“耐心、健康和理性的資本是eVTOL賽道發(fā)展中不可或缺的重要推動(dòng)力?！?/p>

7月23日，在上海舉辦的國際低空經(jīng)濟(jì)博覽會(huì)論壇上，合肥覽翌航空科技有限公司創(chuàng)始人黨鐵紅表示，eVTOL賽道周期發(fā)展較長(zhǎng)，需要能夠陪伴整個(gè)生命周期或是產(chǎn)業(yè)周期的耐心資本來加持。

7月23日，人們?cè)诓┯[會(huì)沃飛長(zhǎng)空展區(qū)了解產(chǎn)品情況。7月23日至26日，2025國際低空經(jīng)濟(jì)博覽會(huì)在上海舉辦，以“啟航低空經(jīng)濟(jì)，賦能千行百業(yè)”為主題，參展商數(shù)量近300家，展示低空基礎(chǔ)設(shè)施、制造與配套服務(wù)等。新華社記者 王翔 攝

那么資本在低空賽道尤其是eVTOL（電動(dòng)垂直起降飛行器）行業(yè)的發(fā)展中，需要扮演什么角色？如何扮演好這個(gè)角色？

上海峰飛航空科技有限公司副總裁謝嘉表示，從資本引入角度而言，峰飛始終傾向于吸納偏產(chǎn)業(yè)類的支持性資本。核心考量在于這類資本對(duì)公司、產(chǎn)業(yè)鏈整體、產(chǎn)業(yè)生態(tài)環(huán)境的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值。

“資本應(yīng)更具前瞻性，關(guān)注未來在整體商業(yè)化及大生態(tài)環(huán)境中的布局。”謝嘉指出，當(dāng)前資本的投向多集中于主機(jī)廠及部分產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，但行業(yè)前端生態(tài)尚未完全建立，即便業(yè)內(nèi)商業(yè)化表現(xiàn)最佳的企業(yè)，目前也尚未真正邁入商業(yè)化階段。而這一領(lǐng)域的潛在經(jīng)濟(jì)容量潛力極為巨大，生態(tài)場(chǎng)景的搭建及商業(yè)化閉環(huán)的驗(yàn)證與培養(yǎng)過程初期需要大規(guī)模資本投入。

上海沃蘭特航空科技有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人黃小飛在論壇上建議，若低空企業(yè)原有業(yè)務(wù)范疇能與產(chǎn)業(yè)鏈中多個(gè)環(huán)節(jié)相匹配，相關(guān)主體可考慮切入這一行業(yè)。未來低空行業(yè)將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，機(jī)會(huì)也會(huì)不斷涌現(xiàn)。建議投資人多關(guān)注低空供應(yīng)商而非過度聚焦主機(jī)廠。

黃小飛介紹，從傳統(tǒng)通航的概念來看，低空經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)鏈上游是以制造為核心的鏈條，主要由主機(jī)廠及其供應(yīng)商構(gòu)成；下游是以運(yùn)營公司為核心的鏈條，主要圍繞傳統(tǒng)通航公司展開；中間則是融資租賃環(huán)節(jié)，負(fù)責(zé)將飛機(jī)從制造商交付給運(yùn)營商。

值得一提的是，沃蘭特在過去一年的融資中已獲得eVTOL產(chǎn)品所需的全部資金，黃小飛在論壇現(xiàn)場(chǎng)透露，“沃蘭特的客戶已足夠強(qiáng)大到，只要我們把這款產(chǎn)品做出來（完成適航），就愿意支持我們做好下一步?！?/p>

“產(chǎn)業(yè)跟資本是孿生的關(guān)系，要契合產(chǎn)業(yè)，同時(shí)資本也要理性，不能一股熱。”上海國投制造副總經(jīng)理?xiàng)顣辖榻B，上海國投制造是新設(shè)公司，是上海國投公司下面七個(gè)投資管理人板塊之一，上海國投是上海三個(gè)國資的運(yùn)營平臺(tái)之一，主要是基金業(yè)務(wù)和科創(chuàng)策源。公司的投資方向主要覆蓋上?！?+6”產(chǎn)業(yè)里面的“6”，其中高端裝備、航空航天都是涉獵的方向。

資本怎么和產(chǎn)業(yè)合作？楊曄表示，資本承擔(dān)助力的作用。產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中從無到有，特別是像低空經(jīng)濟(jì)都是從“0到1”而不是從“1到10”的過程。企業(yè)資金來源無外乎債權(quán)和股權(quán)，傳統(tǒng)銀行債權(quán)需要企業(yè)成長(zhǎng)后才會(huì)支持，因此肯定要用股權(quán)的形式通過資本的方式助力。

楊曄指出，在此過程中，資本與產(chǎn)業(yè)的匹配性很重要，例如周期、理念以及價(jià)值觀的匹配，“航空行業(yè)是一個(gè)不能出錯(cuò)的行業(yè)，是一個(gè)誠信的行業(yè)，資本和企業(yè)一定是互相誠信”。

“資本加入企業(yè)，并不是過來掙一筆錢就走，也承擔(dān)起‘生態(tài)的維護(hù)者’這個(gè)角色，把產(chǎn)業(yè)生態(tài)給支撐起來，這樣才能真正成為比較好的資本狀態(tài)。”楊曄還表示，資本對(duì)于產(chǎn)業(yè)除了助力的角色外，也提供智力，在公司治理和管理方面提供支持。此外，資本還有接力的作用，資本會(huì)投向上下游、甚至競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或是合作伙伴。這個(gè)過程當(dāng)中能夠提供很多連接，多年后可能很多被投企業(yè)之間能產(chǎn)生很好的業(yè)務(wù)協(xié)同。

值得注意的是科創(chuàng)板新一輪改革打開關(guān)鍵融資窗口。

此前，上海御風(fēng)未來航空科技有限公司創(chuàng)始人、CEO謝陵接受澎湃新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)提到，科創(chuàng)板新一輪改革對(duì)低空經(jīng)濟(jì)行業(yè)意義重大，這并非單純加快企業(yè)上市速度，更重要的是拓寬了融資渠道，從二級(jí)市場(chǎng)反哺一級(jí)市場(chǎng)，為行業(yè)發(fā)展注入資金活水。

今年6月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見》，其中提及，擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)。

從企業(yè)自身角度看，這一政策讓虧損企業(yè)上市成為可能，從而能更放手地投入研發(fā)。“以前會(huì)糾結(jié)錢要不要在這個(gè)階段投入，投了就虧，不投進(jìn)度又慢，現(xiàn)在低空企業(yè)可以毫不猶豫地投入研發(fā)。”謝陵這樣告訴澎湃新聞?dòng)浾?。但他同時(shí)也強(qiáng)調(diào)，在推進(jìn)此次改革政策落地時(shí)，應(yīng)強(qiáng)化對(duì)企業(yè)營收質(zhì)量、企業(yè)產(chǎn)品實(shí)際應(yīng)用公允價(jià)值審查等評(píng)估機(jī)制，引導(dǎo)資源真正流向有持續(xù)創(chuàng)新能力、能落地場(chǎng)景、有產(chǎn)業(yè)化發(fā)展路徑的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，避免“劣幣驅(qū)逐良幣”、“真正為市場(chǎng)創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)得不到足夠的資源支持”等現(xiàn)象發(fā)生。

政策的東風(fēng)之下，已有不少eVTOL企業(yè)開始規(guī)劃或推進(jìn)上市進(jìn)程，為行業(yè)融資探索更多可能。

在eVTOL賽道，億航智能（Nasdaq: EH）在2019年12月登陸納斯達(dá)克率先上市，成為全球首家上市的城市空中交通科技企業(yè)。今年5月，億航智能首席財(cái)務(wù)官楊嘉宏在二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，在保持納斯達(dá)克主板上市地位的基礎(chǔ)上，也在積極探索在美國以外的上市可能性。

上海多家eVTOL企業(yè)內(nèi)部人士此前也向澎湃新聞指出，有上市初步計(jì)劃，在初步準(zhǔn)備中。有企業(yè)高管向澎湃新聞指出，如果這個(gè)點(diǎn)恰好合適且到來，公司就會(huì)努力迎接這個(gè)節(jié)點(diǎn)，但當(dāng)前的核心是要把產(chǎn)品和業(yè)務(wù)做好，做好了上市自然水到渠成。也有高管指出，未來將更注重考慮與低空上下游產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略投資者進(jìn)行合作，頭部券商也在積極協(xié)助eVTOL公司謀劃資本路徑，開啟上市規(guī)劃。

今年5月有外媒報(bào)道，稱小鵬汽車將考慮在香港或美國上市飛行汽車子公司。關(guān)于IPO的傳聞，小鵬匯天方面當(dāng)時(shí)回應(yīng)澎湃新聞稱，“我們目前沒有可以回應(yīng)的信息。公司將繼續(xù)專注于業(yè)務(wù)發(fā)展，并在合適的時(shí)機(jī)與大家分享最新進(jìn)展?！辈贿^有小鵬匯天內(nèi)部人士向記者確認(rèn)了公司正在進(jìn)行上市準(zhǔn)備。