雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|彭程 編|孟帥

格力“鐵娘子”，再發(fā)“大紅包”。

10月30日，格力電器2025年三季度報(bào)告新鮮出爐。財(cái)報(bào)顯示，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1371.8億元，同比下降6.5%；歸母凈利潤(rùn)214.61億元，同比下降2.27%。

若將目光聚焦于單季度，格力電器業(yè)績(jī)下滑的態(tài)勢(shì)則更為明顯。第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入398.55億元，同比下降15.09%；歸母凈利潤(rùn)70.49億元，同比下降9.92%。

值得一提的是，與同為家電巨頭的美的、海爾相比，格力電器前三季度的表現(xiàn)“有輸有贏”。其中，格力電器的營(yíng)業(yè)總收入位列第三，歸母凈利潤(rùn)躋身第二，毛利率則拔得頭籌。

盡管三季報(bào)表現(xiàn)不盡如人意，但格力電器在股東回報(bào)方面依舊十分“慷慨”。據(jù)公司同步發(fā)布的2025年中期利潤(rùn)分配預(yù)案，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利55.85億元。

而與格力形成對(duì)比的是，董明珠多年“老對(duì)頭”雷軍所掌舵的小米集團(tuán)，自上市以來(lái)從未分紅。這一情況疊加董明珠此前多次在公開(kāi)場(chǎng)合就格力與小米的分紅情況進(jìn)行對(duì)比，一時(shí)間，雷軍及小米再度被推至輿論的風(fēng)口浪尖，成為眾人熱議的話題。

主業(yè)承壓，營(yíng)收凈利雙降

據(jù)格力電器10月30日最新披露的財(cái)報(bào)，今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1371.8億元，同比下降6.5%；歸母凈利潤(rùn)214.61億元，同比下降2.27%。

盡管營(yíng)收和利潤(rùn)指標(biāo)雙雙出現(xiàn)下滑，但公司的現(xiàn)金流表現(xiàn)卻成為財(cái)報(bào)的一大亮點(diǎn)。前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~高達(dá)457.28億元，同比暴漲259.71%。

同時(shí)，格力電器的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。截至三季度末，公司總資產(chǎn)達(dá)3992.22億元，較上年度末增長(zhǎng)8.47%；資產(chǎn)負(fù)債率為62.8%，較去年同期的65.05%下降2.25個(gè)百分點(diǎn)。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，消費(fèi)電器板塊仍為格力電器的主要收入來(lái)源。據(jù)公司更早之前披露的半年報(bào)，上半年，消費(fèi)電器業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)收入762.79億元，占總收入的78.38%。

同期，工業(yè)制品及綠色能源板塊實(shí)現(xiàn)收入95.91億元，營(yíng)收占比為9.85%。至于智能裝備、其他主營(yíng)、其他業(yè)務(wù)，上半年的營(yíng)收占比分別為0.32%、1.35%、10.1%。

針對(duì)半年報(bào)，華創(chuàng)證券研報(bào)指出，格力電器收入表現(xiàn)偏弱，空調(diào)主業(yè)承壓。一方面，由于二季度空調(diào)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，而格力并未調(diào)整價(jià)格策略導(dǎo)致份額下滑（根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，25Q2格力內(nèi)銷量份額同比-1.0pcts），另一方面，公司進(jìn)一步深化渠道變革（成立格力數(shù)科）導(dǎo)致短期存在陣痛期。

有分析認(rèn)為，在空調(diào)行業(yè)整體增長(zhǎng)乏力的情況下，格力電器堅(jiān)持不降價(jià)的策略，雖然有助于維護(hù)品牌定位和產(chǎn)品溢價(jià)，但也在一定程度上影響了市場(chǎng)份額和銷量的增長(zhǎng)。

同時(shí)，以空調(diào)產(chǎn)品為代表的消費(fèi)電器板塊是格力的主要收入來(lái)源，這種高度依賴空調(diào)業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)使得其對(duì)空調(diào)行業(yè)周期變化的敏感度較高。

作為與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)的家電企業(yè)，格力電器的空調(diào)銷售很大程度上依賴于新房銷售和裝修需求。而當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)低迷，也直接影響了空調(diào)等大家電的市場(chǎng)需求。

進(jìn)入第三季度，格力電器的業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入398.55億元，同比下降15.09%；歸母凈利潤(rùn)70.49億元，同比下降9.92%。

對(duì)于三季報(bào)，中金公司研報(bào)認(rèn)為，格力業(yè)績(jī)低于預(yù)期，主要是空調(diào)板塊壓力較大，空調(diào)板塊仍處調(diào)整期：3Q25國(guó)補(bǔ)開(kāi)始退坡，空調(diào)內(nèi)銷零售、出貨增速環(huán)比2Q25均走弱。盡管3Q25空調(diào)行業(yè)線上競(jìng)爭(zhēng)趨緩，格力線上零售額份額同比+1.4ppt（AVC數(shù)據(jù)），環(huán)比改善，但其估計(jì)渠道改革仍拖累公司內(nèi)銷出貨。

中金公司還指出，今年6-8月，格力在全國(guó)成立約60家恒信系子公司，渠道尚處深度變革中。此外，其估計(jì)3Q25央空內(nèi)銷、家空外銷亦有壓力，拉低公司營(yíng)收。

業(yè)績(jī)不佳仍分紅近56億，雷軍躺著也“中槍”？

盡管三季報(bào)未能交出令人眼前一亮的答卷，但這并不影響格力電器再次大手筆地“豪橫”分紅。

就在三季報(bào)披露的同一天，格力電器同步發(fā)布了2025年中期利潤(rùn)分配預(yù)案：公司擬以享有利潤(rùn)分配權(quán)的股本總數(shù)（55.85億股）為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅），不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利55.85億元，占前三季度歸母凈利潤(rùn)的26.02%。

公告顯示，2025年中期利潤(rùn)分配預(yù)案已經(jīng)公司第十三屆董事會(huì)第四次會(huì)議和第十三屆監(jiān)事會(huì)第四次會(huì)議審議通過(guò)，尚須提交股東大會(huì)審議。

對(duì)于此次現(xiàn)金分紅方案的合理性，格力電器表示，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)214.61億元，凈利潤(rùn)率穩(wěn)中有升，盈利能力穩(wěn)健，現(xiàn)金流充裕，為實(shí)施中期分紅奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

格力電器認(rèn)為，2025年中期利潤(rùn)分配預(yù)案有利于增強(qiáng)投資者回報(bào)，保持公司分紅政策的穩(wěn)定性和持續(xù)性，符合公司正常經(jīng)營(yíng)及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展需要，也符合有關(guān)文件關(guān)于利潤(rùn)分配的相關(guān)規(guī)定，具備合法性、合規(guī)性及合理性。

天眼查顯示，格力電器于1996年在深交所掛牌上市。從歷史分紅數(shù)據(jù)來(lái)看，格力電器自上市以來(lái)長(zhǎng)期堅(jiān)持高分紅政策。據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)，截至目前，公司累計(jì)分紅金額達(dá)1476.39億元。

隨著格力再給股民包“大紅包”的舉動(dòng)，和董明珠“相愛(ài)相殺”的雷軍以及他掌舵的小米集團(tuán)，再度被推至聚光燈下。

時(shí)間回?fù)苤寥ツ?2月，在新浪財(cái)經(jīng)推出的《珍知酌見(jiàn)》節(jié)目中，董明珠再次回應(yīng)與雷軍的“10億賭約”。她表示，第一個(gè)5年雷軍輸了，而第二個(gè)5年并沒(méi)有人跟他賭，成功不成功有各自的邏輯。

彼時(shí)，董明珠還表示，“我有股民利益最大化，那你雷軍跟我比，你給股民分了多少錢，拿了股民那么多錢，用完了，錢到哪去了？股民回報(bào)是什么？”

今年3月，在格力電器旗下“董明珠健康家”北京首店開(kāi)業(yè)儀式的直播中，董明珠疑似再次“內(nèi)涵”小米和雷軍稱，“有人成了首富，但你看看給股民分了多少錢，只是靠炒高股價(jià)”。

3月13日晚間，小米公關(guān)部總經(jīng)理王化在微博上發(fā)文，“當(dāng)時(shí)代拋棄你的時(shí)候，連一聲再見(jiàn)都不會(huì)說(shuō)！”有網(wǎng)友猜測(cè)，這或許是對(duì)董明珠言論的回應(yīng)。

同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，自2018年上市以來(lái)，截至今年10月，小米集團(tuán)尚未實(shí)施任何現(xiàn)金分紅，累計(jì)分紅金額為“0”。

兩家公司在分紅政策上的鮮明對(duì)比，引發(fā)了外界的廣泛關(guān)注與熱烈議論。有網(wǎng)友力挺格力稱，“分紅，對(duì)得起堅(jiān)定持有的股東，吸納長(zhǎng)線投資”，“良心企業(yè)，堅(jiān)持分紅”。

雪球上也有用戶針對(duì)小米累計(jì)分紅金額為零的情況表示，“雖然炒股不靠那點(diǎn)分紅，但是公司沒(méi)有一點(diǎn)對(duì)股東應(yīng)有的態(tài)度?！?/p>

不過(guò)，也有網(wǎng)友持有不同觀點(diǎn)，犀利留言道，“真正的好股票不是靠分紅吧，都是靠股票漲，價(jià)值漲”，“如果我持股，寧愿股價(jià)增值也不要分紅”，“股票上漲帶來(lái)的收益不比分紅更香”。

還有網(wǎng)友評(píng)論稱，“懂投資和企業(yè)管理的都知道，上升期的企業(yè)是不會(huì)多分紅的。因?yàn)槔麧?rùn)要用來(lái)繼續(xù)擴(kuò)張。而穩(wěn)定的甚至下滑的企業(yè)才要分紅，吸引股東和股民不撤資導(dǎo)致股價(jià)下滑?！?/p>

家電三巨頭“對(duì)決”，格力“有輸有贏”

作為家電行業(yè)的重要參與者，格力電器身處巨頭林立的市場(chǎng)格局中，經(jīng)常會(huì)被外界拿來(lái)與美的、海爾這兩大家電行業(yè)巨頭進(jìn)行全方位對(duì)比。

以營(yíng)收來(lái)看，今年前三季度，格力電器的營(yíng)業(yè)總收入在行業(yè)內(nèi)位列第三，緊隨美的集團(tuán)與海爾智家之后。

不過(guò)，在歸母凈利潤(rùn)的表現(xiàn)上，格力電器則位居行業(yè)第二，雖與美的集團(tuán)相比稍顯遜色，但卻領(lǐng)先于海爾智家。

而在毛利率這一關(guān)鍵指標(biāo)上，前三季度，格力電器的毛利率為28.44%。盡管相較于去年同期的30.21%有所下滑，但領(lǐng)先于美的集團(tuán)的25.87%以及海爾智家的27.21%，在行業(yè)中保持了較為突出的優(yōu)勢(shì)。

值得一提的是，在技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，格力電器在今年前三季度展現(xiàn)出強(qiáng)勁的研發(fā)實(shí)力，多項(xiàng)核心技術(shù)取得重大突破。

比如，公司自主研發(fā)的兩項(xiàng)關(guān)鍵壓縮機(jī)技術(shù)——“新型高效轉(zhuǎn)缸容積式制冷劑泵及機(jī)房空調(diào)”和“多適應(yīng)寬頻高效轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)及空調(diào)器”，雙雙獲得“國(guó)際領(lǐng)先”技術(shù)鑒定認(rèn)證。

其中，缸容積式制冷劑泵攻克了氣液兩相運(yùn)行的世界難題，一舉解決了傳統(tǒng)制冷劑泵效率低、工況適應(yīng)性差的問(wèn)題，得以滿足不同地域數(shù)據(jù)中心的制冷需求。

在消費(fèi)電子領(lǐng)域，格力電器持續(xù)豐富產(chǎn)品線，推出了包括光伏家用空調(diào)、"AI冷靜王"智能空調(diào)、如悅熱泵洗烘一體機(jī)、新一代雙系統(tǒng)平嵌冰箱、冷煙機(jī)以及寵物專用凈化器等多款創(chuàng)新產(chǎn)品，全方位滿足消費(fèi)者多樣化需求。

國(guó)際化戰(zhàn)略方面，格力電器今年以來(lái)在全球市場(chǎng)加速布局，通過(guò)一系列戰(zhàn)略舉措推動(dòng)多元化業(yè)務(wù)發(fā)展和全球市場(chǎng)拓展。

9月10日，公司在泰國(guó)曼谷成功舉辦東南亞2025新品發(fā)布會(huì)，吸引了來(lái)自新加坡、泰國(guó)、印度尼西亞等國(guó)家的1200多名核心經(jīng)銷商和合作伙伴參與，集中展示了針對(duì)東南亞不同國(guó)家市場(chǎng)需求定制的多款創(chuàng)新產(chǎn)品。

據(jù)上海證券報(bào)援引數(shù)據(jù)，格力電器在東南亞市場(chǎng)的自主品牌出口占比已從30%大幅提升至80%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)向好，盈利能力不斷增強(qiáng)。

在渠道建設(shè)方面，自"董明珠健康家"北京首都店開(kāi)業(yè)以來(lái)，格力電器加快了全國(guó)門店布局步伐。目前，香港、鄭州、長(zhǎng)沙、石家莊、成都等多個(gè)城市已相繼開(kāi)設(shè)門店，全國(guó)門店總數(shù)已突破1000家，渠道網(wǎng)絡(luò)覆蓋更加完善。

格力電器市場(chǎng)總監(jiān)朱磊表示，“董明珠健康家”的推出，正加速扭轉(zhuǎn)大眾“格力=空調(diào)”的認(rèn)知，讓消費(fèi)者能夠沉浸式體驗(yàn)、了解格力全屋智能健康家電，真實(shí)感受格力產(chǎn)品帶來(lái)的“呼吸有清風(fēng)、飲水含甘露、膳食蘊(yùn)生機(jī)”健康理想生活。

有關(guān)格力電器的后續(xù)發(fā)展，雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。