今年以來，科技與消費板塊表現(xiàn)強勁，無疑是上半年中國資產(chǎn)的兩大投資主線。2025年行至半程，下半年的市場將如何演繹，年中時點又當如何布局？哪些細分領(lǐng)域?qū)⒊蔀橐I(lǐng)市場的新風口？

8月5日，富達國際基金經(jīng)理田笛做客澎湃新聞“進擊新周期——《首席連線》2025年中經(jīng)濟展望”專題時指出，中國市場的結(jié)構(gòu)性增長動力依然強勁。她提到，盡管經(jīng)濟面臨周期性調(diào)整，但創(chuàng)新的力量并未減弱，這種創(chuàng)新基因是中國市場長期吸引力的關(guān)鍵。同時，政策支持也為市場提供了堅實基礎(chǔ)。

“中國有些消費品類滲透率還很低，”田笛認為中國消費市場仍存在大量結(jié)構(gòu)性機會，她特別看好與情緒價值、體驗消費、健康生活方式相關(guān)的領(lǐng)域，認為這些品類“仍處于早期上升階段”，具有長期發(fā)展?jié)摿Α?/p>

談及科技領(lǐng)域，田笛將當前科技領(lǐng)域的投資機會歸納為三大主線：一是AI應(yīng)用商業(yè)化落地浪潮，二是科技基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)升級，三是傳統(tǒng)科技行業(yè)周期復(fù)蘇。

關(guān)注新消費的“破圈”能力

“中國消費者的消費傾向發(fā)生了改變，從物質(zhì)滿足轉(zhuǎn)向情緒價值追求。”田笛表示，這一轉(zhuǎn)變催生了潮玩、現(xiàn)制茶飲等新興消費形態(tài)的崛起，同時帶動體驗式消費需求快速增長。

田笛特別強調(diào)了“破圈”現(xiàn)象的重要性：“當我們看到某個產(chǎn)品從國內(nèi)走向國際，或者從特定年齡層擴展到更廣泛群體時，這就是一個極其重要的投資信號?！?/p>

對于如何判斷“破圈”的持續(xù)性，田笛分享了富達的投資方法：“我們非常重視消費者的真實反饋。當一個產(chǎn)品能夠突破原有的消費群體邊界——無論是年齡、性別還是地域——這通常意味著它具備更強的生命力和更廣闊的市場空間?！彼貏e補充道：“這種‘破圈’能力是我們篩選投資標的的關(guān)鍵指標之一?！?/p>

在新消費領(lǐng)域，田笛認為估值需要“一些想象力”，傳統(tǒng)消費品的估值邏輯對新消費公司“不完全適用”?！半m然新消費板塊整體表現(xiàn)亮眼，但我們確實擔心部分個股可能已經(jīng)過熱?！碧锏阎斏鞯乇硎?，“我們已經(jīng)觀察到龍頭公司經(jīng)歷上漲后，資金外溢到第二層級公司的現(xiàn)象，對這些公司我們會比較謹慎。”

田笛建議投資者區(qū)分真正的“破圈”能力與短期炒作：“真正的龍頭公司往往具備豐富的產(chǎn)品線和強大的組織能力，而不是僅靠一兩款爆品。那些只是貼上‘新消費’標簽卻沒有實質(zhì)創(chuàng)新的公司，其股價上漲可能難以持續(xù)。”

談及傳統(tǒng)消費板塊，田笛認為只是“在經(jīng)歷周期調(diào)整”。她以白酒、啤酒行業(yè)為例指出，這些品類在人群中的滲透率已經(jīng)較高，未來的增長將更多依賴高端化和低線城市滲透，與宏觀經(jīng)濟走勢的相關(guān)性較強。

總體來看，田笛認為中國消費市場仍存在大量結(jié)構(gòu)性機會，“中國有些消費品類滲透率還很低?！彼貏e看好與情緒價值、體驗消費、健康生活方式相關(guān)的領(lǐng)域，認為這些品類“仍處于早期上升階段”，具有長期發(fā)展?jié)摿Α?/p>

科技板塊投資有三大主線

科技板塊在2025年繼續(xù)成為全球投資的熱點，尤其是生成式AI的發(fā)展帶來了顛覆性的改變。田笛認為，AI的發(fā)展將對人類生活和商業(yè)模式產(chǎn)生革命性影響，為投資者帶來可觀的回報。中國在AI領(lǐng)域的發(fā)展尤為迅速，本土科技公司和大模型的崛起標志著AI浪潮在中國的真正崛起。

具體到投資方向上，田笛將當前科技領(lǐng)域的機會歸納為三大主線。

一是AI應(yīng)用商業(yè)化落地浪潮。田笛認為，隨著國產(chǎn)大模型技術(shù)的突破，AI應(yīng)用成本顯著降低，很多公司不光是科技行業(yè)，甚至傳統(tǒng)行業(yè)，都在把AI實實在在地應(yīng)用到本業(yè)中。

二是科技基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)升級。田笛觀察到，中國科技基礎(chǔ)設(shè)施的投資熱度不減。云計算廠商正在增加資本開支，為AI發(fā)展提供更強大的算力支持。這種基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)投入不僅為當下AI應(yīng)用提供了堅實基礎(chǔ)，更為未來的技術(shù)創(chuàng)新預(yù)留了充足空間。

三是傳統(tǒng)科技行業(yè)周期復(fù)蘇?！胺茿I以外的科技子行業(yè)還是處于一個尋底慢慢復(fù)蘇的狀態(tài)?！碧锏烟嵝淹顿Y者不要忽視傳統(tǒng)科技領(lǐng)域的周期性機會，例如模擬芯片行業(yè)已經(jīng)調(diào)整了相當長的時間，部分傳統(tǒng)科技領(lǐng)域正迎來新一輪發(fā)展機遇。

談及半導(dǎo)體行業(yè)，田笛認為該板塊從長周期來看極具潛力，隨著科技產(chǎn)品在日常生活中的滲透率持續(xù)提升，半導(dǎo)體含量將越來越高，“結(jié)構(gòu)性趨勢源于兩大驅(qū)動因素：首先是技術(shù)突破，中國半導(dǎo)體企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢正逐漸顯現(xiàn)；其次是供應(yīng)鏈安全考量，地緣政治因素促使客戶更愿意與本土廠商合作?！?/p>

創(chuàng)新基因是中國市場長期吸引力的關(guān)鍵

“中國現(xiàn)在整體的發(fā)展還是處于一個相對比較早期的階段，不管是消費、科技還是生物制藥，都有非常蓬勃的發(fā)展?！碧锏褟娬{(diào)，盡管中國經(jīng)濟目前處于調(diào)整階段，但外資對中國市場的信心并未減弱。

田笛指出，中國市場的結(jié)構(gòu)性增長動力依然強勁，盡管經(jīng)濟面臨周期性調(diào)整，但創(chuàng)新的力量并未減弱：“我們看到在科技上的創(chuàng)新，以及生物制藥領(lǐng)域的突破，海外的全球制藥大廠都來中國購買最好的創(chuàng)新藥品種，這足以體現(xiàn)中國本身的內(nèi)在創(chuàng)新動力?！彼J為，這種創(chuàng)新基因是中國市場長期吸引力的關(guān)鍵。同時，政策支持也為市場提供了堅實基礎(chǔ)。

對于外資回流中國市場，田笛認為，本輪外資回流更多關(guān)注科技創(chuàng)新、新消費和創(chuàng)新藥等板塊，“這些板塊受到周期影響相對較小，隨著經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，外資可能會進一步拓寬投資范圍?！彼€提到，中國企業(yè)越來越注重投資者回報，分紅和回購等行為增強了長線投資者的信心。

田笛強調(diào)，政策和市場動態(tài)對外資投資決策影響顯著，而中國企業(yè)通過多元化市場布局和產(chǎn)能調(diào)整，已經(jīng)適應(yīng)了外部環(huán)境的變化。

對于港股和A股市場，田笛認為港股市場近期表現(xiàn)較好，部分原因是科技股和創(chuàng)新藥等熱門板塊在香港上市較多，“港股估值較低，吸引了南下資金，推動了市場行情?！睂τ贏股，田笛認為傳統(tǒng)消費板塊如白酒、飲料等，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇和庫存消化，仍有投資機會。