總市值高達(dá)3358億元、全球儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)份額僅次于特斯拉的A股光儲(chǔ)巨頭陽(yáng)光電源（300274.SZ）遞表港交所，正式開啟港股IPO征程。

據(jù)港交所10月5日披露，陽(yáng)光電源向港交所主板提交上市申請(qǐng)，中金公司為其獨(dú)家保薦人。招股書顯示，根據(jù)弗若斯特沙利文的分析，陽(yáng)光電源的光伏逆變器產(chǎn)品出貨量連續(xù)十年保持全球領(lǐng)先；以2024年出貨量計(jì)，其光伏逆變器在全球的市占率約為25.2%；截至2025年6月30日，其儲(chǔ)能系統(tǒng)累計(jì)出貨量達(dá)70GWh，全球領(lǐng)先；截至今年上半年，該公司的產(chǎn)品及服務(wù)累計(jì)銷往全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

據(jù)招股書，陽(yáng)光電源的主要產(chǎn)品或服務(wù)包括光伏逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)、新能源投資開發(fā)、風(fēng)電變流及傳動(dòng)產(chǎn)品、新能源汽車電控電源及充電、智慧能源運(yùn)維服務(wù)及水面光伏系統(tǒng)等，并戰(zhàn)略布局氫能、AIDC電源等業(yè)務(wù)。截至今年上半年，該公司的光伏逆變器累計(jì)裝機(jī)量超過595GW，風(fēng)電變流器全球累計(jì)出貨量165GW，在全球開發(fā)的光伏電站、風(fēng)電場(chǎng)累計(jì)57GW，制氫電解槽產(chǎn)能3GW。2024年陽(yáng)光電源儲(chǔ)能系統(tǒng)的全球市占率達(dá)11.9%。今年1-6月，海外收入達(dá)254億元，占整體收入的58.4%，光伏逆變器海外產(chǎn)能達(dá)50GW。

光伏逆變器和儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量的強(qiáng)勁增長(zhǎng)是陽(yáng)光電源的業(yè)績(jī)基石。招股書羅列的主要產(chǎn)品出貨量顯示，2022年該公司的光伏逆變器出貨量為77GW，2024年已增至147GW；2022年其儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量為7.7GWh，2024年達(dá)到28.0GWh，而今年上半年，出貨已達(dá)19.5GWh。

財(cái)務(wù)方面，2022年-2024年以及2025年1-6月，陽(yáng)光電源的營(yíng)業(yè)收入分別為401.1億元（人民幣，下同）、721.6億元、777.0億元及434.4億元；年/期內(nèi)利潤(rùn)分別為37.0億元、96.1億元、112.6億元及78.3億元，2022年-2024年收入和利潤(rùn)的復(fù)合年均增長(zhǎng)率分別達(dá)到39.2%和74.6%。

陽(yáng)光電源招股書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

澎湃新聞注意到，陽(yáng)光電源2022年-2024年的毛利率分別為20.4%、25.5%、29.0%，今年上半年進(jìn)一步攀升至32.9%。這主要得益于光伏逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)的盈利能力提高，相對(duì)較高毛利率的儲(chǔ)能系統(tǒng)銷售占比增加等原因。上半年，該公司的光伏逆變器等電力電子轉(zhuǎn)換設(shè)備毛利率為35.7%，儲(chǔ)能系統(tǒng)毛利率為39.9%，新能源投資開發(fā)毛利率為18.1%，新能源電站發(fā)電、智慧能源運(yùn)維服務(wù)、水面光伏系統(tǒng)、充電設(shè)備等其他業(yè)務(wù)的毛利率為40%。

不同業(yè)務(wù)的收入明細(xì)

招股書對(duì)業(yè)務(wù)及行業(yè)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示稱，公司所處行業(yè)的下游市場(chǎng)需求受無法控制的因素影響而不斷變化，倘若未能適應(yīng)有關(guān)變化并在競(jìng)爭(zhēng)格局中有效競(jìng)爭(zhēng)，其業(yè)務(wù)將受到不利影響。若下游需求發(fā)展停滯或其結(jié)構(gòu)或偏好發(fā)生變化，可能對(duì)公司增加收入及擴(kuò)大業(yè)務(wù)的能力產(chǎn)生不利影響?，F(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者及新進(jìn)入市場(chǎng)參與者的加劇競(jìng)爭(zhēng)，可能導(dǎo)致價(jià)格下行壓力、利潤(rùn)率下降或市場(chǎng)份額流失。國(guó)際業(yè)務(wù)受當(dāng)?shù)卣魏徒?jīng)濟(jì)狀況及更廣泛的地緣政治環(huán)境的影響。

8月25日，陽(yáng)光電源交出史上最強(qiáng)中期業(yè)績(jī)，營(yíng)收、凈利潤(rùn)均創(chuàng)有史以來的最高值，凈利潤(rùn)水平是其2020年同期的17倍多。與此同時(shí)，宣布擬發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所上市。

半年報(bào)中值得注意的是，陽(yáng)光電源的儲(chǔ)能營(yíng)收比重首次超過了發(fā)家業(yè)務(wù)光伏逆變器，海外營(yíng)收也首次超過了中國(guó)大陸的營(yíng)收。上半年，其儲(chǔ)能系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收178.03億元，大增127.78%，在其所有產(chǎn)品中增幅最大。根據(jù)國(guó)際能源分析機(jī)構(gòu)伍德麥肯茲公布的2024年全球電池儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商排名，特斯拉以15%的市場(chǎng)份額蟬聯(lián)榜首。陽(yáng)光電源以14%的市場(chǎng)份額穩(wěn)居第二，并大幅縮小與第一名的差距。

陽(yáng)光電源高管在中期業(yè)績(jī)會(huì)上作出判斷，未來幾年全球儲(chǔ)能復(fù)合增長(zhǎng)率保守估計(jì)20%，樂觀估計(jì)30%。公司上半年發(fā)貨已接近去年全年，下半年發(fā)貨可能還會(huì)高于上半年。在整個(gè)市場(chǎng)增速較好的情況下， 預(yù)計(jì)今年全年儲(chǔ)能發(fā)貨量維持年初的判斷，大約40-50GWh。

“殺入”AI數(shù)據(jù)中心，令陽(yáng)光電源成為近期的資本新寵。該公司在業(yè)績(jī)會(huì)上稱，在AIDC電源賽道，暫時(shí)還沒有相關(guān)客戶，但初步接觸下來，公司很有信心，目前已成立AIDC事業(yè)部， 正在抓緊研發(fā)，爭(zhēng)取明年出一些產(chǎn)品。

光儲(chǔ)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)和AIDC“新故事”助攻下，陽(yáng)光電源的股價(jià)表現(xiàn)勢(shì)如破竹。據(jù)澎湃新聞統(tǒng)計(jì)，最近3個(gè)月，該公司的股價(jià)大漲近120%，最近6個(gè)月的漲幅高達(dá)193.31%，當(dāng)前股價(jià)為161.98元。

股價(jià)和市值高歌猛進(jìn)之際，陽(yáng)光電源高管提前終止減持計(jì)劃。

陽(yáng)光電源9月26日公告，公司副董事長(zhǎng)、高級(jí)副總裁顧亦磊，董事、高級(jí)副總裁吳家貌，副總裁鄧德軍，副總裁汪雷原計(jì)劃自8月4日-11月3日以集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持公司股份合計(jì)不超過42.49萬股，占公司總股本的0.0207%。該減持計(jì)劃披露于7月11日，截至9月26日，相關(guān)人員尚未實(shí)施上述減持計(jì)劃，決定提前終止減持計(jì)劃。陽(yáng)光電源稱，相關(guān)人員提前終止減持的原因是避免短線交易。