10月28日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)保險公司在香港市場發(fā)行有關(guān)保險連接證券事項的通知》（下稱《通知》），提出為豐富巨災(zāi)保險風(fēng)險分散渠道，支持有意愿的境內(nèi)保險公司在香港市場發(fā)行“側(cè)掛車”保險連接證券。

所謂“側(cè)掛車”保險連接證券，是由保險公司以比例再保險的方式將保險風(fēng)險分給專門設(shè)立的特殊目的保險公司（Special Purpose Insurer，SPI）。SPI通過發(fā)行股權(quán)或債權(quán)型證券的方式募集賠付資金，并將資金存入信托賬戶，投資于低風(fēng)險、高流動性資產(chǎn)以及時支付賠款。

簡單而言，“側(cè)掛車”保險連接證券是一種將保險風(fēng)險打包成可投資證券的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，通過“側(cè)掛車”這個載體，把在保險業(yè)務(wù)的風(fēng)險和收益轉(zhuǎn)移到資本市場。

《通知》要求，境內(nèi)保險公司在香港發(fā)行“側(cè)掛車”保險連接證券時，有關(guān)特殊目的保險公司設(shè)立與管理、再保險安排、證券發(fā)行等要求，按照《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于境內(nèi)保險公司在香港市場發(fā)行巨災(zāi)債券有關(guān)事項的通知》（銀保監(jiān)辦發(fā)〔2021〕102號）的規(guī)定執(zhí)行。

境內(nèi)保險公司在香港發(fā)行“側(cè)掛車”保險連接證券形成的再保險應(yīng)收分保款項和應(yīng)收分保準(zhǔn)備金，適用的再保險交易對手違約風(fēng)險基礎(chǔ)因子，按照保險償付能力監(jiān)管相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

據(jù)金融監(jiān)管總局有關(guān)司局負(fù)責(zé)人介紹，“側(cè)掛車”保險連接證券主要有三點功能：

一是有利于完善我國巨災(zāi)風(fēng)險保障體系。傳統(tǒng)再保險市場對巨災(zāi)風(fēng)險的保險保障有限，“側(cè)掛車”保險連接證券可以使保險公司從香港資本市場獲取額外保障，是對傳統(tǒng)再保險市場的有效補充，有利于進(jìn)一步拓展我國巨災(zāi)保險風(fēng)險分散渠道。

二是有利于提升保險公司財務(wù)穩(wěn)健性。巨災(zāi)業(yè)務(wù)預(yù)期波動較大，通過“側(cè)掛車”保險連接證券，保險公司與資本市場共同承擔(dān)部分巨災(zāi)風(fēng)險，有助于平滑保險公司經(jīng)營波動，提升保險業(yè)應(yīng)對巨災(zāi)風(fēng)險的韌性。

三是為香港市場提供了新型投資產(chǎn)品。“側(cè)掛車”保險連接證券與傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的相關(guān)性較低，其觸發(fā)通常與自然災(zāi)害相關(guān)，不受經(jīng)濟周期等常規(guī)市場因素影響，有利于豐富香港市場投資選擇。

金融監(jiān)管總局表示，下一步，將持續(xù)跟蹤《通知》執(zhí)行情況，支持有意愿的保險公司在香港發(fā)行“側(cè)掛車”保險連接證券，豐富風(fēng)險管理工具，提高巨災(zāi)風(fēng)險管理水平。