國(guó)際金價(jià)高位震蕩了五個(gè)月時(shí)間，再次出現(xiàn)了加速上漲的走勢(shì)。從最近的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)際金價(jià)一度突破3700美元，年內(nèi)漲幅一度達(dá)到了40%以上。

雖說(shuō)黃金屬于避險(xiǎn)品種，而且具備抵御通脹硬通貨的性質(zhì)，但從今年以來(lái)的漲幅分析，一點(diǎn)也不比股票資產(chǎn)表現(xiàn)遜色。按照最新的國(guó)際金價(jià)分析，年內(nèi)金價(jià)漲幅已經(jīng)超越了全球絕大多數(shù)的資產(chǎn)，包括美股三大指數(shù)等。假如投資者在過(guò)去三年時(shí)間內(nèi)投資黃金，那么這筆投資無(wú)疑是非常成功的投資行為，輕松跑贏大部分的投資組合。

在黃金價(jià)格一度突破3700美元之際，支撐金價(jià)大漲的底層邏輯到底是什么？

正如上文所述，黃金具備了避險(xiǎn)與抵御通脹的特征。在局部地緣局勢(shì)再次緊張的背景下，黃金的避險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)再次得到了展現(xiàn)，部分資金跑向了黃金尋求避險(xiǎn)的需求。只要地緣局勢(shì)沒有得到實(shí)質(zhì)性的緩解，那么黃金的避險(xiǎn)特征依然可以得到發(fā)揮。

前段時(shí)間，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布，該數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)的預(yù)期。如無(wú)意外，美聯(lián)儲(chǔ)9月份將會(huì)采取降息的動(dòng)作，但目前不確定降息25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)。假如美聯(lián)儲(chǔ)最終選擇降息50個(gè)基點(diǎn)，那么將可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)美國(guó)通脹率抬升的擔(dān)憂。作為抵御通脹的硬通貨黃金，成為了受益對(duì)象之一。

避險(xiǎn)與抵御通脹，構(gòu)成了中短期金價(jià)上漲的底層邏輯。除此以外，美元指數(shù)維持陰跌不止的運(yùn)行狀態(tài)，成為了金價(jià)持續(xù)走高的推動(dòng)因素。

從歷史數(shù)據(jù)顯示，在大多數(shù)的時(shí)間里，黃金與美元之間呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的關(guān)系。也就是說(shuō)，美元下跌，黃金上漲。反之，美元上漲，黃金下跌。在美元指數(shù)處于下降通道的背景下，也為黃金價(jià)格創(chuàng)造出有利的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。退一步思考，全球市場(chǎng)正在盯著美元指數(shù)的走向，一旦美元再次走出了上漲趨勢(shì)，那么可能意味著黃金價(jià)格存在中級(jí)調(diào)整的需求了。

除了上述的影響因素外，全球央行持續(xù)增持黃金，也為金價(jià)的持續(xù)走高提供了源源不斷的增量資金。

其中，我國(guó)央行已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月增持黃金，全球央行的黃金儲(chǔ)備29年來(lái)首次超過(guò)了美債，背后反映了一個(gè)問題，即美國(guó)的信用體系開始發(fā)生了動(dòng)搖，包括美元美債的信用根基也開始發(fā)生了微妙的變化，而黃金的戰(zhàn)略儲(chǔ)備價(jià)值也在不斷提升。也許，這也是全球央行持續(xù)增持黃金、不斷增加黃金儲(chǔ)備的戰(zhàn)略考慮因素。

從今年以來(lái)，國(guó)際金價(jià)累計(jì)上漲超過(guò)40%，黃金的漲幅已經(jīng)跑贏了全球大部分的投資品種，什么時(shí)候才是黃金牛市的轉(zhuǎn)折點(diǎn)？

從時(shí)間周期分析，從1970年開始，黃金出現(xiàn)了三輪牛市行情，分別為1971年至1980年、2001年至2011年以及2016年至今。根據(jù)上述兩輪黃金牛市的運(yùn)行周期，黃金牛市的運(yùn)行周期約為10年。如果從2016年開始計(jì)算，今年黃金牛市已經(jīng)走了9年時(shí)間，2026年將會(huì)步入第10年的牛市，10年牛市運(yùn)行周期的魔咒會(huì)否靈驗(yàn)，仍然有待觀察。

從技術(shù)層面分析，黃金價(jià)格保持多頭排列的運(yùn)行趨勢(shì)，而且是短中長(zhǎng)周期的多頭排列，為黃金長(zhǎng)期牛市創(chuàng)造出有利的條件。但是，當(dāng)價(jià)格從最高位下跌超過(guò)20%的時(shí)候，將步入技術(shù)性熊市行情，什么時(shí)候金價(jià)累計(jì)跌幅超過(guò)20%，那么需要引起投資者的警惕。

此外，我們還可以通過(guò)美元運(yùn)行趨勢(shì)、全球央行的增減持行為來(lái)判斷出金價(jià)的走向。換言之，當(dāng)美元指數(shù)重新步入新一輪的上漲周期，或者全球大部分央行開始停止增持黃金等，則可能意味著金價(jià)逐漸步入階段性的頂部，距離調(diào)整也不遠(yuǎn)了。