A股連續(xù)攻下多個(gè)關(guān)鍵心理關(guān)口后，接下來市場(chǎng)行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，雖然近期市場(chǎng)波動(dòng)有所放大，但不必因?yàn)槎唐谛星榈男菡透淖儗?duì)本輪大行情趨勢(shì)的判斷。隨著國(guó)內(nèi)政策積極發(fā)力，中長(zhǎng)期資金流入，以及海外流動(dòng)性有望邊際改善，市場(chǎng)有望繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

興業(yè)證券表示，上周后半周市場(chǎng)波動(dòng)放大、指數(shù)也有所回落，引發(fā)了部分投資者做多情緒的動(dòng)搖，但不必因?yàn)槎唐谛星榈男菡透淖儗?duì)本輪大行情趨勢(shì)的基本判斷。支撐此前市場(chǎng)上漲的三個(gè)核心邏輯：政策底線思維、新動(dòng)能亮點(diǎn)涌現(xiàn)、增量資金入市，均未出現(xiàn)任何變化。

“國(guó)內(nèi)政策積極發(fā)力，中長(zhǎng)期資金以及個(gè)人投資者資金積極流入權(quán)益市場(chǎng)，疊加海外流動(dòng)性有望邊際改善，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步抬升，支撐A股市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。”光大證券指出。

配置方面，銀河證券提醒投資者，當(dāng)前不要用所謂加息周期的經(jīng)驗(yàn)，來看降息時(shí)代的估值。當(dāng)前市場(chǎng)仍存在部分領(lǐng)域的預(yù)期差，如短期基本面改善的持續(xù)性、資金持續(xù)流入及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的機(jī)遇等。結(jié)合對(duì)八月業(yè)績(jī)走蓄勢(shì)概率偏大的判斷，這個(gè)階段中期布局要堅(jiān)守自我，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整后對(duì)中線布局會(huì)顯得更加關(guān)鍵。

“基于‘短線強(qiáng)勢(shì)節(jié)奏難測(cè)，中長(zhǎng)線行情繼續(xù)看好’的判斷，建議投資者適度忽略短線走勢(shì)，放棄對(duì)回調(diào)節(jié)奏的預(yù)測(cè)，不要試圖在當(dāng)前行情中先賣后買、博取差價(jià)，以免丟失籌碼，反而應(yīng)該在重要支撐（如20日、60日均線）附近分別增加短線、中線配置。”浙商證券稱。

中信證券：供給在內(nèi)反內(nèi)卷、需求在外出利潤(rùn)

梳理今年以來四個(gè)因?yàn)槌隹诠苤苹蚺漕~導(dǎo)致出口利潤(rùn)貢獻(xiàn)激增的行業(yè)（例如稀土、鈷、磷肥、制冷劑），發(fā)現(xiàn)歷史上通過控制供給或出口來控制全球市場(chǎng)價(jià)格并提升穩(wěn)態(tài)利潤(rùn)是可行的，但共性是需要生產(chǎn)國(guó)在全球擁有極高份額和附帶的議價(jià)能力。

去年底鋁材、銅材等行業(yè)取消出口退稅，雖然被動(dòng)提高了現(xiàn)金成本，但也出現(xiàn)了一定的價(jià)格轉(zhuǎn)嫁。這些現(xiàn)象背后的本質(zhì)是稀缺資源和戰(zhàn)略優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能在未來要逐步從份額爭(zhēng)奪開始步入利潤(rùn)變現(xiàn)。

中國(guó)制造業(yè)增加值全球占比已經(jīng)超過30%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)也有長(zhǎng)足進(jìn)步，但利潤(rùn)率仍呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，卷份額已經(jīng)步入尾聲，且未來面臨越來越多的貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，利用全球份額變現(xiàn)利潤(rùn)才是核心議題。

供給在內(nèi)反內(nèi)卷、需求在外出利潤(rùn)，這可能是未來一條相當(dāng)重要的中長(zhǎng)期投資線索。配置上，短期依然建議投資者繼續(xù)聚焦創(chuàng)新藥、資源、通信、軍工和游戲五大行業(yè)，避免過多高切低交易。

國(guó)泰海通證券：股指還有新高

展望后市，繼續(xù)看升中國(guó)股市前景，A股股指還有新高。一直以來，市場(chǎng)認(rèn)為影響股票估值的因素主要在公司的業(yè)績(jī)、無風(fēng)險(xiǎn)利率、風(fēng)險(xiǎn)偏好等。事實(shí)上非常容易被忽視，但絕不能忽視的是制度變化，這個(gè)因素在中國(guó)市場(chǎng)比其他市場(chǎng)更重要，在特定時(shí)期甚至起到?jīng)Q定性的作用。

如今，“提高投資者回報(bào)”的資本市場(chǎng)制度改革，改變的不僅僅是制度，還有社會(huì)各界對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值觀念，以及降低股市的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。由此，中國(guó)轉(zhuǎn)型加快、無風(fēng)險(xiǎn)收益下沉與資本市場(chǎng)改革共同構(gòu)筑起中國(guó)股市“轉(zhuǎn)型?！钡幕?，A股股指還有新高。

中國(guó)歷史上曾有多次與資本市場(chǎng)改革相關(guān)的股市走牛案例，遠(yuǎn)有2005年的股權(quán)分置改革；近有2019年注冊(cè)制改革與科創(chuàng)板設(shè)立。2025年以來全國(guó)各地客戶拜訪中，我們更堅(jiān)信了中國(guó)“轉(zhuǎn)型?！敝髣?shì)所趨。無風(fēng)險(xiǎn)收益下沉與資本市場(chǎng)改革，中國(guó)行情也將更全面。

銀河證券：延續(xù)熱點(diǎn)快速輪動(dòng)

過去一周全球金融市場(chǎng)都精彩紛呈，美元指數(shù)崩跌至97.85，人民幣強(qiáng)勢(shì)升破7.18，全球資本正以十年未見的規(guī)模向東遷徙，投資者先要有大勢(shì)的宏觀認(rèn)知。

而微觀交易層面，市場(chǎng)呈現(xiàn)增量流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的行情，而風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化又顯著主導(dǎo)著當(dāng)前市場(chǎng)節(jié)奏。目前看，8月處于政策空窗期和中報(bào)集中披露期，市場(chǎng)或大概率延續(xù)熱點(diǎn)快速輪動(dòng)。

操作層面，當(dāng)前不要用所謂加息周期的經(jīng)驗(yàn)，來看降息時(shí)代的估值。當(dāng)前市場(chǎng)仍存在部分領(lǐng)域的預(yù)期差，如短期基本面改善的持續(xù)性、資金持續(xù)流入及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的機(jī)遇等。

結(jié)合對(duì)八月業(yè)績(jī)走蓄勢(shì)概率偏大的判斷，這個(gè)階段中期布局要堅(jiān)守自我，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整后對(duì)中線布局會(huì)顯得更加關(guān)鍵，建議繼續(xù)關(guān)注反內(nèi)卷、科技自主、創(chuàng)新藥、有色金屬等景氣度趨勢(shì)向好的方向，伴隨著外部擾動(dòng)的進(jìn)一步明朗，預(yù)料市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好仍將上移。

申萬宏源證券：牛市氛圍繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)

展望后市，短期牛市氛圍繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)。時(shí)間已經(jīng)是牛市的朋友，核心是“2026年中基本面周期性改善、增量資金正循環(huán)可能啟動(dòng)”的牛市條件就會(huì)具備。

看中期做短期，牛市氛圍不容易消失，9月初之前有望維持強(qiáng)勢(shì)，9月初之后市場(chǎng)休整幅度有限。維持2025年四季度好于2025年三季度，2026年會(huì)更好的判斷。

配置方面，9月初前博弈牛市同步資產(chǎn)，重點(diǎn)關(guān)注券商、保險(xiǎn)，軍工、稀土。醫(yī)藥和海外算力等稀缺景氣資產(chǎn)，動(dòng)量仍有望延續(xù)。基于反內(nèi)卷終局選結(jié)構(gòu)，中國(guó)在全球市占率高的制造業(yè)細(xì)分領(lǐng)域，構(gòu)建價(jià)格聯(lián)盟，向國(guó)內(nèi)和海外挺價(jià)，重點(diǎn)是光伏、化工、部分電氣機(jī)械關(guān)鍵零部件。

華泰證券：市場(chǎng)趨勢(shì)偏強(qiáng)

上周A股放量創(chuàng)新高，交易型資金延續(xù)活躍，股市流動(dòng)性充裕仍是行情的主要驅(qū)動(dòng)。提示投資者注意三點(diǎn)：第一，從金融數(shù)據(jù)看，實(shí)體信貸與M1同比分化，傳統(tǒng)行業(yè)貝塔整體不強(qiáng)，存款數(shù)據(jù)體現(xiàn)居民資金入市跡象，如果股市能夠形成持續(xù)的賺錢效應(yīng)，活期化的存款是未來的潛在增量之一。

第二，現(xiàn)階段的居民資金入市或以存量資金加杠桿為主，體現(xiàn)為杠桿資金活躍度持續(xù)創(chuàng)階段性新高的同時(shí)新增開戶數(shù)、公募新發(fā)份額、私募備案數(shù)量改善但斜率有限，ETF近1月整體凈流出且行業(yè)分化加劇。

第三，外資和險(xiǎn)資亦是值得關(guān)注的潛在增量資金，近期活躍度均有所上升。

因此，展望后市，市場(chǎng)趨勢(shì)偏強(qiáng)， 建議保持偏高倉(cāng)位。配置上，AI鏈、創(chuàng)新藥、軍工、大金融仍是戰(zhàn)略配置重點(diǎn)，內(nèi)部適度高切低，如AI內(nèi)部關(guān)注國(guó)產(chǎn)算力、AI應(yīng)用等。

中信建投證券：中期慢牛格局或延續(xù)

展望后市，市場(chǎng)走勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)中期慢牛格局。一方面，外部條件無顯著利空。另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所改善；市場(chǎng)情緒方面，盡管情緒指標(biāo)顯示局部過熱但尚未達(dá)到顯著全面過熱，市場(chǎng)仍然保持進(jìn)三退二的特點(diǎn)。

總體來看，市場(chǎng)目前還達(dá)不到看空的條件，行情后續(xù)有兩個(gè)演化的可能：一是市場(chǎng)回調(diào)整固，放慢上漲節(jié)奏，市場(chǎng)慢牛的格局有望延續(xù)；二是市場(chǎng)加速趕頂，可能因?yàn)榻灰走^熱或交易結(jié)構(gòu)惡化出現(xiàn)大幅回調(diào)，導(dǎo)致本輪慢牛行情結(jié)束。

配置方面，紅利板塊由于高股息特點(diǎn)可以繼續(xù)在低利率環(huán)境作為底倉(cāng)，同時(shí)事件催化及中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告預(yù)喜賦能新賽道，可以繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)新賽道的進(jìn)攻。對(duì)于新賽道，如果后續(xù)市場(chǎng)出現(xiàn)交易過熱應(yīng)及時(shí)兌現(xiàn)，如果出現(xiàn)交易結(jié)構(gòu)惡化可調(diào)倉(cāng)到紅利和其他低位賽道品種。

行業(yè)方面，投資者可重點(diǎn)關(guān)注紅利、液冷服務(wù)器、AI、創(chuàng)新藥、人形機(jī)器人、美護(hù)、電子、非銀、有色、軍工等板塊。

興業(yè)證券：不必因短期休整改變大行情趨勢(shì)的基本判斷

上周后半周市場(chǎng)波動(dòng)放大、指數(shù)也有所回落，引發(fā)了部分投資者做多情緒的動(dòng)搖。對(duì)此，不必因?yàn)槎唐谛星榈男菡透淖儗?duì)本輪大行情趨勢(shì)的基本判斷。

本輪市場(chǎng)的上漲并不在于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的上修，背后更重要的是政策托底下，新動(dòng)能的持續(xù)顯現(xiàn)，帶動(dòng)市場(chǎng)信心活化、增量資金入市不斷形成合力。市場(chǎng)調(diào)整更多在于連續(xù)上漲之后，市場(chǎng)需要一個(gè)階段性休整的窗口，近期國(guó)內(nèi)外政策的落地只是提供了一個(gè)契機(jī)。

整體而言，支撐此前市場(chǎng)上漲的三個(gè)核心邏輯：政策底線思維、新動(dòng)能亮點(diǎn)涌現(xiàn)、增量資金入市，均未出現(xiàn)任何變化。

浙商證券：“雨露均沾”是行情“底色”

考慮到本輪牛市的性質(zhì)是“系統(tǒng)性‘慢’?！?，“雨露均沾”是行情“底色”，因此“大金融+泛科技”的搭配有望持續(xù)戰(zhàn)勝基準(zhǔn)。

接下來，隨著上證指數(shù)帶量突破2024年高點(diǎn)3674，日線MACD頂背離有望被化解，下個(gè)目標(biāo)或?qū)⒅赶?021年結(jié)構(gòu)性牛市的高點(diǎn)3731。

配置方面，基于“短線強(qiáng)勢(shì)節(jié)奏難測(cè)，中長(zhǎng)線行情繼續(xù)看好”的判斷，建議投資者適度忽略短線走勢(shì)，放棄對(duì)回調(diào)節(jié)奏的預(yù)測(cè)，不要試圖在當(dāng)前行情中先賣后買、博取差價(jià)，以免丟失籌碼，反而應(yīng)該在重要支撐（如20日、60日均線）附近分別增加短線、中線配置。

光大證券：業(yè)績(jī)向好方向有望成為市場(chǎng)主線

展望后市，當(dāng)前A股市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，隨著中報(bào)逐步披露，業(yè)績(jī)向好方向有望成為市場(chǎng)主線。近期，國(guó)內(nèi)政策積極發(fā)力，中長(zhǎng)期資金以及個(gè)人投資者資金積極流入權(quán)益市場(chǎng)，疊加海外流動(dòng)性有望邊際改善，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步抬升，支撐A股市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

隨著上市公司2025年中報(bào)逐步披露，市場(chǎng)對(duì)中報(bào)業(yè)績(jī)關(guān)注度提升，業(yè)績(jī)向好方向有望成為市場(chǎng)主線。而從中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露率相對(duì)較高的行業(yè)來看，可比口徑下，一級(jí)行業(yè)中建筑材料、傳媒等行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俑纳泼黠@；二級(jí)行業(yè)中，養(yǎng)殖業(yè)、漁業(yè)等行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俑纳泼黠@。

短期預(yù)期差驅(qū)動(dòng)下，下半年市場(chǎng)或沖擊新高。整體來看，去年9月以來的市場(chǎng)行情已從政策驅(qū)動(dòng)逐步轉(zhuǎn)向基本面與流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)，未來市場(chǎng)行情演繹的節(jié)奏或可參照 2019 年。展望下半年，市場(chǎng)仍存在一些預(yù)期差，如短期基本面改善的持續(xù)性、資金持續(xù)流入及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的機(jī)遇等。因此，下半年市場(chǎng)將開啟下一階段上漲行情，并有望突破2024 年下半年的階段性高點(diǎn)。

華安證券：有望續(xù)創(chuàng)新高

展望后市，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際走弱，內(nèi)部政策托底預(yù)期升溫。疊加美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期進(jìn)一步提升，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望推動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)創(chuàng)新高。

配置上，仍然建議投資者聚焦進(jìn)攻性方向，包括彈性最大的成長(zhǎng)科技和業(yè)績(jī)支撐：一是成長(zhǎng)科技包括AI、機(jī)器人、軍工。二是景氣或業(yè)績(jī)支撐如稀土永磁、貴金屬、工程機(jī)械、摩托車、農(nóng)化制品等。此外前期滯漲且政治局會(huì)議政策超預(yù)期的服務(wù)消費(fèi)，以及地產(chǎn)政策有望寬松帶來估值修復(fù)也值得關(guān)注。