并購(gòu)熱鬧。

據(jù)媒體報(bào)道，法國(guó)運(yùn)動(dòng)零售巨頭迪卡儂（Decathlon）正計(jì)劃出售中國(guó)子公司約30%的股權(quán)。這一業(yè)務(wù)初步估值區(qū)間約10-15億歐元（折合人民幣約100億元）。

早在今年4月，迪卡儂中國(guó)“賣身”傳聞就開(kāi)始流傳，當(dāng)時(shí)迪卡儂中國(guó)官方回應(yīng)稱“不予置評(píng)”。但綜合最新進(jìn)展，目前已有多家國(guó)際投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入談判階段。

無(wú)獨(dú)有偶，最近星巴克中國(guó)、哈根達(dá)斯中國(guó)業(yè)務(wù)也相繼傳出并購(gòu)消息，大PE們虎視眈眈。

迪卡儂崛起史

先從迪卡儂往事說(shuō)起。

1903年，路易·穆里耶茲（Louis Mulliez）在法國(guó)北部創(chuàng)辦一家小型紡織廠“菲爾達(dá)”，穆里耶茲家族由此開(kāi)始崛起。來(lái)到1960年代，路易的長(zhǎng)孫杰拉德·穆里耶茲從一間雜貨店干起，做出歐洲超市巨頭歐尚；后來(lái)又一位家族成員在歐尚超市旁開(kāi)設(shè)一個(gè)新品牌，便是迪卡儂。

這位家族成員叫米歇爾·雷勒克（Michel Leclercq），是一個(gè)運(yùn)動(dòng)愛(ài)好者。當(dāng)時(shí)萌生做一個(gè)體育用品商店的想法，讓運(yùn)動(dòng)愛(ài)好者們能在一間商店里找齊所有裝備。之所以取名“Decathlon”，想借此表達(dá)在商場(chǎng)里主打的十項(xiàng)體育運(yùn)動(dòng)。

迪卡儂門(mén)店通常選址在外觀看上去像倉(cāng)庫(kù)一樣的獨(dú)棟建筑內(nèi)，賣場(chǎng)貨架設(shè)計(jì)極為簡(jiǎn)約，產(chǎn)品陳列則按照運(yùn)動(dòng)種類進(jìn)行擺放，一眼就能找到。而在銷售模式上，米歇爾·雷勒克開(kāi)創(chuàng)了一種全新的自助式體育零售模式。

這很快吸引了一批運(yùn)動(dòng)愛(ài)好者，并在1986年做出第一款自產(chǎn)自銷的自行車，以此奠定其自有品牌的模式。也是在這一年，借助穆里耶茲家族的經(jīng)商經(jīng)驗(yàn)，迪卡儂開(kāi)啟全球擴(kuò)張。

迪卡儂與中國(guó)市場(chǎng)的淵源要追溯到1994年，當(dāng)時(shí)公司在廣州成立生產(chǎn)辦公室。起初，迪卡儂僅在廣州落地了生產(chǎn)采購(gòu)業(yè)務(wù)，直到2003年才在上海開(kāi)出第一家線下零售店。隨著中國(guó)迅速崛起的消費(fèi)市場(chǎng)，迪卡儂布局加大。

2010年，迪卡儂中國(guó)開(kāi)始自營(yíng)物流時(shí)代，2015年迪卡儂中國(guó)商場(chǎng)數(shù)量達(dá)到166家，2017年底達(dá)到約260家。盡管最近幾年門(mén)店在收縮，但迪卡儂在中國(guó)的自有工廠和生產(chǎn)中心一直在全球供應(yīng)鏈中分量不小。

數(shù)據(jù)顯示，迪卡儂中國(guó)目前建立了4個(gè)自有工廠、11個(gè)工業(yè)采購(gòu)辦公室、約400家合作工廠，還有物流園區(qū)及品牌中心，是除法國(guó)外較少擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈的海外市場(chǎng)，全球采購(gòu)和智能制造事業(yè)部在中國(guó)工廠采購(gòu)的產(chǎn)品，占到集團(tuán)全球市場(chǎng)的42.5%。

如今，中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)成為迪卡儂難以替代的一部分?；蛟S也正因如此，創(chuàng)始人家族僅愿意出售30%股份。

與此同時(shí)，由于長(zhǎng)期依靠家族資金與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流發(fā)展，除了2015年通過(guò)可轉(zhuǎn)債融資外，迪卡儂的所有門(mén)店擴(kuò)張、生產(chǎn)、采購(gòu)等活動(dòng)幾乎沒(méi)有依賴過(guò)外部融資。如果這一次交易達(dá)成，將會(huì)成為迪卡儂接近50年歷史中罕見(jiàn)的一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

消費(fèi)并購(gòu)一幕

回到這次交易，其實(shí)在今年4月，迪卡儂就已經(jīng)被曝出啟動(dòng)出售中國(guó)業(yè)務(wù)約30%股份的程序。

彼時(shí)迪卡儂中國(guó)回應(yīng)，表示將始終扎根中國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展，攜手中國(guó)消費(fèi)者和合作伙伴并肩前行，“我們堅(jiān)定踐行企業(yè)使命：用運(yùn)動(dòng)的力量創(chuàng)造美好生活，讓運(yùn)動(dòng)的快樂(lè)在中國(guó)觸手可及。對(duì)市場(chǎng)傳言，我們不予置評(píng)。”

但根據(jù)媒體報(bào)道，迪卡儂已聘請(qǐng)一家頭部投行擔(dān)任賣方顧問(wèn)。

當(dāng)中還援引市場(chǎng)人士消息，若交易最終達(dá)成，交易方式大概會(huì)采用“增資擴(kuò)股+老股轉(zhuǎn)讓”的混合方案，該方案和當(dāng)前的星巴克中國(guó)交易相似。

據(jù)悉，已經(jīng)有“多家國(guó)際PE及主權(quán)基金”簽署保密協(xié)議，但部分投資機(jī)構(gòu)提出了“高于30%”的訴求，而迪卡儂家族傾向于保持業(yè)務(wù)的控股權(quán)，談判還處于膠著狀態(tài)。

這樣一幕，我們并不陌生。

過(guò)去一段時(shí)間，星巴克中國(guó)并購(gòu)案沸沸揚(yáng)揚(yáng)。梳理下來(lái)，目前星巴克中國(guó)已經(jīng)吸引了高瓴、凱雷投資、信宸資本、春華資本、大鉦資本等知名投資機(jī)構(gòu)，以及騰訊、京東等大廠，競(jìng)購(gòu)激烈。

最新消息是，星巴克CEO倪睿安在財(cái)報(bào)會(huì)上表示：“我們正在對(duì)超過(guò)20個(gè)有強(qiáng)烈意愿的機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估。我們對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心與承諾不變，并希望保留中國(guó)業(yè)務(wù)相當(dāng)比例的股權(quán)?！?/p>

不久前，投資界從知名PE機(jī)構(gòu)確認(rèn)：通用磨坊也在籌劃賣掉哈根達(dá)斯中國(guó)。后來(lái)消息流出，此次出售范圍包含中國(guó)內(nèi)地所有哈根達(dá)斯門(mén)店業(yè)務(wù)，買方需獲得通用磨坊授權(quán)，可能附帶年限限制。潛在交易金額約5億-8億美元，多家知名機(jī)構(gòu)參與競(jìng)購(gòu)。

正如投資人跟我們聊起一個(gè)趨勢(shì)——買下跨國(guó)公司的中國(guó)業(yè)務(wù)，成為當(dāng)下消費(fèi)并購(gòu)的一個(gè)主要方向。

當(dāng)年中信系聯(lián)手以20.8億美元拿下麥當(dāng)勞中國(guó)20年經(jīng)營(yíng)權(quán)，如今麥當(dāng)勞中國(guó)的門(mén)店數(shù)量已超7000家， 2028年計(jì)劃突破1萬(wàn)家；還有肯德基、可口可樂(lè)等一批知名國(guó)際品牌的中國(guó)化路線，無(wú)一不是交給PE或本土公司運(yùn)作，最后站上更大的舞臺(tái)。

這樣的故事正在上演。