8月A股漲勢(shì)喜人，進(jìn)入9月，行情將如何演繹？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，經(jīng)歷前期上漲行情后，雖然市場(chǎng)或?qū)㈦A段性呈現(xiàn)震蕩整固特點(diǎn)，但行情不會(huì)止步于此，未來(lái)股指還會(huì)有新高。

中國(guó)銀河表示，展望下一階段，短期預(yù)計(jì)市場(chǎng)在偏高中樞運(yùn)行，經(jīng)歷前期上漲行情后，市場(chǎng)或?qū)㈦A段性呈現(xiàn)震蕩整固特點(diǎn)。但當(dāng)前市場(chǎng)成交維持活躍，資金面持續(xù)驅(qū)動(dòng)疊加政策預(yù)期升溫，為市場(chǎng)行情提供支撐，A股向上趨勢(shì)不改。

“交易性資金活躍和機(jī)構(gòu)增加銳度主導(dǎo)的部分動(dòng)量行情，短期性價(jià)比已明顯下降。畏高情緒增加，資金流入放緩，行情適當(dāng)減速是健康的?！鄙耆f(wàn)宏源進(jìn)一步指出，“中期市場(chǎng)觀點(diǎn)不變，時(shí)間已經(jīng)是牛市的朋友，維持2025年四季度好于三季度，2026年會(huì)更好的判斷。”

國(guó)泰海通證券認(rèn)為，隨著上證站上3800點(diǎn)創(chuàng)下十年新高，市場(chǎng)分歧和疑慮也隨之增加。但市場(chǎng)不必過(guò)慮階段性調(diào)整，中國(guó)股市上升的動(dòng)力是健康的，是可持續(xù)的。股市不會(huì)止步于此，股指還有新高。

配置方面，浙商證券提醒投資者，短期市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)一定不確定性：其一，市場(chǎng)雙向波動(dòng)明顯放大；其二，成交放量后多數(shù)寬基指數(shù)交易量下降；其三，漲幅居前的雙創(chuàng)指數(shù)技術(shù)形態(tài)壓力有所浮現(xiàn)。

“不過(guò)，市場(chǎng)放量上漲態(tài)勢(shì)結(jié)合匯率升值走勢(shì)，本輪‘系統(tǒng)性慢牛’中線依舊健康向上。建議投資者繼續(xù)采取‘大金融+泛科技’均衡配置，增加對(duì)前期落后板塊地產(chǎn)及中字頭的關(guān)注度，同時(shí)結(jié)合匯率走勢(shì)增加對(duì)大金融板塊關(guān)注度；此外，可注意挖掘年線上方低位個(gè)股，做好板塊內(nèi)‘高低切’?！闭闵套C券稱。

中信證券：聚焦資源、創(chuàng)新藥、消費(fèi)電子、化工、游戲和軍工

分析9月值得關(guān)注的重點(diǎn)事件和配置線索：第一，美聯(lián)儲(chǔ)可能的降息有望強(qiáng)化弱美元的環(huán)境，這將對(duì)原本就持續(xù)處于強(qiáng)勢(shì)的資源品產(chǎn)生新一輪催化，尤其是貴金屬和銅，可能再度加速有色板塊的行情。

第二，隨著蘋果和META在9月發(fā)布會(huì)的陸續(xù)召開，蘋果的端側(cè)AI、META的AR眼鏡可能會(huì)帶來(lái)新一輪更可持續(xù)的端側(cè)設(shè)備和端側(cè)AI生態(tài)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，接力當(dāng)下熱炒的云測(cè)AI，消費(fèi)電子板塊尤其是果鏈值得關(guān)注。

第三，反內(nèi)卷會(huì)逐步隱現(xiàn)出三條線索，一是過(guò)去2年資本開支強(qiáng)度大且有邊際縮減跡象的行業(yè)，二是已經(jīng)出現(xiàn)行業(yè)自律/政策落地跡象的行業(yè)，三是供給在內(nèi)反內(nèi)卷、需求在外出利潤(rùn)，依靠配額持續(xù)提升利潤(rùn)率的行業(yè)。

第四，9月創(chuàng)新藥催化事件料將明顯增多，同時(shí)近期的科技切換也出清了此前囤積在板塊當(dāng)中追逐趨勢(shì)的短錢，創(chuàng)新藥在此輪調(diào)整后有望繼續(xù)上行。

配置上，9月建議投資者繼續(xù)聚焦資源、創(chuàng)新藥、消費(fèi)電子、化工、游戲和軍工。

國(guó)泰海通證券：未來(lái)股指還會(huì)有新高

展望后市，行情不會(huì)止步于此，未來(lái)股指還會(huì)有新高。隨著上證站上3800點(diǎn)創(chuàng)下十年新高，市場(chǎng)分歧和疑慮也隨之增加。接下來(lái)，股市不會(huì)止步于此，股指還有新高。

2025年以來(lái)，看多中國(guó)的邏輯是一貫的：第一，中國(guó)轉(zhuǎn)型進(jìn)展加快，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的不確定性下降。第二，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下沉，長(zhǎng)期資本和居民入市進(jìn)入歷史性轉(zhuǎn)折與時(shí)代趨勢(shì)。第三，資本市場(chǎng)改革，社會(huì)各界對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值觀念和風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)因此有系統(tǒng)性改觀，打開了資本市場(chǎng)發(fā)展的空間。

市場(chǎng)也不必過(guò)慮階段性調(diào)整：一方面，兩融規(guī)模/流動(dòng)市值處于歷史均值，兩市整體估值水平不高，多數(shù)權(quán)重股價(jià)在低位，總體并未顯示過(guò)熱；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率上升，或?yàn)橹袊?guó)央行寬松與重啟國(guó)債交易提供契機(jī)；增量經(jīng)濟(jì)支持舉措有望出臺(tái)。

因此，中國(guó)股市上升的動(dòng)力是健康的，是可持續(xù)的，繼續(xù)看升中國(guó)A/H表現(xiàn)。同時(shí)，行情有望出現(xiàn)擴(kuò)散，增加中盤股或低位藍(lán)籌股的配置比例。

中國(guó)銀河：短期偏高中樞運(yùn)行

8月行情收官，全月來(lái)看，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)向上走勢(shì)，市場(chǎng)成交明顯放量。展望下一階段，短期預(yù)計(jì)市場(chǎng)在偏高中樞運(yùn)行，經(jīng)歷前期上漲行情后，市場(chǎng)或?qū)㈦A段性呈現(xiàn)震蕩整固特點(diǎn)。但當(dāng)前市場(chǎng)成交維持活躍，資金面持續(xù)驅(qū)動(dòng)疊加政策預(yù)期升溫，為市場(chǎng)行情提供支撐。

同時(shí)，外部環(huán)境相對(duì)平穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期較高，全球資本流向重塑利好權(quán)益市場(chǎng)。A股向上趨勢(shì)不改，市場(chǎng)熱點(diǎn)仍將處于輪動(dòng)狀態(tài)中，關(guān)注結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會(huì)。

配置方面，2025年中報(bào)基本披露完畢，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)高景氣或向好態(tài)勢(shì)的行業(yè)板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。其中，農(nóng)林牧漁、鋼鐵、建筑材料、計(jì)算機(jī)和有色金屬行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增速靠前，TMT板塊盈利同比增長(zhǎng)，非銀金融行業(yè)受益于市場(chǎng)活躍度提升。

同時(shí)，10月即將召開二十屆四中全會(huì)，研究制定“十五五”規(guī)劃，隨著會(huì)議時(shí)點(diǎn)臨近，市場(chǎng)將逐步圍繞新一輪政策預(yù)期展開布局。

申萬(wàn)宏源證券：行情適當(dāng)減速是健康的

展望后市，后續(xù)行情還有豐富的結(jié)構(gòu)縱深，不必把所有的牛市期待都凝結(jié)在眼前的高景氣方向上。交易性資金活躍和機(jī)構(gòu)增加銳度主導(dǎo)的部分動(dòng)量行情，短期性價(jià)比已明顯下降。畏高情緒增加，資金流入放緩，行情適當(dāng)減速是健康的。

其中，“一九行情”持續(xù)演繹是不利于牛市氛圍延續(xù)的。近期國(guó)內(nèi)算力的行情仍主要是海外算力行情的擴(kuò)散，而國(guó)內(nèi)AI決定性進(jìn)步驅(qū)動(dòng)的行情，可以從算力擴(kuò)散到其他環(huán)節(jié)，這會(huì)終結(jié)“一九行情”。

而有效的“高切低”行情，也需要新的供需格局改善線索。所以，“一九行情”與“高切低”可能都不是行情突破口，未來(lái)一段時(shí)間，市場(chǎng)再次進(jìn)入等待新景氣線索的階段。

中期市場(chǎng)觀點(diǎn)不變：時(shí)間已經(jīng)是牛市的朋友，核心是“2026年中基本面周期性改善+增量資金正循環(huán)可能啟動(dòng)”的牛市條件就會(huì)具備?？萍紕?chuàng)投本身處于底部啟動(dòng)窗口，隨著時(shí)間的推移，新景氣線索可能不斷增加，而演繹成高彈性行情的條件也會(huì)越來(lái)越好。維持2025年四季度好于三季度，2026年會(huì)更好的判斷。

需求側(cè)關(guān)鍵驗(yàn)證期，新結(jié)構(gòu)主線形成大是大非的窗口期，都在2026年春季之后。彼時(shí)基本面驗(yàn)證擾動(dòng)，可能就會(huì)帶來(lái)牛市降速。如果行情演繹過(guò)快，關(guān)鍵驗(yàn)證期也可能提前.

配置方面，國(guó)內(nèi)科技和反內(nèi)卷是后續(xù)結(jié)構(gòu)主線的重要來(lái)源，而國(guó)內(nèi)AI決定性進(jìn)步和先進(jìn)制造行業(yè)聯(lián)盟還需要等待時(shí)間。9月關(guān)注特斯拉機(jī)器人驗(yàn)證，以及化工高開工率+出口訂單恢復(fù)性增長(zhǎng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

華泰證券：風(fēng)險(xiǎn)偏好有望延續(xù)改善

展望后市，短期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下風(fēng)險(xiǎn)偏好有望延續(xù)改善，中期行情或逐步轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動(dòng)，盡管中報(bào)全A非金融業(yè)績(jī)?cè)鏊傩》芈?，但宏觀和中觀數(shù)據(jù)顯示景氣回升。

當(dāng)前，全A估值分化系數(shù)升至高位，TMT成交額占比突破40%，板塊調(diào)整反映短期快速上漲后資金有高低切換需求，歷史上強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)行情中成交額占比中樞往往上臺(tái)階，9月產(chǎn)業(yè)催化密集下科技或仍有表現(xiàn)。

配置上，建議投資者繼續(xù)在AI鏈、醫(yī)藥、反內(nèi)卷、軍工等強(qiáng)勢(shì)方向內(nèi)部高切低，并左側(cè)布局受益于人民幣升值、估值和籌碼處于相對(duì)低位的消費(fèi)、非銀、電新等。

中信建投證券：市場(chǎng)情緒亢奮但未見頂

8月美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫、中報(bào)結(jié)構(gòu)性景氣和國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)最新進(jìn)展進(jìn)一步推動(dòng)了市場(chǎng)情緒的高漲，以融資資金為代表的增量資金大舉流入。尤其是在情緒指數(shù)進(jìn)入亢奮區(qū)后，踏空資金不得不回補(bǔ)倉(cāng)位，導(dǎo)致市場(chǎng)進(jìn)一步加速上漲。

而在牛市中，情緒指數(shù)往往超過(guò)90進(jìn)入亢奮狀態(tài)，此后從歷史上后續(xù)走勢(shì)往往有兩大可能：一是加速?zèng)_頂后反轉(zhuǎn)，標(biāo)志是情緒指數(shù)接近100（如2020年7月9-14日、2024年10月8-9日、11月11-13日）；二是情緒有所回落在90附近徘徊，指數(shù)橫盤震蕩并為下一階段的上漲積蓄力量（如2015年年初、2019年3-4月）。

當(dāng)前情緒指數(shù)穩(wěn)定在95-96區(qū)間窄幅波動(dòng)，后續(xù)兩種走勢(shì)都有可能，需要通過(guò)9月初盤面繼續(xù)觀察后才能明確下一階段方向。

興業(yè)證券：輪動(dòng)擴(kuò)散思路布局

上周市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化演繹得較為極致。以TMT為代表的科技成長(zhǎng)板塊與消費(fèi)、周期、金融地產(chǎn)等順周期板塊的分化進(jìn)一步加大，而其中尤以通信、電子為代表的算力板塊大幅跑贏。如此行情特征的背后，則是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷過(guò)去數(shù)年的轉(zhuǎn)型升級(jí)之后，新動(dòng)能領(lǐng)域的景氣優(yōu)勢(shì)開始釋放，奠定了本輪“科技成長(zhǎng)?！钡牡咨?/p>

而其中，AI上游算力作為景氣率先兌現(xiàn)、釋放的領(lǐng)域，相對(duì)于其他板塊的景氣優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，也因此成為近期市場(chǎng)集中定價(jià)的核心方向。但極致分化下，市場(chǎng)波動(dòng)率也在明顯放大，上證指數(shù)上周波動(dòng)率創(chuàng)下自6月23日本輪上行行情以來(lái)的新高。

波動(dòng)率放大的背后，一方面則是經(jīng)歷此前連續(xù)上漲后，市場(chǎng)需要通過(guò)短期波動(dòng)來(lái)消化、整固。更重要的則是，在本輪“健康牛”的大環(huán)境下，各板塊需要交替輪動(dòng)、交替向上，行情才能走得更平穩(wěn)、更持久。

因此，后續(xù)以輪動(dòng)擴(kuò)散的思路布局，其中重點(diǎn)關(guān)注AI主線、成長(zhǎng)主線的擴(kuò)散。

浙商證券：“系統(tǒng)性‘慢’?！敝芯€依舊健康向上

展望后市，從市場(chǎng)放量上漲態(tài)勢(shì)結(jié)合匯率升值走勢(shì)，本輪“系統(tǒng)性‘慢’?！敝芯€依舊健康向上，但短期走勢(shì)出現(xiàn)一定不確定性：其一，市場(chǎng)雙向波動(dòng)明顯放大；其二，成交放量后多數(shù)寬基指數(shù)交易量下降；其三，漲幅居前的雙創(chuàng)指數(shù)技術(shù)形態(tài)壓力有所浮現(xiàn)。

但總體來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)放量上漲態(tài)勢(shì)結(jié)合匯率升值走勢(shì)，本輪“系統(tǒng)性‘慢’牛”中線依舊健康向上。

配置上，行業(yè)方面，建議投資者繼續(xù)采取“大金融+泛科技”均衡配置，增加對(duì)前期落后板塊地產(chǎn)及中字頭的關(guān)注度，同時(shí)結(jié)合匯率走勢(shì)增加對(duì)大金融板塊關(guān)注度；此外，可注意挖掘年線上方低位個(gè)股，做好板塊內(nèi)“高低切”。

招商證券：維持上行趨勢(shì)概率較大

展望9月，市場(chǎng)保持震蕩上行的概率仍然較大，但是斜率較8月可能會(huì)相對(duì)放緩。目前驅(qū)動(dòng)上行的關(guān)鍵力量來(lái)自賺錢效應(yīng)積累后，持續(xù)的增量資金流入所形成的正反饋。

當(dāng)前，主動(dòng)偏股基金、主觀多頭私募、指數(shù)增強(qiáng)量化私募年內(nèi)收益率中位數(shù)都超過(guò)了20%，偏股權(quán)益基金的賺錢效應(yīng)明顯，7月以來(lái)主動(dòng)股票基金重回凈申購(gòu)，融資余額大幅增加，證券私募基金備案規(guī)模大幅增加，都顯示居民資金開始加速入市。

目前，居民入市潛力仍大，指數(shù)還有上行空間。不過(guò)在市場(chǎng)上行后，止盈的投資者也開始增加，市場(chǎng)上行斜率可能會(huì)階段性放緩。除此之外，10月即將召開四中全會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)有望重啟降息，人民幣匯率持續(xù)升值都有助于風(fēng)險(xiǎn)偏好的維持。

因此，總體來(lái)看，市場(chǎng)維持上行趨勢(shì)的概率較大。目前態(tài)勢(shì)下，市場(chǎng)將會(huì)繼續(xù)沿著低滲透率賽道展開，AI算力、半導(dǎo)體自主可控、固態(tài)電池、商業(yè)航天、可控核聚變、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域仍然是目前的主戰(zhàn)場(chǎng)。

華安證券：延續(xù)向上趨勢(shì)

展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息將打開國(guó)內(nèi)貨幣政策空間，9月國(guó)內(nèi)降息等政策預(yù)期再起，風(fēng)險(xiǎn)偏好高位提升以及流動(dòng)性充裕程度進(jìn)一步加強(qiáng)將繼續(xù)支撐市場(chǎng)延續(xù)向上趨勢(shì)。

配置上，建議投資者繼續(xù)進(jìn)攻高彈性方向，一是強(qiáng)者恒強(qiáng)的成長(zhǎng)科技，包括泛TMT、AI、算力、機(jī)器人、軍工等。二是景氣支撐或業(yè)績(jī)超預(yù)期領(lǐng)域，包括稀土永磁、貴金屬、工程機(jī)械、摩托車、農(nóng)化制品等。