黃金熱。

今年港股第二大IPO誕生了。

投資界消息，今日（9月30日），紫金黃金國際正式在港交所鳴鑼，發(fā)行價71.59港元/股，開盤大漲64%，市值超過3000億港元。憑借募資近250億，紫金黃金國際一舉成為今年僅次于寧德時代的第二大港股IPO。

身后基石陣容豪華——紫金黃金國際引入29名基石投資者，合計認購約124億港元，其中包括GIC、高瓴、貝萊德、高毅資產(chǎn)、富達基金、景林、中國太保、泰康人壽、IDG Breyer Fund、橡樹資本、云鋒投資、CPE River等，盛況驚人。

如此熱烈一幕，堪稱當下“黃金熱潮”的生動寫照。

始于福建龍巖

張一鳴老鄉(xiāng)挖金礦

說起來，紫金黃金國際源自于紫金礦業(yè)，而紫金系背后是被譽為中國礦業(yè)“教父級”的人物——陳景河。

（陳景河，C位現(xiàn)身敲鐘儀式）

1957年，陳景河出生在福建省龍巖市——這里人才輩出，最著名的當屬：字節(jié)跳動張一鳴、美團王興。少時家境貧寒，陳景河恢復高考后考入福州大學地質(zhì)專業(yè)，畢業(yè)后被分配至福建省閩西地質(zhì)大隊，參與紫金山地質(zhì)勘探工作。

在當時，紫金礦山基本上是一座被拋棄的“廢山”。陳景河日后在《我與紫金，此生不了情》中寫道："紫金山千百萬年地質(zhì)痕跡使我癡迷，騎著五龍駕霧，伴著麒麟入眠……終于發(fā)現(xiàn)了我日思夜想的黃金。”后來，他辭掉福建省地質(zhì)局最年輕高級工程師的“鐵飯碗”，主動申請去紫金山金礦所在的上杭縣礦產(chǎn)公司（紫金礦業(yè)前身），出任總經(jīng)理，開始主導紫金山金礦的開發(fā)。

彼時，這家公司只是靠買賣零星礦產(chǎn)品度日，瀕臨倒閉。陳景河推動紫金山金礦采用低成本、大規(guī)模的開采技術(shù)，突破傳統(tǒng)工藝，使低品位金礦實現(xiàn)經(jīng)濟開采。此后紫金礦業(yè)發(fā)展迅速，到2000年總資產(chǎn)達約6億元。

2003年12月23日，紫金礦業(yè)在港交所上市；2008年4月25日，紫金礦業(yè)回歸A股，陳景河被稱為“中國黃金第一股”掌門人。目前紫金礦業(yè)在A股市值超過7800億，成為涵蓋金、銅、鋰、鋅等金屬的全球礦業(yè)公司。

至于今天上市的紫金黃金國際，則是紫金礦業(yè)旗下，除中國外所有黃金礦山整合而成的一家黃金開采公司。

在陳景河的主持下，紫金礦業(yè)通過海外并購（如澳大利亞、非洲、南美洲等項目），成為中國最大的黃金生產(chǎn)企業(yè)之一和全球重要的銅礦生產(chǎn)商。目前紫金黃金國際在全球范圍內(nèi)擁有眾多高質(zhì)量的黃金礦山，有望成為紫金礦業(yè)專門聚焦海外黃金業(yè)務的國際化平臺。

如今，紫金礦業(yè)成功分拆紫金黃金國際上市，目的則是推動公司黃金資產(chǎn)價值重估。

準確來說，紫金礦業(yè)為紫金黃金國際的控股股東，IPO后，紫金礦業(yè)持有紫金黃金國際86.7%股權(quán)。招股書中著重提及：“紫金礦業(yè)創(chuàng)始人、董事長陳景河在全球礦業(yè)行業(yè)享有盛譽，公司傳承并受到紫金礦業(yè)30余年來積累的行業(yè)專業(yè)知識的影響?！?/p>

目前，紫金黃金國際的首席執(zhí)行官為郭先健，他于2017年加入紫金礦業(yè)擔任總工程師。

一個黃金IPO如何煉成？

我們先來了解一下紫金黃金國際的主要業(yè)務：一家國際化的黃金開采公司，主要從事黃金的勘查、開采、選礦、冶煉、精煉和銷售。

根據(jù)招股書，紫金黃金國際坐擁8座境外金礦。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至2024年末，紫金黃金的黃金儲量856噸，位居全球第九；黃金產(chǎn)量40.4噸，居全球第十一。截至2025年6月30日，總礦產(chǎn)資源量估計約為11.762億噸。

紫金黃金國際被看作“純黃金股”，近幾年，其營收穩(wěn)步提升：2022年-2024年，紫金黃金的營收分別為18.18億美元、22.62億美元和29.90億美元，凈利潤則分別為2.90億美元、3.22億美元和6.21億美元，毛利率分別達到34.1%、26.2%、37.9%。

截至2024年，紫金黃金國際的收入來自經(jīng)營的6個不同金礦，加納阿基姆金礦和巴布亞新幾內(nèi)亞波格拉金礦未綜合入賬至其合并財務報表。

2022-2024年，公司黃金產(chǎn)量復合年增長率21.4%，在全球前15大生產(chǎn)商中產(chǎn)量增速排名第一，同期公司的歸母凈利潤的復合年增長率為61.9%。

2025年上半年，紫金黃金國際營收為近20億美元（約140億人民幣），同比增長42.86%；凈利潤6.25億美元，同比增長125.6%——利潤規(guī)模已超2024年全年。

根據(jù)招股書，紫金黃金國際在2024年每盎司的平均售價是2288美元，折算下來約為每克536.60元人民幣。截至2024年，紫金黃金國際的黃金開采的全維持成本（AISC）為1458美元/盎司（相當于340元/g），略高于全球平均水平。

由此可以計算出，公司的開采成本占到了售價的超6成。同時指出的是，除了略高昂的開采成本，紫金黃金國際還需面對嚴峻的地緣政治風險和被盜采風險。

另一邊，紫金黃金國際也開啟了“并購戰(zhàn)車”。今年6月，紫金黃金國際斥資12億美元買下一座新的金礦；招股書顯示，2025年上半年公司投資支出408.55億。而此次IPO所募得的資金，主要就是用于支付收購哈薩克斯坦Raygorodok金礦及擴展勘探項目。

為了支撐并購行為，紫金黃金國際還向銀行貸款買礦，所以債務壓力始終存在。

黃金神話

他們正排隊IPO

黃金熱正在席卷。

回想2024年初，倫敦金現(xiàn)貨價格還徘徊在每盎司2370美元，到年底就已飆升至3000美元。進入2025年，金價更是勢如破竹，9月29日，現(xiàn)貨黃金突破3800美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高，今年以來累計上漲近45%。

國際金價持續(xù)走高的背后邏輯，包括全球地緣政治風險，避險情緒上升；此外，各國央行增持黃金儲備，也為金價長期看漲帶來邏輯支撐——2024年，全球央行共購入1045噸黃金，連續(xù)第三年黃金購買量超過千噸，根據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，今年1-5月全球央行累計凈購金約333噸。

金價狂飆，我們看到一批公司排隊赴港上市。

今年3月10日，擁有并經(jīng)營7座黃金與多金屬礦山的赤峰黃金成功在港股上市。盡管上市初期表現(xiàn)平平，但在隨后的幾個月里，赤峰黃金H股股價逐步上漲，截至9月26日股價為29.30港元，較發(fā)行價上漲超100%。

9月24日，山金國際黃金股份有限公司正式向港交所提交上市申請書。作為黃金生產(chǎn)商，山金國際主要從事金、銀、鉛及鋅等其他有色金屬的勘探、開采及選冶以及金屬貿(mào)易業(yè)務。

隨著黃金投資價值的攀升，與消費者更為接近的“金店”也擠滿了港交所。

最為引人注目的是老鋪黃金，股價從最初的40.5港元/股飆漲至千元，令人驚嘆。隨著股價的飛速上漲，今年更是與泡泡瑪特、蜜雪冰城組成“港股三姐妹”。股市之外，老鋪黃金的門前常常排起了長隊。

去年登陸港交所的還有夢金園。始于山東夫婦王忠善、張秀芹，夢金園從下沉市場入手，至今開出2800多家金店，年營收接近200億元；今年，我們則是目睹周六福登陸港交所，開盤價26.7港元/股，此后連續(xù)三天大漲，總市值突破200億港元。

消費者的熱情被點燃了。中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年金條和金幣消費同比增長23.69%，達到264.24噸，實物黃金價格也有所上漲。

黃金市場具有明顯的周期性特征，處在新一輪的“黃金狂歡”，每一家公司都試圖抓住浪潮紅利。

也許下一個“黃金神話”正在誕生。