債券利息收入稅收新規(guī)實(shí)施前夕，政策性銀行密集發(fā)行金融債。

8月5日，中國(guó)債券信息網(wǎng)披露的信息顯示，中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行（下稱(chēng)“農(nóng)發(fā)行”）、中國(guó)進(jìn)出口銀行（下稱(chēng)“進(jìn)出口銀行”）擬于8月6日新發(fā)行6只金融債券。其中，農(nóng)發(fā)行擬發(fā)行不超過(guò)150億元392天期利隨本清債券，以及60億元、50億元、160億元3年期、5年期、10年期固定利率附息債券；進(jìn)出口銀行擬于8月6日發(fā)行不超過(guò)10億元66個(gè)月固定利率附息債（票面利率1.6%），以及不超過(guò)80億元為15個(gè)月固定利率附息債券。

彭博社分析指出，上述金融債發(fā)行數(shù)量創(chuàng)下2002年來(lái)政策性金融債單日新發(fā)行數(shù)量之最。

此前，8月1日，財(cái)政部、稅務(wù)總局公告稱(chēng)，自2025年8月8日起，對(duì)在該日期之后（含當(dāng)日）新發(fā)行的國(guó)債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復(fù)征收增值稅。對(duì)在該日期之前已發(fā)行的國(guó)債、地方政府債券、金融債券（包含在2025年8月8日之后續(xù)發(fā)行的部分）的利息收入，繼續(xù)免征增值稅直至債券到期。

“農(nóng)發(fā)行和進(jìn)出口銀行在新規(guī)生效前夕密集地發(fā)行金融債券，一個(gè)重要考慮可能是抓住此次‘政策窗口期’?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院、中國(guó)發(fā)展研究院副研究員，博士生導(dǎo)師鐘輝勇對(duì)澎湃新聞分析稱(chēng)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，新規(guī)落地將使其未來(lái)融資成本會(huì)有所上升。對(duì)于購(gòu)買(mǎi)債券的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)在8月8日之前發(fā)行的債券則意味著其整個(gè)存續(xù)期內(nèi)的利息收入都免征增值稅，這對(duì)發(fā)行人來(lái)說(shuō)可以顯著降低發(fā)行成本。

國(guó)盛固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)首席分析師楊業(yè)偉也對(duì)澎湃新聞表示，金融機(jī)構(gòu)在新規(guī)落地前密集發(fā)債，或是出于控制融資成本的考慮。該團(tuán)隊(duì)8月2日研報(bào)指出，新規(guī)落地或?qū)⒗美先?，利空新券。機(jī)構(gòu)可能會(huì)將更多的資金買(mǎi)入老券，老券需求增加，收益率有望繼續(xù)下行。而新券處于不利地位，收益可能上行。如果粗略按照3.26%或6.34%的增值稅率計(jì)算，以目前10年國(guó)債收益率1.7%計(jì)算，新老券利差可能在5.6-10.8bp左右。新老券利差也會(huì)受到實(shí)際供需情況的影響。

不過(guò)，鐘輝勇認(rèn)為，在成熟市場(chǎng)，對(duì)債券利息征稅是普遍做法。取消對(duì)特定金融產(chǎn)品利息的稅收優(yōu)惠，有助于建立一個(gè)更加規(guī)范、透明和市場(chǎng)化的債券市場(chǎng)環(huán)境。

國(guó)盛證券研報(bào)也指出，展望來(lái)看，央行或?qū)?yōu)化債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及制度安排，促進(jìn)債券市場(chǎng)功能進(jìn)一步增強(qiáng)。

今年5月，央行在專(zhuān)欄文章《加強(qiáng)債券市場(chǎng)建設(shè) 支持債券市場(chǎng)健康發(fā)展》中指出，從稅收制度看，債券市場(chǎng)稅收制度設(shè)計(jì)也會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)價(jià)格形成和國(guó)債利率基準(zhǔn)作用的發(fā)揮產(chǎn)生影響。比如，國(guó)債等政府債券利息收入免稅，公募基金和理財(cái)資管產(chǎn)品交易價(jià)差又有稅收減免優(yōu)勢(shì)，短期交易意愿也會(huì)更強(qiáng)，一些不免稅的公司債等還可能對(duì)標(biāo)免稅的國(guó)債利率水平，進(jìn)一步加大債券市場(chǎng)收益率的短期波動(dòng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今日收盤(pán)，10年期國(guó)債收益率報(bào)1.697%，日內(nèi)下跌0.7個(gè)基點(diǎn)；超長(zhǎng)期特別國(guó)債收益率報(bào)1.9185%，日內(nèi)上漲0.05個(gè)基點(diǎn)。