近日，國產(chǎn)GPU廠商摩爾線程提交了“IPO招股說明書（申報稿）”，更新了公司最新的財務(wù)數(shù)據(jù)。此外，針對上交所的“首輪審核問詢函”，公司也做出了詳細(xì)回復(fù)。

摩爾線程自2020年成立以來，以自主研發(fā)的全功能GPU為核心。摩爾線程的產(chǎn)品主要有面向服務(wù)器級的AI智算產(chǎn)品和專業(yè)圖形加速產(chǎn)品，桌面圖形加速產(chǎn)品，智能SoC類產(chǎn)品。

摩爾線程自2021年至2024年，公司每年推出一代GPU架構(gòu)芯片，至今已推出“蘇堤”“春曉”“曲院”“平湖”四代芯片。2024年，公司推出智能SoC芯片“長江”。其中，“蘇堤”“春曉”主要用于專業(yè)圖形加速及桌面圖形加速產(chǎn)品，“曲院”“平湖”主要用于AI智算產(chǎn)品，“長江”主要用于智能SoC產(chǎn)品。

2022年及2023年，摩爾線程收入主要來自專業(yè)圖形加速和桌面圖形加速產(chǎn)品，2024年，公司收入主要來自AI智算產(chǎn)品。2025-2027年預(yù)測期，公司收入仍將主要來自AI智算產(chǎn)品，智能SoC產(chǎn)品收入將保持快速增長。

其中，智能SOC產(chǎn)品包括AIPC、智能模組以及汽車芯片。摩爾線程表示，AIPC及智能模組已經(jīng)對外銷售，汽車芯片主要面向新能源汽車的智能座艙，導(dǎo)入周期較長，預(yù)計將于2026年導(dǎo)入并量產(chǎn)。

今年上半年營收7億元，凈利潤-2.7億元

今年上半年，各家算力芯片廠商營收都出現(xiàn)大漲，摩爾線程也不例外。今年2025年1月-6月，摩爾線程營業(yè)收入為7.02億元，其中，AI智算產(chǎn)品為6.6億元。今年上半年收入超越了過去三年全年營收。2022年到2024年，摩爾線程營收分別為4600萬、1.23億元和4.38億元。

不過，摩爾線程也強(qiáng)調(diào)，盡管收入增長較快，但絕對收入金額仍較小。

2025年1月-6月，摩爾線程的凈利潤為-2.7億元，雖然依然處于虧損狀態(tài)，但較之前虧損已經(jīng)大幅改善，2022年-2024年，摩爾線程虧損分別是18.4億元、16.73億元和14.92億元。

截至2025年6月30日，摩爾線程累計未彌補(bǔ)虧損為147813.47萬元。摩爾線程表示，預(yù)計首次公開發(fā)行股票并上市后，發(fā)行人賬面累計未彌補(bǔ)虧損將持續(xù)存在，導(dǎo)致一定時期內(nèi)無法向股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

摩爾線程預(yù)計2025年-2027年公司整體毛利率呈現(xiàn)下降趨勢，分別是68%、60%、61%。其中，2026年毛利率較2025年下降較多主要是智能SoC產(chǎn)品銷售增長較多導(dǎo)致的。對于AI智算產(chǎn)品2025年-2027年毛利率為73%、67%、69%。摩爾線程表示，2026年過渡到銷售新一代產(chǎn)品，市場導(dǎo)入早期，導(dǎo)致AI智能產(chǎn)品毛利有所下降，隨著產(chǎn)品成熟以及通過研發(fā)降低成本，預(yù)計2027年毛利會逐步回升。

摩爾線程表示，盡管公司營收增長幅度較大，但尚未形成具有規(guī)模的收入。主要原因是GPU產(chǎn)品的門檻較高，架構(gòu)設(shè)計復(fù)雜，研發(fā)難度大，周期長，需要大量的高科技人才。其次，國產(chǎn)GPU推廣也需要一定時間，加上公司被美國列入“實體清單”，對公司產(chǎn)生一定影響。

此外，公司的期間費(fèi)用較高，公司在產(chǎn)品市場推廣、團(tuán)隊協(xié)調(diào)與管理，技術(shù)及產(chǎn)品的研發(fā)等方面都做了較高投入。公告顯示：2022年-2025年上半年，摩爾線程研發(fā)投入分別是11億、13億。13.5億及5.6億元。摩爾線程管理層預(yù)計公司最早于2027年能實現(xiàn)盈利。

在手訂單20億，其中AI智算訂單17億元

摩爾線程披露，公司正在洽談的客戶訂單預(yù)計有20億元。其中，在AI智算領(lǐng)域正在洽談的項目合同金額超過17億元，智能SoC訂單為1.06億元，專業(yè)圖形加速訂單為1.75億元，桌面圖形加速定位466萬元。

其中，AI智能領(lǐng)域正在洽談的項目已經(jīng)取得了采購意向并于2025年上半年完成了部分產(chǎn)品交付，已完成產(chǎn)品測試或階段性評測，訂單的可實現(xiàn)性較高。

摩爾線程表示，截至本次回復(fù)日，公司預(yù)計AI智算的訂單將在2025年及2026年實現(xiàn)，其余訂單將在2025年實現(xiàn)。

對比了寒武紀(jì)在2024年以及2025年上半年業(yè)績高速增長，摩爾線程也預(yù)計公司在手訂單也將隨之增長。

報告期內(nèi)，摩爾線程向前五大客戶銷售額分別為4119.29萬元、1.18億元、4.24億元與6.89億元，占比分別為89.86%、97.45%、98.16%與98.29%，公司對前五大客戶銷售占比持續(xù)維持高位，且呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢。

在“問詢函的回復(fù)”當(dāng)中，摩爾線程還披露了包括未公開名稱的部分客戶的相關(guān)信息：其中，客戶J為經(jīng)銷商，于2024年底開始采購摩爾線程產(chǎn)品，主要為板卡、集群產(chǎn)品。其終端客戶采購公司板卡，主要用于服務(wù)器、一體機(jī)等整機(jī)產(chǎn)品的制造。

公司B3為經(jīng)銷商，于2024年三季度與摩爾線程合作，主要為板卡產(chǎn)品，其終端客戶采購公司板卡主要用于整機(jī)產(chǎn)品制造。

質(zhì)能芯為經(jīng)銷商，于2022年與摩爾線程合作，產(chǎn)品包括芯片、板卡、一體機(jī)。2024 年摩爾線程對質(zhì)能芯銷售金額較大，為 AI 智算一體機(jī)產(chǎn)品。其終端客戶為生產(chǎn)商，采購摩爾一體機(jī)產(chǎn)品，主要用于為客戶提供模型訓(xùn)練、模型推理等服務(wù)。

談英偉達(dá)H20影響：不構(gòu)成直接競爭

今年7月份，英偉達(dá)方面表示，美國已經(jīng)批準(zhǔn)了英偉達(dá)出口許可，可以向中國市場銷售H20。7月31日，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室約談英偉達(dá)公司，要求英偉達(dá)公司就對華銷售的H20算力芯片漏洞后門安全風(fēng)險問題進(jìn)行說明并提交相關(guān)證明材料。

摩爾線程表示，H20為遵守美國出口限制而推出的產(chǎn)品，多項性能較H100均有大幅下降。目前，中國市場的選擇已經(jīng)多樣化，多數(shù)國產(chǎn)廠商最新產(chǎn)品性能已有較大提高。

摩爾線程進(jìn)一步解釋稱，H20的算力水平使其在大參數(shù)規(guī)模模型的訓(xùn)練場景中難以滿足高性能計算需求，無法有效支撐當(dāng)前主流大模型訓(xùn)練任務(wù)。公司最新的KUAE集群產(chǎn)品已經(jīng)支持超200B參數(shù)MoE大模型全量預(yù)訓(xùn)練，因此在AI訓(xùn)練領(lǐng)域，H20與公司最新產(chǎn)品不構(gòu)成直接競爭。

不過，摩爾線程也表示，在AI推理市場，H20對一些頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商具有一定競爭力。但隨著DeepSeek為代表的下一代大語言模型的興起，AI推理任務(wù)正逐步向包括后訓(xùn)練和強(qiáng)化學(xué)習(xí)等高算力需求的復(fù)雜階段演進(jìn)，H20由于性能原因，在未來AI推理市場的應(yīng)用存在不確定性。

摩爾線程表示，公司最新一代量產(chǎn)量銷的產(chǎn)品算力較強(qiáng)，已經(jīng)原生支持FP8，在推理市場有能力打開市場空間。

摩爾線程本次科創(chuàng)板IPO計劃募集資金為80億元，將應(yīng)用于摩爾線程新一代自主可控AI訓(xùn)推一體芯片研發(fā)項目、摩爾線程新一代自主可控圖形芯片研發(fā)項目、摩爾線程新一 代自主可控 AI SoC 芯片研發(fā)項目及補(bǔ)充流動資金。

有關(guān)未來發(fā)展規(guī)劃，摩爾線程表示，將以全功能GPU為核心，致力于向全球提供計算加速的基礎(chǔ)設(shè)施和一站式解決方案，為各行各業(yè)的數(shù)智化轉(zhuǎn)型提供強(qiáng)大的AI計算支持。公司的目標(biāo)是成為具備國際競爭力的GPU領(lǐng)軍企業(yè)，為融合AI和數(shù)字孿生的數(shù)智世界打造先進(jìn)的計算加速平臺。