8月15日，中國人民銀行發(fā)布《2025年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，總結(jié)上半年貨幣政策實施效果，分析了當(dāng)前國內(nèi)外形勢，并詳解了下一階段貨幣政策主要思路。

同時，報告以專欄的形式給出了下一階段信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化、普惠小微金融、科創(chuàng)金融、服務(wù)消費的政策方向。

把握好政策實施的力度和節(jié)奏，持續(xù)營造適宜的金融環(huán)境

對于宏觀經(jīng)濟(jì)展望，報告指出，國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)持續(xù)改善， 高質(zhì)量發(fā)展步伐堅定，下半年保持穩(wěn)定增長有堅實支撐。一是新動能加快發(fā)展。二是總需求持續(xù)擴(kuò)張。三是宏觀政策更加積極有為。

談及下一階段貨幣政策主要思路，央行表示，要根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度和節(jié)奏，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，持續(xù)營造適宜的金融環(huán)境。把促進(jìn)物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動物價保持在合理水平。

利率方面，報告表示，進(jìn)一步完善利率調(diào)控框架，強化央行政策利率引導(dǎo)， 完善市場化利率形成傳導(dǎo)機制， 發(fā)揮市場利率定價自律機制作用， 持續(xù)強化利率政策的執(zhí)行和監(jiān)督， 降低銀行負(fù)債成本， 推動社會綜合融資成本下降。

匯率方面，報告表示，堅持以市場供求為基礎(chǔ)、 參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、 有管理的浮動匯率制度， 堅持市場在匯率形成中的決定性作用， 增強外匯市場韌性， 穩(wěn)定市場預(yù)期， 堅決對市場順周期行為進(jìn)行糾偏， 堅決對擾亂市場秩序行為進(jìn)行處置， 堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險， 保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

業(yè)內(nèi)專家指出，政策舉措從中央銀行到金融體系再到實體經(jīng)濟(jì)，其傳導(dǎo)效果是會持續(xù)的，已實施政策的成效會進(jìn)一步顯現(xiàn)。下一步實施好適度寬松的貨幣政策，關(guān)鍵還是抓好落實，對前期政策的傳導(dǎo)情況和實際效果要密切跟蹤，保持連續(xù)性，增強靈活性，充分釋放政策效應(yīng)。也要看到，鞏固拓展經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭，需要強化宏觀政策取向一致性，進(jìn)一步發(fā)揮政策合力。今年以來，財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)等宏觀政策加強協(xié)同配合，效果也在持續(xù)顯現(xiàn)。

推動信貸供給與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)動態(tài)平衡更為適配

央行還以專欄的形式詳解了信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方向。報告指出，下階段， 金融體系將繼續(xù)堅持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨， 聚焦國民經(jīng)濟(jì)重大戰(zhàn)略、 重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)， 圍繞科技創(chuàng)新和擴(kuò)大消費等支持主線， 持續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)， 推動信貸供給與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)動態(tài)平衡更為適配， 進(jìn)一步滿足實體經(jīng)濟(jì)有效融資需求，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供更加有力、高效的支撐。

在題為“信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化 金融支持實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效提升”的專欄中，央行表示，目前， 我國社會融資規(guī)模存量和廣義貨幣 M2 余額已分別突破430萬億元和330萬億元，隨著經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展扎實推進(jìn)，在保持金融總量合理增長的同時，需要不斷優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)。

在題為“金融支持科技創(chuàng)新力度持續(xù)增強”的專欄中，央行表示，下一步， 將深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革， 落實好支持科技金融大文章工作方案， 不斷完善金融支持科技創(chuàng)新政策框架， 加大對科技型中小企業(yè)的信貸支持， 發(fā)揮中央和地方合力， 共同推動科技創(chuàng)新債券市場發(fā)展， 培育完善支持科技創(chuàng)新的金融市場生態(tài)，為高水平科技自立自強提供更加有力金融支撐。

專家表示，去年下半年以來，央行每期貨政報告都會安排金融“五篇大文章”相關(guān)主題專欄，體現(xiàn)了人民銀行引導(dǎo)金融機構(gòu)做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章的政策導(dǎo)向。在宏觀調(diào)控思路上也注重落實中央金融工作會議關(guān)于“盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率”的要求。

金融部門要支持推動改善高品質(zhì)服務(wù)消費供給

在題為“金融支持促消費要關(guān)注改善高品質(zhì)服務(wù)供給”的專欄中，報告指出，2024年我國居民人均消費支出結(jié)構(gòu)中的服務(wù)消費占比約46.1%，還有較大增長空間。

報告認(rèn)為，從宏觀視角看，需求較強領(lǐng)域的服務(wù)消費供給不足是當(dāng)前我國促消費面臨的突出矛盾，這也為未來金融支持促消費指明了方向。金融部門要支持推動改善高品質(zhì)服務(wù)消費供給，以高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需求，助力釋放消費增長潛能。

業(yè)內(nèi)專家表示，5月中國人民銀行推出服務(wù)消費和養(yǎng)老再貸款工具，近期國家又宣布新中國成立以來首次大范圍、普惠式、直接性向群眾發(fā)放育兒補貼，并將對個人消費貸款和服務(wù)業(yè)經(jīng)營主體貸款進(jìn)行貼息，這些都表明我國宏觀政策思路在加快轉(zhuǎn)變，更加關(guān)注惠民生、促消費。我國已逐步邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，居民消費尤其是高質(zhì)量的服務(wù)消費空間巨大，有助于實體經(jīng)濟(jì)供求動態(tài)平衡。

專家還表示，從GDP核算角度看，我國服務(wù)業(yè)估值有進(jìn)一步完善和改進(jìn)空間，比如自有住房、公共醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)等方面。

報告對供應(yīng)鏈和行業(yè)等表述體現(xiàn)了對整治內(nèi)卷式競爭的關(guān)注

業(yè)內(nèi)人士指出，二季度貨政報告中關(guān)于供應(yīng)鏈和行業(yè)等方面的表述，體現(xiàn)了對整治內(nèi)卷式競爭的關(guān)注。

專家指出，一些支柱產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈長，涉及面廣，穩(wěn)定發(fā)展對經(jīng)濟(jì)金融具有重要影響。以汽車行業(yè)為例，我國在業(yè)、存續(xù)的汽車產(chǎn)銷相關(guān)企業(yè)超150萬家，汽車消費額占社會消費品零售總額的近15%。

最新貨政報告提到，近年來中國人民銀行積極推動供應(yīng)鏈票據(jù)平臺、應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺建設(shè)，充分滿足企業(yè)供應(yīng)鏈融資需求，在盤活應(yīng)收賬款、緩解現(xiàn)金流壓力方面效果很明顯。

報告顯示，截至 2025 年二季度末，應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺累計支持中小微企業(yè)融資 50.9 萬筆、金額19.5萬億元。

專家指出，未來綜合整治內(nèi)卷式競爭政策效果逐步顯現(xiàn)，將對我國促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈提質(zhì)增效、企業(yè)經(jīng)營和競爭行為更趨理性有序產(chǎn)生積極影響。