光伏多晶硅龍頭協(xié)鑫科技（03800.HK）9月16日公告，宣布與有中東主權(quán)基金背景的國(guó)際投資機(jī)構(gòu)無(wú)極資本（Infini Capital）達(dá)成戰(zhàn)略融資協(xié)議，通過(guò)定向增發(fā)方式配售約47.36億股，募集資金54.46億港元，意向鎖定6個(gè)月。受該消息影響，協(xié)鑫科技股價(jià)盤(pán)中漲逾7%，收漲3.97%。

扣除相關(guān)配售代理費(fèi)、成本及認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)開(kāi)支后，此次募資凈額約為53.92億港元。協(xié)鑫科技稱，所得款項(xiàng)中的65%（約35.05億港元）主要用于三方面：首先，用于供給側(cè)改革的資金儲(chǔ)備，推進(jìn)多晶硅產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性調(diào)整；其次，強(qiáng)化第二曲線，以全球第一的硅烷氣產(chǎn)能和產(chǎn)量，完成海外替代，在半導(dǎo)體集成電路對(duì)電子特氣需求提升、TOPCon電池向BC電池轉(zhuǎn)型對(duì)硅烷需求放量，鋰電行業(yè)固態(tài)、半固態(tài)電池對(duì)硅烷的應(yīng)用需求以及顯示面板對(duì)硅烷氣品質(zhì)的高要求的多重背景下，以硅烷氣打造協(xié)鑫新增長(zhǎng)極；第三，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)。所募資金的另外35%，將用于一般營(yíng)運(yùn)資金用途及償還現(xiàn)有貸款。

協(xié)鑫科技等頭部硅料廠商正在牽頭推進(jìn)被業(yè)內(nèi)簡(jiǎn)稱為“收儲(chǔ)”、涉資數(shù)百億的多晶硅產(chǎn)能整合計(jì)劃。該公司內(nèi)部人士對(duì)澎湃新聞解釋稱，上述約35億港元中具體有多少將用于收儲(chǔ)資金，尚未確認(rèn)，“先儲(chǔ)備好”。

公告顯示，配股完成后，協(xié)鑫科技主要股東Asia Pacific Energy Fund Limited的持股比例將由公告日的18.54%降至15.89%。

一位行業(yè)分析師對(duì)澎湃新聞表示，在光伏反內(nèi)卷的關(guān)鍵期儲(chǔ)備資金，將為推進(jìn)落后產(chǎn)能出清提供充足彈藥，有助于協(xié)鑫在此輪上游整合中獲得先機(jī)，“有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和充足現(xiàn)金儲(chǔ)備的企業(yè)將在反內(nèi)卷中獲得更大議價(jià)和溢價(jià)空間?！贝送猓S著市場(chǎng)對(duì)高品質(zhì)硅烷氣的需求持續(xù)增加，協(xié)鑫科技可以借此加速形成顆粒硅、硅烷氣協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)格局。 

據(jù)悉，無(wú)極資本雙總部位于阿聯(lián)酋阿布扎比和中國(guó)香港，有著多元化的投資布局，覆蓋戰(zhàn)略新興科技、人工智能、人形機(jī)器人、智能制造等投資主題，已為中國(guó)高科技公司的快速發(fā)展提供超過(guò)100億港元的資金支持。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，協(xié)鑫科技今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.35億元，同比下滑35.3%；毛虧擴(kuò)大至7億元，公司擁有人應(yīng)占虧損17.76億元，不過(guò)EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)）約3.8億元，同比增長(zhǎng)325.8%，守住了不虧現(xiàn)金的底線。

澎湃新聞從公司業(yè)績(jī)會(huì)上獲悉，拆分來(lái)看，在不考慮少數(shù)股東分?jǐn)偟那闆r下，其顆粒硅的虧損約13億元、硅片虧損約3億元，此外還有7000萬(wàn)元左右虧損來(lái)自電站業(yè)務(wù)。多晶硅全行業(yè)庫(kù)存仍高達(dá)35萬(wàn)-40萬(wàn)噸，協(xié)鑫科技的庫(kù)存位于1萬(wàn)噸附近，小于7天的備貨量。

協(xié)鑫科技管理層介紹，截至今年二季度，顆粒硅的平均生產(chǎn)現(xiàn)金成本（未含稅）已降至25.31元/公斤，較今年一季度降低6.5%，繼續(xù)保持行業(yè)最高水平。單季度來(lái)看，在去年三季度售價(jià)觸底之后，從2024年四季度至今，顆粒硅含稅售價(jià)均超過(guò)其現(xiàn)金成本。據(jù)Infolink統(tǒng)計(jì)，2025年7月，顆粒硅的成交價(jià)格首次超過(guò)傳統(tǒng)Ｎ型致密塊料。上半年，該公司顆粒硅產(chǎn)量的市占率上升至24.32%。

協(xié)鑫科技聯(lián)席首席執(zhí)行官蘭天石在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，未來(lái)2-3年，即使多晶硅價(jià)格上漲至每噸5萬(wàn)-6萬(wàn)，也不會(huì)再有新產(chǎn)能上馬。后續(xù)隨著開(kāi)工率和庫(kù)存的變化，多晶硅價(jià)格可能會(huì)有小幅上升，每噸6萬(wàn)-8萬(wàn)元的概率較大。

除“收儲(chǔ)”整合外，多晶硅能耗標(biāo)準(zhǔn)修訂作為落后產(chǎn)能出清的另一關(guān)鍵路徑備受市場(chǎng)關(guān)注。

澎湃新聞注意到，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委9月16日發(fā)布通知稱，根據(jù)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)標(biāo)準(zhǔn)制修訂計(jì)劃，已組織完成了《硅多晶和鍺單位產(chǎn)品能源消耗限額》等3項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的征求意見(jiàn)稿，現(xiàn)公開(kāi)征求意見(jiàn)，截止日期11月15日。

《硅多晶和鍺單位產(chǎn)品能源消耗限額》編制說(shuō)明稱，GB 29447-2022的強(qiáng)制內(nèi)容指標(biāo)已受限，且缺乏對(duì)硅烷流化床法工藝的能耗限額，不能引導(dǎo)硅多晶行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和健康發(fā)展，亟需修訂以設(shè)定更加嚴(yán)格且符合技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的指標(biāo)，為行業(yè)兼并重組和健康持續(xù)發(fā)展提供支撐。 

工信部辦公廳8月1日發(fā)布《關(guān)于印發(fā)2025年度多晶硅行業(yè)專項(xiàng)節(jié)能監(jiān)察任務(wù)清單的通知》，將對(duì)41家多晶硅企業(yè)實(shí)施專項(xiàng)節(jié)能監(jiān)察。澎湃新聞注意到，41家企業(yè)位于內(nèi)蒙古、四川、云南、青海、寧夏、新疆等地，覆蓋國(guó)內(nèi)所有多晶硅生產(chǎn)企業(yè)。《通知》要求各地在9月30日前將監(jiān)察結(jié)果報(bào)送至工信部節(jié)能與綜合利用司。

據(jù)悉，近日舉行的硅業(yè)大會(huì)提出，以多晶硅綜合能耗設(shè)限和產(chǎn)能置換方式優(yōu)化存量產(chǎn)能，并建立“紅黃綠燈”預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行后續(xù)供需調(diào)控。

蘭天石此前透露，協(xié)鑫科技旗下各生產(chǎn)主體已經(jīng)排查完畢，向工信部節(jié)能司等報(bào)送了詳細(xì)能耗數(shù)據(jù)?！斑@可能是未來(lái)行業(yè)的門(mén)檻。我認(rèn)為這個(gè)節(jié)點(diǎn)可能在2026年1月份之前全部告一段落，（主管部門(mén)）預(yù)計(jì)會(huì)推出全新的、差異化的考核指標(biāo)?！?/p>