在A股持續(xù)回暖的背景下，上半年，基金代銷機構百強的非貨保有規(guī)模也出現(xiàn)了顯著增長。

近日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布了2025年上半年基金銷售機構公募基金銷售保有規(guī)模百強名單。整體來看，基金代銷百強機構權益基金的合計保有規(guī)模為5.14萬億元，環(huán)比（與2024年下半年度相比較，下同）增長5.89%；非貨幣市場基金保有規(guī)模首次站上10萬億元關口，達10.199萬億元，環(huán)比增長6.95%；股票型指數(shù)基金的增長最為亮眼，保有規(guī)模達1.95萬億元，環(huán)比增長14.57%。

其中，螞蟻基金繼續(xù)領跑，在權益基金保有規(guī)模、非貨幣基金保有規(guī)模、股票型指數(shù)基金保有規(guī)模上，依舊穩(wěn)居榜首；螞蟻基金、招商銀行的非貨基金保有規(guī)模進入萬億級別；另在前十機構中，頭部券商在指數(shù)產品領域占據(jù)絕對優(yōu)勢，同時銀行也正奮力追趕股指產品。

權益基金保有規(guī)模前十排序不變

首先，在權益基金保有規(guī)模上，基金代銷百強機構的合計保有規(guī)模為5.14萬億元，環(huán)比增長5.89%。

基金代銷馬太效應明顯。與2024年下半年度相比，前十的頭部代銷機構排名順序并未發(fā)生變化，依舊為螞蟻（杭州）基金銷售有限公司（下稱“螞蟻基金”）、招商銀行、天天基金、工商銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行、中信證券、農業(yè)銀行和華泰證券。

從前三家頭部機構來看，螞蟻基金以8229億元的權益基金保有規(guī)模遠超其他渠道，環(huán)比增長11.38%，市場份額9.8%，比第二名招商銀行4920億元的規(guī)模高出67.29%，并且是第三名天天基金3497億元權益基金保有規(guī)模的兩倍多。

工商銀行的權益基金保有規(guī)模十分接近天天基金，為3399億元；建設銀行以2638億元的權益基金保有規(guī)模位列第五名。中國銀行、交通銀行、中信證券、農業(yè)銀行、華泰證券的權益基金保有規(guī)模分別位列第六名至第十名，規(guī)模在1266億元至1903億元之間。

非貨基金保有規(guī)模首破10萬億

統(tǒng)計顯示，截至2025年上半年末，前100家基金銷售機構的非貨保有規(guī)模合計達到10.199萬億元，相比年初增長6600億元，相比去年同期暴增1.34萬億元。這也是非貨基金保有規(guī)模首次站上10萬億元關口。

其中，螞蟻基金、招商銀行的非貨基金保有規(guī)模進入萬億級別，分別為15675億元、10419億元，招商銀行的非貨基金保有規(guī)模為首次突破1萬億大關。不過，從增量來看，招商銀行和螞蟻基金的差距仍在進一步加大。

天天基金的非貨基金保有規(guī)模為6374億元，位列第三；興業(yè)銀行、工商銀行保有規(guī)模分別為4998、4624億元，進入前五；隨后是中國銀行、建設銀行、騰安基金、平安銀行、基煜基金，保有規(guī)模在2648億元至3968億元之間。

值得注意的是，基煜基金上半年非貨保有規(guī)模增加607億元，反超中信證券躋身前十。中信建投非銀金融與前瞻研究團隊指出，以上海基煜、北京匯成為代表的三方機構則以to B代銷為驅動，專注于機構客戶，其業(yè)務結構偏向固收，成為銀行理財子等專業(yè)機構投資者的重要銷售渠道。

“相比螞蟻、騰安、天天基金等的客戶、產品多元布局，以to B代銷為主的基煜基金、匯成基金等受基金第三階段降費政策影響可能更大?！敝薪鹭泿叛芯拷鹑趫F隊稱。

另對比權益基金保有規(guī)模的排名可發(fā)現(xiàn)，興業(yè)銀行、騰安基金、平安銀行、基煜基金或在固收方面相對占優(yōu)，而交通銀行、中信證券、農業(yè)銀行、華泰證券則在權益基金方面銷售更強。

頭部券商在指數(shù)產品領域占據(jù)絕對優(yōu)勢

再看股票型指數(shù)基金保有規(guī)模維度，前五名依次為螞蟻基金、中信證券、華泰證券、天天基金以及國泰海通證券。其中，螞蟻基金依舊以3910億元的保有規(guī)模遙遙領先，較2024年下半年增加了709億元；國泰海通證券的保有規(guī)模增量緊隨其后，環(huán)比增加了350億元，排名躍升六位。

值得一提的是，在國泰海通證券合并加入榜單后，招商銀行的股票指數(shù)基金銷售保有規(guī)模排名已下滑至第六位。而在股票指數(shù)基金的代銷保有規(guī)模前五名中，已不再有銀行的身影。

第六至第十名依次為招商銀行、招商證券、中國銀河、廣發(fā)證券、東方財富證券，保有規(guī)模在474億元至659億元之間。

可以發(fā)現(xiàn)，在前十大機構中，頭部券商在指數(shù)產品領域占據(jù)絕對優(yōu)勢。

另一方面，銀行也正奮力追趕股指產品。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，銀行代銷的股票指數(shù)基金規(guī)模在2025年上半年達到2667億元，環(huán)比增加38.7%，同比增速更是高達99.2%，增速在所有機構類型中最高。

以招商銀行為例，盡管其在整體排名小幅度下滑，但股票指數(shù)基金保有規(guī)模則進一步增長至735億元，環(huán)比大增26.3%，同比激增75.4%，成為其新的增長引擎。同時，工商銀行、建設銀行、中國銀行、農業(yè)銀行這四家上半年股票指數(shù)基金保有規(guī)模的增量均超200億元。

后續(xù)需關注公募基金第三階段降費措施的影響

對于最新公布的基金代銷機構保有量，中信建投非銀金融與前瞻研究團隊認為，2025年上半年，公募代銷市場繼續(xù)呈現(xiàn)“ETF驅動、債基穩(wěn)增、主動權益承壓”的格局。股票ETF與債券型基金仍是代銷規(guī)模增長的主要推動力，而主動權益類產品在市場回暖背景下仍顯疲軟。從機構類型看，銀行在固收與主動權益領域仍占主導，2025年上半年在代銷股指產品上奮起直追；券商在股票ETF代銷中保持領先，三方機構則在固收與指數(shù)產品中持續(xù)發(fā)力。

展望未來，中信建投表示，權益保有或成為代銷發(fā)展的重心，場內ETF或迎來發(fā)展；而代銷機構則或需在逆周期布局與順周期銷售、長期功能性與短期盈利性之間找到新的平衡點。

中金貨幣研究金融團隊則指出，數(shù)據(jù)體現(xiàn)了資本市場回暖對保有量的提振作用，以及代銷機構提前布局權益、主動補短板等積極作為。

“后續(xù)需關注公募基金第三階段降費措施的影響，費率變化與可替代性決定部分品類公募基金產品的銷售動力或減弱；贖回費安排、推出基金行業(yè)機構投資者直銷服務平臺對債基和to B代銷模式的影響有待觀察?！敝薪鹭泿叛芯拷鹑趫F隊進一步稱，此外，銷售費率壓降的同時推動買方投顧牌照廣泛化更加迫切。