大宗商品市場(chǎng)掀起漲停潮。

7月25日日盤(pán)，錳硅、碳酸鋰、焦煤、硅鐵等主力合約齊齊漲停。其中，焦煤期貨連續(xù)7個(gè)交易日上漲，2609主力合約連續(xù)四日漲停。

對(duì)于品種持續(xù)拉漲，多家商品交易所先后提示風(fēng)險(xiǎn)。鄭商所、大商所本周均發(fā)布了風(fēng)險(xiǎn)提示函，要求會(huì)員單位加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范工作，提醒投資者理性參與；廣期所調(diào)整了多個(gè)品種的風(fēng)控參數(shù)，涉及漲跌停板幅度、交易保證金標(biāo)準(zhǔn)、交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、交易限額等。

另一項(xiàng)數(shù)據(jù)也佐證了期貨市場(chǎng)的火熱。

文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，7月24日期貨市場(chǎng)沉淀資金總量近7783億元，創(chuàng)2014年1月以來(lái)新高，且6月25日至今，近一月沉淀資金總量始終保持在7000億元關(guān)口上方。

分析人士指出，7月1日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，要聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。此后，多個(gè)行業(yè)“反內(nèi)卷”政策落地，推動(dòng)了本次商品漲價(jià)熱潮。

多個(gè)期貨品種觸及漲停

具體來(lái)看，自7月18日夜盤(pán)開(kāi)始，期貨市場(chǎng)的“反內(nèi)卷”之風(fēng)順著“黑色、建材板塊—新能源板塊—有色、農(nóng)產(chǎn)品、化工板塊—新能源、黑色板塊”的鏈條延續(xù)，品種板塊之間輪番上漲。

7月24日，焦煤、多晶硅、玻璃、純堿等期貨品種大幅上漲，紛紛創(chuàng)下近5個(gè)月新高，多個(gè)品種成交量和持倉(cāng)量甚至創(chuàng)下歷史新高。

7月25日日盤(pán)，國(guó)內(nèi)商品期貨主力合約多數(shù)收漲，錳硅、碳酸鋰、焦煤、硅鐵等主力合約均漲停。

截至收盤(pán)，焦煤期貨連續(xù)7個(gè)交易日上漲，2609主力合約連續(xù)四日漲停，報(bào)收于1259元/噸，本月以來(lái)累計(jì)漲幅達(dá)到49%。碳酸鋰主力合約漲停，報(bào)80520元/噸，本月以來(lái)漲幅28%。錳硅主力合約漲停，報(bào)6414元/噸，本月以來(lái)漲幅13%。硅鐵主力合約漲停，報(bào)6166元/噸，本月以來(lái)漲幅15%。

此外，玻璃期貨盤(pán)中逼近漲停，收盤(pán)報(bào)1362元/噸，漲幅8%，本月以來(lái)上漲34%；純堿期貨收盤(pán)報(bào)1440元/噸，漲幅5.57%，本月以來(lái)上漲20%。PVC、丁二烯橡膠、天然橡膠、純苯、20號(hào)膠、PTA等期貨品種7月25日日盤(pán)漲幅居前。

不過(guò)，多晶硅期貨7月25日出現(xiàn)回調(diào)，該品種主力合約自6月25日至7月24日，從30045元/噸階段性低點(diǎn)一路大漲至53765元/噸階段性高點(diǎn)，區(qū)間最大漲幅超過(guò)78%。

“綜合而言，市場(chǎng)情緒與資金行為主導(dǎo)短期行情節(jié)奏。政策利好密集釋放推動(dòng)‘反內(nèi)卷’交易主線形成，黑色、能化等板塊進(jìn)入情緒脈沖階段，資金加速流入疊加期差修復(fù)后的套利交易活躍，進(jìn)一步放大價(jià)格漲幅?！币坏缕谪浐暧^分析師肖利娜提示稱，大宗商品中長(zhǎng)期走勢(shì)還是高度依賴需求端，要看到政策影響下的外需的穩(wěn)定和內(nèi)需的實(shí)質(zhì)改善才行。當(dāng)前部分品種漲幅已部分透支政策預(yù)期，需警惕下游對(duì)高價(jià)原料的承接能力邊際弱化，以及中長(zhǎng)期需求改善持續(xù)性不足可能引發(fā)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

期貨市場(chǎng)沉淀資金維持高位

另一方面，文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，7月24日期貨市場(chǎng)沉淀資金總量近7783億元。同時(shí)，沉淀資金總量超過(guò)百億元的品種數(shù)量增至19個(gè)，金融期貨品種有6個(gè)，分別為中證1000股指期貨、滬深300股指期貨、中證500股指期貨、上證50股指期貨、30年期國(guó)債期貨和10年期國(guó)債期貨。其中，中證1000股指期貨目前沉淀資金總量突破1000億元，成為期貨市場(chǎng)唯一一個(gè)規(guī)模突破千億元的品種。此外，焦煤、碳酸鋰、多晶硅、豆油和棕櫚油等品種為新晉“百億元”品種。

期貨沉淀資金是指期貨市場(chǎng)中所有未平倉(cāng)合約所占用的?保證金總和?，是市場(chǎng)中真實(shí)的持倉(cāng)資金量?，能夠反映市場(chǎng)活躍度與多空博弈強(qiáng)度的核心指標(biāo)。

近期期貨市場(chǎng)沉淀資金總量為何逐步走強(qiáng)？

肖利娜對(duì)澎湃新聞?dòng)浾叻治龇Q，這主要受以下因素驅(qū)動(dòng)：一是低利率環(huán)境下資金避險(xiǎn)需求提升，資金進(jìn)入期貨市場(chǎng)尋求避險(xiǎn)，疊加市場(chǎng)對(duì)政策的高度關(guān)注，交投活躍度提升，共同推動(dòng)沉淀資金總量創(chuàng)歷史新高；二是政策層面密集發(fā)聲整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案實(shí)施，推動(dòng)行業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，改善了大宗商品基本面預(yù)期，吸引避險(xiǎn)資金加大持倉(cāng)力度，期貨沉淀資金總量也因政策影響明顯走高。

“2025年，全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)持倉(cāng)量創(chuàng)下自2001年以來(lái)最高水平，截至2025年7月18日，全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)持倉(cāng)量同比增長(zhǎng)25.71%，較2023年增長(zhǎng)3.18%?！蹦先A期貨宏觀外匯創(chuàng)新研究組負(fù)責(zé)人傅小燕對(duì)澎湃新聞?dòng)浾呓榻B，當(dāng)前市場(chǎng)情緒高亢的主要原因在于“商品的低估值以及政策端的利好預(yù)期驅(qū)動(dòng)”，助推了大宗商品的投資機(jī)會(huì)，包括黃金等貴金屬避險(xiǎn)資產(chǎn)需求旺盛、股債金融資產(chǎn)配置需求升溫以及“反內(nèi)卷”政策助推商品投資意愿。

期貨交易所集中提示風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于大宗商品價(jià)格的持續(xù)拉升，本周多家商品交易所先后發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示函。

7月25日晚間，廣期所發(fā)布通知稱，自2025年7月28日交易時(shí)起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在碳酸鋰期貨LC2509合約上單日開(kāi)倉(cāng)量不得超過(guò)3000手。同日，大商所也發(fā)布通知稱，自2025年7月29日交易時(shí)（即7月28日夜盤(pán)交易小節(jié)時(shí)）起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在焦煤期貨JM2509合約上單日開(kāi)倉(cāng)量不得超過(guò)500手，在焦煤期貨其他合約上單日開(kāi)倉(cāng)量不得超過(guò)2000手。

7月24日，鄭商所發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示函，提醒近期影響玻璃、純堿市場(chǎng)的不確定性因素較多，提醒投資者理性參與、合規(guī)交易。此前一天，大商所發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示函，提醒近期焦煤等品種價(jià)格波動(dòng)較大，請(qǐng)各會(huì)員單位關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，引導(dǎo)市場(chǎng)參與者理性合規(guī)交易。

7月23日，大商所發(fā)布市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提示函稱，近期焦煤等品種價(jià)格波動(dòng)較大，請(qǐng)各會(huì)員單位關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，引導(dǎo)市場(chǎng)參與者理性合規(guī)交易。

同樣在7月23日，廣期所也公告調(diào)整工業(yè)硅、多晶硅、碳酸鋰期貨相關(guān)合約，涉及漲跌停板幅度、保證金標(biāo)準(zhǔn)、手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和交易限額等四大方面。

廣期所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，近期影響期貨市場(chǎng)的不確定因素較多，部分品種波動(dòng)較大，廣期所高度重視市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范工作，及時(shí)研判市場(chǎng)形勢(shì)，分別于7月10日、7月17日、7月23日出臺(tái)風(fēng)控措施，提高工業(yè)硅、多晶硅期貨漲跌停板幅度及交易保證金，提高工業(yè)硅、多晶硅、碳酸鋰相關(guān)期貨合約開(kāi)平倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，縮窄工業(yè)硅、多晶硅相關(guān)合約交易限額等，持續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理，確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。