8月15日，中國人民銀行發(fā)布《2025年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，總結上半年貨幣政策實施效果，分析了當前國內外形勢，并詳解了下一階段貨幣政策主要思路。

同時，報告以專欄的形式給出了下一階段信貸結構優(yōu)化、普惠小微金融、科創(chuàng)金融、服務消費的政策方向。

把握好政策實施的力度和節(jié)奏，持續(xù)營造適宜的金融環(huán)境

對于宏觀經濟展望，報告指出，國民經濟循環(huán)持續(xù)改善， 高質量發(fā)展步伐堅定，下半年保持穩(wěn)定增長有堅實支撐。一是新動能加快發(fā)展。二是總需求持續(xù)擴張。三是宏觀政策更加積極有為。

談及下一階段貨幣政策主要思路，央行表示，要根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度和節(jié)奏，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配，持續(xù)營造適宜的金融環(huán)境。把促進物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動物價保持在合理水平。

利率方面，報告表示，進一步完善利率調控框架，強化央行政策利率引導， 完善市場化利率形成傳導機制， 發(fā)揮市場利率定價自律機制作用， 持續(xù)強化利率政策的執(zhí)行和監(jiān)督， 降低銀行負債成本， 推動社會綜合融資成本下降。

匯率方面，報告表示，堅持以市場供求為基礎、 參考一籃子貨幣進行調節(jié)、 有管理的浮動匯率制度， 堅持市場在匯率形成中的決定性作用， 增強外匯市場韌性， 穩(wěn)定市場預期， 堅決對市場順周期行為進行糾偏， 堅決對擾亂市場秩序行為進行處置， 堅決防范匯率超調風險， 保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

業(yè)內專家指出，政策舉措從中央銀行到金融體系再到實體經濟，其傳導效果是會持續(xù)的，已實施政策的成效會進一步顯現。下一步實施好適度寬松的貨幣政策，關鍵還是抓好落實，對前期政策的傳導情況和實際效果要密切跟蹤，保持連續(xù)性，增強靈活性，充分釋放政策效應。也要看到，鞏固拓展經濟回升向好勢頭，需要強化宏觀政策取向一致性，進一步發(fā)揮政策合力。今年以來，財政、貨幣、產業(yè)等宏觀政策加強協同配合，效果也在持續(xù)顯現。

推動信貸供給與經濟結構調整和經濟動態(tài)平衡更為適配

央行還以專欄的形式詳解了信貸結構優(yōu)化的方向。報告指出，下階段， 金融體系將繼續(xù)堅持服務實體經濟的根本宗旨， 聚焦國民經濟重大戰(zhàn)略、 重點領域和薄弱環(huán)節(jié)， 圍繞科技創(chuàng)新和擴大消費等支持主線， 持續(xù)優(yōu)化信貸結構， 推動信貸供給與經濟結構調整和經濟動態(tài)平衡更為適配， 進一步滿足實體經濟有效融資需求，為經濟高質量發(fā)展提供更加有力、高效的支撐。

在題為“信貸結構持續(xù)優(yōu)化 金融支持實體經濟質效提升”的專欄中，央行表示，目前， 我國社會融資規(guī)模存量和廣義貨幣 M2 余額已分別突破430萬億元和330萬億元，隨著經濟高質量發(fā)展扎實推進，在保持金融總量合理增長的同時，需要不斷優(yōu)化信貸結構，把更多金融資源用于促進科技創(chuàng)新、先進制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)。

在題為“金融支持科技創(chuàng)新力度持續(xù)增強”的專欄中，央行表示，下一步， 將深化金融供給側結構性改革， 落實好支持科技金融大文章工作方案， 不斷完善金融支持科技創(chuàng)新政策框架， 加大對科技型中小企業(yè)的信貸支持， 發(fā)揮中央和地方合力， 共同推動科技創(chuàng)新債券市場發(fā)展， 培育完善支持科技創(chuàng)新的金融市場生態(tài)，為高水平科技自立自強提供更加有力金融支撐。

專家表示，去年下半年以來，央行每期貨政報告都會安排金融“五篇大文章”相關主題專欄，體現了人民銀行引導金融機構做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數字金融五篇大文章的政策導向。在宏觀調控思路上也注重落實中央金融工作會議關于“盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率”的要求。

金融部門要支持推動改善高品質服務消費供給

在題為“金融支持促消費要關注改善高品質服務供給”的專欄中，報告指出，2024年我國居民人均消費支出結構中的服務消費占比約46.1%，還有較大增長空間。

報告認為，從宏觀視角看，需求較強領域的服務消費供給不足是當前我國促消費面臨的突出矛盾，這也為未來金融支持促消費指明了方向。金融部門要支持推動改善高品質服務消費供給，以高質量供給創(chuàng)造有效需求，助力釋放消費增長潛能。

業(yè)內專家表示，5月中國人民銀行推出服務消費和養(yǎng)老再貸款工具，近期國家又宣布新中國成立以來首次大范圍、普惠式、直接性向群眾發(fā)放育兒補貼，并將對個人消費貸款和服務業(yè)經營主體貸款進行貼息，這些都表明我國宏觀政策思路在加快轉變，更加關注惠民生、促消費。我國已逐步邁入高質量發(fā)展階段，經濟結構轉型升級，居民消費尤其是高質量的服務消費空間巨大，有助于實體經濟供求動態(tài)平衡。

專家還表示，從GDP核算角度看，我國服務業(yè)估值有進一步完善和改進空間，比如自有住房、公共醫(yī)療衛(wèi)生服務等方面。

報告對供應鏈和行業(yè)等表述體現了對整治內卷式競爭的關注

業(yè)內人士指出，二季度貨政報告中關于供應鏈和行業(yè)等方面的表述，體現了對整治內卷式競爭的關注。

專家指出，一些支柱產業(yè)的供應鏈產業(yè)鏈長，涉及面廣，穩(wěn)定發(fā)展對經濟金融具有重要影響。以汽車行業(yè)為例，我國在業(yè)、存續(xù)的汽車產銷相關企業(yè)超150萬家，汽車消費額占社會消費品零售總額的近15%。

最新貨政報告提到，近年來中國人民銀行積極推動供應鏈票據平臺、應收賬款融資服務平臺建設，充分滿足企業(yè)供應鏈融資需求，在盤活應收賬款、緩解現金流壓力方面效果很明顯。

報告顯示，截至 2025 年二季度末，應收賬款融資服務平臺累計支持中小微企業(yè)融資 50.9 萬筆、金額19.5萬億元。

專家指出，未來綜合整治內卷式競爭政策效果逐步顯現，將對我國促進產業(yè)鏈提質增效、企業(yè)經營和競爭行為更趨理性有序產生積極影響。