證監(jiān)會全方位加強(qiáng)資本市場中小投資者保護(hù)機(jī)制。

10月27日，證監(jiān)會表示，為貫徹落實2024年9月26日中央政治局會議關(guān)于“研究出臺保護(hù)中小投資者的政策措施”，以及黨中央、國務(wù)院系列決策部署，在廣泛征求各方面意見基礎(chǔ)上，研究起草了《關(guān)于加強(qiáng)資本市場中小投資者保護(hù)的若干意見》（下稱“《意見》”），并于當(dāng)日正式發(fā)布。

整體來看，《意見》共提出了23項具體措施，主要包括八方面內(nèi)容：一是強(qiáng)化發(fā)行上市過程中的中小投資者保護(hù)；二是營造有利于中小投資者公平交易的制度環(huán)境；三是壓實經(jīng)營機(jī)構(gòu)中小投資者保護(hù)責(zé)任；四是嚴(yán)厲打擊侵害中小投資者利益的違法行為；五是深入推進(jìn)證券期貨糾紛多元化解機(jī)制建設(shè)；六是更好發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)職能作用；七是健全終止上市過程中的中小投資者保護(hù)制度機(jī)制；八是強(qiáng)化中小投資者保護(hù)的法治保障。

證監(jiān)會表示，相關(guān)措施有利于健全投資者保護(hù)機(jī)制，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，有效保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，有力提振市場信心。

以下是澎湃新聞記者梳理的6方面要點。

要點一：禁止承銷機(jī)構(gòu)按照發(fā)行規(guī)模遞增收取費用的比例

強(qiáng)化發(fā)行上市過程中的中小投資者保護(hù)方面，《意見》進(jìn)行了四方面明確：一是優(yōu)化新股發(fā)行定價機(jī)制。推動形成鼓勵長期持有的新股發(fā)行網(wǎng)下配售機(jī)制，研究試點對鎖定比例更高、鎖定期更長的網(wǎng)下投資者提高配售比例。

同時，強(qiáng)化網(wǎng)下投資者分類評價管理，從嚴(yán)限制故意抬高、壓低報價的詢價機(jī)構(gòu)參與首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下詢價配售，推動網(wǎng)下投資者合理報價。禁止承銷機(jī)構(gòu)按照發(fā)行規(guī)模遞增收取費用的比例，禁止保薦機(jī)構(gòu)、會計師事務(wù)所以股票公開發(fā)行上市結(jié)果或者審計結(jié)果作為收費條件。

二是進(jìn)一步提升招股說明書信息披露質(zhì)量。嚴(yán)格落實信息披露簡明清晰、通俗易懂要求，健全招股說明書信息披露指引體系，指導(dǎo)發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)形成招股說明書示范文本，精簡優(yōu)化招股說明書內(nèi)容，提升招股說明書的可讀性。健全保薦機(jī)構(gòu)市場聲譽(yù)約束機(jī)制，將招股說明書信息披露質(zhì)量作為執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價的重要指標(biāo)之一。加大對公司首次公開發(fā)行股票項目涉及的保薦機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所的檢查督導(dǎo)力度，實現(xiàn)現(xiàn)場監(jiān)管全覆蓋。

三是壓實上市公司及相關(guān)方的信息披露責(zé)任。嚴(yán)格要求上市公司依法充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息，以及對經(jīng)營活動和未來發(fā)展產(chǎn)生重大影響的風(fēng)險因素，增強(qiáng)信息披露的針對性和有效性。

四是推動上市公司增強(qiáng)投資者回報。大力倡導(dǎo)上市公司采用“注銷式回購”等方式回報投資者。多措并舉引導(dǎo)上市公司在確?？沙掷m(xù)發(fā)展的前提下實施一年多次分紅，增強(qiáng)分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性

要點二：提高融資融券業(yè)務(wù)透明度和公平性

營造有利于中小投資者公平交易的制度環(huán)境方面，《意見》進(jìn)行了三方面優(yōu)化：一是全面優(yōu)化融資融券監(jiān)管制度。進(jìn)一步加強(qiáng)融資融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，完善融資融券規(guī)則，提高融資融券業(yè)務(wù)透明度和公平性，切實加大投資者保護(hù)力度。

二是進(jìn)一步加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管。加大對程序化交易報告的信息核查力度，完善異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，針對性強(qiáng)化交易監(jiān)測監(jiān)控，維護(hù)市場交易的公平性。

三是加強(qiáng)證券期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)監(jiān)管。嚴(yán)格落實證券交易、期貨交易必須統(tǒng)一通過證券公司、期貨公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)的法律要求，嚴(yán)禁客戶利用證券公司、期貨公司的交易系統(tǒng)從事非法行為。督促證券公司切實發(fā)揮監(jiān)督職能，加強(qiáng)對交易單元的統(tǒng)一管理，嚴(yán)禁為個別投資者提供特殊便利。

要點三：提供更多與中小投資者風(fēng)險承受能力相適配的產(chǎn)品與服務(wù)

壓實經(jīng)營機(jī)構(gòu)中小投資者保護(hù)責(zé)任方面，《意見》進(jìn)行了四方面完善：一是引導(dǎo)經(jīng)營機(jī)構(gòu)提供更多適合中小投資者的產(chǎn)品和服務(wù)。二是督促經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實投資者教育服務(wù)與適當(dāng)性管理責(zé)任。三是壓實經(jīng)營機(jī)構(gòu)處理投資者訴求的主體責(zé)任。四是依法支持加強(qiáng)對中小投資者的公平保護(hù)。

要點四：加大對欺詐發(fā)行、財務(wù)信息披露造假等行為的打擊

在打擊侵害中小投資者利益的違法行為方面，《意見》提出了兩大要求：一方面，加大對欺詐發(fā)行、財務(wù)信息披露造假等嚴(yán)重?fù)p害投資者權(quán)益的違法行為的打擊力度。

《意見》表示，依法嚴(yán)厲追究發(fā)行人及其控股股東、實際控制人，有關(guān)中介機(jī)構(gòu)以及教唆、幫助實施財務(wù)信息披露造假的第三方的法律責(zé)任，對實際執(zhí)行公司事務(wù)或者利用其控制地位組織指使實施違法違規(guī)行為的控股股東、實際控制人等實施精準(zhǔn)追責(zé)，提高造假者的違法成本。

另一方面，嚴(yán)厲整治各類不利于投資者保護(hù)的市場亂象。依法從嚴(yán)打擊內(nèi)幕交易、操縱市場、違規(guī)減持上市公司股份、短線交易、非法證券期貨投資咨詢、通過自媒體平臺等渠道編造傳播虛假信息或者誤導(dǎo)性信息等擾亂證券期貨市場秩序的違法行為。

要點五：對存在退市風(fēng)險的上市公司股票從嚴(yán)認(rèn)定異常交易

健全終止上市過程中的中小投資者保護(hù)制度機(jī)制方面，《意見》進(jìn)行了三大優(yōu)化：一是加強(qiáng)對存在退市風(fēng)險上市公司的持續(xù)監(jiān)管。督促存在退市風(fēng)險的上市公司充分揭示退市風(fēng)險，保障投資者知情權(quán)。

強(qiáng)化對存在退市風(fēng)險的上市公司股票異常交易監(jiān)控，從嚴(yán)認(rèn)定異常交易行為，對相關(guān)異常交易及時實施盤中暫停賬戶交易等措施，防止非理性炒作。

二是強(qiáng)化重大違法強(qiáng)制退市中的投資者保護(hù)。引導(dǎo)存在重大違法強(qiáng)制退市風(fēng)險的上市公司控股股東、實際控制人等，主動采取先行賠付或者其他保護(hù)投資者合法權(quán)益的措施，彌補(bǔ)投資者因上市公司及相關(guān)主體違法行為遭受的損失。

三是強(qiáng)化上市公司主動退市中的投資者保護(hù)。上市公司股東會決議主動申請撤回其股票在證券交易所上市交易，或者上市公司股東向所有其他股東發(fā)出收購要約導(dǎo)致公司不再具備上市條件的，應(yīng)當(dāng)提供現(xiàn)金選擇權(quán)等保護(hù)措施。發(fā)行境內(nèi)上市外資股的公司擬通過全面要約收購或者股東會決議主動終止證券上市交易的，支持收購人或者有關(guān)現(xiàn)金選擇權(quán)提供方開立境內(nèi)上市外資股臨時賬戶。

要點六：推動自愿、及時、有效賠償投資者

此外，《意見》提出，深入推進(jìn)證券期貨糾紛多元化解機(jī)制建設(shè)。一是進(jìn)一步發(fā)揮調(diào)解的基礎(chǔ)性作用。加強(qiáng)調(diào)解員隊伍建設(shè)，提升調(diào)解工作專業(yè)化水平，增強(qiáng)證券期貨糾紛調(diào)解質(zhì)效。

二是充分發(fā)揮民事訴訟的功能作用。鼓勵當(dāng)事人通過普通代表人訴訟等制度解決證券期貨矛盾糾紛。

三是更好發(fā)揮先行賠付、行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度作用。督促發(fā)行人在招股說明書中披露中小投資者保護(hù)措施。鼓勵發(fā)行人的控股股東、實際控制人及相關(guān)證券公司依法自愿作出先行賠付投資者的承諾，推動自愿、及時、有效賠償投資者。完善行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度，進(jìn)一步發(fā)揮當(dāng)事人承諾制度在維護(hù)投資者合法權(quán)益等方面的功能作用。