斷。

配置方面，短期金融搭臺(tái)，成長(zhǎng)唱戲。海外AI算力產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)演繹景氣行情，穩(wěn)定幣主題、國(guó)防軍工是彈性較高的方向。新消費(fèi)和創(chuàng)新藥6月30日后可能有反彈。高股息資產(chǎn)中期估值重估是趨勢(shì)，待短期市場(chǎng)關(guān)注度回落后，仍是配置機(jī)會(huì)。

中期結(jié)構(gòu)觀點(diǎn)不變：A股重回結(jié)構(gòu)牛，仍依賴科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)突破?？春萌齻€(gè)宏大敘事強(qiáng)相關(guān)資產(chǎn)，黃金、稀土和國(guó)防軍工。戰(zhàn)略看好港股是潛在牛市中的領(lǐng)漲市場(chǎng)。

招商證券：指數(shù)或突破上行

展望7月，市場(chǎng)可能會(huì)呈現(xiàn)指數(shù)突破上行，科技非銀等進(jìn)攻性板塊占優(yōu)的格局。從基本面的角度來(lái)看，財(cái)政指數(shù)的發(fā)力和消費(fèi)的韌性，使得二季度總需求增速進(jìn)一步邊際改善，使得即將到來(lái)的中報(bào)業(yè)績(jī)期，在科技、消費(fèi)、中游制造領(lǐng)域均存在業(yè)績(jī)邊際改善的可能，半年報(bào)披露窗口期成為A股有利的上行動(dòng)力。

盡管高頻數(shù)據(jù)顯示出口下半年承壓，但是預(yù)計(jì)在積極財(cái)政政策的支持下，預(yù)計(jì)下半年總需求仍將保持平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退或顯著下行的可能性較低。

在流動(dòng)性和增量資金方面，目前利率仍處于較低水平，資產(chǎn)荒趨勢(shì)依然存在。上半年，無(wú)論是基金凈值還是個(gè)股的漲幅中位數(shù)均達(dá)到正5%左右，進(jìn)一步積累了今年的賺錢效應(yīng)，這為指數(shù)后續(xù)突破上行、觸發(fā)關(guān)鍵正反饋效應(yīng)創(chuàng)造了有利條件，類似現(xiàn)象在2020年也出現(xiàn)過(guò)，我們稱之為牛市階段Ⅱ。

風(fēng)格方面，從當(dāng)前景氣趨勢(shì)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，7月科技風(fēng)格占優(yōu)的可能性較大。具體而言，7月市場(chǎng)風(fēng)格可能整體偏大盤風(fēng)格為主，成長(zhǎng)價(jià)值或相對(duì)均衡。具體來(lái)說(shuō)，第一，從歷史來(lái)看，近十年7月市場(chǎng)風(fēng)格相對(duì)均衡，大盤風(fēng)格略占優(yōu)。第二，外部流動(dòng)性方面，7月將公布的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)可能導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期形成修正，對(duì)短期市場(chǎng)或有擾動(dòng)。

第三，央行季度例會(huì)提到“用好用足存量政策，加力實(shí)施增量政策”，關(guān)注7月政治局會(huì)議的表述變化。第四，市場(chǎng)交易和增量資金層面，近期在以伊沖突緩和后，A股權(quán)重板塊上漲，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好整體回暖。

興業(yè)證券：保持多頭思維

本輪市場(chǎng)的新高，市場(chǎng)傾向于從短期事件催化的角度“找原因”，其實(shí)更應(yīng)該從中長(zhǎng)期視角把握底層邏輯。隨著宏觀政策托底、產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)涌現(xiàn)、增量資金涌入，今年有望是風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升、多頭思維占優(yōu)的一年。

大勢(shì)上，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)和政策托底，同時(shí)新動(dòng)能持續(xù)顯現(xiàn)、更多新的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)逐漸形成，為市場(chǎng)提供更多結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，而增量資金依然源源不斷，今年或是風(fēng)險(xiǎn)偏好系統(tǒng)性抬升的一年，需戰(zhàn)略性保持多頭思維。遇到行情擁擠、潛在風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)帶來(lái)的短期戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整，恰是中期擇機(jī)逢低布局的機(jī)會(huì)。

結(jié)構(gòu)上，雖然指數(shù)層面接近新高，但從擁擠度、各行業(yè)股價(jià)分布來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)依然有大量結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可以積極挖掘。

隨著中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告陸續(xù)披露，7月是全年最看業(yè)績(jī)的月份之一，市場(chǎng)將更加注重交易現(xiàn)實(shí)，關(guān)注基本面的兌現(xiàn)，景氣投資或更加有效。從各行業(yè)看，7月勝率較高的方向主要集中在以軍工、新能源為代表的成長(zhǎng)板塊，以及鋼鐵、化工、有色等資源品板塊。

浙商證券：中盤成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)

展望后市，7月份市場(chǎng)將迎來(lái)一些更為清晰的交易抓手，但同時(shí)不確定因素也將有所增多，定價(jià)主線可能會(huì)圍繞“內(nèi)部政策醞釀+中報(bào)業(yè)績(jī)披露+外部變化升溫”做文章，市場(chǎng)波動(dòng)率也可能隨之放大。屆時(shí)，小盤股抱團(tuán)或有松動(dòng)，市值風(fēng)格可能向中盤有所傾斜，日歷效應(yīng)也顯示7月份中盤成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。

當(dāng)前國(guó)證2000擁擠度雖較歷史高點(diǎn)有所消化，但擁擠度分位數(shù)仍位于85%附近（2020年至今）?？紤]到4月海外擾動(dòng)以來(lái)穩(wěn)市場(chǎng)資金積極流入，后續(xù)小盤股出現(xiàn)諸如2024年1月流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率相對(duì)較小。

但另一方面，小盤股當(dāng)前“高擁擠、高估值、低盈利”的特征使得其對(duì)行情持續(xù)性的要求更高，而7月份影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的不確定因素也將有所增多。

配置方面，建議投資者以銀行為壓艙石，券商找節(jié)奏，看多TMT。

東方財(cái)富證券：下半年指數(shù)“更上一層樓”

展望后市，市場(chǎng)若要延續(xù)漲勢(shì)，路徑一是由EPS改善維持，路徑二則是由增量資金的持續(xù)入市推動(dòng)；在進(jìn)一步穩(wěn)增長(zhǎng)政策增量釋放前，預(yù)計(jì)市場(chǎng)表現(xiàn)仍將由資金端/估值端主導(dǎo)。接下來(lái)，戰(zhàn)略上保持看多，維持下半年指數(shù)“更上一層樓”的判斷，但戰(zhàn)術(shù)上認(rèn)為短期行情未必會(huì)演繹持續(xù)急漲，而是依然將呈現(xiàn)一定的震蕩特征。

機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期資金入市+低利率時(shí)代下居民金融資產(chǎn)配置比例提升的趨勢(shì)是中期邏輯，有望使市場(chǎng)震蕩中樞整體上移，短期脈沖式波動(dòng)也可能階段性超市場(chǎng)預(yù)期。但當(dāng)前階段是否能開啟資金的正反饋螺旋仍有待觀察。

一是今年以來(lái)的結(jié)構(gòu)性行情都未走向持續(xù)抱團(tuán)而是呈現(xiàn)輪動(dòng)特征，可能表征資金環(huán)境對(duì)估值容忍度有一定約束；二是觀察到各方增量資金尚未形成明顯合力，更多采取觀望、被動(dòng)跟隨策略，而非主動(dòng)流入；三是除了內(nèi)需下滑擔(dān)憂加劇外，7月中報(bào)業(yè)績(jī)期、全球貿(mào)易環(huán)境波動(dòng)及過(guò)于樂(lè)觀的降息預(yù)期能否兌現(xiàn)均存在不確定風(fēng)險(xiǎn)。

配置方面，相較于趨勢(shì)跟隨，更優(yōu)的策略是低位布局，善用賠率思維，等待勝率催化；同時(shí)，運(yùn)用交易指標(biāo)適度輪動(dòng)、規(guī)避過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)下仍處于第二輪高低切周期中。

華安證券：震蕩偏小幅上漲

展望后市，經(jīng)歷過(guò)6月末上漲后，7月中旬之前A股波動(dòng)有望加大，下旬存在繼續(xù)向上的可能，維持市場(chǎng)震蕩偏小幅上漲判斷：一方面目前市場(chǎng)對(duì)中央政治局會(huì)議預(yù)期偏低，存在政策最終落地好于預(yù)期、提振市場(chǎng)可能；另一方面，若美聯(lián)儲(chǔ)提前至7月末降息，有望為國(guó)內(nèi)寬貨幣打開空間并提振全球風(fēng)險(xiǎn)偏好。

5月降準(zhǔn)降息后，貨幣政策尤其是總量政策進(jìn)入落地觀察期、加碼概率較小，預(yù)計(jì)7月更多通過(guò)逆回購(gòu)以及結(jié)構(gòu)性工具進(jìn)行流動(dòng)性投放。但考慮到下半年增長(zhǎng)壓力加大，不排除央行繼續(xù)加碼寬松的可能，時(shí)間點(diǎn)預(yù)計(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息前后。此外高基數(shù)疊加信貸偏弱，6月社融數(shù)據(jù)有進(jìn)一步走弱可能。

配置上，建議投資者繼續(xù)積極挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。具體考慮到成長(zhǎng)科技累積漲幅高、估值高分位，下跌風(fēng)險(xiǎn)較大。周期品整體景氣弱勢(shì)，可從中觀角度切入尋找景氣支撐方向。消費(fèi)品兩極分化、預(yù)期低迷。金融股優(yōu)勢(shì)仍在且有進(jìn)一步強(qiáng)化的基礎(chǔ)。因此綜合考慮下，可關(guān)注三條主線。

一是具備市場(chǎng)適應(yīng)性且高股息穩(wěn)定能力突出和中長(zhǎng)期資金持續(xù)流入的銀行、保險(xiǎn)；二是景氣硬支撐的領(lǐng)域，主要包括稀土永磁、貴金屬、工程機(jī)械、摩托車、農(nóng)化制品等；三是房地產(chǎn)調(diào)控政策有望進(jìn)一步寬松帶動(dòng)階段性估值修復(fù)。

華西證券：“穩(wěn)中向好”延續(xù)

展望后市，隨著全球降息空間再度打開，A股“穩(wěn)中向好”延續(xù)。海外方面，盡管美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧仍較大，但隨著地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫和油價(jià)回落，市場(chǎng)已開啟降息交易。國(guó)內(nèi)方面，受益于中長(zhǎng)期資金的持續(xù)入市，年初至今A股指數(shù)中樞逐漸抬升。上周A股成交放量和賺錢效應(yīng)抬升，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回暖并再度打開震蕩中樞上沿。

展望后市，匯率對(duì)我國(guó)貨幣政策的制約明顯減弱，國(guó)內(nèi)政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”也需要寬松的貨幣環(huán)境，國(guó)內(nèi)外降息空間打開將有利于推動(dòng)A股估值的抬升。

配置方面，建議投資者適度均衡配置，可關(guān)注有色金屬、軍工、AI算力、AI應(yīng)用等。主題方面，建議關(guān)注固態(tài)電池、穩(wěn)定幣、自主可控等。