減肥藥也要IPO了。

投資界獲悉，杭州先為達(dá)生物科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：先為達(dá)生物）向港交所主板提交上市申請(qǐng)書，有望成為港股“體重管理第一股”。

成立于2017年，公司背后是一位南京大學(xué)老學(xué)長(zhǎng)——潘海。今年51歲，潘海創(chuàng)業(yè)八年，率隊(duì)先為達(dá)生物瞄準(zhǔn)減重賽道，至今身后集結(jié)了騰訊、IDG、美團(tuán)、正心谷資本、君聯(lián)資本、拾玉資本、洲嶺資本等一眾知名機(jī)構(gòu)。

這一幕也許是縮影。今年開始，國家親自下場(chǎng)“喊你減肥”，并宣布“體重管理年”3年行動(dòng)。悄然間，減重成為互聯(lián)網(wǎng)最熱話題之一，也催生了一個(gè)個(gè)IPO。

南大校友做減肥藥

要IPO了

時(shí)間回到1996年7月，潘海從南京大學(xué)基礎(chǔ)學(xué)科教學(xué)強(qiáng)化部（現(xiàn)稱：匡亞明學(xué)院）順利拿到學(xué)士學(xué)位，后赴美深造，2002年12月在美國內(nèi)布拉斯加大學(xué)林肯分校獲得化學(xué)博士學(xué)位，曾在《柳葉刀-糖尿病與內(nèi)分泌學(xué)》、《自然-通訊》及《美國化學(xué)會(huì)志》等著名科學(xué)期刊上發(fā)表了多篇論文。

此后，潘海便投身于新藥研發(fā)事業(yè)之中，曾在生物制藥企業(yè)美國安進(jìn)公司擔(dān)任首席科學(xué)家近十年，參與了公司多個(gè)重磅藥物的中后期開發(fā)工作。2011年底，潘海歸國并加入凱因科技，負(fù)責(zé)研發(fā)活動(dòng)。

直到2017年8月，他正式踏上創(chuàng)業(yè)征途，先為達(dá)生物由此誕生——一家處于臨床階段、專注于發(fā)現(xiàn)及開發(fā)治療代謝性疾病創(chuàng)新療法的生物醫(yī)藥公司。當(dāng)年，潘海在考察諸多城市之后，決定將公司總部落在杭州市錢塘區(qū)。

“在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，資金、人才、項(xiàng)目三者缺一不可。在這其中，政府對(duì)我們的支持是相當(dāng)大的?！被貞洰?dāng)年起步，潘海頗為感慨，尤其是剛落戶之初便獲得了當(dāng)?shù)?000萬元資金支持，度過了創(chuàng)業(yè)初期的難關(guān)。

致力于滿足體重管理領(lǐng)域的迫切醫(yī)療需求，先為達(dá)生物基于其技術(shù)平臺(tái)SciwindCoreTM，將專業(yè)領(lǐng)域從GLP-1受體激動(dòng)劑拓展至口服多肽及小分子藥物、Amylin多肽類似物以及體重管理領(lǐng)域的其他創(chuàng)新藥物，覆蓋肥胖及相關(guān)疾病治療。

截止當(dāng)前，先為達(dá)生物已自主研發(fā)出由八種候選藥物組成的多元化管線，其中公司的核心產(chǎn)品埃諾格魯肽注射液（XW003）處于接近商業(yè)化階段，三種候選藥物（包括兩種關(guān)鍵產(chǎn)品）處于臨床試驗(yàn)階段，四種候選藥物處于臨床前階段。

當(dāng)中，公司明星產(chǎn)品——埃諾格魯肽注射液（XW003），目前已提交超重/肥胖與T2D的中國新藥申請(qǐng)，預(yù)計(jì)2026年上半年獲批上市，有望成為全球首款cAMP偏向型GLP-1受體激動(dòng)劑，用于治療超重/肥胖癥及2型糖尿病。

根據(jù)臨床數(shù)據(jù)，埃諾格魯肽注射液在中國超重/肥胖癥患者中實(shí)現(xiàn)15.1%的安慰劑調(diào)整后減重效果（女性平均減重17.6%），優(yōu)于司美格魯肽（8.5%），并以更低劑量（2.4mg對(duì)15mg）達(dá)到替爾泊肽的療效。

來到創(chuàng)業(yè)的第八年，潘海率隊(duì)先為達(dá)生物邁出IPO步伐，正式?jīng)_刺港交所“體重管理第一股”。

8年融資超20億

騰訊下重注

招股書的開頭，先為達(dá)生物將自己定義為“一家接近商業(yè)化階段的生物醫(yī)藥公司”。

具體來看，2023-2025年上半年，先為達(dá)生物營收分別為0元、0元、9107萬元，今年上半年收入主要來自合作伙伴的首付款、研發(fā)服務(wù)與臨床供應(yīng)收入；期內(nèi)虧損分別為6.20億元、4.86億元、1.08億元，兩年半累計(jì)虧損超12億元。

為了實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，先為達(dá)生物也在醞釀一系列舉措。公司計(jì)劃采取雙軌商業(yè)化策略，結(jié)合內(nèi)部銷售及營銷團(tuán)隊(duì)，同時(shí)與商業(yè)化服務(wù)機(jī)構(gòu)及線上平臺(tái)建立合作關(guān)系。根據(jù)營運(yùn)策略規(guī)劃，超重/肥胖癥產(chǎn)品將實(shí)施全渠道模式，糖尿病產(chǎn)品則聚焦醫(yī)院渠道。

中國創(chuàng)新藥出海正當(dāng)時(shí)，先為達(dá)生物同樣是大潮中一員：2024年與韓國Hk Inno.N合作，授權(quán)埃諾格魯肽在韓國地區(qū)權(quán)益；2025年1月與英國Verdiva Bio達(dá)成協(xié)議，授予其口服埃諾格魯肽等產(chǎn)品在除大中華區(qū)及韓國以外的全球獨(dú)家開發(fā)與商業(yè)化權(quán)利，潛在交易總額超24億美元（含近7000萬美元首付款）。

長(zhǎng)期以來，創(chuàng)新藥研發(fā)堪稱“九死一生”，是一個(gè)需要資本持續(xù)投入的產(chǎn)業(yè)，“融資”也基本貫穿了先為達(dá)生物的發(fā)展。

招股書披露，先為達(dá)生物共完成七輪融資，累計(jì)金額達(dá)22億元人民幣。最初一筆可以追溯到公司成立的第二個(gè)月，先為達(dá)生物拿到了拾玉資本等出資的pre-A輪融資，當(dāng)時(shí)交易對(duì)價(jià)6000萬元，投后估值2億元。

此后，先為達(dá)生物幾乎每年進(jìn)行一筆融資，引入了君聯(lián)資本、洲嶺資本、愛美客、正心谷資本、騰訊、IDG、社?；痖L(zhǎng)三角投資、美團(tuán)等一眾投資方。在2024年最后一輪融資中，先為達(dá)生物估值約49億元，較2017年第一輪融資后估值增長(zhǎng)超24倍。

IPO前，創(chuàng)始人潘海合計(jì)持股28.28%。此外，VC/PE及產(chǎn)業(yè)投資方也持有相當(dāng)一部分比例的股份：騰訊投資一共持股12.83%、IDG累計(jì)持股9.81%、美團(tuán)持股為9.6%、正心谷資本持股6.93%、君聯(lián)資本持股6.37%、拾玉資本持股6.14%等等。

減肥生意

一個(gè)萬億級(jí)黃金賽道

說到減重，不得不提到丹麥生物醫(yī)藥巨頭諾和諾德。

擁有百年歷史，諾和諾德正是“減肥神藥”司美格魯肽的締造者，市值一度沖破5500億美元，堪稱全球“藥王”。然而面對(duì)同行競(jìng)爭(zhēng)，昔日龍頭漸漸失去光彩——今年股價(jià)跌跌不休，目前市值較一年前已蒸發(fā)超3500億美元。

與之形成鮮明對(duì)比的是，大洋彼岸的這一邊，減肥IPO卻十分熱鬧。

今年8月，“減肥藥新貴”銀諾醫(yī)藥成功登陸港交所，上市首日大漲206.48%。當(dāng)時(shí)銀諾醫(yī)藥創(chuàng)下兇猛認(rèn)購紀(jì)錄：香港公開發(fā)售部分獲得5341.66倍認(rèn)購，超過蜜雪冰城年初登陸港股市場(chǎng)時(shí)獲得的5258.21倍認(rèn)購。截止當(dāng)前，銀諾醫(yī)藥市值近200億港元。

還有今年5月IPO敲鐘的GLP-1賽道創(chuàng)新藥企派格生物，雖然上市首日破發(fā)，但在港股醫(yī)藥股強(qiáng)勢(shì)回暖的行情下，派格生物也實(shí)現(xiàn)了超300%的漲幅，最新市值超200億港元。

不止如此，港股第一家18A公司歌禮制藥憑借一款減重藥物小分子GLP-1R激動(dòng)劑ASC30悄然逆襲，股價(jià)較最低谷已漲近10倍；A股減肥藥概念也呈現(xiàn)走高趨勢(shì)，今年該板塊指數(shù)漲幅超40%，信立泰、甘李藥業(yè)、華東醫(yī)藥等上演不同程度的上漲。

這里補(bǔ)充一個(gè)背景：其實(shí)從去年開始，國家衛(wèi)健委聯(lián)合16部門吹響健康體重集結(jié)號(hào)，三年行動(dòng)計(jì)劃全面鋪開，標(biāo)志著科學(xué)體重管理正式上升為國家戰(zhàn)略。

都說減肥是一輩子的事，這造就了商業(yè)世界一個(gè)萬億級(jí)黃金賽道。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，體重管理及肥胖相關(guān)并發(fā)癥屬于全球增長(zhǎng)最快的迫切醫(yī)療需求。全球體重管理藥物市場(chǎng)規(guī)模龐大且穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)從2024年的1128億美元增長(zhǎng)至2029年的1659億美元。

當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)也擺在眼前——以火爆全球的司美格魯肽為例，其引發(fā)的胃腸道副作用案例已成為行業(yè)焦點(diǎn)。這為國內(nèi)藥企敲響了安全警鐘，也提醒了消費(fèi)者生活方式才是健康減重的基石。

目之所及，盛宴已徐徐拉開帷幕。