雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|周慧 編|深海

前不久，A股市值超百億的時(shí)尚珠寶公司潮宏基發(fā)布公告稱，公司根據(jù)相關(guān)規(guī)定已向中國證監(jiān)會(huì)報(bào)送了本次港股發(fā)行并上市的備案申請(qǐng)材料，并于近日獲中國證監(jiān)會(huì)接收。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，公司創(chuàng)始人廖創(chuàng)賓是汕頭人，高二未讀完即輟學(xué)下海做生意，其非常重視設(shè)計(jì)，最終找到了潮宏基生態(tài)位。

為了打開增長(zhǎng)點(diǎn)，廖創(chuàng)賓曾試圖帶領(lǐng)潮宏基彎道超車，搞多元化發(fā)展，但發(fā)展不順無奈回歸主業(yè)。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，公司此次港股IPO的一個(gè)重要目的是“國際化”，公司在招股書中透露，計(jì)劃在2028年底前，在海外開設(shè)20家自營店。

力求港股上市的潮宏基，近年來面臨多重挑戰(zhàn)，包括凈利潤(rùn)不穩(wěn)、毛利率下滑、存貨高企等。

高中輟學(xué)生創(chuàng)立潮宏基，最新市值超百億

資料顯示，潮宏基的主營業(yè)務(wù)是高端時(shí)尚消費(fèi)品的品牌運(yùn)營管理和產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括時(shí)尚珠寶產(chǎn)品、傳統(tǒng)黃金產(chǎn)品、時(shí)尚女包。

公司創(chuàng)始人廖創(chuàng)賓出生于1972年，汕頭人。1989年，高二未讀完的廖創(chuàng)賓選擇退學(xué)下海做生意。

談及退學(xué)原因，廖創(chuàng)賓表示：“在當(dāng)時(shí)的潮汕農(nóng)村，十八九歲的孩子若不外出賺錢，會(huì)遭人輕視?！?/p>

潮汕地區(qū)金銀首飾手工藝歷史悠久，其傳統(tǒng)工藝以潮州金銀鏨刻技藝為核心，兼具獨(dú)特技藝與文化價(jià)值。依靠當(dāng)?shù)鼗榧蕖⒍Y俗對(duì)金飾的旺盛需求，形成了眾多小型金飾作坊。

退學(xué)后，廖創(chuàng)賓跟隨父親廖木枝投身當(dāng)?shù)責(zé)衢T的黃金首飾批發(fā)零售行業(yè)。起初，廖氏父子僅充當(dāng)“黃金掮客”，利用掌握的行業(yè)信息，在供需雙方間賺取差價(jià)。

1993年前后，港資、臺(tái)資黃金加工企業(yè)陸續(xù)涌現(xiàn)，他們的生產(chǎn)工藝更加先進(jìn)，這種“黃金掮客”的模式，漸漸難以為繼。

為了生存，廖氏父子承包了汕頭工藝集團(tuán)的黃金首飾加工車間，期望通過提升工藝來維持市場(chǎng)份額，但因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，承包模式難以為繼。

為了追求長(zhǎng)久發(fā)展，廖創(chuàng)賓在1996年創(chuàng)立潮宏基公司。在當(dāng)時(shí)大部分的同行都以黃金產(chǎn)品為主時(shí)，廖創(chuàng)賓則選擇主打附加值更高的K金（即在黃金中加入其他金屬以提升硬度）和鑲嵌產(chǎn)品。

K金的強(qiáng)大可塑性為潮宏基帶來了龐大的設(shè)計(jì)空間，為此潮宏基重金養(yǎng)了一支設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，并確定了“創(chuàng)意時(shí)尚珠寶”的定位，并利用東方美學(xué)國潮思路打造品牌溢價(jià)。彼時(shí)，周大生、周六福等都還沒成立。

當(dāng)時(shí)，內(nèi)地珠寶行業(yè)開專柜的很少。潮宏基不僅學(xué)港資品牌在百貨商場(chǎng)開專柜，不惜血本裝修店面。此外，廖創(chuàng)賓還出資贊助珠寶首飾設(shè)計(jì)大賽。

廖創(chuàng)賓尤為重視設(shè)計(jì)。2003年，廖創(chuàng)賓去國外度蜜月的途中，為了面試設(shè)計(jì)師，還中途去了一趟香港。

在廖創(chuàng)賓的帶領(lǐng)下，潮宏基與2010年1月成功在深交所掛牌，成為A股首家時(shí)尚珠寶上市公司。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，就時(shí)尚珠寶市場(chǎng)而言，按銷售收益計(jì)算，潮宏基2024年在中國內(nèi)地眾多珠寶企業(yè)中名列第一，實(shí)現(xiàn)1.4%的市占率。

截至10月17日收盤，潮宏基最新市值128.2億元。

毛利率連年下降，存貨和應(yīng)收賬款持續(xù)增長(zhǎng)

在取得成績(jī)的同時(shí)，潮宏基也存在業(yè)績(jī)隱憂。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，潮宏基的營業(yè)收入由2021年的46.36億元增長(zhǎng)到了2024年的65.18億元，期間增幅達(dá)40.6%。

雖然營收有所上漲，但公司歸母凈利潤(rùn)卻由2021年的3.51億元降至2024年的1.96億元，出現(xiàn)了增收不增利的情況。

同時(shí)，公司的毛利率也在逐年下滑。2021年，潮宏基的銷售毛利率為33.39%，2022年降至30.18%，2023年進(jìn)一步降至26.07%。而2024年，毛公司利率只剩下23.6%。

此外，據(jù)潮宏基的招股書（申報(bào)稿）顯示，作為珠寶銷售商，公司還面臨著存貨及應(yīng)收賬款連年增加的風(fēng)險(xiǎn)。

2022年至2024年，公司的存貨分別為22.06億元、22.44億元、26.03億元；應(yīng)收賬款也從2022年的2.66億元增加到了2024年的3.64億元。

有財(cái)務(wù)人士指出，存貨會(huì)占用資金，如果存貨不能及時(shí)銷售，將會(huì)對(duì)公司正常經(jīng)營造成不利影響。而應(yīng)收賬款若不能及時(shí)收回，一旦造成壞債，將對(duì)公司運(yùn)營造成重大不利影響。

曾錯(cuò)失黃金發(fā)展機(jī)遇，收購“FION菲安妮”踩雷

值得關(guān)注的是，2013年至2019年黃金市場(chǎng)爆火，周大福，老鳳祥靠著加盟擴(kuò)張和促銷活動(dòng)而營收大漲時(shí)，潮宏基卻因過于專注于K金和自營店，導(dǎo)致和頭部品牌的差距越拉越大。

為了打開增長(zhǎng)點(diǎn)，公司曾試圖靠彎道超車，搞多元化發(fā)展。

在2012年至2014年，潮宏基花費(fèi)約14億元重金，分步收購了女包品牌“FION菲安妮”。

本次收購事項(xiàng)形成商譽(yù)11.63億元元。公司自完成收購“FION菲安妮”品牌后，整體運(yùn)營不達(dá)預(yù)期。公司于2018年度、2019年度、2022年度和2023年度根據(jù)中介機(jī)構(gòu)的評(píng)估結(jié)果進(jìn)行減值測(cè)試，并分別計(jì)提了2.09億元、1.52億元、8066.35萬元和3943.26萬元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

2024年，潮宏基計(jì)提“FION菲安妮”商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.77億元，該項(xiàng)減值損失計(jì)入公司2024年度損益，相應(yīng)減少公司2024年度利潤(rùn)，導(dǎo)致公司2024年度合并報(bào)表凈利潤(rùn)相應(yīng)減少1.77億元。本次計(jì)提完成后，因收購菲安妮有限公司形成的商譽(yù)賬面價(jià)值為5.06億元。

2016年，潮宏基花3.92億元拿下美容品牌思妍麗26%的股權(quán)，隨后打算作價(jià)12.95億元，收購剩余的74%股權(quán)，最終交易作罷。

潮宏基從2018年開始，關(guān)閉部分自營店，借力加盟商，加快擴(kuò)張節(jié)奏。

2020年10月23日，潮宏基發(fā)布公告，擬以4.75億元向上海安妍企業(yè)管理有限公司出售了子公司琢勝投資持有的思妍麗全部股權(quán)，此次交易旨在貫徹公司“聚焦主業(yè)”的戰(zhàn)略方針。

截至2025年上半年，潮宏基加盟代理店已達(dá)1340家，報(bào)告期內(nèi)凈增68家，而自營店在報(bào)告期內(nèi)減少了37家，僅剩下202家。

值得注意的是，在潮宏基計(jì)劃赴港上市的前夕，作為公司第二大股東的東冠集團(tuán)，在今年的6月份宣布，將于2025年6月27日至9月26日通過集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持公司股份不超過2665.54萬股，占公司總股本的3%。

9月30日，潮宏基披露了減持進(jìn)展，其最終減持了888.49萬股，套現(xiàn)金額達(dá)1.33億元。

國際化能打開新增長(zhǎng)點(diǎn)嗎？

潮宏基謀劃港股上市，始于今年5月。

今年5月20日，潮宏基在《關(guān)于股票交易異常波動(dòng)的公告》中透露，公司目前正籌劃在香港聯(lián)交所發(fā)行H股上市事項(xiàng)。

對(duì)于赴港上市目的，潮宏基稱是為“進(jìn)一步推進(jìn)公司的全球化戰(zhàn)略布局，提升國際品牌形象，加強(qiáng)與境外資本市場(chǎng)對(duì)接。”

9月14日，潮宏基披露，公司已于2025年9月12日在遞交了發(fā)行境外上市股份（H股）并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的申請(qǐng)，并于同日在香港聯(lián)交所網(wǎng)站刊登了本次發(fā)行并上市的申請(qǐng)材料。

9月25日，公司宣布進(jìn)一步委任德意志銀行香港分行及廣發(fā)證券（香港）經(jīng)紀(jì)有限公司為整體協(xié)調(diào)人。而在此前，公司已委任中信里昂證券有限公司作為整體協(xié)調(diào)人。

在招股書中，潮宏基透露，募集資金將用于海外擴(kuò)充、興建新生產(chǎn)基地、在中國內(nèi)地開設(shè)3家“CHJ·ZHEN臻”品牌旗艦店等。

招股書顯示，2024年，潮宏基的珠寶業(yè)務(wù)首度落戶海外。截至2025年6月30日，公司于馬來西亞、泰國（暹羅天地）及柬埔寨擁有四家海外珠寶店。

潮宏基援引弗若斯特沙利文的報(bào)告稱，由于海外華人的影響力日益增強(qiáng)，以及外國人對(duì)中國文化的興趣日益濃厚，全球市場(chǎng)對(duì)中國傳統(tǒng)文化和珠寶偏好表現(xiàn)出強(qiáng)烈的文化親和力。因此，潮宏基旨在進(jìn)一步擴(kuò)大海外銷售網(wǎng)絡(luò)，公司相信這將是最終打開國際市場(chǎng)大門的戰(zhàn)略之舉。

“尤其是，相信我們的自營店能讓我們透過直接的客戶互動(dòng)，更深入了解客戶的喜好、趨勢(shì)及市場(chǎng)需求，且亦具備展示功能，吸納海外加盟商加入我們的銷售網(wǎng)絡(luò)。”潮宏基稱，

公司計(jì)劃于2028年底前在海外開設(shè)20家自營店。

潮宏基國際化能夠成功嗎？對(duì)此，一些行業(yè)人士表示諸多難題待解。

目前，周大福等珠寶品牌已發(fā)力海外，作為后來者，潮宏基的海外知名度較低。此外，不同國家的政策和市場(chǎng)環(huán)境存在差異，也增加了海外市場(chǎng)擴(kuò)張的難度。

對(duì)于潮宏基港股IPO的后續(xù)進(jìn)展，雷達(dá)財(cái)經(jīng)將繼續(xù)關(guān)注。