滬指年內(nèi)首次站上3500點后，A股行情接下來將如何演繹？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認(rèn)為，上證指數(shù)突破后，A股積極因素仍在繼續(xù)累積，流動性充裕疊加市場情緒升溫，積極情緒或繼續(xù)蔓延，預(yù)計市場有望進(jìn)一步“上臺階”。

申萬宏源證券表示，上證指數(shù)突破后，A股積極因素仍在繼續(xù)累積。A股大波段上行的線索正愈發(fā)完整清晰，市場開始提前反映遠(yuǎn)期改善的投資機會，短期市場已演繹出“牛市氛圍”。

“接下來，繼續(xù)維持戰(zhàn)略樂觀判斷，目前海內(nèi)外宏觀環(huán)境、市場風(fēng)險偏好和新賽道結(jié)構(gòu)性景氣均出現(xiàn)積極信號，預(yù)計市場有望進(jìn)一步‘上臺階’?！敝行沤ㄍ蹲C券指出。

浙商證券進(jìn)一步指出，當(dāng)前市場走勢良好、資金充沛，投資者情緒高漲，上證指數(shù)呈現(xiàn)“多頭均線發(fā)散”走勢。這意味著指數(shù)即使步入回調(diào)格局，下跌空間也較為有限，中線仍有機會沖擊去年10月8日前高3674點。

配置方面，銀河證券提醒投資者，短期資金對業(yè)績的關(guān)注度較高，這種環(huán)境對小微盤股并不友好，但在中報預(yù)披露結(jié)束后，資金可能逐漸淡化對業(yè)績的苛責(zé)，市場風(fēng)格是否會再一次切換仍有待觀察。向后看，隨著7月份重要會議越來越近，內(nèi)需、消費相關(guān)的領(lǐng)域可能也會出現(xiàn)預(yù)期升溫的情況。

“在連續(xù)3周市場大漲后，A股階段性回調(diào)壓力正在上升，但市場整體系統(tǒng)性風(fēng)險不大，股權(quán)風(fēng)險溢價指標(biāo)顯示目前仍然處在機會水平附近。整體可維持偏高倉位，若短期市場出現(xiàn)調(diào)整則是布局良機?！敝行沤ㄍ蹲C券稱。

中信證券：高位震蕩

展望后市，6月以來市場最大的變化是逐步從存量市場轉(zhuǎn)為增量市場，不過A股當(dāng)中機構(gòu)易于接受的板塊短期內(nèi)漲幅較大，進(jìn)入到高位震蕩階段。相對而言處于低位的是受價格因素主導(dǎo)的制造板塊，當(dāng)下的反內(nèi)卷是類比于“一帶一路”的長期敘事，在增量資金流入環(huán)境下有助于撬動這些低位板塊。

此外，港股當(dāng)前的估值洼地特征又顯現(xiàn)出來，在巨大的配置壓力下，保險資金投資范圍擴圈是大勢所趨，南下資金有望再次回暖。

因此，判斷當(dāng)下是增配港股的時機，A股的有色、AI硬件、創(chuàng)新藥、游戲和軍工板塊則將繼續(xù)輪動，低位制造板塊有望在增量流動性和政策預(yù)期推動下持續(xù)修復(fù)。

銀河證券：板塊輪動可能持續(xù)

展望后市，上周銀行股波動較大，后續(xù)可能會引發(fā)指數(shù)劇烈波動。此外，在近幾天逼空行情下，兩市跌幅接近或超過10%的個股并不少，這代表資金或許正在進(jìn)行一種“接力淘汰賽”，也體現(xiàn)出目前板塊快速輪動的特點尚存。

綜上，資金分歧短期可能會持續(xù)，板塊輪動可能也會持續(xù)，短線交易可能很難，但指數(shù)大幅調(diào)整的風(fēng)險也較低。

操作層面：短期，資金對業(yè)績的關(guān)注度較高，這種環(huán)境對小微盤股并不友好，但在中報預(yù)披露結(jié)束后，資金可能逐漸淡化對業(yè)績的苛責(zé)，市場風(fēng)格是否會再一次切換仍有待觀察。此外，考慮到月底會議臨近，且業(yè)績預(yù)披結(jié)束，資金關(guān)于政策的預(yù)期或?qū)⒊掷m(xù)升溫，目前的預(yù)期大多聚焦反內(nèi)卷和城市更新等方向。

向后看，隨著7月份重要會議越來越近，內(nèi)需、消費相關(guān)的領(lǐng)域可能也會出現(xiàn)預(yù)期升溫的情況。最后，管理層明確支持的一些行業(yè)中期邏輯也會持續(xù)加強，比如創(chuàng)新藥，仍是中期值得關(guān)注的重要方向之一。此外，隨著越來越多的國內(nèi)半導(dǎo)體龍頭IPO，科技板塊的情緒大概率會逐漸回暖，需適當(dāng)留意情緒拐點的確認(rèn)。

申萬宏源證券：積極因素仍在繼續(xù)累積

上證指數(shù)突破后，A股積極因素仍在繼續(xù)累積。A股大波段上行的線索正愈發(fā)完整清晰，市場開始提前反映遠(yuǎn)期改善的投資機會。

短期市場已演繹出“牛市氛圍”：上證指數(shù)突破本身直接推升風(fēng)險偏好，短期賺錢效應(yīng)全面擴散。市場開始反映更長期的邏輯+高beta資產(chǎn)上漲。2025年四季度開始，牛市的必要條件會加速積累，但2025年三季度牛市可能不會一蹴而就，賺錢效應(yīng)擴散至高位后，市場反復(fù)可能增加。

配置方面，保險增配銀行的資金邏輯，從“一階導(dǎo)”演繹到“二階導(dǎo)”，而加速買入無法中期維持，建議待市場關(guān)注度降低再配置。2025年三季度算力鏈進(jìn)一步機會，可能來自互聯(lián)網(wǎng)平臺資本開支改善。反內(nèi)卷行情短期彈性更大的是周期品。而2026年供需格局改善，中游制造才是重點。

中信建投證券：“上臺階”行情有望延續(xù)

展望后市，“上臺階”行情有望延續(xù)。流動性充裕疊加市場情緒升溫，推動A股上臺階。外部環(huán)境也較為有利，積極情緒或蔓延至A股。接下來，繼續(xù)維持戰(zhàn)略樂觀判斷，目前海內(nèi)外宏觀環(huán)境、市場風(fēng)險偏好和新賽道結(jié)構(gòu)性景氣均出現(xiàn)積極信號，預(yù)計市場有望進(jìn)一步“上臺階”。

短期來看，在連續(xù)3周市場大漲后，A股階段性回調(diào)壓力正在上升，但市場整體系統(tǒng)性風(fēng)險不大，股權(quán)風(fēng)險溢價指標(biāo)顯示目前仍然處在機會水平附近。因此依然看好后市行情，整體維持偏高倉位，若短期市場出現(xiàn)調(diào)整則是布局良機。

配置方面，今年銀行板塊的表現(xiàn)繼續(xù)強勢，財政注資疊加化債推進(jìn)有望帶來估值修復(fù)，險資也為其提供了有效的資金面支撐，下半年資金面支撐可能邊際放緩，但大資金趨勢性撤出的概率低。在當(dāng)前低利率的環(huán)境里，長周期考核配合OCI賬戶，銀行板塊的配置價值進(jìn)一步凸顯。

行業(yè)方面，可重點關(guān)注有色、建材、電力設(shè)備、非銀、創(chuàng)新藥、養(yǎng)殖、物流、算力、銀行、新消費等。

華泰證券：短期波動或加劇

展望后市，資金面和頂部信號體系顯示短期波動或加劇資金面分歧加大。一是交易型資金熱度維持高位，融資凈流入規(guī)模擴大，但融資交易活躍度自高位小幅回落；二是截至上周三，被動配置型外資連續(xù)兩周凈流入，主動配置型外資凈流出規(guī)模收窄；三是寬基ETF連續(xù)三周凈流出，產(chǎn)業(yè)資本連續(xù)四周凈流出，年中解禁高峰下，7月底-8月中旬解禁規(guī)模中樞抬升。

此外，A股頂部信號體系當(dāng)前亮燈比例僅37.5%，整體壓力不大，但其中站上60日線個股占比、新增散戶開戶數(shù)、波動率微笑曲線等指標(biāo)觸發(fā)信號，短期波動或加劇。

配置上，戰(zhàn)術(shù)上維持啞鈴配置，進(jìn)攻端關(guān)注風(fēng)電、關(guān)注風(fēng)電、游戲、通信設(shè)備、小金屬等，防御端關(guān)注保險、農(nóng)業(yè)等；戰(zhàn)略上繼續(xù)看好大金融、創(chuàng)新藥、軍工以及A50為代表的核心資產(chǎn)。

興業(yè)證券：找尋結(jié)構(gòu)性亮點

展望后市，本輪指數(shù)上臺階后，中樞有望來到一個新的區(qū)間，但在宏觀環(huán)境出現(xiàn)大的變化之前，把握階段性主線、找尋結(jié)構(gòu)性亮點仍應(yīng)當(dāng)是當(dāng)下市場關(guān)注的主要矛盾。

更重要的是，進(jìn)入7月，隨著中報預(yù)告陸續(xù)披露、夏季高溫季節(jié)來臨，業(yè)績和季節(jié)性對于行情結(jié)構(gòu)的影響顯著提升，當(dāng)下市場本身就來到一個行情規(guī)律偏強、微觀線索偏多的階段，有望為市場找尋主線提供更多的結(jié)構(gòu)性指引。

一方面，7-8月是鋼鐵、化工、有色等資源品的傳統(tǒng)高勝率窗口，背后是旺季+漲價的確定性支撐，近期“反內(nèi)卷”政策的部署更加強化了這一邏輯。另一方面，7-8月軍工板塊勝率持續(xù)較高。

此外，6月以來，基于股價位置、產(chǎn)業(yè)催化等各個維度反復(fù)提示AI等科技板塊的修復(fù)。修復(fù)至今，從滾動收益差、成交占比看，當(dāng)前AI依然是位置合適、值得配置的細(xì)分領(lǐng)域。

浙商證券：回調(diào)空間或有限

展望后市，短期內(nèi)市場或有橫盤震蕩整理的需求，但回調(diào)空間或有限，中線仍有機會沖擊去年10月8日前高3674點。

行業(yè)配置方面，繼續(xù)堅持“1+1+X”原則，以銀行作為壓艙石，持有低位券商，兼顧軍工、計算機、傳媒、電子、電新等科技成長板塊。當(dāng)前市場風(fēng)險較小、情緒高漲，建議近期在操作科技成長板塊時，可以適當(dāng)輕指數(shù)、重個股。繼續(xù)堅持當(dāng)前中線倉位，若遇可觀回撤則果斷增配中線倉位。

當(dāng)前市場走勢良好、資金充沛，投資者情緒高漲，上證指數(shù)呈現(xiàn)“多頭均線發(fā)散”走勢。這意味著指數(shù)即使步入回調(diào)格局，下跌空間也較為有限，中線仍有機會沖擊去年10月8日前高3674點。同時，以當(dāng)前投資者情緒而言，即使大盤近期再次大幅上沖難度較大，個股仍將獲得足夠表現(xiàn)機會。

東方財富證券：震蕩慢牛

展望后市，中期大概率維持震蕩慢牛態(tài)勢。首先后續(xù)盈利復(fù)蘇是一個逐步漸進(jìn)的過程。市場流動性充裕，一些中長期資金也發(fā)揮了穩(wěn)定市場的積極作用，“長錢長投”再迎制度性突破，險資趨向加大A股投資比例，后續(xù)也有居民定期存款高峰集中到期，面臨回報率中樞下移。

但同時需要注意，當(dāng)前市場的核心增量資金是低風(fēng)險偏好資金而非投機性資金主導(dǎo)。且2021年牛市中后期大量新發(fā)基金依然面臨“解套離場”壓制。

結(jié)構(gòu)上可以把握高低切，關(guān)注中報超預(yù)期和潛在受益反內(nèi)卷的方向，如果市場出現(xiàn)明顯回調(diào)，可以更積極進(jìn)取。當(dāng)前行業(yè)可關(guān)注光伏設(shè)備、電池、乘用車、鋼鐵、玻纖、創(chuàng)新藥/CXO、光模塊/PCB等，同時中期還可關(guān)注半導(dǎo)體/國產(chǎn)算力等。

華安證券：市場波動或有所加劇

展望后市，雖然海外擾動可能加劇，但A股正在逐步脫敏。二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將發(fā)布，預(yù)計弱于一季度但可能好于市場預(yù)期，對政治局會議政策期待預(yù)計后延，市場波動或有所加劇。

7月15日將公布的二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望維持韌性，存在好于預(yù)期的可能性。6月通脹數(shù)據(jù)顯示CPI和PPI同比的邊際變化走向分化，價格后續(xù)存在溫和改善的可能。如果二季度GDP增速好于預(yù)期有望提振市場、繼續(xù)利好順周期板塊，但市場對月底中央政治局會議的政策預(yù)期可能推遲。

配置上，上周五銀行大跌并非穩(wěn)市資金所為，銀行高股息內(nèi)在運行邏輯穩(wěn)健且將進(jìn)一步強化，繼續(xù)看好銀行保險趨勢性行情，同時地產(chǎn)階段性估值修復(fù)仍有較大空間，有景氣支撐領(lǐng)域如稀土永磁、貴金屬、工程機械、摩托車、農(nóng)化制品仍可為。

華西證券：短期市場或存在盤整需求

展望后市，滬指年內(nèi)首次站上3500點，大金融、“反內(nèi)卷”和科技主題交替輪動上行，股市融資資金和陸股通資金成交占比明顯回升，反映賺錢效應(yīng)推動市場風(fēng)險偏好回暖。

本輪“623”啟動的行情與去年“924”行情不同的是，當(dāng)前A股市場估值已從底部區(qū)域回到歷史中位數(shù)上方，全A平均股價與3月份高點接近，因此指數(shù)進(jìn)一步?jīng)_高還需成交量的配合，短期市場或存在盤整需求。

與“924”行情的相同點在于，政策層對支持資本市場的決心與力度沒有改變，“平準(zhǔn)基金”等中長期資金入市的推動下，即使行情“回踩”，其幅度或也有限，A股在“穩(wěn)中有漲”中結(jié)構(gòu)性機會頗多。

配置上，建議投資者關(guān)注三條主線：一是低利率環(huán)境下，穩(wěn)定紅利類資產(chǎn)仍將是中長期資金配置的重要方向；二是受益于漲價相關(guān)資源品方向，如小金屬、工業(yè)金屬；三是新技術(shù)、新成長方向，如軍工、海洋經(jīng)濟(jì)、AI算力、固態(tài)電池等。