周二A股市場(chǎng)出現(xiàn)了縮量震蕩的態(tài)勢(shì)。其中，半導(dǎo)體板塊有所疲軟，從而使得科創(chuàng)50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指的調(diào)整幅度有所擴(kuò)大。不過(guò)，得益于以黃金為代表的資源主線、以銀行股為代表的低波紅利主線回穩(wěn)，上證綜指的跌幅有所收斂。伴隨指數(shù)的疲態(tài)，交易意愿迅速降低，滬深兩市成交金額僅2.12萬(wàn)億元?？磥?lái)，A股沖勁放緩，短線步入調(diào)整周期。

降溫氛圍漸趨濃厚

在前段時(shí)間，以芯片為代表的AI硬件主線強(qiáng)勁走高，推動(dòng)著科創(chuàng)50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指一度出現(xiàn)主升浪的態(tài)勢(shì)，滬深兩市成交金額也迅速放大，滬深兩市的成交金額一度躍過(guò)3萬(wàn)億元，兩融余額也創(chuàng)出歷史新高。但A股歷史上多次“水牛”泡沫以及賽道抱團(tuán)模式所帶來(lái)的巨大陰影一直揮之不去。因此，關(guān)于交易降溫的擔(dān)憂漸趨增多，在周一晚間，有媒體報(bào)道稱：基金極致抱團(tuán)科技賽道，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)須提前預(yù)防，如此的信息迅速?gòu)V為傳播。在周二盤中，以芯片為代表的AI硬件股紛紛大跌。

其實(shí)，在交易降溫之前，敏感的機(jī)構(gòu)資金就已開(kāi)始有計(jì)劃地減持。有數(shù)據(jù)顯示，在8月以來(lái)科創(chuàng)50指數(shù)的主升浪過(guò)程中，科創(chuàng)50ETF的交投雖然踴躍，持續(xù)放出巨量，但總體份額卻出現(xiàn)一定程度的減少，說(shuō)明有部分先知先覺(jué)的機(jī)構(gòu)資金早已從2015年的互聯(lián)網(wǎng)+泡沫以及2021年賽道股抱團(tuán)所產(chǎn)生的泡沫中汲取了教訓(xùn)，因此，采取了越高越減持的降低風(fēng)險(xiǎn)策略。周二，則是一批后知后覺(jué)的資金在加速撤離。由于短線拋壓過(guò)大，AI硬件類主線以及對(duì)應(yīng)的科創(chuàng)50指數(shù)承壓仍然較為嚴(yán)重。

3800點(diǎn)一線或成新中樞

但是，這并不意味著A股市場(chǎng)的中長(zhǎng)線趨勢(shì)出現(xiàn)了拐點(diǎn)。

一方面是因?yàn)锳股市場(chǎng)所處的外圍環(huán)境仍然相對(duì)有利，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的概率迅速增加，從而給A股帶來(lái)了較為積極的催化劑。比如美聯(lián)儲(chǔ)降息，可能會(huì)推動(dòng)全球資本重新均衡自身的資產(chǎn)配置，會(huì)減持前期超配的美元資產(chǎn)，增持前期低配的港股等諸多非美資產(chǎn)。周二A股雖有疲態(tài)，但港股恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)仍然保持強(qiáng)硬走勢(shì)，就是最好的例證。由于港股與A股均是中國(guó)資產(chǎn)，所以，港股的升溫有利于減緩AI硬件主線回落對(duì)A股的壓力。再比如說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)降息會(huì)重估商品價(jià)格，尤其是黃金，故，在周二，A股的黃金股就大幅上漲，從而為A股帶來(lái)了新的投資主線。

另一方面則是因?yàn)锳股自身的運(yùn)行邏輯依然強(qiáng)硬。雖然AI硬件主線在周二有所疲軟，但以銀行股為代表的低波紅利主線仍然強(qiáng)硬，其背后的邏輯就是險(xiǎn)資的長(zhǎng)線配置資金仍然在持續(xù)買入。而且，這些長(zhǎng)線資金的資金池力量雄厚，源源不斷。另外，當(dāng)前媒體雖然有反思抱團(tuán)、降溫的信號(hào)，但從更高一個(gè)層面的角度來(lái)看，相關(guān)各方仍然對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展持有積極評(píng)價(jià)，從而給長(zhǎng)線資金繼續(xù)加倉(cāng)A股提供了更為強(qiáng)大的底氣。

綜上所述，短線A股市場(chǎng)的確沖勁有所減弱，主要是因?yàn)榍捌跐q升有力的投資主線進(jìn)入調(diào)整，且成交金額開(kāi)始萎縮，動(dòng)量資金有所收縮戰(zhàn)線。但下檔支撐力度強(qiáng)勁有力，不僅僅是外圍環(huán)境在持續(xù)改善，且內(nèi)在的長(zhǎng)線資金買力源源不斷。因此，A股極有可能在當(dāng)前位置處窄幅拉鋸震蕩，或者說(shuō)3800點(diǎn)一線可能就是中樞線。故在操作中，并不宜過(guò)于謹(jǐn)慎與悲觀，只是對(duì)前期漲幅較大的品種，的確需要減持。但對(duì)2025年半年報(bào)顯示業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)漸趨強(qiáng)勁、反內(nèi)卷預(yù)期濃厚以及資源、化工股等投資主線的龍頭品種，仍可積極持有，或加大配置力度。

（執(zhí)業(yè)證書(shū)：A1210612020001）