8月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布7月物價(jià)數(shù)據(jù)。7月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比持平，環(huán)比上漲0.4%。1-7月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期下降0.1%。

7月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）環(huán)比下降0.2%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格環(huán)比下降0.3%，降幅比上月分別收窄0.2個(gè)和0.4個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降3.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降4.5%。1-7月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比上年同期下降2.9%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降3.2%。

食品價(jià)格較低，7月CPI同比由正轉(zhuǎn)平

7月CPI同比增速由正轉(zhuǎn)平，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，主要受食品價(jià)格較低影響。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟指出，受上年同期價(jià)格基數(shù)較高影響，食品價(jià)格同比下降1.6%，降幅比上月擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI同比下降約0.29個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI同比的下拉影響比上月增加約0.24個(gè)百分點(diǎn)。其中，鮮菜價(jià)格同比下降7.6%，降幅比上月擴(kuò)大7.2個(gè)百分點(diǎn)，鮮果價(jià)格同比上漲2.8%，漲幅比上月回落3.3個(gè)百分點(diǎn)，二者對(duì)CPI同比的下拉影響合計(jì)比上月增加約0.21個(gè)百分點(diǎn)，是帶動(dòng)CPI同比由漲轉(zhuǎn)平的主因。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，7月食品價(jià)格環(huán)比下跌0.2%，顯著弱于歷史同期平均水平（0.7%），雞蛋、豬肉、蔬菜是主要拖累項(xiàng)。其中，由于存欄量龐大、供給量充足，雞蛋價(jià)格環(huán)比下跌0.3%，低于歷史同期均值1.4%；得益于農(nóng)業(yè)農(nóng)村部指導(dǎo)頭部企業(yè)合理調(diào)減產(chǎn)能、控制出欄節(jié)奏，豬肉價(jià)格環(huán)比上漲0.9%，6個(gè)月來環(huán)比首次轉(zhuǎn)正，但仍低于歷史同期均值5.4%；受高溫多雨天氣影響，蔬菜生長(zhǎng)受限、保鮮成本增加，價(jià)格環(huán)比上漲1.3%，低于歷史同期均值4.2%。

擴(kuò)內(nèi)需政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，消費(fèi)領(lǐng)域價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)積極變化。7月CPI環(huán)比上漲0.4%，漲幅高于季節(jié)性水平0.1個(gè)百分點(diǎn)。董莉娟表示，環(huán)比上漲主要受服務(wù)和工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲帶動(dòng)。服務(wù)價(jià)格環(huán)比上漲0.6%，影響CPI環(huán)比上漲約0.26個(gè)百分點(diǎn)，占CPI總漲幅六成多。工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格環(huán)比上漲0.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI環(huán)比上漲約0.17個(gè)百分點(diǎn)。其中，提振消費(fèi)政策帶動(dòng)需求持續(xù)回暖，疊加“618”促銷活動(dòng)結(jié)束，扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲0.2%，其中燃油小汽車和新能源小汽車價(jià)格均由連續(xù)5個(gè)月以上的下降轉(zhuǎn)為持平，家用器具、家庭日用雜品、文娛耐用消費(fèi)品和個(gè)人護(hù)理用品等價(jià)格環(huán)比漲幅在0.5%-2.2%之間。

7月核心CPI持續(xù)改善，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅繼續(xù)比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，為2024年3月以來最高。溫彬認(rèn)為，今年以來，核心CPI持續(xù)回升，反映隨著擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)政策持續(xù)顯效，市場(chǎng)供求關(guān)系逐步改善，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)進(jìn)一步暢通。

不過，東方金誠(chéng)研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳也指出，當(dāng)前無論是從整體CPI還是核心CPI漲幅衡量，物價(jià)水平都處于穩(wěn)中偏弱狀態(tài)。背后的根本原因是樓市調(diào)整已達(dá)4年，居民財(cái)富持續(xù)“縮水”，消費(fèi)信心不足。另外，今年以來外部環(huán)境波動(dòng)加劇，國(guó)際原油價(jià)格顯著下跌，也在向國(guó)內(nèi)CPI傳導(dǎo)。近期物價(jià)走勢(shì)的一個(gè)重要支撐點(diǎn)在于以舊換新政策發(fā)力下，汽車價(jià)格同比降幅顯著收窄，家電價(jià)格同比轉(zhuǎn)正。最后，年初以來國(guó)際金價(jià)大漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)CPI中的“其他商品和服務(wù)價(jià)格”同比漲幅處于明顯偏高水平。

PPI環(huán)比降幅3月份以來首次收窄，同比降幅與上月相同

7月PPI環(huán)比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，為3月份以來環(huán)比降幅首次收窄。同比下降3.6%，降幅與上月相同。

馮琳認(rèn)為，7月國(guó)際貿(mào)易環(huán)境不確定性因素影響加大，一些主要出口工業(yè)品價(jià)格走低，是當(dāng)月PPI環(huán)比未能實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正、不及市場(chǎng)預(yù)期的主要原因。另外，夏季高溫雨水天氣增多，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，對(duì)建材等工業(yè)品需求影響較大，以及電價(jià)下跌，也在推動(dòng)PPI環(huán)比下行?！胺磧?nèi)卷”牽動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)主導(dǎo)的煤炭、鋼鐵、光伏、鋰電等行業(yè)價(jià)格在7月下旬有明顯改善，對(duì)當(dāng)月PPI環(huán)比跌勢(shì)有一定緩解作用。

“當(dāng)月國(guó)際貿(mào)易環(huán)境不確定性因素影響加大，一些企業(yè)被迫壓價(jià)出口。”馮琳表示，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月，計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價(jià)格環(huán)比下降0.4%，汽車制造業(yè)價(jià)格環(huán)比下降0.3%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)價(jià)格環(huán)比下降0.2%，通用設(shè)備制造業(yè)價(jià)格環(huán)比下降0.2%，“上述4個(gè)行業(yè)價(jià)格走低是推動(dòng)7月PPI環(huán)比續(xù)跌的重要因素?！?/p>

董莉娟指出，全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)縱深推進(jìn)，煤炭、鋼材、光伏、水泥和鋰電等行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化，煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、光伏設(shè)備及元器件制造、水泥制造、鋰離子電池制造價(jià)格環(huán)比降幅比上月分別收窄1.9個(gè)、1.5個(gè)、0.8個(gè)、0.3個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)對(duì)PPI環(huán)比的下拉影響比上月減少0.14個(gè)百分點(diǎn)。

7月PPI同比降幅與上月相同，結(jié)束過去4個(gè)月PPI同比跌幅不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。董莉娟表示，宏觀政策持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力，部分行業(yè)供需關(guān)系有所改善，價(jià)格呈現(xiàn)積極變化。一方面，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能治理逐步推進(jìn)，新興產(chǎn)業(yè)快速成長(zhǎng)壯大，相關(guān)行業(yè)價(jià)格同比有所回升。燒堿價(jià)格上漲3.6%，玻璃制造價(jià)格降幅比上月收窄0.9個(gè)百分點(diǎn)；飛機(jī)制造價(jià)格上漲3.0%，可穿戴智能設(shè)備制造價(jià)格上漲1.6%，微波通信設(shè)備價(jià)格上漲0.9%，服務(wù)器價(jià)格上漲0.6%。另一方面，內(nèi)需潛力持續(xù)釋放拉動(dòng)部分行業(yè)價(jià)格同比上漲。提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)深入實(shí)施，消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，升級(jí)類消費(fèi)需求增加拉動(dòng)部分行業(yè)價(jià)格同比上漲。工藝美術(shù)及禮儀用品制造價(jià)格上漲13.1%，運(yùn)動(dòng)用球類制造價(jià)格上漲5.3%，營(yíng)養(yǎng)食品制造價(jià)格上漲1.3%，保健食品制造價(jià)格上漲1.2%，自行車制造價(jià)格上漲0.6%。

“反內(nèi)卷”政策或?qū)⑼苿?dòng)物價(jià)改善

近期，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局副局長(zhǎng)盛來運(yùn)在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，總的判斷，下半年價(jià)格會(huì)低位溫和回升。有幾個(gè)支撐因素：一是經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定向好態(tài)勢(shì)，總需求持續(xù)擴(kuò)張。二是相關(guān)政策尤其是擴(kuò)內(nèi)需政策繼續(xù)顯效，將拉動(dòng)相關(guān)消費(fèi)需求，有力推動(dòng)消費(fèi)品價(jià)格穩(wěn)定回升。三是中央有關(guān)會(huì)議要求要依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競(jìng)爭(zhēng)，這也有利于規(guī)范市場(chǎng)秩序、改善市場(chǎng)環(huán)境。四是假期效應(yīng)還在顯現(xiàn)，會(huì)促進(jìn)相關(guān)服務(wù)類價(jià)格穩(wěn)定或者上行。五是技術(shù)性因素，下半年無論是CPI還是PPI，翹尾因素會(huì)減弱，對(duì)CPI、PPI下拉影響作用會(huì)遞減。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在“反內(nèi)卷”將成為下半年政策重點(diǎn)的情況下，物價(jià)或?qū)⒏纳啤?/p>

馮琳認(rèn)為，往后看，在外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻的前景下，接下來以舊換新等促消費(fèi)措施會(huì)加力推進(jìn)，將繼續(xù)對(duì)物價(jià)走勢(shì)形成重要支撐。另外，“反內(nèi)卷”將對(duì)汽車“價(jià)格戰(zhàn)”等形成進(jìn)一步約束，也會(huì)對(duì)物價(jià)水平有一定推升作用。不過，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于調(diào)整狀態(tài)，后期還需關(guān)注潛在的“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”可能帶來新的物價(jià)下行壓力——這一壓力已在近期工業(yè)品價(jià)格走勢(shì)中有所體現(xiàn)，后期有可能向CPI傳導(dǎo)。綜合最新物價(jià)走勢(shì)及上年同期基數(shù)抬高等因素，判斷8月CPI同比有可能繼續(xù)處于0值附近，后期有望小幅轉(zhuǎn)正，但仍會(huì)處于偏低水平。

PPI方面，馮琳認(rèn)為，7月“反內(nèi)卷”政策推動(dòng)的國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格回升主要集中在下旬，8月以來，價(jià)格上沖動(dòng)力減弱但整體仍在相對(duì)高位波動(dòng)，這意味著8月相關(guān)工業(yè)品價(jià)格中樞將高于7月，由此預(yù)計(jì)8月部分“反內(nèi)卷”相關(guān)行業(yè)PPI將實(shí)現(xiàn)環(huán)比上漲，并帶動(dòng)整體PPI環(huán)比改善。不過，在國(guó)內(nèi)投資、消費(fèi)需求不足，外需承壓，以及近期國(guó)際大宗商品價(jià)格偏弱震蕩背景下，預(yù)計(jì)8月PPI環(huán)比漲幅僅能回升至0.0%左右，同時(shí)考慮到上年同期基數(shù)下沉影響，預(yù)計(jì)8月PPI同比跌幅將收窄至-2.8%左右。

溫彬認(rèn)為，短期看，“反內(nèi)卷”從供應(yīng)端重塑行業(yè)供需結(jié)構(gòu)，特別是對(duì)于產(chǎn)能過剩且利潤(rùn)率低的行業(yè)，通過優(yōu)化資源配置，提升產(chǎn)業(yè)鏈整體效率，緩解供需矛盾，進(jìn)而推動(dòng)物價(jià)回歸合理區(qū)間。中長(zhǎng)期看，物價(jià)能否持續(xù)回升仍具有較強(qiáng)不確定性，這主要取決于政策的執(zhí)行與協(xié)同。首先，本輪“反內(nèi)卷”除了傳統(tǒng)行業(yè)，還涉及光伏、鋰電池、新能源汽車、電商平臺(tái)等新興行業(yè)，很多行業(yè)并非真正意義上的“落后產(chǎn)能”，因此只能采取限產(chǎn)措施而非真正“去產(chǎn)能”。其次，本輪“反內(nèi)卷”涉及行業(yè)分布更加分散且中下游偏多，可能會(huì)導(dǎo)致對(duì)上游企業(yè)需求縮減，形成價(jià)格抑制。最后，“反內(nèi)卷”更多是為價(jià)格修復(fù)創(chuàng)造窗口期，能否真正實(shí)現(xiàn)“企業(yè)盈利改善-經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)”的良性循環(huán)，關(guān)鍵還在于內(nèi)需能否有效提振。