上證指數(shù)接近3500點(diǎn)后，A股行情將如何演繹？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，上證綜指的突破直接推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和賺錢效應(yīng)擴(kuò)散，接下來股指短期仍有一定空間，市場(chǎng)大概率仍處于多頭周期中。此外，美元走弱也有利于全球資本回流中國等敘事繼續(xù)被強(qiáng)化。

銀河證券表示，目前市場(chǎng)處于比較重要的壓力位附近，這也是相對(duì)關(guān)鍵的位置。如果遲遲不能繼續(xù)放量或者始終找不到核心突圍板塊，可能會(huì)再次出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，不過沒必要看空。中期維度下，中國核心資產(chǎn)估值較低，同時(shí)美元走弱有利于全球資本回流中國等敘事繼續(xù)被強(qiáng)化。

申萬宏源證券指出，短期而言，上證綜指的突破本身成為了一個(gè)投資故事，直接推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和賺錢效應(yīng)擴(kuò)散。同時(shí)，穩(wěn)定幣、國防軍工、反內(nèi)卷，包括保險(xiǎn)配置銀行股，都演繹了主題性行情，近期A股強(qiáng)勢(shì)提示市場(chǎng)更多關(guān)注積極因素。

“雖然指數(shù)層面接近新高，但從擁擠度、各行業(yè)股價(jià)分布來看，當(dāng)前市場(chǎng)依然有大量結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可以積極挖掘?！迸d業(yè)證券進(jìn)一步指出。

配置方面，銀河證券提醒投資者，不論何種邏輯，短期仍不建議追高?！吧现軜I(yè)績(jī)預(yù)喜公司有連板表現(xiàn)，但龍虎榜有不少量化機(jī)構(gòu)的身影，這意味著市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)變化以后，業(yè)績(jī)預(yù)喜的右側(cè)交易難度其實(shí)也挺大了?！?/p>

浙商證券也表示，雖然預(yù)計(jì)市場(chǎng)大概率仍處于多頭周期中，接下來建議投資者不“恐高”，但考慮到上證距離3500點(diǎn)已經(jīng)非常接近，不建議隨便追高。

中信證券：市場(chǎng)有點(diǎn)2014年底的味道

目前的市場(chǎng)環(huán)境和氛圍有一些2014年底的影子，包括：投資者在港股、小微盤和產(chǎn)業(yè)賽道已經(jīng)積累了一定的賺錢效應(yīng)，新發(fā)產(chǎn)品開始溫和回暖；非金融板塊盈利預(yù)期趨近于底部，投資者耐心有所好轉(zhuǎn)，信心還有待恢復(fù)；反內(nèi)卷和提振內(nèi)需成為政策目標(biāo)的明牌，具體政策的出臺(tái)和思路調(diào)整只是時(shí)間問題，“十五五”規(guī)劃可能展示新的政策路徑。

展望后市，市場(chǎng)目前缺的只剩一個(gè)點(diǎn)火的催化，可能是中美政策超預(yù)期，或者科技產(chǎn)業(yè)新變化。

從配置角度來看，中報(bào)季維持三條思路：一是具備超強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)特征的行業(yè)，關(guān)注AI和創(chuàng)新藥；二是業(yè)績(jī)和估值匹配驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，關(guān)注通信和電子中的北美算力鏈、有色和游戲；三是帶有一定主題和持倉博弈性質(zhì)的行業(yè)，關(guān)乎軍工和反內(nèi)卷相關(guān)的新能源。

整體而言，有色、AI硬件、創(chuàng)新藥、游戲和軍工的輪動(dòng)可能還是中報(bào)季的主旋律。

國泰海通證券：股指短期仍有一定空間

展望后市，股指短期仍有一定空間，但此時(shí)股指或以橫盤整固為主，不再是短期看點(diǎn)，需聚焦結(jié)構(gòu)。首先，前期地緣緩和的預(yù)期有所波折反復(fù)。其次，上半年表觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚可，短期出臺(tái)進(jìn)一步規(guī)模性經(jīng)濟(jì)舉措必要性下降。

再次，股市在估值水平整體提高后，中報(bào)季臨近，也需要進(jìn)一步檢視增長水平；最后，6月以來，IPO受理數(shù)量與計(jì)劃募資規(guī)模顯著抬高；上市公司披露計(jì)劃減持規(guī)模有所提高；交易所修改ST股票漲跌幅寬度。

以上邊際的變化，均有望令股市短期預(yù)期上修放緩，交易進(jìn)入相對(duì)平衡的階段。但要清晰認(rèn)識(shí)的是，橫盤整固是為蓄力新高，這與戰(zhàn)略看多中國股市并無相悖，股市并非今日起漲，也有夯實(shí)必要，貼現(xiàn)率下降推動(dòng)中國股市走向“轉(zhuǎn)型?！睂⒃诮鹎飼r(shí)節(jié)進(jìn)一步表現(xiàn)。

配置方面，偏強(qiáng)震蕩高低切換，金融股行情未結(jié)束，成長題材輪動(dòng)。短期預(yù)期上修速率或放慢，交易的表達(dá)還在繼續(xù)，短期股市將出現(xiàn)高低切換的特征。

銀河證券：短期震蕩行情應(yīng)對(duì)

展望后市，技術(shù)上看，目前市場(chǎng)處于比較重要的壓力位附近，這也是相對(duì)關(guān)鍵的位置。如果遲遲不能繼續(xù)放量或者始終找不到核心突圍板塊，可能會(huì)再次出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)。不過，沒必要看空，短期可當(dāng)震蕩行情應(yīng)對(duì)。中期維度下，中國核心資產(chǎn)估值較低，同時(shí)美元走弱有利于全球資本回流中國等敘事繼續(xù)被強(qiáng)化。

操作層面，再次提示半年報(bào)依然是提供超額收益的關(guān)鍵，出口鏈、漲價(jià)鏈、國產(chǎn)科技、金融等方向是業(yè)績(jī)預(yù)期相對(duì)較穩(wěn)的好選擇。但需注意一個(gè)現(xiàn)象，上周業(yè)績(jī)預(yù)喜公司有連板表現(xiàn)，但龍虎榜有不少量化機(jī)構(gòu)的身影，這意味著市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)變化以后，業(yè)績(jī)預(yù)喜的右側(cè)交易難度其實(shí)也挺大了。所以不論何種邏輯，短期仍不建議追高。

小微盤股方面，量化新規(guī)并非核心矛盾，建議關(guān)注下半年經(jīng)濟(jì)基本面是否會(huì)改善，如果基本面改善+政策預(yù)期良好，小微盤股較大概率會(huì)階段性跑輸核心資產(chǎn)，反之，資金大概率繼續(xù)圍繞小微盤股進(jìn)行短線博弈。

中期維度下，消費(fèi)、科技和股息資產(chǎn)的三足鼎立還會(huì)繼續(xù)下去，七月中旬之后，政策預(yù)期升溫大概率會(huì)帶來更多的股價(jià)表現(xiàn)。

申萬宏源證券：中樞偏高震蕩

短期A股市場(chǎng)，上證綜指突破本身成為了一個(gè)投資故事，直接推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和賺錢效應(yīng)擴(kuò)散。穩(wěn)定幣、國防軍工、反內(nèi)卷，包括保險(xiǎn)配置銀行股，都演繹了主題性行情。

同時(shí)，當(dāng)前市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)依然割裂，關(guān)注基本面趨勢(shì)的投資者普遍相對(duì)謹(jǐn)慎。博弈這種預(yù)期，市場(chǎng)已經(jīng)演繹了沖高行情。近期A股強(qiáng)勢(shì)提示市場(chǎng)更多關(guān)注積極因素，但也要承認(rèn)，當(dāng)下的基本面預(yù)期和賺錢效應(yīng)累積還不是牛市級(jí)別。

接下來，大勢(shì)研判觀點(diǎn)不變：2026年至2027年是牛市的核心區(qū)間，2025年四季度指數(shù)可能有效突破，2025年三季度維持中樞偏高震蕩市判斷。

配置方面，保險(xiǎn)配置高股息(包括銀行)是長期正確，但短期已在反映保險(xiǎn)加速買入，這不是穩(wěn)態(tài)，建議待市場(chǎng)關(guān)注度降低再配置。

此外，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)資本開支可能迎來改善，構(gòu)成國內(nèi)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的股價(jià)驅(qū)動(dòng)力。反內(nèi)卷的結(jié)構(gòu)，短期市場(chǎng)關(guān)注度高的方向是電力設(shè)備、鋼鐵和建材；而2026年中游制造供需格局改善的細(xì)分行業(yè)會(huì)明顯增加。

招商證券：“反內(nèi)卷”和AI是推動(dòng)A股向上的兩股核心力量

6月24日以來，受益于“反內(nèi)卷”和AI大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指、科技龍頭、質(zhì)量類指數(shù)漲幅居前，行業(yè)中鋼鐵、新能源、建材、傳媒、通信、電子等領(lǐng)漲。

展望后市，從中期的趨勢(shì)來看，“反內(nèi)卷”是推動(dòng)指數(shù)走牛的關(guān)鍵力量，“反內(nèi)卷”驅(qū)動(dòng)上市公司削減資產(chǎn)開支，出清過剩產(chǎn)能，經(jīng)濟(jì)供求關(guān)系邊際改善，企業(yè)盈利能力和內(nèi)在回報(bào)有望穩(wěn)步提升，吸引更多中長期資金流入市場(chǎng)，“高質(zhì)量”股票有望成為推動(dòng)指數(shù)突破的關(guān)鍵力量。

另一方面，AI是驅(qū)動(dòng)本輪技術(shù)革命的關(guān)鍵力量，圍繞AI的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，和應(yīng)用所擴(kuò)散出的投資機(jī)會(huì)，輻射了A股的多行業(yè)多主題的投資機(jī)會(huì)，成為推動(dòng)A股向上的第二股核心力量。

興業(yè)證券：市場(chǎng)依然有大量結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

展望后市，雖然指數(shù)層面接近新高，但從擁擠度、各行業(yè)股價(jià)分布來看，當(dāng)前市場(chǎng)依然有大量結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可以積極挖掘。

同時(shí)，7月本身就進(jìn)入了一個(gè)行情規(guī)律偏強(qiáng)的階段，有望為市場(chǎng)提供更多結(jié)構(gòu)性指引。進(jìn)入7月，隨著中報(bào)預(yù)告陸續(xù)披露、重大會(huì)議窗口臨近，疊加夏季高溫季節(jié)來臨，業(yè)績(jī)和季節(jié)性對(duì)于行情結(jié)構(gòu)的影響顯著提升，有望為市場(chǎng)提供更多結(jié)構(gòu)性指引。

一方面，隨著中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告陸續(xù)披露，7月是全年最看業(yè)績(jī)的月份之一，市場(chǎng)將更加注重交易現(xiàn)實(shí)，關(guān)注基本面的兌現(xiàn)，景氣投資或更加有效。從各行業(yè)看，7月勝率較高的方向主要集中在以軍工、新能源為代表的成長板塊，以及鋼鐵、化工、有色等資源品，背后是旺季、業(yè)績(jī)、政策預(yù)期等因素的共同驅(qū)動(dòng)。

另一方面，7-8月是鋼鐵、化工、有色等資源品的傳統(tǒng)高勝率窗口，背后是旺季+漲價(jià)的確定性支撐，近期“反內(nèi)卷”政策的部署有望更加強(qiáng)化這一邏輯。

浙商證券：大盤仍在多頭周期

展望后市，行情仍有縱深發(fā)展的可能，預(yù)計(jì)市場(chǎng)大概率仍處于多頭周期中，金融與科技齊飛。

大盤在確立突破形態(tài)后，上周在權(quán)重板塊帶領(lǐng)下繼續(xù)上攻，主要寬基指數(shù)多數(shù)收漲，整體格局“大強(qiáng)小弱”。接下來，建議投資者不“恐高”，繼續(xù)持有當(dāng)前中線倉位、享受上漲成果；但考慮到上證距離3500點(diǎn)已經(jīng)非常接近，不建議隨便追高。

配置方面，建議投資者堅(jiān)持“1+1+X”的配置原則：對(duì)于大趨勢(shì)完好的銀行板塊，繼續(xù)以長線視角持有，逢5月線考慮增配；對(duì)于“棋眼”券商板塊，繼續(xù)持有并伺機(jī)選擇年線附近的補(bǔ)漲品種；同時(shí)，在市場(chǎng)的做多周期內(nèi)，適當(dāng)配置軍工、計(jì)算機(jī)、傳媒、電子、電新等科技成長板塊，選取年線附近的品種。

華安證券：延續(xù)震蕩

展望后市，美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，失業(yè)率不升反降，美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息獲得更多支撐，7月降息概率較低，維持全年在9月降息一次的判斷。同時(shí)，7月9日美國與其他經(jīng)濟(jì)體達(dá)成關(guān)稅協(xié)議的概率偏低，可能對(duì)全球出口以及資本市場(chǎng)形成一定擾動(dòng)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩。

配置方面，繼續(xù)看好下半年銀行保險(xiǎn)高股息行情演繹的持續(xù)性。從分子端維持高分紅從而延續(xù)高股息邏輯是銀行行情演繹的根本支撐，這種根本支撐并未變，下半年仍然存在。

一方面，從當(dāng)前靜態(tài)股息率5.0%來講，支持性仍強(qiáng)，綜合案例顯示股息率4.0%左右可能是行情分界點(diǎn)。另一方面，下半年銀行業(yè)有望進(jìn)行中報(bào)分紅，2024年銀行業(yè)首次開始二次分紅，一旦二次分紅，以當(dāng)前銀行指數(shù)點(diǎn)位考慮，動(dòng)態(tài)股息率將顯著高于靜態(tài)股息率，將進(jìn)一步夯實(shí)高股息邏輯。

此外，從股息率相對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)收益率來看，隨著下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息、國內(nèi)降息跟隨，銀行高股息優(yōu)勢(shì)將更加明顯。

華金證券：均衡配置

展望后市，當(dāng)前拔估值行情可能處于筑頂階段，A股短期可能延續(xù)震蕩趨勢(shì)。

行業(yè)方面，短期低估值藍(lán)籌和成長板塊可能相對(duì)占優(yōu)。一是復(fù)盤歷史，拔估值行情結(jié)束前一個(gè)月，高景氣和政策導(dǎo)向的行業(yè)相對(duì)占優(yōu)；拔估值行情結(jié)束后一個(gè)月，高景氣和低估值補(bǔ)漲的相對(duì)占優(yōu)。二是當(dāng)前處于拔估值行情的末期，高景氣的行業(yè)相對(duì)占優(yōu)，而當(dāng)前高景氣的行業(yè)主要是科技成長和有色金屬、化工等；若拔估值行情結(jié)束，則科技、周期、大金融等行業(yè)中的低估值、漲幅靠后的行業(yè)可能表現(xiàn)偏強(qiáng)。

配置方面，短期建議繼續(xù)均衡配置，并關(guān)注兩大方向：一是估值性價(jià)比和中報(bào)盈利增速可能較高的醫(yī)藥、有色金屬、交運(yùn)、建材、大金融等行業(yè)；二是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的電子（消費(fèi)電子）、傳媒（AI應(yīng)用、游戲）、通信（算力）、機(jī)器人、軍工、計(jì)算機(jī)（國產(chǎn)軟件）等。

華西證券：穩(wěn)中向上趨勢(shì)不變

展望后市，下半年央行降準(zhǔn)降息仍有空間，A股穩(wěn)中向上趨勢(shì)不變。短期來看，全球市場(chǎng)定價(jià)核心在于7月9日美國與各國貿(mào)易協(xié)定進(jìn)展。上半年我國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能強(qiáng)勁，全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)達(dá)成的壓力減輕。然而對(duì)于下半年而言，無論關(guān)稅最終結(jié)果如何，出口對(duì)增長的拉動(dòng)力都會(huì)比上半年減弱，國內(nèi)政策重心仍在“穩(wěn)增長”。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)三季度降息可能性較大，國內(nèi)貨幣政策寬松空間也有望打開，寬裕的流動(dòng)性有助提升權(quán)益資產(chǎn)估值。

因此，中期來看，政策深化“反內(nèi)卷”是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)供需格局和推升PPI重回上行的重要驅(qū)動(dòng)，有利于A股中長期盈利預(yù)期改善。

配置上，建議投資者關(guān)注兩條主線：一是中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期有望向好方向，如風(fēng)電、火電、機(jī)器人等；二是前期海外英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈突破新高，可期待國產(chǎn)鏈補(bǔ)漲行情。主題方面，可關(guān)注并購重組相關(guān)。