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在白酒行業(yè)周期性調(diào)整的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，知名投資人段永平的每一次動(dòng)作都牽動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng)。10月13日，他在社交平臺(tái)上一句“今天買了點(diǎn)茅臺(tái)”的簡(jiǎn)短表態(tài)，再次將貴州茅臺(tái)推向輿論焦點(diǎn)，而這一操作的背后，是這家白酒龍頭股價(jià)年內(nèi)超10%的回調(diào)，以及行業(yè)當(dāng)下復(fù)雜的基本面博弈。

回溯今年以來(lái)的投資軌跡，段永平對(duì)茅臺(tái)的關(guān)注并非偶然。從1月同步增持騰訊與茅臺(tái)，到3月明確“買茅臺(tái)主要用人民幣”的配置思路，再到6月拋出“大家在害怕什么”的靈魂拷問(wèn)，其對(duì)茅臺(tái)的長(zhǎng)期信心始終清晰。這種持續(xù)布局，與茅臺(tái)股價(jià)的震蕩形成鮮明對(duì)比——截至10月13日收盤，茅臺(tái)股價(jià)報(bào)1419.20元/股，較3月1658元的年內(nèi)高點(diǎn)下跌超10%，市值回落至1.78萬(wàn)億元，市場(chǎng)情緒的謹(jǐn)慎可見(jiàn)一斑。

若從業(yè)績(jī)基本面看，茅臺(tái)的“基本盤”仍顯穩(wěn)健。2025年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入910.94億元，同比增長(zhǎng)9.16%；凈利潤(rùn)454.03億元，同比增長(zhǎng)8.89%，在行業(yè)調(diào)整期保持了近9%的雙增態(tài)勢(shì)。但這份成績(jī)單背后，行業(yè)的結(jié)構(gòu)性壓力已然顯現(xiàn)。作為茅臺(tái)的核心產(chǎn)品，飛天茅臺(tái)的價(jià)格波動(dòng)成為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)——此前價(jià)格一度跌破1800元，盡管中秋國(guó)慶前夕線下商超出現(xiàn)微漲，但不少經(jīng)銷商仍擔(dān)憂“以價(jià)換量”的現(xiàn)象持續(xù)，節(jié)后價(jià)格或面臨進(jìn)一步下探壓力。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的價(jià)格問(wèn)題，茅臺(tái)在半年報(bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上給出了應(yīng)對(duì)思路。公司董事王莉表示，面對(duì)行業(yè)周期調(diào)整與消費(fèi)趨勢(shì)變化，茅臺(tái)正通過(guò)優(yōu)化市場(chǎng)策略、精準(zhǔn)產(chǎn)品投放、主動(dòng)維護(hù)渠道等方式，保障市場(chǎng)平穩(wěn)與渠道良性協(xié)同。這一回應(yīng)既體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)當(dāng)前壓力的清醒認(rèn)知，也透露出其在渠道管控上的主動(dòng)作為，但能否扭轉(zhuǎn)價(jià)格預(yù)期，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。

從行業(yè)層面看，茅臺(tái)的處境并非個(gè)例。正如茅臺(tái)在半年報(bào)中所言，白酒行業(yè)正處于“宏觀經(jīng)濟(jì)周期與產(chǎn)業(yè)調(diào)整周期”雙重疊加階段，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。券商機(jī)構(gòu)對(duì)行業(yè)拐點(diǎn)的判斷也呈現(xiàn)出高度關(guān)注——中信證券認(rèn)為，白酒行業(yè)正處于筑底過(guò)程，2025年三季度有望成為基本面底部，當(dāng)前雖面臨動(dòng)銷、價(jià)格、信心的三重壓力，但后續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)明確，底部配置價(jià)值凸顯；國(guó)信證券則進(jìn)一步指出，酒企中報(bào)已反映需求壓力，三季度報(bào)表或進(jìn)一步體現(xiàn)場(chǎng)景缺失的影響，不過(guò)隨著旺季臨近與政策邊際減弱，市場(chǎng)動(dòng)銷已出現(xiàn)環(huán)比回暖跡象，基本面修復(fù)的關(guān)鍵仍在于需求實(shí)質(zhì)性改善。

值得注意的是，段永平的增持與機(jī)構(gòu)的筑底判斷，共同指向了當(dāng)前白酒行業(yè)的核心矛盾：短期調(diào)整壓力與長(zhǎng)期價(jià)值邏輯的博弈。對(duì)于普通投資者而言，茅臺(tái)股價(jià)的回調(diào)是否意味著入場(chǎng)時(shí)機(jī)，行業(yè)的周期性波動(dòng)能否通過(guò)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)化解，仍需結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力理性判斷。但不可否認(rèn)的是，作為白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，茅臺(tái)的每一次動(dòng)態(tài)都折射出行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，而段永平的持續(xù)布局，也為市場(chǎng)提供了一種長(zhǎng)期視角下的投資參考——在情緒主導(dǎo)的短期波動(dòng)之外，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力與行業(yè)的長(zhǎng)期韌性，或許才是穿越周期的關(guān)鍵。

接下來(lái)，隨著三季度收官與年終旺季的臨近，茅臺(tái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、飛天茅臺(tái)的價(jià)格走勢(shì)，以及行業(yè)整體動(dòng)銷數(shù)據(jù)，將成為驗(yàn)證底部邏輯的重要信號(hào)。而市場(chǎng)各方的目光，也將繼續(xù)聚焦于這家白酒龍頭如何在行業(yè)調(diào)整期穩(wěn)住基本盤，以及更多長(zhǎng)期投資者是否會(huì)跟隨段永平的腳步，在估值回調(diào)中尋找布局機(jī)會(huì)。