10月20日，據(jù)港交所披露的信息，“IP趣玩食品企業(yè)”廣東金添動漫股份有限公司（下稱“金添動漫”）正式向港交所遞交上市申請，招商證券國際與中國銀河國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

公開信息顯示，金添動漫是一家IP趣玩食品企業(yè)，截至2025年6月30日，金添動漫在全國建有5大生產(chǎn)基地、擁有26個授權(quán)IP及超過600個活躍SKU，包括糖果、餅干、膨化、巧克力、海苔零食五大產(chǎn)品類別。

招股文件引用弗若斯特沙利文報告稱，于2024年，按收入計，金添動漫為中國最大的IP趣玩食品企業(yè)和中國第四大IP食品企業(yè)，市場份額分別為7.6%及2.5%。同時，也是中國擁有最多IP授權(quán)的IP趣玩食品企業(yè)。

截至2025年6月30日，金添動漫擁有覆蓋日本、歐美及中國本土的26個授權(quán)IP，包括奧特曼、小馬寶莉、蠟筆小新、喜羊羊與灰太狼、小豬佩奇及三麗鷗等知名IP。

廣東金添動漫股份有限公司董事長蔡建淳在接受采訪時曾公開表示，與IP聯(lián)名最大的推動作用是讓食品從“可食用商品”升級為“情感載體”，提高產(chǎn)品的溢價能力，不僅因為食物好吃而購買，更多是促使消費(fèi)者因為喜歡IP角色，且產(chǎn)品提供了一定的情緒價值而購買。

最大授權(quán)IP奧特曼貢獻(xiàn)一半收入

從業(yè)績表現(xiàn)來看，金添動漫披露的數(shù)據(jù)顯示，2022年-2024年，該公司收入從5.956億元增至8.774億元，毛利從1.586億元提升至2.955億元，對應(yīng)的毛利率從26.6%持續(xù)提升至33.7%；期內(nèi)溢利分別約為3670.8萬元、7522.2萬元、1.3億元。2025年上半年延續(xù)增長態(tài)勢，其實現(xiàn)收入4.439億元、毛利為1.541億元，毛利率進(jìn)一步升至34.7%，期內(nèi)溢利為7004.1萬元。

金添動漫的經(jīng)營業(yè)績雖實現(xiàn)提升，但增長背后也伴隨對IP授權(quán)的依賴風(fēng)險。招股書顯示，2022年-2024年，金添動漫IP趣玩食品的銷售收入占同期總營收的比重分別達(dá)96.6%、97.6%、98.8%，2025年上半年進(jìn)一步增加至99.5%。

金添動漫表示，大部分IP趣玩食品是根據(jù)授權(quán)協(xié)議開發(fā)的，同時相當(dāng)一部分的收入來自前五大授權(quán)IP相關(guān)的IP趣玩食品。于2022年至2024年，前五大授權(quán)IP貢獻(xiàn)的收入占比分別為90%、88.7%、85.9%，2025年上半年為85.7%。其中，最大授權(quán)IP奧特曼的收入占比于2023年最高曾達(dá)63.0%，2025年上半年仍有43.9%。

從披露的信息來看，IP授權(quán)協(xié)議期限通常僅1-3年。金添動漫提及，若核心IP受歡迎度下降、授權(quán)方不再續(xù)約或續(xù)約條款惡化，如提高授權(quán)費(fèi)用等，公司將面臨喪失銷售產(chǎn)品的權(quán)利以及收入下滑的風(fēng)險。同時，金添動漫計劃開發(fā)自有IP，但無法保證自有IP能否達(dá)到預(yù)期的市場反響。

此外，招股文件顯示，金添動漫與IP所有者或授權(quán)方的合作通常是非獨家的，因此可能同時與金添動漫的競爭對手及（或）市場新參與者合作。這導(dǎo)致新市場參與者能從該等IP所有者或授權(quán)方取得IP授權(quán)，可基于相同非獨家授權(quán)IP設(shè)計并銷售相似IP趣玩食品，從而加劇競爭。

存貨規(guī)模逐年上升

招股文件顯示，金添動漫的存貨規(guī)模近年來呈上升趨勢。2022年-2024年，其存貨依次為5560萬元、6310萬元、8140萬元，截至2025年6月30日，其存貨為7620萬元。對應(yīng)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在45.1天至48.9天之間。

金添動漫認(rèn)為，其面臨存貨風(fēng)險，消費(fèi)趨勢變化、競爭產(chǎn)品沖擊等外部因素，疊加備貨需提前預(yù)估需求的模式，可能導(dǎo)致存貨管理偏離最佳水平——存貨過?？赡芤l(fā)低價銷售滯銷存貨、利潤下滑，存貨不足則可能造成銷售流失，均會對公司財務(wù)與經(jīng)營造成重大不利影響。

市場競爭與需求波動風(fēng)險同樣不容忽視。金添動漫引用弗若斯特沙利文報告稱，中國IP趣玩食品市場競爭激烈且分散，2024年按收入計算的前五大企業(yè)占據(jù)了16.7%的市場份額。因此，金添動漫必須持續(xù)開發(fā)并推出受歡迎且能夠滿足市場需求的產(chǎn)品。但同時，IP趣玩食品屬非必需消費(fèi)品，其需求隨經(jīng)濟(jì)狀況、社會趨勢以及對健康、生活方式和食品安全的偏好、認(rèn)知或關(guān)切的變化而波動。

此外，盡管金添動漫擁有5大自有生產(chǎn)基地，但仍依賴第三方工廠生產(chǎn)部分產(chǎn)品。招股文件顯示，公司大部分產(chǎn)品類別（包括糖果、餅干、膨化零食及巧克力）由內(nèi)部生產(chǎn)，而其他產(chǎn)品（例如海苔零食）均由OEM供應(yīng)商生產(chǎn)。因此，主要OEM供應(yīng)商的流失或停產(chǎn)（即使是暫時性的）可能對公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況造成負(fù)面影響。同時，供應(yīng)商需遵守包括食品安全等相關(guān)法規(guī)，否則可能導(dǎo)致其生產(chǎn)活動中斷。

另值得一提的是，于2022年、2023年12月31日及2025年8月31日，金添動漫分別錄得流動負(fù)債凈額8240萬元、人民幣1.018億元及190萬元。流動負(fù)債凈額狀態(tài)可能使其面臨流動資金短缺的風(fēng)險。

根據(jù)金添動漫招股文件，此次募集資金將用于提升產(chǎn)品開發(fā)能力、品牌知名度，擴(kuò)充銷售網(wǎng)絡(luò)及營銷團(tuán)隊，豐富IP組合，以及尋求戰(zhàn)略投資及收購機(jī)會等。