9月22日，A股減肥藥概念股大跌。具體來看，博瑞醫(yī)藥（688166.SH）盤中最高跌超15%，收跌13.15%；眾生藥業(yè)（002317.SZ）盤中最高跌超9%，收跌6.28%。此外，泰恩康（301263.SZ）、普蕊斯(301257.SZ）、普洛藥業(yè)（000739.SZ）、科興制藥（688136.SH）等跟跌，收跌均超3%。

在司美格魯肽、替爾泊肽兩款明星減肥藥的帶動下，國內(nèi)減肥藥概念股近兩年備受市場和行業(yè)推崇，此次為何大跌？

消息面上，據(jù)外媒報道，知名跨國藥企輝瑞即將以73億美元收購美國肥胖藥企業(yè)Metsera。這家公司成立于2022年，今年1月剛在美國納斯達(dá)克上市。Metsera還沒有產(chǎn)品獲批上市，但擁有多款創(chuàng)新減肥藥，包括超長效GLP-1注射制劑MET-097i，有潛力實(shí)現(xiàn)每月一次皮下注射，而現(xiàn)在的減肥藥基本都是一周一次注射。

輝瑞原本也有減肥藥相關(guān)管線，但由于臨床研究數(shù)據(jù)不及預(yù)期，多次折戟減肥這一熱門賽道，比如輝瑞今年宣布放棄口服 GLP-1激動劑 PF-06954522的開發(fā)，成為該公司兩年內(nèi)第三次放棄GLP-1管線。如果上述交易真的落地，那么輝瑞這家跨國藥企巨頭也將真正進(jìn)入大熱的減肥藥市場。外媒援引兩位知情人士的說法稱，輝瑞將以每股47.5美元現(xiàn)金收購Metsera，若達(dá)成特定業(yè)績里程碑還將額外支付每股22.5美元，對后者的估值最高可達(dá)73億美元，交易溢價顯著。

北京時間9月22日晚些時候，輝瑞公司官宣了這筆交易。交易預(yù)計(jì)將于2025年第四季度完成，總金額達(dá)到72億美元，其中包括輝瑞將在交割時以每股47.50美元的現(xiàn)金收購Metsera普通股的所有已發(fā)行股份，價值約為49億美元。

近兩年，手握現(xiàn)金的跨國藥企不斷通過“買買買”的方式充實(shí)自家管線，減肥藥領(lǐng)域的交易也多次發(fā)生，其中不乏跨國藥企和中國創(chuàng)新藥企之間的交易案例。比如，2023年11月，阿斯利康通過與國內(nèi)藥企誠益生物合作獲得了每日一次的口服GLP-1在研藥物ECC5004（AZD5004），該藥有潛力用于治療肥胖癥等疾病；比如2025年3月，聯(lián)邦制藥（3933.HK）與諾和諾德就GLP-1/GIP/GCG受體激動劑UBT251達(dá)成協(xié)議，諾和諾德支付2億美元預(yù)付款、18億美元里程碑金額，以及一定比例的銷售分成，最高總金額超20億美元。

行業(yè)分析人士指出，國產(chǎn)減肥藥玩家眾多，通過BD交易兌現(xiàn)價值是一個關(guān)鍵路徑。輝瑞這樣的跨國藥企是BD市場的大買家，如果這家公司已經(jīng)決定購買其他減肥藥產(chǎn)品，那就意味著國內(nèi)減肥藥企的潛在買家少了一個，BD預(yù)期有所落空。這或是相關(guān)減肥藥企股價大跌的關(guān)鍵原因。

值得關(guān)注的是，在A股減肥藥概念股下跌的同時，也有港股減肥藥公司表現(xiàn)不錯。比如歌禮（1672.HK）盤中最高漲超9%，收漲7.77%。消息面上，9月22日，歌禮制藥宣布，在第29天時，其減重不減肌候選藥物ASC47與司美格魯肽聯(lián)用在肥胖受試者(體重指數(shù)≥30 kg/m2)中較安慰劑與司美格魯肽聯(lián)用(司美格魯肽單藥)減重效果相對提升高達(dá)56.2%。

上述分析人士指出，盡管輝瑞收購的消息短時間內(nèi)影響了股價表現(xiàn)，但在競爭激烈的減肥藥賽道，更有差異化的管線、更好的數(shù)據(jù)都是相關(guān)企業(yè)立足的關(guān)鍵，未來仍可期待減肥藥賽道的BD。全球減肥人數(shù)龐大，目前的藥物仍未完全滿足需求，即使相關(guān)管線沒有收獲BD，差異化的減肥藥也可以讓企業(yè)在未來的商業(yè)化環(huán)節(jié)獲得更大的競爭力。