公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)改革細(xì)則出爐。

2025年10月31日，中國證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》（以下簡稱《指引》），中國證券投資基金業(yè)協(xié)會同步發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)操作細(xì)則（征求意見稿）》（以下簡稱《細(xì)則》），要求公募基金產(chǎn)品必須明確設(shè)定業(yè)績比較基準(zhǔn)，并對業(yè)績比較基準(zhǔn)的變更條件、投資風(fēng)格監(jiān)測、績效考核、銷售展示及托管人監(jiān)督等作出系統(tǒng)性規(guī)范，劍指“基準(zhǔn)隨意設(shè)定、風(fēng)格漂移”的亂象。

所謂業(yè)績比較基準(zhǔn)，即指基金管理人在基金合同、招募說明書等基金法律文件中約定的，用于表征產(chǎn)品風(fēng)格、衡量產(chǎn)品業(yè)績、約束投資行為的參考標(biāo)準(zhǔn)。

目前，該《指引》和《細(xì)則》已進(jìn)入公開征求意見階段，意見反饋截止時(shí)間為2025年11月29日。

業(yè)內(nèi)人士指出，這一系列規(guī)范將推動公募基金行業(yè)更加注重產(chǎn)品定位和投資風(fēng)格的穩(wěn)定性，減少風(fēng)格漂移、“名不符實(shí)”，以及追漲殺跌、業(yè)績大幅波動的基金產(chǎn)品，提升投資者獲得感，助力公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

要點(diǎn)一：規(guī)范基準(zhǔn)設(shè)定與嚴(yán)格限制變更

《指引》明確規(guī)定，基金法律文件應(yīng)當(dāng)約定業(yè)績比較基準(zhǔn)，中國證監(jiān)會認(rèn)可的特殊基金品種除外。業(yè)績比較基準(zhǔn)一經(jīng)選定，不得隨意變更，基金管理人不得僅因基金經(jīng)理變更、市場短期變動、業(yè)績考核或者排名等原因而變更業(yè)績比較基準(zhǔn)。

變更需符合“原有業(yè)績比較基準(zhǔn)的要素?zé)o法持續(xù)運(yùn)作、編制方案發(fā)生重大修訂等客觀因素導(dǎo)致業(yè)績比較基準(zhǔn)不再適用基金投資目標(biāo)、投資策略、投資范圍或者投資風(fēng)格”等條件，且需提前30日公告；涉及修改投資目標(biāo)、投資范圍等事項(xiàng)的，須履行變更注冊或召開持有人大會等程序。

要點(diǎn)二：嚴(yán)防風(fēng)格漂移，強(qiáng)制建立監(jiān)測機(jī)制

《指引》和《細(xì)則》要求基金管理人指定獨(dú)立于投資管理部門的部門監(jiān)測基金實(shí)際投資與業(yè)績比較基準(zhǔn)的偏離情況，防范基金風(fēng)格漂移。

《細(xì)則》第十六條進(jìn)一步明確，基金管理人應(yīng)當(dāng)“綜合考慮基金的投資目標(biāo)、投資風(fēng)格、投資策略、風(fēng)險(xiǎn)收益特征等因素，建立合理的風(fēng)控模型，設(shè)計(jì)有效的事前、事后風(fēng)控指標(biāo)和閾值”。觸發(fā)指標(biāo)預(yù)警的，基金經(jīng)理原則上應(yīng)當(dāng)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)調(diào)整完畢，或提請投資決策委員會審議。

要點(diǎn)三：績效薪酬與業(yè)績基準(zhǔn)掛鉤

《指引》第十四條明確要求，主動管理權(quán)益類基金長期投資業(yè)績明顯低于業(yè)績比較基準(zhǔn)的，相關(guān)基金經(jīng)理的績效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降。

《細(xì)則》第十三條進(jìn)一步要求基金管理人“通過定性和定量方法對基金與業(yè)績比較基準(zhǔn)之間的差異進(jìn)行解釋說明”，強(qiáng)化了業(yè)績約束。

要點(diǎn)四：銷售展示強(qiáng)制同步業(yè)績基準(zhǔn)

《指引》對基金銷售展示提出硬性要求：基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)等通過圖形、表格、數(shù)字或文字等方式展示基金過往業(yè)績的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)在同一位置展示業(yè)績比較基準(zhǔn)的表現(xiàn)，債券基金、貨幣市場基金等除外。主動管理型基金原則上不得展示其他非基金合同約定的基準(zhǔn)。

此外，《細(xì)則》第十三條進(jìn)一步明確，針對股票型基金和混合型基金，基金管理人應(yīng)當(dāng)披露期末基金與基準(zhǔn)的資產(chǎn)配置比例對比、期間基金與基準(zhǔn)的平均資產(chǎn)配置比例對比、期末股票投資組合與基準(zhǔn)的行業(yè)分布對比。針對債券型基金，基金管理人應(yīng)當(dāng)披露基金債券投資組合與基準(zhǔn)的期末久期對比、報(bào)告期平均久期對比、久期分布對比、信用等級分布對比、期末基金與基準(zhǔn)的資產(chǎn)配置比例對比（如有），期間基金與基準(zhǔn)的平均資產(chǎn)配置比例對比（如有）等信息。

要點(diǎn)五：基金托管人監(jiān)督職責(zé)強(qiáng)化

《細(xì)則》第十八條至第二十二條強(qiáng)化了基金托管人的監(jiān)督職責(zé)，要求托管人“建立健全覆蓋業(yè)績比較基準(zhǔn)相關(guān)合同審查、投資監(jiān)督、信息披露復(fù)核等環(huán)節(jié)的工作機(jī)制”，重點(diǎn)關(guān)注“業(yè)績比較基準(zhǔn)的代表性和客觀性”。對于全市場選股策略基金，托管人應(yīng)當(dāng)“重點(diǎn)關(guān)注基金單一行業(yè)集中度等關(guān)鍵指標(biāo)”。

《細(xì)則》第二十八條還規(guī)定，基金托管人建立權(quán)益類基金投資風(fēng)格穩(wěn)定性監(jiān)督機(jī)制的要求，自施行之日起六個月后開始執(zhí)行。

要點(diǎn)六：基準(zhǔn)要素庫與指數(shù)選擇規(guī)范

《細(xì)則》第六條明確，協(xié)會建立和維護(hù)基金業(yè)績比較基準(zhǔn)要素一類庫和二類庫。一類庫納入市場表征性強(qiáng)、認(rèn)可度高的業(yè)績比較基準(zhǔn)要素，鼓勵基金管理人規(guī)范選取和使用?；鸸芾砣藬M使用二類庫內(nèi)的股票指數(shù)表征權(quán)益資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)在產(chǎn)品注冊時(shí)說明選擇考量；擬使用基準(zhǔn)庫外的股票指數(shù)的，還需說明相關(guān)指數(shù)是否符合規(guī)定。

要點(diǎn)七：信息披露要求細(xì)化

《細(xì)則》第十三條要求，基金管理人應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中披露基金實(shí)際投資與同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益率、波動率等對比情況，相關(guān)對比情況應(yīng)當(dāng)至少覆蓋過去一年、過去三年、過去五年、過去十年、自基金合同首次生效起至今等周期。針對不同類型的基金，披露要求也更加細(xì)化。

要點(diǎn)八：設(shè)置1年與6個月的過渡期

《指引》第二十條和《細(xì)則》第二十八條規(guī)定，已成立或已獲注冊但尚未完成募集的基金業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)置不符合規(guī)定的，應(yīng)當(dāng)自施行之日起一年內(nèi)調(diào)整；基金托管人建立權(quán)益類基金投資風(fēng)格穩(wěn)定性監(jiān)督機(jī)制、管理人和銷售機(jī)構(gòu)展示業(yè)績比較基準(zhǔn)等要求，給予6個月的過渡期。這一安排既保證了監(jiān)管要求的落實(shí)，又考慮了市場實(shí)際操作的需要。