蘇州超級(jí)IPO來(lái)了。

投資界獲悉，近日蘇州匯川聯(lián)合動(dòng)力系統(tǒng)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“聯(lián)合動(dòng)力”）首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)已獲得證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。公司計(jì)劃募資48.57億元，以此計(jì)算公司最高估值達(dá)485億元。

聯(lián)合動(dòng)力來(lái)頭不小——于2021年從匯川技術(shù)分拆，身后站著朱興明、朱瀚玥父女，其中朱興明執(zhí)掌下的匯川技術(shù)早已上市，最新市值超1700億元。目前聯(lián)合動(dòng)力已通過(guò)兩輪上市問(wèn)詢，敲鐘在即。

這是一抹縮影。今年似乎流行“父女檔”，中策橡膠、樂(lè)欣戶外、星邦互娛……“父女創(chuàng)業(yè)檔”陸續(xù)站上IPO敲鐘舞臺(tái)，令人印象深刻。

湖南岳陽(yáng)首富

湖南父女執(zhí)掌，要IPO了

聯(lián)合動(dòng)力的故事，始于一位湖南大佬。

1967年出生于湖南岳陽(yáng)，朱興明早年在東北重型機(jī)械學(xué)院（現(xiàn)燕山大學(xué)）學(xué)習(xí)，后以專業(yè)第一的成績(jī)被保送攻讀該校研究生，畢業(yè)后分配到深圳一家小型電機(jī)廠工作。

（圖片來(lái)自匯川技術(shù)官網(wǎng)）

彼時(shí)華為開始布局電機(jī)電控領(lǐng)域，朱興明看準(zhǔn)機(jī)會(huì)加入華為電氣，很快成長(zhǎng)為高級(jí)工程師。2001年，朱興明所在的安圣電氣被美國(guó)艾默生集團(tuán)以7.5億美元的價(jià)格收購(gòu)，成為當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)最大的并購(gòu)案。

西門子、ABB、三菱……當(dāng)時(shí)一眾國(guó)外品牌壟斷了變頻器市場(chǎng)。嗅到國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)，2003年朱興明攜手18位前同事共同創(chuàng)立了匯川技術(shù)。

后面的故事廣為人知：從一款通用型電梯電機(jī)變頻器起家，匯川逐漸崛起為自動(dòng)控制技術(shù)龍頭。2010年，公司成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，最新市值超1700億元。

聯(lián)合動(dòng)力曾是匯川技術(shù)的一個(gè)部門。早在2009年，電動(dòng)汽車業(yè)還處于萌芽階段時(shí)，匯川技術(shù)就成立新能源事業(yè)部門，此后將其獨(dú)立，聯(lián)合動(dòng)力由此誕生。2021年，匯川技術(shù)將新能源汽車業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)全部劃轉(zhuǎn)至聯(lián)合動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)賬目和業(yè)務(wù)的完全獨(dú)立，最終決定分拆上市。

背后邏輯不難理解——作為電動(dòng)汽車的“三大件”，“電控、電機(jī)、電池”相當(dāng)于傳統(tǒng)燃油車中發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等核心零部件，與匯川技術(shù)的電控積累天然契合。

此后聯(lián)合動(dòng)力發(fā)起股改，并通過(guò)兩次增資，分別引入蘇州聯(lián)益創(chuàng)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）和蘇州聯(lián)豐投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）。增資完成后，聯(lián)益創(chuàng)投、聯(lián)豐投資和匯川技術(shù)對(duì)聯(lián)合動(dòng)力的持股比例分別為3.84%、1.65%、94.5%。

其中在2021年，朱興明與其女兒朱瀚玥女士簽署了《贈(zèng)與協(xié)議》，將其直接持有的匯川技術(shù)股票20602113股（約合0.41%股份）及匯川投資21.7029%股權(quán)的全部財(cái)產(chǎn)權(quán)益無(wú)償贈(zèng)與給朱瀚玥，雙方為一致行動(dòng)人。IPO前，朱興明合計(jì)控制公司20.0094%股份表決權(quán)，同時(shí)間接控制聯(lián)合動(dòng)力94.51%的股份，為企業(yè)實(shí)際控制人。

創(chuàng)業(yè)二十余載，朱興明在《胡潤(rùn)全球富豪榜》穩(wěn)居湖南岳陽(yáng)榜首?，F(xiàn)在，他們又要迎來(lái)一個(gè)超級(jí)IPO。

理想汽車“好兄弟”

崛起于蘇州

聯(lián)合動(dòng)力靠什么撐起一個(gè)IPO？

招股書顯示，聯(lián)合動(dòng)力為下游超過(guò) 40 家整車企業(yè)、超過(guò) 170 個(gè)車型提供動(dòng)力系統(tǒng)解決方案，2024 年度動(dòng)力系統(tǒng)產(chǎn)品出貨量超過(guò) 450 萬(wàn)臺(tái)。在這份名單中，既有理想、小米等造車新勢(shì)力，也有廣汽、奇瑞、長(zhǎng)安、吉利、東風(fēng)等民族汽車品牌，還有沃爾沃、Stellantis、大眾、奧迪、保時(shí)捷、捷豹路虎等國(guó)際主流車企。

營(yíng)收如何？招股書顯示，聯(lián)合動(dòng)力2022年至2024年?duì)I收分別為50.27億元、93.65億元、161.78億元；凈利潤(rùn)分別為-1.8億、1.86億元、9.36億元。2025年第一季度營(yíng)收則為38.47億元，凈利潤(rùn)達(dá)到3.28億元。

其中，電驅(qū)系統(tǒng)產(chǎn)品成為聯(lián)合動(dòng)力最主要的營(yíng)收來(lái)源，2022年至2024年三年間，其有超過(guò)80%的主營(yíng)收入來(lái)自于此。與此同時(shí)，電驅(qū)系統(tǒng)的銷售單價(jià)卻從2022年時(shí)的5160.72元/臺(tái)，下滑至2024年的3764.39元/臺(tái)；相對(duì)應(yīng)的，銷量從2022年的89.85萬(wàn)臺(tái)，一路飆升至至2024年的371.16萬(wàn)臺(tái)。

聯(lián)合動(dòng)力業(yè)績(jī)暴漲的背后，離不開與理想汽車的深度綁定。招股書顯示，2022至2024年，理想汽車分別是聯(lián)合動(dòng)力的第一、第二和第一大客戶，其貢獻(xiàn)的收入分別為14.58億元、18.66億元和56.12億元。

值得注意的是，威馬汽車的歷史案例凸顯客戶經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2021年至2023年，因威馬汽車出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī)，聯(lián)合動(dòng)力累計(jì)計(jì)提壞賬3.3億元，其中2023年計(jì)提2.15億元，對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)產(chǎn)生較大影響。

聯(lián)合動(dòng)力坦言，如果客戶車型銷量減少將導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷量下降、客戶整車產(chǎn)品毛利率下降甚至單車虧損將導(dǎo)致公司銷售價(jià)格承壓并進(jìn)一步影響毛利率水平、客戶資金周轉(zhuǎn)減慢將導(dǎo)致公司貨款回籠周期拉長(zhǎng)及現(xiàn)金流狀況惡化，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到不利影響。

回望聯(lián)合動(dòng)力的崛起歷程，蘇州是一個(gè)不容忽視的角色。去年10月，聯(lián)合動(dòng)力總部及生產(chǎn)基地項(xiàng)目在蘇州開工，項(xiàng)目總投資80億元。彼時(shí)朱興明表示，蘇州產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)、營(yíng)商環(huán)境一流，是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的福地。 “新項(xiàng)目從啟動(dòng)到開工，僅用時(shí)三個(gè)月，效率之高遠(yuǎn)超預(yù)期?！?/p>

作為聯(lián)合動(dòng)力總部所在地，蘇州吳中區(qū)集聚新能源智能汽車相關(guān)企業(yè)超過(guò)90家，覆蓋“三電”系統(tǒng)、汽車電子、汽車配飾、智能網(wǎng)聯(lián)汽車等關(guān)鍵細(xì)分領(lǐng)域。截止去年8月，吳中區(qū)在建新能源智能汽車產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)項(xiàng)目合計(jì)34個(gè)，計(jì)劃總投資206.84億元。

而將目光放大至蘇州全市，蘇州新能源及新能源汽車產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值突破7500億，新能源產(chǎn)業(yè)規(guī)上企業(yè)達(dá)430家。在此過(guò)程中，蘇州集聚了協(xié)鑫集團(tuán)、阿特斯、固德威、天華新能、星恒電源、知行科技、蘇州金龍等光伏電池、儲(chǔ)能電池、新能源汽車、智能駕駛系統(tǒng)企業(yè)。

去年9月，《蘇州市新能源產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃（2024-2026年）》發(fā)布，力爭(zhēng)到2026年蘇州新能源產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值突破1萬(wàn)億元。

這也意味著，蘇州第4個(gè)萬(wàn)億產(chǎn)業(yè)集群正呼嘯而來(lái)。

中國(guó)女二代，集體登場(chǎng)

聯(lián)合動(dòng)力身上的朱氏父女標(biāo)簽，尤為鮮明。這也讓人看到，越來(lái)越多“父女創(chuàng)業(yè)檔”正登上IPO敲鐘舞臺(tái)。

印象深刻的是在今年6月，中策橡膠登陸上交所主板，開盤市值一度接近500億元，成為杭州年內(nèi)迄今最大IPO。脫胎于1958年成立的杭州海潮橡膠廠，中策橡膠如今已是國(guó)內(nèi)首屈一指的輪胎制造商。在本次IPO前，公司實(shí)際人為仇建平、仇菲父女，合計(jì)控制46.95%股份。

還有來(lái)自成都的星邦互娛。這家2014年成立的游戲廠商，由郭中健一手創(chuàng)建，他的女兒郭小蘭在2017年以首席執(zhí)行官身份加入，此后接連孵化多個(gè)爆款游戲。不久前，星邦互娛憑借著招牌手游《九州仙劍傳》總流水突破100億元。今年3月，星邦互娛正式向港交所遞交招股書，郭中健父女即將迎來(lái)第一個(gè)IPO。

稍早前，樂(lè)欣戶外港股IPO備案申請(qǐng)材料也已獲證監(jiān)會(huì)接收。創(chuàng)始人是一位60后浙江商人楊寶慶，他從一個(gè)村辦皮革小作坊起家，歷經(jīng)三十余年打造出泰普森。其中，樂(lè)欣戶外正是隸屬集團(tuán)的釣魚裝備業(yè)務(wù)。招股書顯示，公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理LEI YANG即為楊寶慶之女，她出生于1995年，早年前往海外留學(xué)，畢業(yè)后便回到家族企業(yè)工作，直到2022年7月又加入樂(lè)欣戶外。

這樣的案例不勝枚舉。悄然間，中國(guó)商業(yè)江湖正走來(lái)一批女繼承者們。

諸如劉舒琪接棒，成為近千億市值通威股份掌門人；劉暢從父親手下接過(guò)新希望投資集團(tuán)，執(zhí)掌家族投資；桐昆集團(tuán)創(chuàng)始人陳士良交棒給女兒陳蕾；天齊鋰業(yè)選舉蔣衛(wèi)平之女蔣安琪為新任董事長(zhǎng)……她們成為中國(guó)商界一道靚麗風(fēng)景線。

正所謂 “打江山容易，守江山難”。中國(guó)歷史一個(gè)亙古不變的真理，那就是守業(yè)更比創(chuàng)業(yè)難。雖然中國(guó)商界女繼承者們陸續(xù)登場(chǎng)，但留給她們的考驗(yàn)才真正開始。