文丨泰羅

今年以來(lái)，黃金大漲超過(guò)50%，而鈷價(jià)直接翻倍。不僅如此，最近幾個(gè)月，像華友鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)等鈷業(yè)巨頭股價(jià)也都翻了一番。

鈷為何突然“封神”？

鈷的這波行情，本質(zhì)是供給、需求、資金的三重共振。

首先說(shuō)供給，全球近八成的鈷，都產(chǎn)自非洲一個(gè)國(guó)家，剛果（金），而且全球超過(guò)一半的鈷儲(chǔ)量都在它手里攥著。今年2月，國(guó)際市場(chǎng)鈷供應(yīng)過(guò)剩，價(jià)格持續(xù)下滑，于是，剛果（金）發(fā)布鈷出口禁令，直接給全球供給踩了剎車(chē)。半年多時(shí)間，鈷價(jià)一路飆漲。

為避免長(zhǎng)期斷供拖垮產(chǎn)業(yè)鏈，10月16號(hào)，剛果（金）把出口禁令轉(zhuǎn)為配額制。這個(gè)配額制，直接鎖定了2026-2027年鈷的出口量，每年不足10萬(wàn)噸，還不到它24年鈷產(chǎn)量的一半?？梢哉f(shuō)，供給端的突然收緊，成了鈷價(jià)上漲的“導(dǎo)火索”。

再說(shuō)需求這塊，現(xiàn)在全球?qū)︹挼男枨螅且恢鄙郎兀盒履茉窜?chē)是鈷最大應(yīng)用領(lǐng)域，去年用了9萬(wàn)多噸鈷，到30年，將擴(kuò)大到全球總需求的60%。然后是消費(fèi)電子，2024年消耗了快7萬(wàn)噸鈷。今年一季度，中國(guó)折疊屏手機(jī)出貨量一漲，直接帶起了鈷酸鋰的需求。

還有高端工業(yè)，也是重要支撐。航空航天方面，對(duì)鈷基高溫合金需求同比漲了25%，預(yù)計(jì)2030年鈷用量能突破1.2萬(wàn)噸；

最后是資金層面，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期下美元走弱，有色板塊越炒越熱。9月最后一個(gè)交易日，A股相關(guān)板塊獲超143億主力資金凈流入。而接下來(lái)，隨著鈷礦庫(kù)存見(jiàn)底，鈷價(jià)短期可能還得懸在高位。目前來(lái)看，剛果（金）鈷出口配額卡得很緊，還得分配給大小礦企，最后到中國(guó)市場(chǎng)的沒(méi)多少了。而且從剛果（金）運(yùn)到中國(guó)最快2個(gè)月，又趕上“金九銀十”新能源車(chē)、消費(fèi)電子旺季，鈷原料大概率會(huì)斷檔！也有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來(lái)兩年，全球每年會(huì)缺8萬(wàn)多噸鈷。

原料供給緊張，對(duì)想找投資機(jī)會(huì)的人來(lái)說(shuō)，方向也很明確。那些手握核心資源、能繞開(kāi)供給限制的企業(yè)，優(yōu)勢(shì)就凸顯出來(lái)了。全球最大鈷生產(chǎn)商洛陽(yáng)鉬業(yè)，2026年能拿到超3萬(wàn)噸配額，占剛果（金）基礎(chǔ)配額的三分之一，只要鈷價(jià)漲，它的利潤(rùn)能跟著增厚。

而像華友鈷業(yè)、力勤資源，提前在印尼搞了鎳鈷項(xiàng)目，既能躲開(kāi)剛果（金）的限制，還能靠低成本資源多賺點(diǎn)。還有格林美，靠鈷回收技術(shù)，不怕配額卡脖子。它一年循環(huán)再生的鈷，比中國(guó)原鈷開(kāi)采量多350%，今年上半年就回收了5100多噸，再加上印尼伴生鈷項(xiàng)目的成本優(yōu)勢(shì)，利潤(rùn)還能再提一提。

但對(duì)下游電池廠(chǎng)來(lái)說(shuō)，鈷價(jià)上漲直接推高生產(chǎn)成本，倒逼它們加快“減鈷”。低鈷的高鎳三元電池，越來(lái)越多用在高端新能源車(chē)上；特斯拉、寧德時(shí)代這些企業(yè)的無(wú)鈷電池也在推進(jìn)，CCMN數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)25年市占率能到18%。

所以現(xiàn)在的情況很清楚：

上游供給卡的緊，手握資源和技術(shù)的鈷企能賺波紅利，下游在想辦法對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。這場(chǎng)上游控價(jià)引發(fā)的“鈷瘋狂”，對(duì)行業(yè)的影響還得持續(xù)一陣。

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